

- vol.115.全球宏观和资本市场2025展望:短期问题不解决,就没有中期和长期了
半年一度和Ricky的打脸会时间。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 春节前我和Ricky录的年度复盘和展望节目,今天终于放出来了~这一期难得以中国为主,希望对大家有所帮助。 简明时间轴: 01:09 录制当日是1月19日,后面发生了什么我们都还无从知晓。 中国Part 02:51 打脸一:最重要的转折点不是七月的会议,而是九月 06:25 2024年12月的那次会议到底有没有低于预期?短期的考量,中期的方法,和长期的投入 09:40 将货币政策和财政政策拆解来看,才能对这个转折点到底有多大能有更清晰的感受 15:42 对于财政政策,2025年我们能有什么样的期待?一个是量,一个是方向。 21:48 目前的财政力度可以解决地方政府的困境吗? 28:15 关于消费的刺激政策,2025我们能有什么样的期待?共同富裕是“棋眼” 33:16 我看到的矛盾一:西方投资者和政客看到的中国,跟中国实际情况之间的矛盾 41:43 我看到的矛盾二:中国传统发达经济体从合作走向竞争的关系,和东南亚、南美南部国家地区日益紧密的经济和技术合作关系的地缘矛盾 42:53 我看到的矛盾三:中国飞速发展的先进制造业为代表的新经济,和以房地产为代表的处在泡沫出清阶段的旧经济之间的产业矛盾 46:27 我看到的矛盾四:对中国心情复杂的西方企业家,和同样对中国心情复杂的海外投资者之间的矛盾 49:17 赚钱效应可能才是影响AH股过去两年投资者情绪最重要的原因 52:54 关于中国汇率和股市的2025,Ricky的三个判断 打脸二:去年底并没有看到盈利的改善,要改到今年一二季度了 57:39 关于风格:2025年是红利继续高歌猛进?还是风格切换? 61:38 关于红利风格的另一个思考角度 63:35 关于策略:2025有什么样的策略是更合适的?打板、多空、适度配置科技 66:15 打脸三:国债利率去年打脸很严重,错的一塌糊涂,但,今年坚决不改 69:46 汇率:国家保汇率的决心很强,对2025没有那么悲观 71:12 今年大家对于债券基金收益的预期一定要下调,甚至要防范短期的波动风险 美国Part 72:35 打脸四:2024的降息频率高于我们的预期 73:15 Trump 2025年到底会做些什么? 我的预测:《vol.113.从几千页智库文件中,勾勒特朗普2.0执政计划背后的人、机构、思想和脉络》 74:34 Ricky的判断:2025年美股依然会是偏右侧的交易,反转概率较小,相当于纳斯达克泡沫周期的97-98年 77:46 关于机器人行业短期前景的一些分歧 欧洲Part 81:57 欧洲经济正在风水轮流转,曾经的欧猪五国成了闪耀的明星…… 83:24 ……但是德法的经济和政治现状都非常不乐观 大宗商品Part 88:52 如果世界经济并不是非常强劲,为何很多机构看好大宗商品? 90:52 黄金:作为风险的分散配置,长期依然非常看好,但2025波动会加大,会出现很多交易的机会 92:06 油价:美国压降油价的动力和地缘政治风险抬升油价的矛盾 预打脸Part 94:13 Ricky2025年最看好的三个资产:Barbell策略的A+H股、美国的中大盘股、美债+商品 96:19 大卫翁2025年最看好的三个资产:Barbell策略的A+H股、美股的波动率策略(Put Option)、类现金资产 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《关于2025年的六个预测(犬生活X油条配咖啡版)》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 节目后期:Siri
- vol.114.AI的2025和DeepSeek们的未来 | 对谈复旦张奇教授
和复旦大学张奇教授关于AI行业的2024复盘和2025展望。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这是一期提前放送的节目。本来准备春节后发布的,毕竟谁都知道假期就是播客流量黑洞,更何况是春节这种级别的假期。谁想到AI行业真的是日新月异,去年sora没有让中国人过好年,今年轮到DeepSeek让美国股市暴跌了。得,赶紧后期处理一下上线吧。 不过,虽然标题里有提DeepSeek,但抱歉,这只是蹭一下热点,我和张教授更多探讨的是2024年这个产业在技术端和应用端都发生了什么,以及2025年我们可以期待些什么。不过相信我,听完你一定会有所收获。 本期节目的文字版本在同名公众号上:链接在这里 本期是和第一财经的串台,指路第一财经https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/64c75555e8176c3ff81de98c 关于张奇教授的介绍: 张奇,复旦大学计算机科学技术学院教授、博士生导师。兼任上海市智能信息处理重点实验室副主任,中国中文信息学会理事、CCF 大模型论坛常务委员、CIPS 信息检索专委会常务委员、CIPS 大模型专委会委员。复旦眸思大模型负责人。 主要研究方向是自然语言处理和信息检索,聚焦大语言模型、自然语言表示、信息抽取、鲁棒性和解释性分析等。在ACL、EMNLP、COLING、全国信息检索大会等重要国际国内会议多次担任程序委员会主席、领域主席、讲习班主席等。 近年来承担了国家重点研发计划课题、国家自然科学基金、上海市科委等多个项目,在国际重要学术刊物和会议发表论文200余篇,获得美国授权专利4项,著有《自然语言处理导论》和《大规模语言模型:理论与实践》,作为第二译者翻译专著《现代信息检索》。 获得WSDM 2014最佳论文提名奖、COLING 2018 领域主席推荐奖、NLPCC 2019杰出论文奖、COLING 2022杰出论文奖。获得上海市“晨光计划”人才计划、复旦大学“卓越2025”人才培育计划等支持,获得钱伟长中文信息处理科学技术一等奖、汉王青年创新一等奖、上海市科技进步二等奖、教育部科技进步二等奖、ACM 上海新星提名奖、IBM Faculty Award等奖项。 简易时间轴: 04:12 中文播客圈的AI节目缺少学界视角,希望这一期可以补上 应用Part1: 07:19 我和张教授最常用的AI应用:大卫翁——Chatgpt、沉浸式翻译和Podcastle.ai 一个沉浸式翻译的邀请链接(利益相关:用这个链接注册并购买会员后我会有返利,但相信我,真的好用):https://immersivetranslate.com/?via=david-weng (如果显示页面崩溃请放到浏览器里打开) 张教授——Cursor 14:07 生成式AI的核心是场景,而不是通用或者垂直 底层Part: 18:01 大模型们会出现幻觉,以及无法回答常识问题的底层原因是什么? 22:37 大模型最重要的有四个能力:长文本、跨语言、多任务和生成式 25:22 但底层逻辑没有变,AGI用这套框架就遥不可及 29:04 所以普通人更好的使用生成式AI的方式是根据不同的场景使用不同的应用 延伸收听:硅谷101:《E177|“没有AI我会难受至极”:与大学生聊聊智能工具的依赖与适应》 37:34 大模型的底层依然是统计学而不是逻辑学的结果,就是我们需要一个AI行业的爱因斯坦把底层的架构从统计机器学习转换成新的范式,才可能迎来真正的通用人工智能时代 应用Part2: 42:57 除了AI编程之外,2024年最印象深刻的行业进展还有视频生成…… 47:02 ……以及chatgpt o1、o3的范式切换 53:23 DeepSeek的横空出世,是中国AI行业的范式突破吗? 商业Part: 59:27 从四小龙,到六小虎,再到进击的巨头字节和阿里,AI公司的烧钱何时是个头? 