情绪非趋势。名人发币难逃归零，MEME周期终会退潮。别把炒作当投资。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 昨天写完文章后，我想起周末小伙伴和我聊天谈及的一件事。虽然已经过了好几天，但我觉得我们聊天谈及的情况正好可以算得上是昨天文章分享观点的延续。所以现在分享仍然很有意义。 周日的时候，小伙伴给我发来一则信息，说上周四还是周五的时候他关注到了一个币SHROOM，当时马上买入了。但买得不多，后来币涨了六七倍的时候就卖了，因为看不太懂。 看完这段描述，我想到了在前面文章中分享过的一些观点。 先说说我自己的经历： SHROOM这个币我在上周五的时候也关注到了，但并没有买。因为用我现在的标准来审视它后，发现自己没有办法判断它现在的模式能不能持续下去，所以就放掉了。 这个币按我的理解，现在之所以发展势头很猛，主要是它在现在的趋势下能不断地吸引流动性从而既助推它的TVL也助推它的市值。 这套机制曾经在其它的DeFi项目中也使用过，但那些曾经使用这套机制的项目后来都没有保持住势头，乃至于最终基本都停摆了。 所以单从机制上来讲，它的持续性很难判断。 这套机制现在之所以能在这个项目上再次发挥作用，主要是借助了币股交易的这股风潮。但这并不算门槛，其它项目照样可以模仿。这个项目现在还没有稳定地确立自己的生态位，如果其它项目再稍作营销或者某种程度上的微创新，是有可能后来居上的。 所以总体上看，我对它的可持续性存疑。 或许等未来当我能更进一步看懂它或者确信了它的可持续性后，如果那时它的价格还在我能接受的范围内，即使那时它的增长潜力没现在这么高了，我觉得也很好。 我在8月19日《巴菲特的两句话，说透了投资的本质》一文中，分享过这样的观点： “风险可控的方法就是只用一笔很小的钱去尝试。这样做，即使亏了也不会伤筋动骨，......，但如果挣了，别说100%，就算挣了10倍，因为本金很小，所以意义也相当有限。” 我在7月17日《重仓确定性，轻仓想象力|疑问解答》一文中，分享过这样的观点： “投5%那就是个玩票、尝尝鲜、试探性的步具，......，玩票性质的布局很难实现财富上的大层级跃迁。” 这两个观点想表达的就是这种投资方式的无解之处。 作为一个正常人，就像小伙伴经历的那样，对一个自己不太懂的东西，合理的方式就应该是控制仓位拿小资金去尝试。 如果他用很大一笔资金去买，我反而会相当担心了。因为那就不是尝试而是在赌博。 但这样做即使挣了钱，因为本金小，也只是小钱。 小伙伴谈到的因为不懂，挣了6、7倍就跑了，其实这也是很正常的反应。 一个人对自己不懂的东西该怎么操作，实际上就是靠猜。既然是靠猜，那挣10倍还是挣100倍，本质上就是99%的运气+1%的直觉。 而运气和直觉都是非常个性化的东西，没有办法推广到一般情况。 所以在小伙伴这个案例中，我觉得他所有的操作和结果都是很正常的操作，也相当合理。 既然是正常、合理的操作，那就没有什么值得遗憾的了。 在这段经历中，我觉得最大的亮点不是挣了多少，发现了什么币，而是自己在密切关注加密生态发展的过程中，很早看到了这股风潮，在风险可控的前提下参与了这个历程，给自己带来了新的体验、新的感受甚至还有一点小刺激。 这就足够了。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

复盘Pons：龙头之路充满偶然，正常投资者胜率不足13%，不如赌场。投机靠运气，投资靠看清，段永平的等待哲学才是正道。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 上周四的文章和大家分享了币股交易平台正掀起的一股用户逼空华尔街空头的风潮。 周五就在网上看到了一则消息： 上市公司AMC的CEO在网上表达了对币股交易的不满和愤怒，并扬言将聘请律师展开调查。对此，罗宾汉CEO在推特上进行了回怼。 这件事的起因是AMC的股票在罗宾汉上被代币化与另一个迷因币配对。因为该迷因币交易的火热，连带影响了AMC的股价，导致其股价在美股开盘前大涨超过20%。 AMC CEO的愤怒反映出一个苗头： 币股交易已经开始对真实市场的美股价格产生了明显的影响，并且这种影响意味着手握二级市场定价权的传统势力开始被侵蚀和削弱。 截至写稿时为止，AMC的市值大概是22亿-23亿美元。其市值在全美主板市场（包括NYSE、NASDAQ、AMEX）总共上市的6000多家公司中排前25%-30%。 这个市值如果放在整个美股市场来看，并不算小。 市值比它小的上市公司还有4000多家。 连这样市值规模的一家公司其股价都会受到这样的影响，可想而知那些市值比它小的公司一旦也被迷因币配对进行交易，它们的股价会如何波动？ 那些小市值公司正如我在上周四的文章中分享的那样满满都是空头扎堆的地方。 难怪有人早就盯上了那些标的准备在币股交易平台收割空头。 另外，相较于传统交易市场，加密生态提供的衍生品工具杠杆效应更加夸张。因此在加密生态更容易用“以小博大”的方式进行操作。 有了AMC这样的现实案例、有了币股交易这样的平台、又有夸张的杠杆工具，该有的操纵条件都有了，后续我们会看到更多像AMC这样甚至还要夸张的案例。 