1852
9录制时间：2026年10月19日 星期日
🎧 收听建议
🎧 持有A股科技股被套、纠结是否等反弹减仓的国内投资者
🇺🇸 持有美股AI/半导体（费城半导体、光模块、存储），被Anthropic ARR miss重创的参与者
🛰️ 关注SpaceX频谱收购后电信运营商反弹、想确认是否错杀的防御型投资者
📉 担忧美债收益率飙升（CoreWeave债券达15%）、AI融资链条断裂的宏观交易者
🧠 认同"牛市结束、尾部风险仍在"、想建立纪律系统的理财者
💰 持有QDII额度、纠结美股下跌是否该抄底收集筹码的全球配置者
💡 本期概要
本期富贵与悠悠复盘10月中旬惨烈行情。A股方面，富贵重申924牛市正式结束，机构拥挤度未出清（1年多建仓vs 3个月出货）、融资盘与固收+资金或触发尾部风险、IPO持续抽血、12月科创板5000亿解禁压顶；短期可逢低做反弹，但长期看熊。美股方面，Anthropic Q3营收168亿、ARR大幅miss（年底1000亿目标难达）成为最实锤利空，叠加马斯克唱衰三星/海力士存储暴利、CoreWeave债券收益率飙升至15%，引发AI硬件（费城半导体、光模块、存储）暴跌。悠悠深度分析AI商业化 vs 融资成本的核心矛盾——类比中国房地产周期，需求端能否覆盖负债端才是根本。此外探讨美债利率阶段性见顶（但黄金未涨反跌，走衰退交易逻辑）、SpaceX后电信运营商反弹验证、以及QDII额度紧张（某基金从10万降至100元）下的筹码收集策略。最后给出纪律：A股等"笋盘"/"死鱼"再入场，美股越跌越买、优先指数、禁用两倍杠杆。
⏱️ 时间轴与要点
00:00 | A股：牛市结束，尾部风险未消
富贵重申：924以来牛市正式结束，3月严格意义上已结束，科技股6月结束
机构拥挤度未出清：1年多建仓 vs 3个月出货，时间不够
两路被动卖盘风险：融资盘杠杆止损 + 固收+资金亏损赎回 + 基民赎回公募基金
12月科创板解禁5000亿+，是月均两倍多，原始股成本5-10倍，必卖
宏观压制：美伊霍尔木兹、原油110美元+、美债高利率、流动性吃紧
某队迟迟不见大手笔抄底，IPO持续抽血
短期可逢低做反弹，但机构共识：最多反弹到年线或三个月，后面看熊
建议：等"笋盘"（破产抛售）或"死鱼"（恐慌大跌）再入场，胜率赔率最高
06:45 | 美股：Anthropic ARR miss，AI叙事遭重锤
马斯克唱衰三星/海力士存储暴利 + 长鑫产能压制，引发存储担忧
Anthropic Q3营收168亿，未公布ARR，推算年底1000亿目标难达（9月营收仅比7月高3.4%）
这是最实锤的利空：AI核心问题是商业化，融资成本高是衍生问题
类比中国房地产周期：销售端/盈利端能覆盖融资利率时，负债端敏感性下降；AI同理
台积电、ASML财报虽好，但市场波动惊人；光模块、存储承压最大
周四暴力反弹多为空头回补，周五CTA/量化资金抛售，波动率控制策略减仓
15:02 | 政治与情绪：中期选举前的多米诺
美伊谈判窗口关闭，中期选举后川普可能有大动作（3艘航母已部署）
民主党横扫两院风险上升，市场提前规避（利空AI基建、加密、特斯拉/马斯克概念）
对冲基金连续两次遭打击，PTSD导致仓位降低，反弹效率受影响
16:13 | CoreWeave债券15%与AI融资链条
CoreWeave债券收益率飙升至15%，马斯克推文"吓人"火上浇油
新云厂商业模式：签长协→借钱→买英伟达卡→租算力，但长协价格锁定，未享受算力涨价
市场联想1999-2000年互联网泡沫：利率trigger后信贷市场先行崩盘
局部泡沫明显：无利润企业（Anthropic、CoreWeave、SpaceX）仍能大规模发债，次级债仅要求10%+