66:40 2025年很可能是大量服务行业+AI后,行业格局洗牌的一年 71:39 AI搜索也是绝佳的新机会,但为什么传统搜索巨头做不好? 73:38 Agent会是2025年AI产业非常明确的突破点 延伸收听:十字路口《2025 开年对谈:AI 关键之年,Agent 开启元年 | 对谈真格基金戴雨森》 76:34 AI行业的加速发展是从生成式AI开始的吗?还是之前就已经开始加速了? 77:46 再加速下去,最先下岗的会是AI研究员和算法工程师 81:35 虽然技术的天花板就在那里,但对于生成式AI浪潮来说,百花齐放的应用和对日常生活的改造是可以期待的 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《关于2025年的六个预测(犬生活X油条配咖啡版)》新鲜出炉~ 串台收听: 大卫翁对话复旦张奇教授:AI的2025和DeepSeek们的未来 | 周末会客听 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/67a318dcd74435e4a3355e3c 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 节目后期:甜食、大卫翁
- vol.113.从几千页智库文件中,勾勒特朗普2.0执政计划背后的人、机构、思想和脉络
这是一期对于过去数年美国共和党智库文件的学习笔记。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 如果说2025最大的不确定性,大洋彼岸的新一任美国政府绝对是当仁不让的头号原因。然而对于普通人来说,政治本来就已经足够复杂了,更不要说是美国的政治,更更不要说是出了名难以琢磨的川普。 所以最近我在做的事情不是研究他,而是过去两年共和党不同智库的各种政策建议材料。不要说他不会跟从这些建议,因为这一次他不是一个人在战斗,有着一整股新右翼的势力在他背后出谋划策、蠢蠢欲动。 但就像节目一开始我说的,我不是政策学者,也不是在美国生活过的人,所以这期节目更像是一期学习笔记,和大家一起来梳理一下这些政策建议的脉络。至于结论是什么,听完之后可能每个人都会有自己的想法。 最后,小宇宙最近上线了“PLUS会员体系”,官方也给了十个月度会员的免费名额让我赠送给听友们,那我就借花献佛,为大家送上一份新春礼物。欢迎大家踊跃留言,留下你对于这期节目的看法,我会在评论区里抽选出十位朋友送出“月度PLUS会员”的资格~ 祝大家蛇年大吉,新春快乐! 简易时间轴: 02:47 这一期的启发,来源于纽约客的一篇文章《Inside the Trump Plan for 2025》 延伸阅读:www.newyorker.com 05:38 这一期主要参考的材料有三份:《Mandate For Leadership 2025》,《2024 GOP Platform》,《AFPI Agenda》 08:52 以《Mandate For Leadership 2025》作为这一期节目主框架的三个理由:历史传承、创作者团队以及系统完整性 15:30 这份劝谏书的目标其实不是直接转化为政策,而是将川普主义制度化(Instituionalizing Trumpism),所以从它的四个承诺着手分析是更加合适的。 19:30 “第一、将家庭恢复为美国生活的中心,并保护我们的孩子。” 20:39 如此激进的一条承诺是如何在党纲以及AFPI Agenda里一步步弱化成可以被全民接受的政策建议的? 24:44 “第二、拆除行政国家,将自我治理归还给美国人民。” 25:44 这会是一场“邪恶”的国家机器和维护人民利益的总统和国会之间的斗争 31:18 拆除行政国家的建议之一:将联邦政府部门搬出华盛顿 35:03 插播小跑老师的图书推荐《当灯光暗淡之后》,这是一本聊美国政坛和经济学家之间关系的宝藏书籍。 37:29 这本书与这期节目相关的内容:美国政治的核心法宝是妥协,但随着美国政治的阳光化,“阳光是最好的消毒剂,但它也会无差别的消灭其他有价值的东西” 39:19 拆除行政国家的建议之二:因为通货膨胀高企的重要原因之一是联邦预算失衡,所以要大幅削减联邦预算 41:53 拆除行政国家的真正原因:掌握政府的控制权 43:59 拆除行政国家的建议之三:解散或者削弱一系列的联邦政府部门 46:59 马斯克负责的政府效率部DOGE,看起来是为了削减预算和开支,但可能更重要的任务是配合特朗普“拆除行政国家” 47:54 “第三、捍卫我们国家的主权、边界和财富,抵御全球威胁。” 50:31 关于移民:比起劝谏书对移民的全面反对态度,AFPI Agenda中“优先根据个人优点和技能来选择新移民”的表述是更可能的政策路径 52:57 关于供应链:AFPI认为要“建立仅依赖美国工人和我们的盟友的供应链” 54:13 关于通胀:释放美国能源是所有文件最一致的政策建议,但AFPI提到的“增加经济供给”是更符合逻辑的政策方向 59:31 劝谏书里面也有专门的一章说美联储实际上导致了通货膨胀和衰退周期,不但要约束其权力,甚至建议实施自由银行制度以取代央行 62:46 一个有意思的插曲:“为什么国会最早会把货币政策这么重要的政策制定移交给了美联储这样一帮没有经过选举洗礼的技术官僚?” 67:05 “第四、确保我们可以按照上帝赋予的个人权利自由的生活——这就是我们宪法所称的‘自由的祝福’。” 67:40 什么是武器化的政府(Weaponized Government)? 69:49 联邦教育部,新一任政府治下最岌岌可危的政府部门 73:50 关于贸易赤字:最担心的是不在商言商,而是将其上升到“美国制造业和国防工业基础及供应链被外包到外国”的高度 77:41 关于关税问题,推荐一个公众号——“太阳照常升起”,一系列关于全球的贸易体系、全球化,包括美国的川普主义的文章都值得阅读。 延伸阅读:https://mp.weixin.qq.com/s/Pyd1EoeNyYd3GCpDwod0sw 78:30 关于贸易互惠reciprocity这一美国贸易保护主义核心理念的历史研究 81:56 为什么美国贸易保护主义之前可以忍受全球化?因为美国在二战后很长一段时间拥有近乎所有的产业优势,所以贸易互惠等于自由贸易 86:10 以中德关系为例,证明未来的国际贸易的背后不只是消费,更重要的是产业竞争及背后的就业 90:38 川普对William Mckinley的崇拜,以及这对于未来政策的影响 95:13 事实上,特朗普是“保守运动的起点和终点” 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《关于2025年的六个预测(犬生活X油条配咖啡版)》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 9 Crimes - Damien Rice 节目后期:大卫翁
- Vol.112.一次非共识的2024反思和2025展望 | 对话蓝小康X牟一凌
