1464
1国庆将至，先祝所有听众朋友们节日快乐！
三季度进入尾声，虽市场震荡不减，但我们仍能在结构性分化中找到值得关注的方向。比如上周，中美高层会谈落下帷幕，双方在人工智能领域释放出新的合作信号。
中美在芯片、算力等领域的竞争仍会持续，但围绕人工智能风险治理的沟通机制，也让市场重新审视全球科技产业链未来的竞争与协作。
过去两年，在全球科技博弈的大背景下，国内和海外科技板块虽然节奏不同，但都走出了自己的主线。尤其是站在9月末这个时间节点回首过去两年，一系列政策信号集中释放，市场逐渐回暖。
所以我们看到，这轮行情里最亮眼的方向之一，就是AI算力。而光模块作为其中的核心环节，持续受到市场的极大关注。
·光模块这个看起来不起眼的“小铁盒”，为什么能成为AI产业链里的关键角色？
·过去两年的上涨，究竟是流动性推动，还是背后真的有产业和业绩支撑？
·当800G走向1.6T之后，产业链新的瓶颈又会出现在哪里？
本期节目，我们邀请到中欧科技战队基金经理宋巍巍，一起从最近两年的科技主线聊起，拆解AI算力扩张背后的光模块产业链，以及这轮行情真正发生了哪些变化。
聊天的人
宋巍巍，中欧科技战队基金经理
杨广钊，特邀主持人
时间轴：
Part1 光模块涨了两年，真正推着行情走的是什么？
01:44 光模块领涨市场，背后是AI从技术突破走向广泛应用
02:35 AI“军备竞赛”开启：买GPU之外，光模块也被重新定价
03:16 从2000多亿美元到万亿美元级别，云厂商资本开支把光模块需求推向爆发
05:13 全球AI资本开支增长，最终进入了中国光模块龙头的收入和利润表
Part2 一个“小铁盒”值多少钱？从产业壁垒到远期份额
05:54 光模块看起来像“加厚版U盘”，却是AI集群里的关键连接器件
06:52 从无线、铜线到光纤：AI时代，光通信的优势被彻底放大
07:33 光通信真正的优势：更大带宽、更低损耗、更低功耗
09:30 小体积、高复杂度：光模块真正的壁垒藏在良率和可靠性里
10:28 光模块不是集群里最贵的设备，却可能决定GPU能不能高效运转
12:22 从芯片到光模块，全球AI产业链的分工没那么容易被打断
14:56 利空落地却没反弹：市场更担心2028年后的份额和估值压力
Part3 瓶颈迁移，光模块产业链进入下一阶段
16:47两条路径开始分化：“多塞几条通道”和“每条跑得更快”
19:27磷化铟和MOCVD开始成为新瓶颈
21:51传输速率越高，对精密加工、耦合精度和一致性的要求越高
23:54 光模块的瓶颈也分层级：真正决定出货的是哪些环节？
25:11瓶颈在哪里，价值就往哪里迁移
名词解释：
光模块：用于光信号和电信号相互转换的器件，通常安装在服务器网卡或交换机高速端口上。可以简单理解为AI数据中心中负责高速传输数据的“接口”
800G / 1.6T：通常指光模块单端口的数据传输能力。800G可以由8条100G通道或4条200G通道组成；1.6T可以进一步增加通道数量，或通过提升单通道速率来实现。
CW光源：连续波激光光源。在硅光方案中，CW光源持续发光，再由硅光芯片负责加载和调制数据信号。
磷化铟（InP）：高速光通信中重要的化合物半导体材料，可用于制造EML、DFB激光器、CW光源等光器件。随着800G和1.6T光模块放量，高质量磷化铟外延等环节的需求也随之增长。
MOCVD：即金属有机化学气相沉积，是制造化合物半导体外延材料的重要设备和工艺。节目中提到，MOCVD设备排期较长，也是当前光芯片扩产的约束之一。
FAU：光纤阵列单元，用于将多根光纤按照固定间距排列，并与硅光芯片或光引擎中的光路精准对准。随着光模块通道数增加，对精度和一致性的要求也越来越高。
MPO：一种多芯光纤连接器，可以在一个接口中容纳多根光纤。随着800G、1.6T等高速光模块通道数量增加，对高芯数、高精度MPO连接器的需求也随之提高。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。
