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0一条早期管线做到动物毒理中期被砍掉。委托方说没到里程碑、退钱；外包方说工时耗材已经烧掉了、还得补钱。两边都在讲道理，可惜是两套道理——一个按结果认，一个按投入认。
这期讲资本退潮之后创新药外包结算机制的重构：四种结算模式的风险怎么一点点往外包方挪，管线一砍为什么会卡成旷日持久的僵局（含最要命的数据留置和管线冻结），以及研发管理、法务、商务拓展三方该怎么改合同。
存稿说明：本期为早期制作的行业观察，所涉市场数字、政策与业务环境有其时间和适用范围，不作为当前统一行业标准。
⏱ 时间轴
00:00 管线砍在两个里程碑之间，这笔钱谁出
01:10 钱多时代的合同：外包机构是研发代工厂，风险全在委托方
01:53 瘦身顺序：早期临床前项目第一批被砍
02:31 财报上的信号：应收账款、周转天数与合同资产
03:34 四种结算模式：从买工时到买产出
04:38 服务换股权：上行期收益极高，下行期性质就变了
05:36 风险转移与结果、成本核算争议
06:14 数据交付与股权对冲的局限
07:32 全都是签合同那天埋进去的
08:09 终止条款、外包依赖与尽调
09:42 对方也在收紧：产能锁定与暂停服务的分量
10:24 规则收紧对小公司未必是坏事
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