老登？这才是中国的真科技公司！

本期导语：

这一期我们继续「老登行业」系列，主角是一个近期持续跑赢大盘然后突然迎来大风口却被很多人仍当成“老登”的行业——创新药。说它冷，是因为七月底公募基金对医药的持仓占比已降到6.5%左右，是2010年以来的季度最低；说它热，是因为恒生生物科技指数七月以来已经涨了22%，而且近期热点不断，从药明康德中报大超预期带动CXO板块大涨到AI制药再到我们本期节目录制结束后Moderna的里程碑级临床突破与史诗级逼空。为什么基本面蓬勃向上而机构却在冷落？这一期我们邀请到锦天成资产两位资深医药投研专家北海茶客与六斤菠菜两位老师，把近期最热的几个话题——CXO、缺猴子、AI制药——讲清楚，再顺着自上而下的视角，用「BD出海→大药企推临床→全球大单品」的三部曲梳理中国创新药投研的底层方法论。最后把结论落在一句话上——政策支持叠加机构低配现在又赶上临床大突破，创新药可能是未来几年中国资产最具预期差的结构性机会。

主播：

秋实：资深二级市场投研从业者，现就职于锦天成资产，长期跟踪研究大宗商品、金融、地产产业链、互联网等老登产业，对产业发展和主要上市公司都有自己的研究积累与观点。如需进一步交流，欢迎添加微信：zhaoqiushi8962。

嘉宾：

北海茶客 ：资深创新药二级市场投资人，锦天成资产医药行业研究负责人，专注于创新药研究，深耕创新药研究多年，经历了创新药行业的潮起潮落，有独特的产业视角与深刻的资本洞见。欢迎关注茶客老师公众号：北海茶客投研笔记beihai_chake

六斤菠菜：锦天成资产资深医药研究员，深入研究医药行业，覆盖创新药、医械耗材、CXO等多个细分领域。长期关注全球创新药企研发动态，前沿技术领域研发突破。对于创新药估值、临床数据解读、技术演变有多年持续积累的经验及看法。

播客时间轴：

00:00：开场引言

01:05：第一部分：近期热点话题

01:38：药明康德中报超预期，怎么看CXO板块？

11:27：缺猴子的景气度能持续吗？

15:22：AI制药是故事还是产业革命？

27:08：茶客老师拆解医药中的老登与小登

30:04：第二部分：创新药投研方法论

31:05：三部曲——BD出海 → 大药企推临床 → 全球大单品

35:48：数据印证——中国BD出海浪潮

38:47：政策支持 + 低配 = 双击机会

47:42：中美创新药差异与未来收敛机会

52:31：结语