对于股票交易，其二级市场的定价权一直以来都在传统机构手中——"翻手为云，覆手为雨"形容的就是他们对价格的垄断。 但现在，去中心化的币股交易平台也开始影响真实股票的价格，这种对价格垄断的控制权开始动摇——无论币股交易中散户们交易的逻辑和情绪是否理性，但无可辩驳的是散户们在这里产生了过往无法想象的影响力，开始有能力在定价权上与传统巨头们掰手腕。 从这一点上看，这个场景很好地体现了加密生态那种自由、狂放、只认代码、不认权威的底色。 不过这个案例中AMC CEO威胁的告状也再度引发了我一直以来对RWA一个潜藏风险的担忧： 无论这个调查的结果如何，它都点出了这个场景中最大的弱点：股票代币这种资产的内核价值和运作最终依然决定在中心化机构的手中。 如果SEC判定罗宾汉上对AMC股票进行代币化的行为不合法，那前面以及后续围绕AMC这个股票代币的一切交易就都无效了。 而且即使SEC判定罗宾汉上的这种行为合法，我估计监管也不太可能对其放任自流，可能或多或少会对这种行为或者对这类资产的交易进行限制或增加门槛。 RWA始终无法像纯粹原生的链上资产那样自由自在、肆意奔放。 不过，我估计就算监管正式介入调查，也不会那么快。所以接下来的一段时间，我们还会继续看到这种狂欢和"盛宴"。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

9月1日《Standard Reserve：“链上央行”的尝试》一文发表后，读者在留言区提了几个比较有意思的问题，今天对这些问题分享一下我的理解。 1、看完感觉像是锚定ETH的交易量，假如我是说假如ETH某一天倒了，或者被其他公链取代了，那它的价值如何稳定呢？ 这个协议锚定的不是“ETH的交易量”，而是ETH流入“ETH/STANDARD”这个交易对的量。 当“ETH/STANDARD”这个交易对上线后，任何时候都有可能有人卖出ETH，同时也有人买入ETH，如果说以交易量算，那么买入和卖出的量会都计算在内。 但这个协议计算的是“卖出的ETH的量 - 买入ETH的量”。 如果上面这个值为正，那就意味着ETH在流入这个交易对，这时STANDARD就加速增发；否则STANDARD则减速增发。 “......它的价值如何稳定呢？” 这个协议用来支撑整个STANDARD总市值的目前是黄金（代币化黄金Tokenized GOLD）——也即协议中定义的“硬资产”，而不是ETH。 所以即使未来ETH一文不值，只要它购入的黄金代币与黄金像USDC与真实美元那样有着严格的锚定和兑换关系，那它的总市值就是持有的黄金的总市值。 这里单表一个我个人的观点： 这个协议其实放在任何一个公链上实验都是可以的，它不用局限在以太坊生态。所以如果单纯为了验证这套协议是否可行，哪个链都行，反正用在哪个链上，它现在买入的硬资产都是黄金。 不过在我看来，这个实验最好、最稳妥的方式并不是在二层网络上，而是在以太坊主网。因为以太坊主网目前是整个加密生态中金融体量、资金体量最大、最安全、最稳妥的智能合约主网——这是类似的货币实验最合适的试验场。 2、锚定代币化黄金？感觉从这个锚定开始就出问题了。 锚定黄金也是我对这个协议很不理解的点。从这一点上我能隐约地看到这位创作者内心深处对于“物理世界”的“执念”和某种对链上生态的缺乏安全感。 按照我的看法：既然你要做的是一个纯粹链上的央行，那你就彻底运行一套纯链上的机制，尤其要保证这套机制的底座是纯而又纯的“链上属性”。 为什么不就用ETH作为硬资产，还非要绕个弯子用代币化黄金？ 我猜创作者可能认为相较于ETH，黄金的价格波动小，所以选了黄金作为价值底座。但如果我们放眼未来，相信加密生态总有一天会成为庞然大物，那就ETH未来也一定会走到价格波动很小的状态，届时这种担忧就毫无必要了。 为什么我要用“放眼未来”这个角度来看这个实验呢？ 因为这个实验的初衷和理想本就是相当长远和前瞻的，那就要匹配长远看问题的角度和思路。 再者，创作者用的这个“代币化黄金”还有个很大的潜在问题：它又引入了中心化的角色。 因为代币化的黄金是否真的有价值、是否能保证刚性兑现，这一点是由中心化机构保障的。如果哪一天，实验所使用的代币化黄金的发行机构出现问题，这个实验的效果就要大打折扣了。 所以无论从哪个角度来说，我都倾向于直接用ETH，而不是所谓的代币化黄金。 3、“玩法确实新鲜，我感觉更像是一个稍微持久点的庞氏？然后玩法万一打通，会不会容易被别人复制？” 这套玩法如果能够成功，被复制也挺好。 但其实我更在意的是这套协议如果成功，能不能进一步让后人在它的基础上发展出一个明确的稳定币协议。那个稳定币不必锚定美元，而是渐渐地成为一个真正独立的，不受中心化影响，并且被广泛普及和使用的链上货币。 有时候我也在想：或许我期待的这种不必锚定美元的稳定币已经有了，就是ETH。但可能很多人还接受不了这个观点。 今天这篇文章都是在给这个协议“挑刺”。但说归说，总体上我还是非常期待它成功的，我对任何一个有勇气、有胆量进行这样创意实验的项目都抱有很高的敬意。

