要站在光里，不要光站在这里——光互联入门

张师傅的退休实验室

28分钟 ·6天前

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⏯️ 算力之后是内存，内存之后是互联。但这条链上赚钱最多的，不一定是卖光模块的那一层。

留言里问得最多的一类，是能不能讲讲基础的东西。有人能把产业链环节一条条列出来，还是说自学了很久，晕。所以这期从零开始讲，为什么几万颗芯片之间怎么交换数据，会变成今年最贵的那个问题。

也讲了一个我来回看了三遍的数字。英伟达今年主动把一代产品的内存砍掉一半，省下来的钱一分没留，全倒进了网络。内存在整机成本里的占比掉了十几个点，而机架级互联翻了三倍。它凭什么敢这么砍，这背后的道理比数字本身有意思得多。

最后看了一眼英伟达自己在这条链上押了谁。四笔投资，其中一笔和另外三笔不一样。

📌 节目中提到的内容

· Marvell CEO Matt Murphy 在 Computex 2026 的主题演讲（AI 规模化的未来取决于连接） · 英伟达CEO黄仁勋 Computex 2026 台北（能用铜的地方就用铜，必须用光的地方才用光） · SemiAnalysis 关于 Rubin Ultra 内存降规与机架成本结构的研究 · CXL 内存互联协议 · 英伟达 2026 年对 Lumentum、Coherent、Marvell、Corning 的四笔投资 · 中际旭创、新易盛、天孚通信（A股"易中天"）2026 年半年报 · 源杰科技 2026 年一季报毛利率

💬 你现在盯的那个板块，是握定价权的那一头，还是靠规模和良率吃饭的中间那一段？评论区聊聊。

⚠️ 利益相关：本期内容为个人研究记录，不构成任何投资建议。

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禾木_Mblv

1 天前

请问张师傅，怎么看待激光器供货商上游的InP Substrate 产能大部分在中国的问题，目前好像还被出口管制。这对投资它们是否构成实质威胁？

张师傅的退休实验室

6天前

我把雪球网友的问题和我的回答贴到这里，希望对大家有帮助。问题：谢谢张师傅点评，我有个问题想问张师傅，如果方便的话，能不能解答一下。就是现在我们看到，比如nebius，自己讲，他目前租金是2000-2500万美金/mw，短单可能是4000-4500/mw；这个讲的应该是GB200/300的租金，按照老黄的说法，大概造价400亿美金/gw，也就是4000万美金/MW，差不多一年多就回本了。那到了rubin时代，可能造价是6000万美金/MW，那rubin的租金可能还会高一点，我们假设6000万美金/mw,也是一年回本。那我的问题是，这种租金回报能持续吗？可预见的将来，每年新增算力都是20-30gw每年，这个无论如何也找不到几万亿付租金的人吧？meta+google，垄断了互联网广告，也就差不多6000亿美金的收入，这以后1万亿多的租金谁买单，或者当我们，看到现货算力租金快速下降的时候，整个算力基建的投资模型全变样了？有些人，通过观察A+O的 arr来判断；更前瞻的，在讨论大模型的发展前沿，比如基于操作系统的训练环境，这种人工合成的高质量数据，能不能引领scaling law的进一步爆发；我自己也是没想明白，不知道张师傅考虑过没？

张师傅的退休实验室

:我的回复：好问题，之前想过的。核心是token per watt 目前价格这么高，下跌了怎么办？我不直接给你答案，但是带你思考几个问题。1. token per watt 价格不跌的话，AI怎么普及？2. tpw 跌了的话，是不是就代表大家赚的钱变少了？3. 历史上还有什么投资品能够1年回本还能持续十年的？4.用现在互联网公司，广告收入的眼光去看工业革命级别的市场，哪些方面是被忽略了的？5. synthetic data早就在大规模用了，老黄上次computex 还是哪次讲话提到了compute is data，根本没人讨论。我问了英伟达的朋友，我和他的共识是这个事情是有意思的，没过多久他就出来创业了，方向基本是这个。scaling law目前看不到撞墙的迹象，所以我们还是需要更多的compute. 这些思考题每个都很有价值，想明白了，很多事情就顺了，尤其是对于AI未来应用的判断。

HD796925j

6天前

老师怎么看服务器电源这个赛道

在小宇宙打开