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5过去两年，红利成了很多投资者组合里的标配，银行、煤炭、公用事业、高股息、低波动、稳健……是大多数持有人对于红利板块的刻板印象。很多人买红利，正是因为相信：它可能涨得没有那么快，但至少应该更稳。
但今年5-6月，事情变得有些不太一样：一边是部分红利指数出现了超10%的阶段性回撤，一边是科技板块在快速上涨；而步入下半年，市场风格再次发生变化，红利板块整体迎来修复，体感上的偏差逐渐修复……
不过这一轮少见的“过山车”，也让投资者开始思考：红利的角色到底是什么？我们应该如何正确理解红利？
本期节目，我们邀请到中欧基金多资产及解决方案投资部研究副总监张学明，以及中欧基金基金经理刘勇，一起聊聊：
· 这轮红利大幅回撤，究竟发生了什么？
· 中证红利、红利低波，以及多因子红利到底有什么区别？
· “红利”“价值”“景气”分别在赚什么钱？
· 主动与量化，如何预测未来分红并避开“高股息陷阱”？
· 从“旧红利”到“新红利”，中国的高分红资产为什么正在扩容？
· 普通投资者如何选择红利产品，又该怎样把红利放进自己的组合里？
聊天的人
张学明，中欧基金多资产及解决方案投资部研究副总监、基金经理
刘勇，中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理
偌馨，特邀主持人
时间轴：
Part1 红利的“至暗时刻”：为什么突然不低波了？
从坚定到怀疑再到坚定：这轮红利回撤，打破了过去的经验
5、6月红利下跌遇上科技大涨，体感差异被进一步放大
红利还稳吗？从长期数据看，它依然是股票策略中相对稳健的一类
一两年的涨跌被压缩到一两个月，极端结构行情放大了投资者情绪
Part2 都叫“红利”，中证红利和红利低波到底有什么区别？
名字里都有“红利”，但不同产品的底层逻辑可能差得并不少
红利投资本质上是在寻找可持续的高股息
为什么红利低波长期风险收益比往往更好？关键在分红的持续性
高股息不等于低波动，“红利”和“低波”其实是两个可以自由组合的因子
Part3 红利、价值、景气：看起来相似，但赚的是不同的钱
从单一红利到Smart Beta：景气、红利、价值、质量如何组成多因子策略？
是“收租”还是“淘金”？红利和价值投资的核心差别
同样是低估值：没增长但能赚钱，和身处困境，是两种完全不同的公司
真正站在红利另一端的不是价值，而是景气成长
红利赚的是高胜率的复利，价值赚的是困境反转的赔率
Part4 主动红利 VS 量化红利：怎么选股，又怎么避开“高股息陷阱”？
主动红利选股：商业模式、公司治理、盈利质量和自由现金流缺一不可
主动红利不是找股息率最高，而是找未来分红更确定、还有提升空间的公司
比静态股息率更重要的，是未来1-3年的动态股息率
主动擅长看公司，量化擅长看市场
最常见的“高股息陷阱”：今天看起来股息很高，明天可能就分不出来了
主动还是量化？两类红利产品长期相近，但持仓集中度和过程体验不同
AI正在改变主动与量化的合作：过去无法量化的内容，现在开始进入模型
Part5 从“旧红利”到“新红利”：高分红不再只是银行、煤炭和公用事业
为什么越来越多原本不属于红利的公司，正在变成“新红利”？
红利投资，本身就是经济体发展到一定阶段之后的产物
当行业走向成熟、资本开支下降，自由现金流正在催生更多高分红公司
地产和地产链未来会不会逐渐“公用事业化”，成为新的高分红来源？
Part6 红利到底怎么买？从长期底仓到“红利+成长”杠铃
红利适合长期持有，但不建议在它的“高光时刻”着急上车
分批、阶梯式布局，可能比猜最低点更适合红利
进阶玩法：用“红利+景气成长”做杠铃，让牛市也和自己有关系
面对市场上诸多红利产品，普通投资者到底该怎么选？
不止收益，夏普比率、回撤、修复速度和风格偏离都值得关注
- 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室-
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。