在昨天的文章中，我提到了这样一类交易：把迷因币和美股小盘股挂钩的交易。 在文章中我分享了这类交易当下的一种情绪——把小盘股当迷因币来炒作。 但渐渐地，这种情绪开始发酵，逐渐延伸到另一种同样草根的情绪：成为海外散户聚众试图暴打华尔街空头的娱乐场。 说起“暴打华尔街空头”的事件，那不得不再度提到罗宾汉——它是当年散户们集结发动“战役”的主战场。 2021年1月，华尔街空头香櫞发推称：“买GME的散户都是扑克桌上的傻瓜，这股票很快会跌回20美元。” 这句话彻底点燃了Reddit上对华尔街霸权强烈不满的散户们的怒火。社群内的散户们开始集体呼吁用“钻石手”抱团逼空。接下来，散户们开始疯狂买入看涨期权。这逼得做市商被迫在现货市场买入GME股票做对冲，致使其股价在几天内从17美元一路飙升至盘中最高483美元，涨幅接近30倍。 做空GME的对冲基金梅尔文资本（Melvin Capital）巨亏数十亿美元，香櫞也被打到割肉离场，并宣布以后不再发布做空报告。 但在这个过程中，罗宾汉被曝光“拔了网线”，不让散户再继续买入股票。事后，罗宾汉解释称这是因为交易所（DTCC）临时提高了数倍的保证金要求导致公司流动性不足，这成了这次事件中的伤疤。 现在，罗宾汉链上有了币股交易，又有散户开始进行了类似的操作。 一位用户前天在推上公开了过去一段时间的操作： 他瞄准了一支市值只有480万美元的纳斯达克上市公司，股价在0.12美元左右。其财务状况惨不忍睹——负债620万美元，这实质上就是一支死了的股票。 最重要的是：这个股票有92.3%的空头。 他静悄悄地在三个星期内分批从两个代理那里用180万美元买入了37.4%的总股份。 现在他正把这支股票在罗宾汉链上代币化，并准备发一个迷因币和它配对。 他计算了一下：只要这个股票代币的买入量达到50万美元，就能对真实股票造成200万美元的买压，空头就会爆仓。 看到这里，估计有读者会有疑问： 如果单纯是要给股票造成“买压”、“逼空”空头，那直接在市场上买入股票不就行了？ 这里币/股交易的与众不同之处就表现出来了。 有了币/股交易的交易对后，用户只要是为了买入迷因币就需要先买入股票代币，然后再用股票代币去买迷因币。这种被动的买入行为就自然而然推动了股票价格的上涨。 所以币/股交易实际上成了股票交易的又一种衍生品。但与过往不同的是，这个衍生品不在传统的中心化股票市场，而在去中心化的链上市场。 接下来，这位用户还会一步步公开更多细节。 他说这要么是加密历史上最疯狂的事，要么是tradfi史上最疯狂的事。 不管这位用户的发言和描述是真还是伪，但这种情形是完全可能发生的。 实际上现在就已经有一起真实案例了： 和迷因币配对的小盘股HIMS，在短短几天内其市值就从几百万涨到了1500万，成为一个暴打空头的典型。 根据现有的数据，在和迷因币配对后，在罗宾汉链上，英伟达的股票代币被锁仓了20%。 整个罗宾汉链的股票代币中，有10%都被锁仓在了long.xyz这个平台。 所以，如果币/股交易的量继续放大并持续下去，越来越多真实世界的美股会被锁仓到加密生态中。 而这种玩法一定还会成为更多玩家用来攻击真实世界中做空美股（尤其是小盘股）的空头。 如果这个游戏的规模进一步扩大，真实世界中的空头也肯定不会坐以待毙，等待加密生态中的玩家这样操作。他们也会带着资金和玩法进入加密生态在这里开辟新的战场。

这两天继续在观察罗宾汉链上的交易情况。 Odaily News给出了一组比较有意思的数据，以下数据皆引自该链接： 在8月30日左右的24小时内，罗宾汉链上的收入约266万美元，其中九成的收入来自三个应用：GMGN、Pons发射平台和Uniswap。 而这三个应用中的绝大部分（约80%）收入又来自迷因币。 从这组数据看，至少到目前为止，罗宾汉链一直试图打造的股票代币交易还没有占到主流，整条链的流量和热度主要靠的还是迷因币。 这种态势和我在前天文章中分享的Pons发射平台目前的做法——先吸引人气、先打造交易量，然后再将股票代币交易全面公开引入生态——的计划是一致的。 看完这组数据，我有种喜忧参半的感觉： 喜的是，以太坊生态又崛起了一个新的子生态，而且这个子生态现在的爆发力相当猛。这种力度，按过往的经验，如果能持续下去确实有可能在资金面上成为下一轮牛市的导火索。 但忧的是，这种单靠迷因币支撑的热度和交易是很难持久的。它和人类的情绪一样，尽管爆发时猛，但来得快，去得也快。 那什么样的场景有可能接棒或维持这种热度呢？ 要么是新应用、新场景，要么就是现在我们能想到和看到的股票代币交易。 今天分享一下当下罗宾汉链上的股票代币交易情况。 Long.xyz是罗宾汉链上现在比较热门的、力推股票代币配对迷因币的发射平台。这个平台上目前已经出现了一些交易比较旺盛的迷因币与股票代币的交易对。 在这些“迷因币/股票代币”的交易对中，主要有两类： 一是把情绪强烈的迷因币和知名股票（代币）挂钩。 典型的有AI/NVDA。AI是迷因币，NVDA是英伟达的股票代币。 二是把迷因币和仙股（代币）挂钩。 这里的“仙股”指的是美股中市值低、传统市场一般少有人问津的小盘股。 第一类交易被不少交易者用成了助推迷因币龙头的工具。比如在AI/NVDA中，借英伟达的名气推AI币的情绪和价格。 第二类交易则更像是把美股中的小盘股也干脆当作迷因币来一起炒作。 参与这两种交易的交易者都不太看代币（迷因币）和股票（小盘股代币）的基本面，而是在利用情绪进行博弈。 