和中欧基金基金经理蓝小康,民生证券策略首席牟一凌的一次“围炉夜话”。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这是一期由中欧基金和起朱楼宴宾客联合特别呈现的节目,录制于去年12月中旬回国期间。我们从对2024的反思聊起,进而探讨了2025年世界可能的变化以及中国潜在的机会。 就像在节目一开始我说的,这期节目充斥了非共识,甚至我在谈话的当下也经常想要反驳或者质疑两句。但回听的时候我反而觉得,这些非共识是很必要的,它们让我知道了资本市场里另外一些想法,君子和而不同,反倒让我有了很多启发。另外这两位的逻辑都非常自洽,因此听逻辑,可能比听观点更加重要。 必须得道歉的是,这期节目的后半段由于录音设备的缘故完全没录上,目前的版本是用手机备份录音加上AI修复还原的,难免音质有所影响,还请大家多多见谅。 简易时间轴: 序章 关于2024年的反思和总结 02:52 蓝小康的2024反思:年初开始拿着不动是对的,但没有配置消费是不应该的。 06:18 牟一凌的2024总结:也无风雨也无晴,是成长风格和红利风格殊途同归,最终“皆大欢喜”的一年,也是预期的大风险和大机会都没有兑现的一年。 12:34 大卫翁的2024总结:“金”字的三重含义。 第一部分 关于美国 20:31 中美关系的变化是表象,世界秩序的变化、多极主导体系的分化才是根本。 27:37 当大国政治秩序、安全秩序和经济秩序都发生变化的时候,投资框架在宏观权重上放的重一些也是理所应当的。 30:27 从Trump的政策聊起,他的提案之间存在明显冲突,猜测在这其中,制造业回流应该是他最想要的。 34:24 如果真如Trump所愿,油价被压低,那么受损的到底会是谁? 37:44 Trump上台后,最高优先级的目标到底会是什么? 40:25 有一个结论是肯定的:相比过去两年逐渐收敛的美股波动来说,2025年市场的波动一定会加大。 42:21 经济孤立主义的结果是海外的美元会越来越少,新的货币秩序也可能因此孕育而生。 45:08 AI是美国向全世界发起的一个新议题,但是否能成功还未可知。 第二部分 关于中国 53:50 国家的竞争力变强,是否一定意味着上市公司更赚钱? 63:59 明年上市公司的盈利不会明显好转,但是会见底,所以股市好与不好关键要看估值端怎么给。 65:17 提升劳动者回报的比例,对于中国的长期发展,对于产业生态或经济结构生态是更有利的。 70:53 日本和中国在经济方面不可比的重要原因之一是日本从属于美国秩序,而中国必须也只能构建新秩序。 76:30 劳动者在分配体系占比的提升,长期利于经济发展,但短期企业端会承压,甚至居民端体感也不明显。 第三部分 关于价值 78:51 关于企业价值的判断,新秩序下会不会和以前不同了? 83:29 中国的央国企所承担的社会价值被严重低估。 85:11 稳定的现金流和在精细化发展阶段依然能够胜出的竞争力,是新阶段企业价值的基础。 90:41 对于基金经理来说,不做面目模糊的标签化,而是拥有一个鲜明的形象才是更重要的。 97:40 究竟什么样的投资者适合指数基金,什么样的投资者适合主动管理型基金? 第四部分 总结 102:24 牟一凌的2025展望:一带一路的突破是最期待的事情 106:15 蓝小康的2025展望:股市向好的核心是估值的修复 115:32 大卫翁的2025展望:现在看上去的非共识,在新的秩序下或许会成为新共识 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《关于2025年的六个预测(犬生活X油条配咖啡版)》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 节目后期:大卫翁
- vol.111.关于2025年的四个猜想
2025年度猜想的关键词:殊途同归 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 又到了一年一度的猜想环节,和犬生活上比较轻松愉快的商业和兴趣向猜测不同(指路:《关于2025年的六个预测(犬生活X油条配咖啡版)》,在起朱楼这边,是我看了很多的研究报告和机构预测后,自己对于接下来一年的一些不成熟的想法。 另外,公众号文章的版本会和播客节目有些不同,因为这是一篇先有文章后有节目的内容,所以如果节目更像是写文章时的一些想法的汇总,对文章版本感兴趣的可以去这里看:《关于2025年的四个猜想和十二张图》 简易时间轴: 00:15 为什么要做年度猜想?今年又多了一个理由 02:00 猜想做到第六年,我的一个小小心得:永远不要将上一年的情况线性外推到下一年 05:28 如果用一个词总结我写完这篇文章的感想,那就是殊途同归 06:28 猜想一:化债或许就是解决中国这一轮“完美风暴”的那个扣,但问题是,力度够不够 07:17 关于完美风暴的词条解释 08:59 几件单独拿出来都很有道理、甚至可以拍手叫好的事情,为什么会组合成了“死亡链条”? 14:53 从财新专栏文章《关注存量型财政开支的重要影响》看为什么地方政府是那根“最后的稻草” 24:00 当然发现扣和解决扣是两码事 26:15 猜想二:特朗普政府会更加刀刃向内,以国内事务为主,中美关系反而可能迎来一个短期转机。 26:48 特朗普的第二个任期会和第一个任期截然不同,无论是从执政思路上还是从执行效率上 30:59 他在2025年最可能的新官上任三把火是排干沼泽(Drain The Swamp),因为这对他来说是一石三鸟的事情 35:20 为什么特朗普和马斯克不会分道扬镳?以及为什么马斯克的政府效率部可能会取得意想不到的效果? [图片] [图片] 38:36 特朗普对外会做什么?如果能和中国达成一个贸易协定,那将是明年“最温暖的意外” [图片] 41:22 延伸猜想:美国的长期通胀预期在可以预见的未来会抬升[图片][图片] 44:15 猜想三:中国企业的内卷短期到了一个临界点,无论内部舆论还是外部压力,都在要求改变。 45:44 新三样从敲锣打鼓庆出口,到组织行业研讨会防内卷,之间只过了一年的时间 [图片] 47:12 很多行业呈现出“无利润繁荣”可能的三个原因 50:14 之所以判断明年可能会是一个临界点,主要是卷的影响已经扩散到了国际关系领域 55:38 猜想四:中国的企业主动或者被动的,都会在与海外不同的技术路线和“以我为主”的道路上越走越远。 56:09 半导体行业卷出了全球前十大设备厂商,也“被迫”走上了一条自主可控的技术路线 [图片] [图片] 60:17 汽车零部件行业则是主动地实现了跨越式发展,掌握了先进的技术路线 [图片] 62:53 一个希望是“杞人忧天”的担忧 64:54 基辛格在百岁时的采访谈话就映证了中美两个大国殊途同归的近期目标,也指明了我们应该努力的方向 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《关于2025年的六个预测(犬生活X油条配咖啡版)》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 进击的巨人 最终季后篇ED「路上小心」ヒグチアイ 节目后期:大卫翁
- vol.110.投资就是对世界观的投票|《迈出资产配置第一步》完结篇
《迈出资产配置第一步》系列的最后一期,聊点我对投资这件事情的理解。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 今年每月一更的这个系列终于走到最后一期了,第一次尝试如此长跨度和系统性的输出,还是有点感慨的,不知是否能给大家带来一些帮助,欢迎用赞赏的方式表达,也欢迎在评论区里告诉我。 这也是2024年的最后一期节目,感谢大家的陪伴,新年快乐,让我们2025继续一起见证大时代吧。 简易时间轴: 03:09 世界观是我们把对这个世界的认知投射到我们自己的思想里所得出的一系列观点和结论。 04:33 中国人对房地产投资的执念,正是我们这个农耕民族的世界观的投影。 06:58 我们自己如何看待这个世界,也直接决定了我们更喜欢什么样的投资品种和投资风格。 12:39 顺着自己的世界观做投资,事半功倍,而如果你非要对着干,那一定会事倍功半的。 延伸阅读:雪球ID:C4Cire 14:52 金融投资这件事情本身到底要不要做,其实也和我们的世界观密不可分。 17:52 回顾这个系列每一期的目的和制作历程 21:18 最后的书籍推荐:世纪三部曲,特别是《巨人的陨落》和《世界的凛冬》 起朱楼宴宾客和财新周刊合作的年末订阅特惠活动还有最后两天! 本次活动共有三种产品可供选择,分别是一年期的财新通年卡(原价648元,限时优惠价为498元,平均每个月41.5元),一年期的金融我闻升级版年卡(原价1998元,限时优惠价为1518元,平均每个月126.5元),以及财新的15周年纪念特刊《财新人物志》(原价100元,限时优惠价76元)。 