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02026 年新势力半年财报集体出炉，一组残酷数据撕开行业真相：零跑销量登顶，单车利润不足 600 元；理想半年亏损 40 亿，从稳定盈利跌入赤字；小米卖得越多亏得越多；小鹏销量下滑、靠卖技术撑高毛利。
曾经车企信奉的「规模即利润」逻辑彻底失效，销量和盈利正式脱钩。价格战内卷、产品结构下沉、原材料成本承压，三重压力下，大量新势力陷入低质量规模陷阱：销量暴涨、毛利暴跌、营收增长、现金快跑。
本期我们拆解四家头部新势力的四种生存模型：理想毛利修复、零跑规模摊薄、小鹏技术变现、小米集团输血。深度剖析为什么如今销量越高，未必越强；为什么单纯冲量不再被资本市场买单。
汽车行业已经告别无脑跑马圈地的时代，下一阶段比拼的不再是谁卖得多，而是谁卖得赚钱、亏得可控、增长高质量。看懂这份财报棋局，读懂新能源下半场真正的生死规则。