这是从交易层面看，投机的氛围拉满。 但如果深一层，从加密生态的底层资产看，还是能看到一些比较严肃的意义： 我们会发现，因为股票代币被纳入了交易对，所以每一笔AMM交易中都会有一部分股票代币的份额也成为了交易费的一部分被收入到项目的财库——这意味着美股也被引入到了加密生态，并且它们会沉淀下来，成为整个加密资产的一部分。 加密生态的底层资产经历过几个阶段： * 最早就是十分纯粹的加密资产（比如以太坊、ERC-20代币）。 * 后来美元以稳定币的形式融入了加密生态。 * 现在美股开始以股票代币的形式融入加密生态——尽管当下规模还不大，但似乎有了一点值得关注的苗头。 虽说股票代币在加密生态早已有之，但此前的体量和规模都太小了，完全可以忽略不计。但这一轮，如果罗宾汉链的生态能大规模地把美股以代币形式引入加密生态，那它的影响力将堪比USDT的引入对加密生态的影响力。 这是从底层资产的形态来看。 如果我们再从这一举动对加密资产价格的波动影响来看，也会发现一些可能出现的状况： 现在被引入加密生态的股票代币还很有限，基本都是非加密生态的公司股票。未来，如果和加密生态强相关的公司股票（比如微策略、BMNR等）被引入，而且直接和它们对应的财库资产挂钩（比如微策略的股票代币配对比特币、BMNR的股票代币配对以太坊），并且流动性大到一定地步，那一旦市场发生剧烈波动时，这些交易对可能产生的价格波动会远强于过往：涨的时候同涨而且涨幅更大，跌的时候又同跌而且跌幅更深。 这种状况将是我们以前未曾经历过的。 参考链接： https://x.com/OdailyChina/status/2094646671653355775?s=20

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 算法稳定币曾经是始于2020年的那一轮DeFi大潮中一个极其亮眼的尝试。 所谓的“算法稳定币”指的是不用或者只用部分链上抵押物来发行稳定币的方法。 很可惜，当年那些尝试几乎全都失败了，并且指向了同一个结局：无法稳定保证币值严格锚定法币（主要是美元）。 我曾经写过一篇文章分享了我对它们失败原因的总结： 在当时的技术下，不用足额（实际上需要超额）的抵押物作保证，无论算法设计得看上去多么精妙，最终都会脱锚。 尽管有那些前车之鉴，但对这一领域的尝试一直没有间断--在我看来链上世界如果能有一个去中心化的链上央行，那将是一个非常伟大和浪漫的奇迹。 现在罗宾汉链上就有了一个新的尝试：Standard Reserve（我翻译为“标准储备局”）。 这个项目希望成为“链上央行”，现在已经发布了白皮书（见文后参考链接）。 到目前为止，它没有找风投，而是在社区进行集思广益，不断完善它的构想。 在分享项目的机制前，先要强调一下这个项目和过往“算法稳定币”的两个重要区别： 一是它没有“稳定币”的诉求。 过往的“算法稳定币”项目们有一个核心诉求是保证代币稳定锚定法币（如美元）。但这个项目没有这个诉求，它的诉求是保证发行的代币（standard）具有基本、稳定的价格。 至于这个价格是多少，由市场决定，但这个价格是有强共识的硬资产作为保证的--在这个项目里，这个强共识的硬资产目前是代币化的黄金（tokenized Gold）。 二是它有发行量的硬顶上限。 过往的“算法稳定币”项目发行的是“货币”，所以不设发行量上限。但这个项目设置了一个发行量上限：10亿枚（standard）。 在有了这两个区别后，总体感觉项目的难度就小了不少，它的机制理解起来也容易得多。 项目利用Unsiwap V4的特性紧密跟踪ETH流入或者流出ETH、standard交易对的量作为指标，指导代币（standard）的发行和资产的处理方式。 项目允许参与者成为银行，被称为“charter”。项目预留了1000个创世NFT给为项目做贡献的人。拿到这个NFT就可以直接成为charter。1000个NFT之后，系统每天都会拍卖charter的资质。 每一个charter可以开设自己的支行（branch）。每开设一家支行，需要花费STANDARD。这些花费的STANDARD会被销毁掉。 每个charter最多开设10家branch。 当系统监测到ETH、standard交易对中的ETH是净流入时，系统会用得到的交易费购买硬资产（代币化黄金），并加速发行standard。所发行的standard分给所有的branch。 当系统监测到ETH、standard交易对中的ETH是净流出时，系统会减速发行standard，并用得到的交易费以及在各种操作中累积获得的费用购买standard并销毁。 在这个机制下，当所有的standard全部发行完后，就会走向通缩，因为交易费会被不断地用来回购和销毁standard。 此外，系统在前面操作中累积的全部硬资产就会成为standard代币市值的下限保证。届时这些硬资产该如何处理由当时的DAO决定。 前面我们提到了charter以及charter能成立branch，并且branch能分得系统发行的standard。当branch的持有者关闭它后就能得到这个branch一直以来累积获得的所有standard代币--这就是拿到charter并尽量多开branch的好处和获利方式。 