此外,购买任意一项产品的朋友,都可以获得我的知识星球的半价加入或续期优惠券,同时可加入财新专属听友群。如有需要的朋友,请加微信号qizhulou220112(注明财新订阅),并发送使用优惠券成功订阅的截图进行领取。 1、财新通年卡 财新通年卡优惠券领取链接 有了财新通年卡后,可以在财新APP、网页和公众号里畅读所有文章,包括财新周刊、过刊以及其它原创深度调查报道。这是财新的旗舰版产品。 2、金融我闻升级版年卡 金融我闻升级版年卡优惠券领取链接 金融我闻升级版年卡除了拥有财新通年卡的所有权限之外,还包括了“金融我闻”系列文章的阅读权限,以及数据通PRO的所有权限。 关于“金融我闻”具体有哪些内容,我截了一张图在下面,想了解更多内容的可以在财新APP里搜索“金融我闻”,或者关注“金融我闻”公众号。(官方目前单独订阅“金融我闻”产品的价格是499元) 3、财新15周年纪念特刊:《财新人物志》 15周年纪念特刊优惠券领取链接 15年间,财新专访过中外一系列重要人物。他们或为决策者,或为行动者,或为思想者。抚今视昔,一个时代的厚度与深度,尽在于此。 具体为什么要读,可以参考我最新播客节目最后的介绍。 以下为优惠券使用的具体须知: 1、此次合作内容是产品优惠券,不是兑换码,因此用手机号获取优惠券后需要在财新APP或者网页版进行登陆,然后在我的优惠券里使用并激活订阅/购买。 2、请注意,前两款订阅优惠券都是针对“连续包年”产品的,但订阅后可取消。 3、每个手机号仅限领取一次优惠券,且使用期限为领取后7天。请务必在7天内使用,否则优惠券过期后将无法再次领取! 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 节目后期:大卫翁
- vol.109. FOF派VS指数派,关于个人养老金账户该配什么的一场辩论
和工银瑞信基金FOF投资部总经理蒋华安针对个人养老金账户里该投什么的一场“辩论”。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 两年前的这个时候我做过一期节目,叫做《vol.17.我尝试开了个人养老金账户,结论是…》,对个人养老金账户到底该不该开这个问题提出了一些我自己的看法。当时评论区的高赞留言几乎清一色的是质疑的声音,质疑规则会不会变,质疑钱会不会不见了,质疑收益跑不赢通胀。 两年过去了,个人养老金制度也正式实施了,可是针对它的质疑一直没有消失过。毕竟过去两年这个账户能投的公募基金都是养老FOF基金,而其中的大部分表现却乏善可陈,甚至有些还是负收益。当然这和资本市场的周期有关,但依然会让投资者的心拔凉拔凉的——我想用它来节税,它却想要我的本金。 不过这次正式实施的个人养老金制度里把大量的指数基金纳入了可投资范围,让很多朋友看到了一些希望。如果从欧美日的实践来看养老第三支柱确实是必不可少的,那么是不是往这个账户里配指数基金才是更合适的选择? 这期节目是工银瑞信基金的特约呈现节目,工银瑞信FOF投资部总经理蒋华安,和我进行了一场针对到底该往这个账户里配指数基金还是配FOF基金的辩论。相信大家听完之后,就能对到底该在里面买指数基金还是FOF基金有一些自己的想法了。 另外,这期节目的很多内容不仅适用于个人养老金账户,也适用于我们用于养老准备的任何理财账户。不要觉得这是很遥远的事情,厚雪长坡这个理念,最最适合的就是用于养老的准备了。 简易时间轴: 前置问题:个人养老金账户到底该不该开? 02:01 两年前录的那期节目里说的个人养老金账户的好处,节税实现了,收益可真不怎么地。 03:54 养老金投资最核心的一点就是复利效应和定投法则。 06:37 个人养老金账户到底是一个什么性质的账户?税收优惠、长期强制、适合定投。 08:20 探索推广默认模式是这次的新提法,它也是未来个人养老金账户做大做强的潜在利器。 第一个问题:个人养老金账户里到底该买指数基金还是FOF基金? 12:21 指数派的第一个论点:在海外,指数基金势不可挡,尤其是在养老账户里。而在国内,指数基金也已经超越主动管理基金成为主流的投资选择。 FOF派的反驳:海外指数盛行是因为有Beta,有整体性的行情,且效率高,所以更适合指数基金。 20:39 指数派的第二个论点:指数基金的费率更低,更符合厚雪长坡的要求。 FOF派的反驳:费率低对于FOF也是好事,因为FOF底层资产也可以是指数基金。另外海外如果投指数基金的话,往往还要交一份投顾费才能获得一个更好的投资组合。两者相加未必比FOF费率更低。 24:51 指数派的第三个论点:指数基金的底层逻辑更容易理解,所以更拿得住。 FOF派的反驳:表现好的行业和风格指数往往带有后视镜效应,因此买指数其实更容易追涨杀跌。 29:59 FOF派的论点:在养老金账户里选择产品,核心要选匹配你自己的产品,其次要注意被动指数本身是否有长期向上的趋势。从这两点来看,能做到多资产和分散化的FOF其实更适合大部分人的养老金配置。 第二个问题:在养老金账户买FOF产品里究竟有什么特别的优势吗? 33:13 目标日期基金是不是更容易做到匹配不同退休年龄的人的养老需求? 37:14 同样一个目标日期的养老FOF基金表现差距这么大,到底要如何选? 39:43 养老FOF和普通FOF,在选择主动管理型基金经理的标准上会有什么差别吗? 43:31 当看到一个行业或者一个风格有机会的时候,什么时候该选择对应的指数基金?什么时候该选择主动管理型基金? 46:19 为什么可以信任FOF基金经理能挑选到更好的主动管理基金,或者能够配好多资产? 49:50 养老金账户做多资产配置,和普通的理财账户做多资产配置,应该有什么差别吗? 53:06 除了股票和债券之外,养老金账户里还适合放入什么样的资产类别? 55:33 普通投资者该信任什么样的机构去做自己的养老金投资? 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM:The Long Way Round - Jodymoon 节目后期:Siri 观点仅供参考,具有时效性,不构成投资建议或收益承诺。基金有风险,投资须谨慎,详阅产品法律文件。基金“养老”的名称不代表收益保障或承诺,产品不保本,可能发生亏损。
- vol.108.日本五大综合商社:重返舞台中央
日本杂谈的最新一期,我对巴菲特为什么投资于五大商社有一个传统认知之外的猜想。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 首先插播一个广告,起朱楼宴宾客和财新周刊合作的年末订阅特惠活动已经上线! 本次活动共有三种产品可供选择,分别是一年期的财新通年卡(原价648元,限时优惠价为498元,平均每个月41.5元),一年期的金融我闻升级版年卡(原价1998元,限时优惠价为1518元,平均每个月126.5元),以及财新的15周年纪念特刊《财新人物志》(原价100元,限时优惠价76元)。 此外,购买任意一项产品的朋友,都可以获得我的知识星球的半价加入或续期优惠券,同时可加入财新专属听友群。如有需要的朋友,请加微信号qizhulou220112(注明财新订阅),并发送使用优惠券成功订阅的截图进行领取。 1、财新通年卡 财新通年卡优惠券领取链接 有了财新通年卡后,可以在财新APP、网页和公众号里畅读所有文章,包括财新周刊、过刊以及其它原创深度调查报道。这是财新的旗舰版产品。 2、金融我闻升级版年卡 金融我闻升级版年卡优惠券领取链接 金融我闻升级版年卡除了拥有财新通年卡的所有权限之外,还包括了“金融我闻”系列文章的阅读权限,以及数据通PRO的所有权限。 关于“金融我闻”具体有哪些内容,我截了一张图在下面,想了解更多内容的可以在财新APP里搜索“金融我闻”,或者关注“金融我闻”公众号。(官方目前单独订阅“金融我闻”产品的价格是499元) 3、财新15周年纪念特刊:《财新人物志》 15周年纪念特刊优惠券领取链接 15年间,财新专访过中外一系列重要人物。