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102026外滩年会由中国金融四十人论坛（CF40）与清华大学（THU）联合主办，本届年会主题为“科技、地缘与全球经济”
感谢CF40研究播客团队的邀请，在这次年会上，我有幸以特邀播客嘉宾的身份，对话美银全球研究部负责人兼首席经济学家 Claudio Irigoyen。核心观点如下：
访谈部分是英文的，大家收听的时候可以打开小宇宙的同传功能
美国利率与货币政策：受财政赤字与 AI 投资驱动，美国实际自然利率（$r-star）升至 2%（其中 AI 贡献至少 0.5%），10 年期美债收益率中枢在 5% 左右属常态，长期难破 4%。只要利率非短期暴涨，股市即可消化；且居民与企业此前已锁定长期低息贷款，缓冲了高利率冲击。为重建信誉，美联储正步入加息周期，预计年内将继续保持鹰派或加息。
美国政治与地缘风险：美国财政赤字（占 GDP 6%）受医保、社保及国防等刚性支出绑定，无论中期选举结果如何都难以压缩。选举后最大的市场变量在于特朗普——因无法连任，他可能为留下“政治遗产”而在中东（如伊朗问题）升级地缘行动。
新兴市场（EM）分化：各国表现高度异质化。韩国受益于 AI 生态，拉美受益于大宗商品、稀有矿产与政治右转；而印尼、印度等非 AI 链条的能源进口国则因贸易条件恶化而承压，其央行加息旨在遏制贬值向通胀传导，而非强行扭转本币弱势。
中国经济与出海潮：房地产调整尚未结束压制了居民消费，与强劲的出口供给形成“双速经济”。中国车企等正加速赴海外本土化生产以规避关税，未来的核心阻力在于东道国的“国家安全”审查。在出口支撑下，人民币将保持缓慢升值；而股市走向则取决于全球过剩流动性是否收紧。
去全球化与资产配置：中美在稀土、高端芯片与光刻机上互有“卡脖子”环节，无法完全自给自足。全球供应链从“效率优先”转向“安全优先”，导致效率下降与供给冲击常态化。高利率环境下，全球资本正从私募信贷等非流动性资产重回股市，具备 AI 生态优势的美股仍是首选。