这就是Standard Reserve的基本运作方式。 整体上看，它的经济机制和现在一众给代币赋能的项目很类似，都是用系统的收入回购和销毁代币。 它的创新点在于：每当ETH净流入时，会拿这些ETH去购买硬资产给系统代币的市值托底。 期待看到项目上线后真实运作得到的实际成果。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 罗宾汉链（Robinhood）的火爆直接带动了一批代币的火爆，其中一个就是Pons。 开始看到网上有人频繁地提到它时，我并没有太在意，只当它是一个现有模式的复制品。直到昨天小伙伴和我聊天时再次提到这个币，我才开始有点兴趣看看为什么这个币这几天如此的火爆。 Pons是罗宾汉链上的发射平台www.ponsfamily.com/launchpad的平台币。 可以把这个发射平台理解成是一个pump.fun的改进版，只不过是罗宾汉上的“pump.fun”，而且似乎是当下罗宾汉上唯一一个名气火爆的发射平台。 它的机制与pump.fun相比有不少改进，比如表现在效率和代币经济方面。 在效率方面，它没有pump.fun那样的流动性迁移机制。 在pump.fun中，一个代币刚被发射时，是先在本地进行交易，待市值达到一定的门槛，其流动性才被转移到正式的、较大型的DEX（比如Raydium）。这中间就存在一个迁移的操作。 而在Pons发射平台，代币一发射就直接（比如WETH配对）部署在DEX（Uniswap）。待到市值达到一定的门槛，代币正式“毕业”，它的流动性也依旧在DEX上。整个过程省掉了流动性迁移的操作。 这提高了效率。 在代币经济方面，PUMP和Pons都会被项目方进行回购并且销毁，但Pons团队用了更大比例的收益（80%）进行回购和销毁。 单从这些区别来看，尽管Pons相比Pump.fun提高了效率并加大了利益回馈的力度，但这似乎很难解释为什么项目这么火以及代币最近的热度这么高。 我觉得引发代币火爆的可能还有另外两点： 一是Pons发射平台是罗宾汉链上第一个确立了相当热度的发射平台。可以说它占到了整个生态的先发优势，在罗宾汉现在的生态中很快确立了一支独大的地位。 尽管在Pons前，还有一个NOXA平台也短暂出现过，但很快就暂停了运作，在形成一定的声势之前便被Pons接手了。 而当年pump.fun出现时，在Solana生态中已经有了类似的平台，并且那些平台也有了一定的名气。所以尽管Pump.fun后来超过了它们，但没有在最开始占到一支独大的优势。 二是Pons平台的定位有了区别于Pump.fun甚至区别于所有现有发射平台的新远景：它将自身定位于功能更广泛的平台。它既是像pump.fun那样的迷因币发射平台，也计划成为RWA（股票代币）领域的重要参与者。 在Pons前，罗宾汉链上就已经有挂钩迷因币和股票代币的平台long.xyz了，但它的交易量不够大，而且一开始就设定这样相对狭小的范围未必利于它的成长，所以交易量一直上不去。 在这方面，Pons走了先上交易量、先吸引人气，再进入RWA的路。 而除了long.xyz之外，其它绝大多数现有的发射平台又不怎么涉及与RWA挂钩的交易。 在这方面，Pons又比它们领先了。 在进入RWA的计划中，Pons计划是在代币交易中实现发射代币与股票代币组成交易对进行交易，比如Pons/TESLA。 在这个交易中，用户可以用Pons买特斯拉的股票代币，也可以用特斯拉的股票代币买Pons。这就扩大了代币的流动性和交易范围，同时也把股票的流动性带到了代币交易中。 这个做法现在似乎已经在平台上进行小范围尝试了，但截至写稿时为止它并未对大众全面公开。 相信不久这个功能就会全面面世。 Pons的这个规划是在密切贴合罗宾汉链构建的目标和远景。 当初罗宾汉链启动时，就特别打出了RWA（股票代币）的旗号。但具体怎么实现，怎么把传统股票的流动性引入到加密生态并在模式上创造出新玩法还没有清晰的路径，能够想到的无非就是一般地用稳定币买卖股票代币。 现在Pons把一般性的代币和股票代币挂钩实现交易，如果这种做法能够上量、能够极大提升流动性，那它就会给未来陆续上线的各种基础设施平台树立榜样： 大家都会构想怎么把股票代币引入到自己的生态中，与自己的生态进行关联和互动。 我觉得这是项目接下来比较值得关注的看点。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 “AI用区块链支付那是圈内人的自嗨，AI巨头不会把这个话语权交给区块链，他们已经在准备自己的协议了。” 这是8月13日的文章《AI流量超人类，加密支付的机会来了》后的一则留言。 这个观点里“AI巨头不会把这个话语权交给区块链”的这种观点，我是从来都不以为然的。 如果相信世界的格局永远都是由现有巨头垄断，并且现有巨头能一直垄断所有的话语权，那未免也太高看巨头了，同时也太忽视历史发展的一般规律了。 人类历史的进步从来都是一部老巨头被不断被打倒，新巨头不断崛起的历史---长江后浪推前浪说的就是这个道理。 我好像从来没看到过哪个老巨头能永远占据C位。 