他们或为决策者,或为行动者,或为思想者。抚今视昔,一个时代的厚度与深度,尽在于此。 具体为什么要读,可以参考我最新播客节目最后的介绍。 以下为优惠券使用的具体须知: 1、此次合作内容是产品优惠券,不是兑换码,因此用手机号获取优惠券后需要在财新APP或者网页版进行登陆,然后在我的优惠券里使用并激活订阅/购买。 2、请注意,前两款订阅优惠券都是针对“连续包年”产品的,但订阅后可取消。 3、每个手机号仅限领取一次优惠券,且使用期限为领取后7天。请务必在7天内使用,否则优惠券过期后将无法再次领取! 简易时间轴: 00:43 巴菲特投资商社是中国人了解商社的起点,但其实在日本,商社一直是耀眼的存在。 03:40 1995年,《财富》杂志首次发布“世界500强”榜单,榜单第一名三菱商事,第二名三井物产,第三名伊藤忠商事,第四名住友商事,第六名丸红,第九名日商岩井,都是日本企业。 第一部分:商社到底是做什么的? 06:21 五大商社的历史简述 13:42 伊藤忠和丸红的故事体现了商社文化里最根本的一些东西:利益三分主义和三方よし 15:46 如今的综合商社主要有两种业务模式:贸易和事业投资,其中后者占比越来越高 19:29 五大商社的第一个共性:多元化 23:36 五大商社的第二个共性:全球化 25:27 多元化和全球化之上,就是全产业链 29:13 五大商社做事业投资的原因之一:垂直整合,提升利润率 32:51 五大商社做事业投资的原因之二:应对出海带来的水土不服和保护主义情绪 34:04 这两个原因加起来,就形成了著名的打通产、商、融的雁行模式 36:55 日本在出海过程中以“商权”思想为代表的长期战略思想,是五大商社可以做到多元化、全球化和投资成功的根本原因 41:29 五大商社的情报能力反而是被吹得有点太神了 第二部分:商社模式的本质到底是什么? 44:47 日本经济奇迹的一个关键因素是 Keiretsu(系列),而商社企业就是 Keiretsu 的重要载体 46:52 Horizontal keiretsu(横向系列):也称“环型企业集团”,以银行为首,采用交叉持股 51:45 Vertical keiretsu(垂直系列):将一个产业链上下游的供应商、制造商和经销商联系起来的“锥形企业集团” 54:01 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之一:银行提供融资,商社提供信息情报、贸易及海外发展机会,大量中小企业在背后提供生产和制造能力 55:16 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之二:股东背景多元,借款成本低廉 56:16 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之二:以集体主义、互利互惠、社会责任为代表的“和”的思想 59:45 成也萧何,败也萧何,战后时代商社模式的诸多优势,也为新时代日本没有跟上技术革命埋下了祸根 第三部分:商社模式可能即将重返舞台中央 65:33 一个暴论:巴菲特投资五大商社看重的可能不光是上游资源品和公司治理改善,还包括中间商模式会在逆全球化周期里重新发光发热 本期节目参考资料: 《日本商社公司启发:产业链价值重估与一带一路机遇》 中信建投证券 《中企出海之鉴:无孔不入的综合商社》长江商学院 【総合商社:業界研究】五大商社(三井物産・三菱商事・伊藤忠商事・丸紅・住友商事)を比較!業績比較・ランキング・平均年収・社風/強みの違い 《Keiretsu: Inside the Hidden Japanese Conglomerates 》宫下健一和戴维·拉塞尔合著 《日韩企业集团组织结构对比及展望》施卓敏, 欧阳建颖, 王海忠,中山大学管理学院 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 节目后期:大卫翁
- vol.107.85后提问95后:如果事情不需要做选择,那我就装尸体旁观
85后的大卫翁和95后的Siri每年一度的对话,这一次的主题是年轻人。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 2023年我和我的播客合伙人Siri有过一次长谈(指路:《vol.40. 95后提问85后:当这个世界没有了beta》),但那次主要是她问我问题。 这一次身份反转,我对她的状态、工作、生活以及心态进行了连环“拷问”,原因当然是最近我对代际问题以及年轻人思潮的兴趣正浓。另外按她的话说,“好像也没什么想问你的了”。 简易时间轴: 01:51 这一年,我们过得都怎么样? 16:58 关于心态:为什么现在的年轻人喜欢叫自己尸体?或者活人微死? 19:04 活人微死是对切身利益相关的事情就兵来将挡水来土掩,但如果这个事情对当下的我并没有那么重要的话,那就装尸体旁观。 25:52 关于工作:工作三年了,后悔进入金融行业吗? 29:12 因为过去一年市场的大幅变化,我才更坚信了金融行业是年轻人可以深耕的行业。但是,要分岗位。 36:59 关于生活:现在的生活,和当时在大学的时候想象中工作之后的生活,会有什么样的区别吗? 41:37 关于亲密关系:年轻人真的都放弃进入亲密关系的尝试了吗? 49:29 关于阅读和观影:siri推荐了《荒原狼》和《燕食记》,大卫翁推荐了《太白金星有点烦》和《葬送的芙莉莲》 这期节目涉及到的其它播客链接: 《01.对话袁长庚:“一切青年问题都是历史债务问题”》 《<不谈恋爱的年轻人>:性萧条与亲密关系的未来》 《154. 从60后到90后的代际对话:打破“社会时钟”在当代做年轻人是种什么样的体验》 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon Anytime Anywhere - milet (《葬送的芙莉莲第一季》片尾曲) 节目后期:Siri
- vol.106.迪拜,真的遍地是黄金?
和Ricky聊了聊他去迪拜两周的感受。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这期其实是十月份我回国的时候,和刚从迪拜回来的Ricky录的节目。Ricky一改一贯的谨慎作风,兴奋的和我说了很多关于迪拜的好。把我搞得也很好奇,这个城市到底有什么魔力能让他如此激动,明年应该也会去看一看。就像我们在节目里说的,“世界上总有某地在牛市”,多走走不单能让我们对这个世界增添一些信心,也说不定会有一些意外的收获。 当然我也很欢迎对于迪拜,或者中东其他地方熟悉的朋友在评论区“泼冷水”或者“添把柴”,告诉我们一个真实的中东到底是什么样的。 这期节目依然受到了麦克风问题的困扰,不过Siri同学后期处理的比较干净,应该没什么太多遗留,可惜就是把一个小时的对谈几乎对半砍了。 简易时间轴: 00:52 Ricky对迪拜的第一印象是一个鲜衣怒马少年时的城市 01:30 迪拜的人口结构介绍 03:49 迪拜和阿布扎比,就像一个是深圳一个是北京 08:01 如果想在迪拜做项目的话一定要小心鉴别,碰到的人里可能有七八成都会是掮客和骗子 10:30 迪拜酋长到底下了一盘什么样的大棋 13:37 中东的战火会影响到阿联酋和迪拜吗? 15:51 迪拜的国企多不多?政府到底在经济中发挥了多大的作用? 19:00 迪拜的气候环境对于中国人来说还是不太好适应的,但是居住条件弥补了这一切 21:12 迪拜的房地产市场现在有多火? 26:58 对于普通人来说,迪拜到底能有什么样的机会? 30:08 往迪拜的产业链转移走到哪一步了?劳动力问题能解决吗? 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 节目后期:Siri
- vol.105.如何判断一个投资组合是否适合自己?
