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47近期QDII额度扩容。美债不稳，美股还能涨吗？美元这张“信用卡”也有额度，资本市场也能“印钱”？
黄金替代不了美元，为什么仍值得配置？人民币升值，意味着你我“手里的钱变多了”？“去美元化”这样一个听起来离普通人很远的话题，你我都是剧中人？
这些看似反常识、甚至有些烧脑的判断，却同时关乎我们的钱和我们身处的世界。它们出自缪延亮。
7月底，46岁的缪延亮接棒彭文生，出任中金公司首席经济学家。这位80后经济学家，也是北大国发院兼职教授。履新后的日程很满，我们在北大国发院承泽园的院子里，伴着夏日虫鸣，聊了这一期。
此前，他的职业经历横跨IMF、外管局和中金。在外管局十年间，他长期参与外汇储备管理；2023年加入中金后，转向市场一线。从国际组织、政策部门和“大买方”，再到市场机构，也形成了他观察美元、人民币和全球资产的一种少见视角。
几乎与履新同时，他的新书《货币的秩序》出版。他说，这本书“真的是写给大家的”：货币秩序的变化并不只是央行、政府和金融机构的事，我们也可能成为“故事中的人”，成为推动故事发展的一部分。
所以这一次，我们从眼下最受关注的市场问题聊起，一路聊到美债、美元、黄金和人民币，也聊到一场看似宏大、其实我们每个人都是剧中人的货币秩序变化。
嘉宾：缪延亮
中金公司首席经济学家、资深董事总经理，北京大学国家发展研究院兼职教授。2023年加入中金，曾任首席策略师、研究部执行负责人。此前在国家外汇管理局工作十年，先后任外汇局局长高级顾问、中央外汇业务中心研究主管和首席经济学家。此前曾任国际货币基金组织（IMF）经济学家，参与欧债危机救助；加入IMF前，曾在以色列央行任行长斯坦利·费希尔特别助理，并在普林斯顿大学任教。获普林斯顿大学博士、复旦大学经济学硕士，著有《信心的博弈》《从此岸到彼岸》及2026年新书《货币的秩序》。
时间线
03:25 哪“两个美国”：一个债台高筑，一个生机勃勃？
05:54 美国的钱，是通过资本市场“印”出来的？
07:27 4-6月这轮全球科技股大涨，为什么有人说“时间在倒流”？泡沫万一破了呢？
洪灏最近提及，纳指过了15年才回到2000年互联网泡沫高点
中金研报：2000年互联网泡沫破裂后，纳指三年间一度跌近80%；但市场低估了互联网此后二十年改造产业的能力——全球互联网用户占比从2000年的6.7%升至2025年的73.6%，美国信息技术行业EPS也约为当年泡沫高点的10倍。
2015年到2022年ChatGPT横空出世前，纳指涨了1.2倍，年化回报约11%
新一批QDII额度时隔5个月刚刚发放，新增68.4亿美元是2021年6月以来最大
11:30 美伊冲突，可能是最后一次油价仍然重要？
14:30 市场越来越押注美联储紧缩，可能是错误定价？
沃什8月28日在杰克逊霍尔发表鹰派讲话后，市场对9月加息的押注升至近60%，此前约为35%
中金报告：央行是否加息，取决于油价上涨是否引发“二次效应”，本轮油价冲击的二轮效应风险有限。AI的替代效应有望进一步抑制工资与服务通胀，难以形成工资与通胀相互强化的螺旋
18:15 美国这张“信用卡”，原来也有额度？
美国政府债务占比GDP120%，远低于日本的230%，为什么美债最近仍让市场不安？
21:32 这一次去美元化，为什么可能真的不一样？
“慢积累“、”快触发”，分别是什么？
世界经贸体系是“手”，美元为中心的国际货币体系是“手套”？手套还合身吗？
从威胁轰炸阿曼，到8月27日下令把安大略湖改称“美国湖”，单边主义不断加码。加拿大总理卡尼直言：“美国已经变了。”
24:14 黄金替代不了美元，为什么仍值得配置？
26:41 人民币承接去美元化，什么措施最能四两拨千斤？
28:52 人民币升值，为什么相当于我们手里的钱更多了？
34:28《货币的秩序》为什么“真的是写给大家的”？
“因为相信，所以看见”？
37:10 货币体系变革离我们很远吗？为什么我们每个人都是参与者？
中国的贸易顺差正通过QDII、沪深港通等海外投资，以及中国企业对外投资来进行再循环。过去，外管局一家机构管几万亿美元，保证安全性、流动性，不得不持有低风险、低收益资产
今天，我们千家万户选择持有外汇还是人民币？选择存银行、投A股，还是投香港市场？最终会成为这种转变的受益者吗？
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