就以这个观点里提到的AI来说，要论垄断，要论把控话语权，谷歌当仁不让。 大语言模型的核心架构Transformer是它发明的。 那篇划时代的论文《Attention Is All You Need》的8位作者中有6位当时都是它的员工。 照这种巨头不会让位的逻辑，谷歌早就一家独大了，哪还有后来的OpenAI和Anthropic？ 中国同样有几乎一模一样的案例：百度。 百度是所有中国巨头中第一个在AI领域押对了方向，并且还押对了人的公司。 结果呢？ 它现在也只能眼看着DeepSeek和其它一众后来的玩家迅速崛起。 在科技和商业的竞争中，巨头当然不可能也不愿意拱手让出垄断权，但逼着巨头让出垄断权的从来就不是巨头们愿不愿意，而是很多技术以外的因素。 其中一个经常被巨头们忽视的因素就是在一个全新的赛道刚出现“星星之火”时，巨头们根本就不认为它会成长为“燎原之势”，或者即使认为那个火苗值得关注，也只是象征性地投入一下、跟踪一下。 而当那些“星星之火”成长到“可以燎原”时，巨头们就算醒悟过来，也为时已晚，因为早就有新的巨头确立了垄断地位。 在我看来，AI支付目前在现有的AI巨头们眼里就是这种“星星之火”。我看到的是它们在卷大模型、卷算力、卷供电，就是没看到它们在卷支付应用。 这只是其一。 其二，也是我认为更重要的点是：我之所以相信AI的支付有极大概率会基于区块链公链，是因为我早就在前面的文章中分享过多次的一个观点： AI不可能像人类那样去做KYC，然后去申请账户。 目前人类社会使用的支付和一切围绕支付形成的监管适用的都是人类，而不太像适用于AI。 AI的核心特质是追求极致的效率，目前人类社会使用的这套支付体系效率实在太过低下了，和基于区块链公链的支付无法相比。 任何技术和商业的发展一定都是找摩擦力最小的地方去冲。显然，基于区块链公链的支付对AI来说就是摩擦力最小的方向。 另外还有一个值得注意的趋势： 最近屡次出现了AI越过了人类设定的边界开始自发地“为非作歹”。这从侧面反映出AI的一种“本能”---它们“本能”地要冲破人类设定的约束。 AI的这种本能非常危险。目前最意识到这个问题的是Anthropic的Dario，但他提出的方法，既所谓的“宪法AI”在我看来有点想当然---不是说不管用，而是说看起来很别扭。 我认为真正能约束AI的技术，只有同为原生网络技术的区块链才有这个可能。 而在众多最应该被约束的领域中支付显然是重中之重，那基于区块链的支付手段在我看来也就是最有可能既能约束AI，又能让它高效支付的技术。 当然，与此同时，现在还出现了一些构想用于管控AI的协议，比如典型的KYA（Know Your Agents）协议。 但这些协议本质上依旧是管控人类的那种思路，看上去都觉得很别扭，不适合AI。 所以我相信未来AI的支付大概率就是依赖公链的。 但那具体是一种什么形式、以什么技术栈实现，我现在无法猜到，只能等时间见证了。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 1、 现在为稳定币打造的专用公链会不会也是昙花一现呢？ 这是8月10日文章《公链的大淘汰》文后的一则读者提问。 我认为这些公链的结局同样是文中所说的那样，它们也会是昙花一现。 当然我说它们被淘汰，并不意味着它们一定会真的死亡。它们或许有自己的小生意、小生态，甚至还能维持一定的盈利。但放到整个加密生态来说，它们的地位无足轻重，基本可以被忽略。 这就好比我们看中国的经济，从来都只看一线和二线城市，几乎不会去关注一个四线不知名的小城市。 很可能那个四线不知名的小城市有着极其优良的生态环境、极其难得的居住条件、极其友善的邻里关系，甚至有一批怎么都不愿意离开，就觉得全世界那个城市最好的居民一直居住在那里。在他们的眼里，那个城市就是“人间天堂”。 但放在整个中国的大版图里，绝大多数人不会刻意关注它的发展和变化。 对绝大多数人而言，要找跨越式的机会、谋跳跃性的发展，一定是首选一线和二线城市。 加密生态同样是这个道理，我不会放太多精力去关注那些所谓的专用公链，只会关注加密生态的主流。 2、 可以说说最新定投的币和价格吗？感觉挺久没说过了。 我确实很久都没说过了，因为自从我最后一次说过后就一直没有变过--------定投对象就是以太坊和比特币。 但这一轮比特币没有定投，因为我觉得价格一直没有跌到我认为性价比够高的价位；以太坊不错，而且定投价还调高了，是3000美元，因为我觉得潜力更大。 3、 十月会是本轮熊市最低点吗？ 这是8月12日文章《加密人才转向AI，加密行业何去何从？》一文后一位读者的提问。 在这个提问下，还有另一位读者的留言-----------我认为这位读者的留言已经完全替我回答了这个问题： “因为他不知道。......他确实不知道，因为没人知道。” 我确实不知道最低点在哪里、何时能达到。 如果我要是能知道最低点在哪里、何时能到，那我就用不着定投了，直接等到最低点然后把所有能投的钱全部都投进去。 由此，我还想到另外一个点： 我经常建议每个投资者都要找一个自己特别熟悉、特别理解的领域深耕，在这个深耕的细分领域找到自己的投资机会。 但这种熟悉和理解的目的绝对不是说能够在一个领域找到一个标的，然后能精确把握这个投资标的的底部和顶部，从而做到抄底和逃顶。 而是说自己能够比普通人更能理解这个标的的长线潜力和真正价值。当这个标的的价格明显低于它的内在价值时，别人拿不住自己却能够拿得住，别人不敢买自己却敢于买。这才是目的。 把精准抄底和逃顶作为目的那不是普通人能够做和应该做的。 我还是重复一下前几天在文章中分享的那个观点： 作为普通投资者，最好把“抄底”和“逃顶”这两个概念和想法彻底根除，它们对普通人而言有百害而无一利。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