《迈出资产配置第一步》的第九期,分析一下资产配置组合的结构问题。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 实操篇的第三期,从资产属性来到了结构这一层,聊聊我们的投资组合里应该放入哪些资产这件事,到底有没有什么原则可以遵循。 插播一条赞助信息: 本期节目由华夏基金旗下公司出品的「红色火箭」小程序赞助播出。 「红色火箭」是一个专门针对指数产品投资的数据分析和决策辅助工具,帮你更好地冷静观察和全面了解市场。小程序不涉及开户和交易,也不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺。 必须要提醒的是,市场有风险,投资需谨慎。 点击下方链接一键直达,输入本期节目开头提到的口令,即有机会获得88元或0.88元微信红包,先到先得。 红包入口:红色火箭 时间轴: 03:00 以打包行李为例,说明在决定资产配置结构的时候到底该关心什么? 05:28 好的资产配置结构应该具有两个适应性:一个适应当下的市场环境,一个是适应自己的生活状态 06:29 让资产配置结构拥有对外部因素的适应性可以遵循的原则:“你能看到多远的过去,就能看到多远的未来” 12:03 第一个能做的是摈弃听风就是雨,一有风吹草动就想改弦易辙,大幅调整自己投资组合的冲动 13:58 针对投资行为的一个公式:投资金额达到了我流动资产总额的1%,那我会强制给自己设置一天的冷静期。如果2%,那就两天,以此类推。同时每个月的换手率不应该超过5% 16:00 第二个要做的是要打造一个具有弹性的投资组合。 延伸收听:石磊的播客《十分吸引》的两期节目—— 《大变局来临,我们如何成为新时代的赢家?(上)》 《大变局来临,我们如何成为新时代的赢家?(下)》 22:18 让资产配置结构拥有对内,对自己生活状态的适应性可以遵循的原则:“做自己擅长的事,回避自己不擅长的事情” 23:43 这个原则其实call back回了梦开始的地方,不是,是这个系列的第一期节目:《有多少钱才该考虑做资产配置?》 24:13 第一条坐标轴:自己需要什么,a.k.a投资的目的 25:14 第二条坐标轴:自己能接受什么,a.k.a认知边界&风险承受边界 29:00 针对不同人群和不同年龄阶段的组合建议可以回听这个系列的第一期节目后半段,带着这几期的内容回听可能会有不同的感受 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目后期制作:大卫翁 节目BGM:The Long Way Round - Jodymoon 节目封面图:ximalaya AI
- vol.104.普通人港股完全生存指南 | 串台三点下班
《深度价值买港股》三部曲的第三弹,我和《三点下班》的浩哥聊聊在港股投资这十几年的很多故事。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 我有一个系列叫《深度价值买港股》,已经一年多没更新过了。当时做的时候就想好要做三期的,第一期聊概述,第二期投基金,第三期买个股。结果去年底就和浩哥约好来聊聊个股,没想到他一竿子打到了新西兰,去那边旅居了半年,于是就耽搁了。 关于浩哥去新西兰旅居的故事,欢迎移步犬生活收听:《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》 前段时间他独自杀来镰仓玩,我们终于有机会把这期节目录了,也了我一个心愿。但未想到录制过程中麦克风出了问题,我们后期花了好大功夫,但依然有很多不完美的段落,请大家见谅。不过我们聊得痛快,浩哥还和盘托出了很多从未分享过的故事,相信大家听下来对港股也会有更多接地气的理解。 为什么取名生存指南?听完你就知道了。当然必须要说的是,普通人去投港股还是用指数基金和行业基金的方式会更合适一些。比如像盈富基金(2800.HK)、恒生科技指数ETF(513180)等等的,都是非常具有代表性的港股指数基金,盈富基金对应的是反映港股整体表现的恒生指数,而恒生科技指数ETF对应的则是最具先进生产力和技术属性的科技企业群体。 免责声明:本期节目里提到的所有股票名称均不代表投资建议,我们目前可能依然持有其中的某些股票,因此有利益相关,请大家根据自身风险承受能力选择适合自己的投资品种。 时间轴: 04:54 我们两接触港股的契机,一个正统机构派,一个典型草根路 12:38 生存指南1.1 在投资中,运气有多重要:浩哥买“阿里巴巴”赚钱的故事,但其实是阿里曾经在港股上市的一个业务板块。后来其让无数人唾骂的私有化,却让浩哥尝到了甜头。 17:52 浩哥买“美即面膜”赚钱的故事,同样以基本面分析开始,私有化收尾。 19:39 生存指南1.2 同股不同价,折价看得到未必吃得到:大卫翁买“南方航空”赚钱的故事。 24:51 生存指南1.3 有过完整经历十倍股的经验,格局才能打开:浩哥买成名作地产股的故事 28:17 生存指南1.4 许多港股个股过于低迷的成交量,会成为投资人想要交易时的噩梦:浩哥买光伏股踩坑的故事 33:55 生存指南1.5 不要以为在A股有效的故事和叙事,在港股能同样生效:大卫翁买钢管股踩坑的故事 40:17 小韭菜港股生存指南2.1:防出老千,还有那些看起来名字特别扎眼,动辄以中国打头的小杂碎公司 44:38 小韭菜港股生存指南2.2:防垃圾管理层。 53:17 小韭菜港股生存指南2.3:对外资去魅,以及对券商研究报告去魅。 60:41 小韭菜港股生存指南2.4:防爆仓和砸盘。 65:24 小韭菜港股生存指南2.5:防价值陷阱。 69:21 港股魅力指南3.1:流动性折价和高股息率带来的长期投资机会。 73:51 港股魅力指南3.2:超低估值带来的修复和反转机会。例子:新能源电力股 79:51 港股魅力指南3.3:中国最优质资产大部分都在港股。 84:31 港股魅力指南3.4:这些行业只有在港股才有——殡葬、辅助生殖、植发…… 89:02 港股魅力指南3.5:在港股,你可以进行真正的商业基本面分析。 91:45 港股魅力指南3.6:在港股,散户相对机构也可以建立一些局部的信息优势。例子:碧桂园、物业股 98:07 港股赚钱范式指南4.1:错误定价。 99:04 港股赚钱范式指南4.2:新股三级跳。例子:老铺黄金 104:32 港股赚钱范式指南4.3:困境三级翻转——低估值变高估值、低盈利变高盈利、低盈利增速变高盈利增速。 106:27 港股赚钱范式指南4.4:做局。 110:19 港股赚钱范式指南4.5:曾经的港股打新。 115:08 虽然在港股投资有如此多的艰辛,但我们依然选择坚守,为什么?浩哥说,港股就像维多利亚港湾,潮起潮落终有时。 117:27 大卫翁说,港股已经成为中国股市不可分割的一部分,无论是对机构投资者,还是对于散户,在港股上市的资产都是无可替代的。 119:29 最后的忠告,港股不是新手村,而是高级玩家的娱乐场。对于普通人来说,如果不想让这里变成修罗场,更好的选择还是用投基金或者买白马的方式来投资港股。我在上一期港股基金专题里介绍过若干我比较喜欢的宽基和行业指数基金。宽基指数就是盈富基金(2800.HK)和恒生国企指数基金(2828.HK),而行业和风格指数基金包括恒生科技指数ETF(513180),恒生医药ETF(159892)和恒生红利ETF(513950)。 但如果你已经做好准备了,那欢迎进入港股这个高阶副本,祝你能赚的盆满钵满! 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon 同舟之情 - 张学友&陈奕迅 节目后期:浩哥、大卫翁
- vol.103.文艺复兴科技西蒙斯的封神之路:是量化之王,更是洞察人性的大师
