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0杠杆 ETF、VIX，这些听起来颇为专业的金融工具，正在成为越来越多海外市场投资者的选择。但你真的知道自己买的是什么吗？
为什么一只两倍杠杆 ETF，并不能让你获得标的长期收益的两倍？为什么即使 VIX 指数没有明显下跌，持有相关产品的本金也可能在不知不觉中损失大半？而那些看起来更合理的规模化融资产品，又为什么最终消失在了市场上？
这一期，我们从产品设计、衍生品交易和金融机构的商业逻辑出发，拆解这两类产品的真实运作机制。最后，也想聊聊一个比投资更重要的问题：面对不可控的风险，如何为自己保留退路。
Shownotes:
01:14 杠杆 ETF 的真实效果：为什么标的涨了，你的钱却少了？
杠杆 ETF 追踪的是标的每日收益率的倍数，而不是持有期间累计收益率的倍数。每日重置与复利效应如何造成波动损耗？为什么即使标的最终回到原点，杠杆 ETF 也可能已经亏损？
14:27 基金公司为什么不发行真正的规模化融资产品？
既然投资者想加杠杆，券商也有资金，为什么不把融资业务直接产品化？从分级基金的商业模式、优先级与劣后级的风险分配，到2015年股灾后的监管变化，理解基金公司、投行与投资者之间的利益和责任关系。
21:06 杠杆 ETF 究竟是怎么操作的？
基金并不直接买入两倍的股票，而是通过国债等抵押品、保证金和收益互换（Total Return Swap），向投行购买指数敞口。基金如何每日调整衍生品头寸？投行又如何通过多空敞口匹配和对冲赚钱？
26:43 VIX 产品的期货滚动策略：为什么时间本身就在侵蚀本金？
VIX 并不是可以直接买入的现货资产。相关产品通过持有近月 VIX 期货、不断展期来维持敞口。期货升水、波动率均值回归和风险溢价，如何共同造成持续的展期损耗？叠加每日杠杆重置，又会带来怎样的净值损失？
最后想说：人生决策的一个原则，是保证底线
不要只计算一件事成功的概率和预期收益，不要计算不同情况下结果的加权平均值
更要认真考虑它最坏的结果
尤其当最坏结果并不受自己控制时，首先要确保自己承担得起代价，不要把人生押在一个所谓的“大概率事件”上——这叫侥幸，不叫理性