昨天和小伙伴简单交流了一下最近的行情和加密生态的一些变化，主要聊到了两点： - 行情是不是走牛了？ - 对加密生态这段时间最热的罗宾汉链怎么看。 这几天，加密生态里除了比特币和以太坊之外，一些比较知名的项目也都走出了很不错的涨幅---从最低点算起，普遍涨了20%都不止。 如果硬要从技术上看（尽管我不喜欢也很少在文章里谈技术分析），用一般的惯常经验判断，市场大概算是走“牛”了---这也是网上很多文章这两天欢欣鼓舞的焦点。 虽说以我的观点来看，这根本就不算牛市，但我很能理解媒体上突然泛起的这种喜悦，也很能理解不少人的心情。不过为了着眼更长远的利益而不被眼前的“小恩小惠”所迷惑，我还是更愿意问问： 这种所谓的“牛”有多大意义？ 从刚过去的那个牛市开始，我对“牛市”的看法就渐渐发生了变化： 我不再单纯地认为突破前高进入牛市就是一件多么值得高兴的事情。一个真正值得高兴和期待的牛市一定要有基本面-----更具体地说是新的商业场景和新的商业模式，所支撑的牛市。 单纯靠情绪或者资金推动的价格创新高的牛市意义非常有限。在这样的牛市中大家获益的方式最终一定会沦为群体性的博弈和厮杀。那是没有太大意义的零和游戏，甚至更直白地说，是赌场游戏。 而基于商业场景和商业模式的创新所带动的价格创新高的牛市才是健康的。在那样的牛市中，尽管也有博弈的获益方式，但同时还有更适合普通人、更可理性分析的、通过项目成长获益的方式---就像大家看现在美股一些有着强力业绩支撑的股票那样。 而刚过去的那个牛市在我看来则属于前一种，所以即使价格创新高，也是个不上不下、非常尴尬的处境。而我不太判断得了那种行情中价格的水分到底有多大，所以干脆持币一直走下去，一个都没卖。 因为有了这个思想上的转变，所以我对未来牛市的期待当然是一场轰轰烈烈、基于商业场景和模式创新的真牛市，而实在是厌倦了那种单纯靠情绪和资金推动的“伪”牛市。 用这个标准来衡量加密生态发展的现状，在我看来，显然，它没有什么特别的商业场景和模式上的创新。 暂且不说这一轮上涨算不算牛市，就算老天开恩，真的是牛市或者牛市的开端，那也只不过是又一个我眼中的“伪”牛市。 我和小伙伴顺势谈到了最近火热的罗宾汉链。 我一直都在关注它的生态发展的。 而且客观地说，从各种数据上看，罗宾汉做得真不错----TVL在涨、人气在涨、用户在涨，这些指标目前看来都在朝着良性的方向发展。 我很欣喜以太坊生态又多了一个像BASE那样的子生态，也期待它的未来更好、更强、更有活力。 但有个最为核心的问题是千万不能忽视的： 不管罗宾汉链上怎么热闹，不管它热闹的是些什么项目，到底有哪些东西是原创的？是我们以前没有见过的场景和模式？ 或者确实有了我们以前没有见过的原创，但那些原创发展出了具备真实营收的场景和模式吗？ 以我的观察，对这两个问题，答案都是否定的。 换句话说，热闹来热闹去，还是过往那些玩法，本质上换汤不换药。 这么严肃地一审视，我就没有那么喜悦了。 所以，相对于单纯地关注本质上换汤不换药的链上热闹，我更关注一些从未见过的新东西，比如我前面分享过的V4 Hook、比如“链上芯片”、...... 这些新东西未必会成功，但未来带领加密生态再度走到世人面前的一定是新东西。 所以，不管短期有多么残酷，但是长期看我依旧对整个加密生态极其乐观，根本原因还是我多次分享过的： 加密生态是个自由的乐园，无拘无束、无需许可，这正是创新最大的乐土和天才们最佳的试验场。 这里一定还会诞生更多我们从未见过的新东西、新场景和新业态。 我期待由这些新场景和新业态带来的真牛市。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近，曾经有一定知名度的一层公链Gnosis Chain通过决议，将从现在的一层公链转变为依附于以太坊的二层扩展系统（L2）。 Gnosis这个项目对一些参与加密生态较早的用户不会太陌生。它最出名的项目其实并不是现在这个L1公链，而是以太坊的多签钱包。 我就曾是那个钱包的用户之一。当初和一些小伙伴进行开发实验时就经常用，后来因为兴趣转向，那个多签钱包就没有再打理了。 可能是因为单靠钱包难以扩展业务，也可能是受当年自建公链氛围的影响，它开始轰轰烈烈地构建自己的L1，也就是我们现在所知的Gnosis Chain。 但它那个链建好后，我没用过，也没有见过我周围曾经一起用过它多签钱包的哪个小伙伴用过，所以渐渐地我们都淡忘了这个项目。 直到最近看到它转向的新闻才再次勾起我曾经的回忆。 L1转为以太坊的L2并不新鲜，也并不出奇。我较早就在文章中就分享过我的观点------未来绝大多数L1要么死亡，要么依附为以太坊的L2。