金融人物系列的第二期,和雨白、小跑一起聊聊量化界的神话人物James Simons,以及他创办的文艺复兴科技公司,还有旗舰基金大奖章的故事。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 金融人物系列是我和知行小酒馆的主播雨白、文理两开花/墙裂坛/发现叙事的主播小跑组成搭子,复盘一些在金融史上可以留名的,特别是资产管理行业的大咖人物。 上一期节目可以点这里:《vol.89.桥水基金瑞·达利欧的双面人生:A面封神,B面疯魔》 这一期来到了西蒙斯。无论是他创办的文艺复兴科技公司,还是业绩让人瞠目结舌的大奖章基金,都是但凡对量化有些概念的朋友可能都知道的“神话故事”。但他究竟是如何封神,又为何前无古人后无来者? 我听了很多期播客,看了很多篇资料,只有那本《征服市场的人》和Acquired的那期《Renaissance Technologies》真的触碰到了我。 就像我为这期节目选择的BGM《Welcome to Wonderland》里唱的那样,文艺复兴科技在我看来就是西蒙斯搭建的一个wonderland,里面的数学家们来了又去,他们合力搭建起了一个梦幻般的量化帝国。 插播广告:财新X起朱楼宴宾客双十一半价订阅活动 活动链接戳这里 活动时间:11月1日-15日 活动产品: 1、财新通5年阅读权限,原价3288元,特价1644元,折合每年328.8元,额外赠送起朱楼宴宾客知识星球价值50元的一年份加入/续期优惠券,加入财新订阅专属听友群,并有机会获得起朱楼宴宾客2025年度线下活动参与资格一人份(限前一百名)。 2、数据通Pro2年使用权限,原价3996元,特价2888元,折合每年1444元,额外赠送起朱楼宴宾客知识星球价值100元的两年份加入/续期优惠券,加入财新订阅专属听友群,并有机会获得起朱楼宴宾客2025年度线下活动参与资格两人份(限前一百名)。 活动方式:通过专属链接购买财新产品后,请将带有订单编号的购买成功截图发至微信qizhulou220112,待活动结束验证核实后,统一发放相关知识星球优惠券和活动参与券。 感谢小酒馆的时间轴: 🟤 前传 02:56 什么是量化投资?西蒙斯所代表的投资风格,在投资世界里属于哪一派? 04:16 投资大神象限图:横轴左边是价值判断派,横轴右边是技术分析派,纵轴是时间轴(此处包含众多人名,请大家不要慌张!文稿区下滑 ⬇️ 都有介绍!) 08:26 投资界的「奥本海默」:无与伦比的学术成就 + 无与伦比的人格魅力(薅人能力) 11:56 23岁名校博士毕业,26岁忙着帮美国国防部破译苏联加密系统,30 岁受邀建立大学数学系,38 岁拿到几何学领域顶级奖项 15:00 40 岁中年发疯,从学术界转行投资界,西蒙斯,你怎么了? 🟤 第一阶段 18:34 1978年,传奇开端,一家名为 Money Metrics 的奇葩公司诞生了 21:43 文艺复兴英雄榜第一位登场:鲍姆,西蒙斯破译苏联密码时期的老搭档 22:34 本来该去买外汇的算法,却买下了一堆土豆合约 🥔 西蒙斯学到的第一课,为他埋下了担忧的种子 27:50 在相信人还是相信机器之间反复横跳的西蒙斯,与大事件频出的80年代初 31:42 小结 🟤 第二阶段 33:41 文艺复兴英雄榜第二位登场:埃克斯,最符合普通人刻板印象的天才,英俊,聪明,脾气怪 35:26 文艺复兴英雄榜第三位登场:斯特劳斯,UCB 辍学生,住在数据堆里乐此不疲的数据宗师 38:33 一些那个年代里还未电子化储存(当时也没人稀罕)的数据,是如今别家公司投入几个亿也得不到的宝贵资产 40:20 动量 + 反转,两个如今最常见,但与当时的市场理念背道而驰的量化交易策略,被埃克斯带来了 42:07 文艺复兴英雄榜第三位登场:卡莫纳,随机方程界大牛,开发系统让计算机能够自主学习历史数据并分析预测,不再靠人为输入规则 42:55 「其他人都把活干完了,那西蒙斯在干啥?」「他在忙着挖人」🏗️ 44:52 烧脑但很重要!可能是大奖章基金最重要的理论基础,隐马尔可夫模型:试着用天气预报+语音识别的例子理解看看 👀 51:44 1988 年,那个无情的赚钱机器——大奖章基金成立 52:41 小结 🟤 第三阶段 53:57 文艺复兴科技公司的新难题:模型建好了,数据库也有了,怎么才能靠它给我稳定赚钱? 56:32 文艺复兴英雄榜第五位登场:伯勒坎普,为文艺复兴引入了迄今为止仍然非常重要的交易原则-短期高频交易 57:03 什么是短期高频交易?为什么当时被整个华尔街鄙视的交易原则,最终被文艺复兴采用了? 69:23 「这群人后来再也不为 100 万美元的收益庆祝了,因为 TA 们发现每天都能赚到这么多钱」 73:53 文艺复兴英雄榜第六位登场:「老好人」劳弗,推动大奖章基金从多模型变为单一模型的重要人物 74:27 小跑老师科普时间到!单一模型的量化基金具有什么优势? 81:35 小结 🟤 第四阶段 84:21 外汇市场玩得风生水起,为什么西蒙斯决定「为难自己」,杀入强敌环绕的股票市场? 92:23 西蒙斯:感谢贵 IBM 天女(裁)散花(员)!为我司再增两名语音识别大将! 99:42 同样天才汇聚,甚至把诺奖得主都找来了的长期资本管理公司(LTCM),为什么很快陨落了? 103:04 从数次小概率事件中脱身而出,还赚得盆满钵满,文艺复兴究竟做对了什么? 114:14 「金融传奇者的一个重要特性,就是必须要怕,如果你一点都不怕,不可能活这么长。」 🟤 尾声 · 量化群星散落时 🌠 115:56 零八年金融危机后,西蒙斯引退,投身孤独症治疗与培养数学老师 118:47 为什么西蒙斯可以成功?当一个智识拉满的天才恰好懂得洞察人性的管理之道,以及,懂得害怕 131:37 指导西蒙斯的人生原则:与最聪明的人工作,别轻易放弃,以美为导向(原文及出处见文稿区下方) 132:42 鲍姆,埃克斯,伯勒坎普...那些曾共筑了文艺复兴科技公司传奇史的天才们,最终星归何处? 134:10 谜题和挑战是贯穿天才们一生的主线,我们只试图记录下群星闪耀时的吉光片羽 📁 文件夹 🎖️文艺复兴英雄榜🎖️ * 第一阶段 列尼 · 鲍姆(Lenord Baum):隐马尔科夫模型(HMM)的开发者之一,为文艺复兴科技的量化模型奠定了理论基础。该模型对统计和数学在投资中的应用有重大贡献。 * 第二阶段 詹姆斯·埃克斯(James Ax):数学家,专注于数理金融领域的研究。,提升了文艺复兴在风险管理和投资策略中的数学精确性。 桑德尔·斯特劳斯(Sandor Straus):文艺复兴的数据宗师,以其数据分析和建模技巧著称。帮助文艺复兴优化了数据筛选和趋势预测,提升了整体模型的准确度。 瑞尼·卡莫纳(Rene Carmona):应用数学家,研究领域涵盖随机过程与金融数学。他将随机过程理论应用于文艺复兴的投资模型中,显著提升了量化投资策略的可靠性和灵活性。 * 第三阶段 埃尔温·伯勒坎普(Elwyn Berlekamp):数学家,博弈论专家,对密码学和投资数学做出贡献。他在博弈论和优化算法方面的研究成果增强了文艺复兴科技在决策模型和预测算法上的精准度。 亨利·劳弗(Henry Laufer):文艺复兴科技的首席科学家,开发了公司的核心数学模型。 * 第四阶段 彼得·菲茨林·布朗(Peter Fitzhugh Brown):1993 年从 IBM 研究院辞职加入文艺复兴科技公司,现为文艺复兴的首席执行官。 罗伯特·默瑟(Robert Leroy Mercer):1993 年从 IBM 研究院辞职加入文艺复兴科技公司,数据科学家,2017 年 11 月默瑟宣布辞去联席 CEO 职务。 ✏️ 小黑板 ✏️ 《战胜市场的人》(The Man Who Solved the Market):一本关于量化投资和文艺复兴科技公司创始人吉姆·西蒙斯的传记。 布雷顿森林体系瓦解(End of the Bretton Woods System):1971 年美国终止美元兑黄金的兑换率,引发全球浮动汇率机制。 隐马尔科夫模型(Hidden Markov Mode):用于处理和预测不确定性过程的数学模型,应用于金融建模等领域。 贝叶斯定理(Bayes' Theorem):一个计算条件概率的重要公式,广泛应用于数据分析和决策。 追缴保证金通知(Margin Call):当保证金账户余额低于最低要求时,投资者必须追加保证金或出售部分资产。 黑石集团(Blackstone Group):全球知名的投资公司,专注于私募股权和资产管理。 长期资本管理公司(Long-Term Capital Management L.P., 缩写为 LTCM):知名对冲基金,因1998年金融危机导致崩溃。 期权定价模型(Option Pricing Model):金融模型,用于计算期权的理论价格,如 Black-Scholes 模型。 1998 年俄罗斯债券违约(也称卢布危机,1998 Russian Financial Crisis):1998 年 8 月 17 日俄罗斯政府宣布无法偿还国债,导致全球金融市场动荡。 一篮子期权(Basket Potion):一种期权形式,标的资产为一组证券或货币。 