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0本期要点
· 本期要点：
· 1. 算力金融化的前提是先建好"实物交割"——能真的在某天、某个机房把能跑的机器交出来。
· 2. SF Compute 创始人 Evan Conrad：英伟达自己做不了算力交易所，因为一旦下场就不中立。
· 3. 同叫一张 H100，底层虚拟化方式不同，性能可差四成，所以合约标准化仍然遥远。
· 4. 他们用"多约束订单簿"绕开标准化：先让市场跑起来，代价是价差更宽、套利空间更大。
· 5. 一张 B300 卖推理每小时约赚 40 美元，硬件摊销只要 5–6 美元，四倍溢价迟早要收敛。
· 6. 远期曲线呈"驼峰"：临期容量像快过期的牛奶降价出清，中段回到均衡，太远的未来因需求前置而折价。
· 7. 教训来自 LIBOR 与信用违约互换：在实物交割之前过度金融化，只会造出一个可被操纵、基差风险失控的市场。