但美股整体：标普盈利增速与估值仍坚硬，奖励长期投资者
20:48 | 美债利率见顶？黄金为何不涨
美债利率阶段性见顶信号明显，但黄金未涨反跌
走衰退交易逻辑：股跌→避险资金涌向债券→收益率下行，而非高利率压力缓解
定价未来12个月衰退概率约12%，GDP预测2.7%，远未至衰退
美国银行财报尚可，信用卡违约率、企业坏账拨备改善
关注指标：失业率、服务业新订单、高收益债信用利差、大厂capex指引
24:48 | AI产业 vs AI股票：周期错配
AI产业仍处初级阶段，未实质性提升社会生产力，20-30年维度看早期
但美股投资：韧性极强，会尽量多考虑利好因素
若AI小周期结束，市场会转向消费；AI投入下降→降息预期提高→利好股市
买指数（纳指/标普）的投资者，无需过度担心基本面
26:19 | QDII额度：珍贵的筹码收集窗口
某基金每日限额从几百万→10万→1000→100元，额度消耗极快
富贵提醒粉丝顶格买10万，两天即被买光
策略：越跌越买，收集筹码，周期放长，不要在意短期涨跌
纳指29000 vs 最高31000，28000有强支撑；跌6%即介入时机
32:48 | 下周策略与纪律
A股：底部区域概率存在，但尾部风险未消；可小幅买入或等"笋盘"；量化赎回风险需警惕；看不清时不做，保守为宜
美股：逢低买，优先指数；禁用两倍杠杆（磨损极大，底是走出来的不是抄出来的）
核心原则：底是后验的，先保证指数仓位，趋势明确后再加弹性仓位
🔑 核心观点摘录
"924以来的这轮牛市算是正式结束了"
"一年多的时间的资金扎堆了，三个月的卖出能够把科技的筹码全都出清吗？"
"等A股再有一个非常大的跌幅...肯定见底了，肯定会有个反弹...带着胜利者的微笑离场"
"Anthropic的ARR大幅miss预期...年底应该是到不了1000亿的"
"AI的核心问题仍然是你的需求端能不能实现足够的商业化"
"CoreWeave债券达到了15%的收益率...所有的目前靠借钱...都会撑不下去"
"美股是一个奖励长期投资人的地方...但需要戒掉在短期之内挣大钱的想法"
"QD额度是我们普通人一个非常珍贵的宝贵的资源...这个东西以后你很难买到的"
"底不是你抄出来的，是后面你走出来的才知道当时是底"
"底都是后验的...优先以指数为主"
📚 拓展阅读
Anthropic ARR（Annual Recurring Revenue）：年化经常性收入，AI企业核心估值指标。Q3营收168亿推算9月仅比7月高3.4%，年底1000亿目标难达，引发市场对AI商业化速度的重新定价
CoreWeave：英伟达"亲儿子"云厂商，重资产高杠杆模式（签长协→借钱→买卡→租算力），债券收益率飙升至15%，反映信贷市场对AI融资链条的担忧
固收+资金：以债券为主、配置5-10%权益的理财产品，股市下跌导致亏损后可能触发赎回，形成被动卖盘
科创板解禁：12月解禁规模超5000亿，为月均两倍多，原始股成本极低（5-10倍），解禁后抛压巨大
笋盘/死鱼：粤语投资术语，指等恐慌性抛售或极端低价时捡漏，类比房地产破产抛售或活鱼变死鱼后的折价
QDII额度：国内投资海外市场的渠道，近期极度紧张，某基金从每日10万降至100元，反映国内资金出海配置美股的强烈需求
1999-2000年互联网泡沫：纳斯达克跌超90%，连续两年的跌幅超50%，市场担忧AI融资链条断裂可能重演此场景
衰退交易（Recession Trade）：市场预期经济衰退时，资金从股票涌向债券避险，导致股跌债涨、收益率下行的格局
👥 找到我们
富贵：
公众号：Plutus004
微博：Plutus007
微信/知识星球：PlutusMercury
悠悠：
知识星球：悠悠的见闻（4677155）