RIEF,RIDA,RIDGE:文艺复兴科技公司旗下三支对外开放的基金,复兴机构股票基金(Renaissance Institutional Equities Fund,简称RIEF)、复兴机构多元化全球股票(RIDGE)和复兴机构多元化阿尔法基金(RIDA)。根据 2024 年下半年的媒体报道,这些外部基金最近回报都不太好。RIEF 的管理资产规模已从 2020 年初的约 358 亿美元降至目前的约 196 亿美元,而 RIDA 和 RIDGE 两只基金合并后规模只有 36 亿美元。 康波周期(Kondratiev wave):经济周期理论,描述长期经济波动。 阿尔法衰变(Alpha Decay):一种放射性衰变,常用于描述金融模型中的超额收益逐渐消失的过程。 🔍 猜你想看 130:37 西蒙斯在 2010 年于麻省理工学院(MIT)的一次演讲中分享了他的 5 条人生指导原则: 1. Do something new; don’t run with the pack. 做些新的事,不要随波逐流。 2. Surround yourself with the smartest people you can find. 与你能找到的最聪明的人为伍。 3. Be guided by beauty. 以美为指引。 4. Don’t give up easily. 别太早放弃。 5. Hope for good luck! 期待好运降临。 年轻时的西蒙斯 据小跑老师说,TA 们做量化投资的,在重大交易前,有时会「拜西蒙斯」~ 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: The Long Way Round - Jodymoon Welcome to Wonderland - Anson Seabra 节目后期:甜食
- vol.102.熬过就业冰河期的日本年轻人,去哪里寻找幸福感?| 串台轻刀快马
和《轻刀快马》主播付宇的一次深谈,聊了关于幸福感的种种话题。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这是一次远超预期的串台,我们聊了将近三个小时,话题横贯投资、信心、年轻人、幸福感,以及我们最近看过的一些影视作品。 在做剪辑的时候回听,会觉得自己有些地方说的还是有点“太爹”,不够“共情”,希望听这期节目的年轻朋友们可以原谅我这个正在笨拙的试图理解90、00、10后的80后,也希望我想传达的一些东西可以传达给你。 毕竟幸福不容易,但我们都想找到它。 插播广告:财新X起朱楼宴宾客双十一半价订阅活动 活动链接戳这里 活动时间:11月1日-15日 活动产品: 1、财新通5年阅读权限,原价3288元,特价1644元,折合每年328.8元,额外赠送起朱楼宴宾客知识星球价值50元的一年份加入/续期优惠券,加入财新订阅专属听友群,并有机会获得起朱楼宴宾客2025年度线下活动参与资格一人份(限量前一百名)。 2、数据通Pro2年使用权限,原价3996元,特价2888元,折合每年1444元,额外赠送起朱楼宴宾客知识星球价值100元的两年份加入/续期优惠券,加入财新订阅专属听友群,并有机会获得起朱楼宴宾客2025年度线下活动参与资格两人份(限量前一百名)。 活动方式:通过专属链接购买财新产品后,请将带有订单编号的购买成功截图发至微信qizhulou220112,待活动结束验证核实后,统一发放相关知识星球优惠券和活动参与券。 费劲心力的时间轴: 00:10 两个主播的商业互吹时间。 04:59 付宇给大卫翁的第一个问题:日本的年轻人真的开始跑步进入股市了吗?他们都是考虑考虑投资理财这件事情的? 16:16 大卫翁给付宇的第一个问题:作为一个90后的年轻学者,你家里是怎么做投资理财的? 22:19 没有信心的时候,我们才会去谈论信心问题。就像只有腰痛的时候,我们才会意识到腰的存在。那么,日本人现在开始有信心了吗? 29:07 付宇给大卫翁的第二个问题:在国外生活之后,回头看国内发生的事情、思潮的起伏会有一些不同的感受吗? 38:42 大卫翁给付宇的第二个问题:现在的年轻人究竟如何看待幸福感这件事? 46:17 进入正题:就业冰河期的日本年轻人们,都是去哪里寻找他们的幸福感的? 47:35 回答这个问题,我们需要先要理解日本人的一些底层逻辑:耻文化和匠人精神。 58:08 中国人在日本的昆虫社会和西方的动物社会之间,可能更接近后者。 62:15 假说一:社会联系和归属感对幸福感的重要性。日本人过去一段时间正从公司饮酒会式的联系向兴趣爱好社团式的联系变迁。 76:57 假说二:教育时期接受到的信息和走出社会后发现的断层造成了巨大的无力感,从而对幸福感造成影响。日本的“宽松世代”在教育阶段就不再有出人头地、努力向上的输入,因此在走入社会后也就不会有太多落差造成的无力感。 83:19 假说三:对人和事的过度标签化让世界变得非黑即白,让人失去共情力和同理心,让人容易陷入内耗,从而更难找到幸福感。 89:11 如何获得幸福感的暴论一:拥有能为自己所用的共情力,理解标签化背后的世界复杂性的重要性 100:51 如何获得幸福感的暴论二:找到自己真正热爱的事情。 105:54 日剧《0.5的男人》里的隐蔽青年,电影《刺猬》里的精神病人,线下活动担忧的妈妈口中的不高兴的大学生,他们是否都在做一种战略转移?是否可以允许现在的年轻人对于时间的思考与以前不同? 115:39 电影《完美的日子》里那个曾经有过很多故事,但现在每一天都在很开心的扫厕所的大叔,就是当下日本的象征——经济腾飞的时候做一个有志青年,而浮华褪去后就专注于真实的生活。 133:20 如果寻找价值和意义会让你觉得幸福,那就去寻找,但如果这些事情让你烦恼,那不关心价值、不关心意义,只关心此时的快乐、此刻的晚霞也是应该被允许的。 135:15 美丽新世界里描绘的那种幸福,会是我们最好的归宿吗? 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目BGM: たのしいひとり -工藤祐次郎 – 来自《0.5の男》 Pale Blue Eyes - The Velvet Underground – 来自《完美的日子》 节目后期:轻刀快马 & 大卫翁
- vol.101.既安全、收益又高、流动性还好的投资到底存在吗?
《迈出资产配置第一步》的第八期,拆解一下资产的收益性、安全性、流动性和稀缺性。 大家好,我是大卫翁,“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 实操篇的第二期,从宏观来到了资产这一层,聊聊投资品种有没有可以套用的类似“MBTI”的属性。 简易时间轴: 01:30 余额宝当年为什么成功?因为在大幅提升了流动性后,它在当时成为了一种安全性很好、流动性绝佳、收益也过得去的投资品种。 04:28 投资的不可能三角——收益性、流动性、安全性三者无法兼得 06:51 流动性:流动性越高,真的就越好吗? 09:53 让资产的流动性真正成为好处而不是缺点的三个方式 14:25 安全性:有波动和尾部风险两层含义 17:06 普通人降低尾部风险的“唯一”方式:分散配置,俗称摊大饼 18:53 收益性:换种视角思考收益,才可能知道该如何选择 23:56 将所有投资品种套在这三个属性上,我们就会知道那些有两个或以上短板的品种是不值得投资的 27:23 稀缺性:打破不可能三角的唯一解 28:23 时间上的稀缺性:往往是和监管赛跑 31:29 空间上的稀缺性:量化策略,以及那些有限供给的资产 33:17 普通人的两条应对之道:如果找到稀缺资产,请下重注;如果找不到,请根据自己的需求和接受程度让资产组合的平衡点尽可能的高 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》,《拖家带口去新西兰旅居,让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球,我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区和我互动,或者给我写邮件,邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。 节目后期制作:大卫翁 节目BGM:The Long Way Round - Jodymoon