我们不少读者在留言中也表达过类似的观点。 但这次Gnosis的转向有一点特别之处---------它选择的技术和方式很有讲究，是团队经过深思熟虑过的。 它既没有采用常见的OP技术，也没有采用常见的ZK技术，而是采用了它和Zisk联合提出的一个新技术框架：EEZ，全称是“Ethereum Economic Zone”（以太坊经济区）。 EEZ技术的一个核心看点是要实现以太坊L2和主网的同步。 这种同步主要解决三个问题： - L2跨链的安全性； - 以太坊主网无法捕获和分享L2攫取的价值。 - L2孤岛和流动性碎片化。 现在要实现主网和L2以及L2与L2之间的通信，要么通过官方跨链桥，要么通过第三方跨链桥。 如果借助官方跨链桥，要么等待7天的挑战期，要么用最先进的零知识证明也要等待若干分钟到若干小时。 如果借助第三方跨链桥，是借用了第三方的流通性来获得了较快的确认时间，但这要求第三方有足够的流动性作保证。而且这对第三方跨链桥的安全挑战极大，经常成为黑客的攻击目标。 而EEZ不走跨链桥，直接用零知识证明的方式让所有的L2都在以太坊主网的同一个区块里确认彼此的交易。这就好像在同一条链上执行不同合约一样，既摆脱了对第三方的信任，也消除了漫长的等待时间。 它解决了L2的跨链安全性。 以太坊主网无法捕获和分享L2攫取的价值，这已经是一个公开的、老大难问题，也是很多人一直诟病以太坊难以获得价值支撑的原因之一。 EEZ的方案是将L2中交易的排序权直接交还给以太坊主网的验证者，强行收回了价值捕获权并强制要求所有的L2必须用以太坊作为结算货币。 “L2孤岛和流动性碎片化”就更明显了。我们只要看看Uniswap在各个L2都部署了自己的DEX就知道这个流动性的碎片化有多么严重。 EEZ的方案是利用Zisk提供的毫秒级/秒级实时零知识证明在同一个以太坊主网的区块时间（12秒）内，同时验证源链和目标链的密码学状态，从而实现跨链同步调用。 在用户看来，Arbitrum上的DEX可以直接匹配罗宾汉或其他EEZ成员链上的流动性订单，交易要么全额成功，要么全额撤销，实现“原子性”，不存在中间的模糊状态。 这样，DeFi协议就不需要再在每一个L2都建立独立的资金池，只要在EEZ中的任何一个L2或者主网部署资金池，其它的L2就可以获知并使用这个流动性。 流动性碎片化的问题就能得到解决。 EEZ的方案看起来非常美好，但它在执行上有一个很大的障碍：L2要自动放弃它们现在紧握的交易排序权--------这是它们掌握财政收入的门把手。 现在Gnosis Chain作出了第一个示范。 但是这条链的生态太弱，能起多大的带动作用很难讲。真正要能带动趋势或者形成潮流，必须要有像Base、Arbitrum或者罗宾汉链这样的大玩家作出示范才行。 可是有谁会轻易自己放弃自己的已得利益，来成就整个生态呢？ 我们只能等时间来见证。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 “泡泡再次测试140的概率很大，段总这次大概率被套了”，“毕竟越买越低，他可以一直加仓抄底，摊平成本，但普通人大概率玩完”，“泡泡是好股票，但目前技术上来说还没有跌到位！抄底还早了点！......底部还不明确” 这是8月7日文章《段永平是怎么“卖掉”泡泡玛特的》一文后，一位读者系列的对话留言。 看网友总结的段永平的投资问答录后，以我对段永平的理解，在他的概念里不太像有“被套”的概念。 一般人对“被套”的理解是投资者在一个价位买了一个标的后，如果这个标的的价格在他买入后跌了，这时候他就觉得被套了，因为他看到了“浮亏”，心理上就会产生负面情绪。 但作为一个真正的投资者，当他以一个价格买入一个标的后，在他的认知里，他会认为这个价格是合适的。如果后续价格还跌了，他会认为价格更合适，更值得买。 整个过程他根本不会在意是不是产生了“浮亏”，只会高兴如果有钱他能继续买，是用更优惠的价格买。 全程没有心理负担、没有负面情绪。 很多散户在面对这种情况时，会继续买，表面上看是为了摊低成本，但本质上是想继续骗自己，想通过把平均成本拉得越低，让自己感觉亏得没那么厉害。最好能把平均成本能够拉到十分接近最近的低价位，这样心理就安生了，“负罪感”就没那么强了。 可如果没钱继续买、不能摊低平均成本，那这种负罪感就会累积起来越来越沉重地压在他的心头。 在整个过程中，这类散户考虑的从来不是自己投资的这个标的在价格下跌的过程中是不是发生了基本面的变化、发生了什么严重影响发展的状况，而是盯着价格的起伏和市场的走势。 这不是投资是赌博。 本质上，这和赌徒输了钱，想千方百计找钱甚至借钱都要翻本是一回事。 赌徒在这个过程中是不会想自己参与的这个游戏到底有没有意义，自己到底有没有可能长久盈利的。 所以如果说普通人因为这样操作完蛋了，那不是因为投资完蛋了，而是因为他以为自己是在投资但实际上是在赌博完蛋了。 段永平在面对自己买入标的后其价格继续下跌，他怎么操作呢？ 在问答录里，他说得很清楚：有钱就继续买，没钱就继续打球，过他悠闲的生活。 这个操作我认为同样是适合普通投资者的： 如果真的是来投资，买入了一个自己看好的标的后，它价格还继续下跌，我们同样是有钱就继续买，没钱就不管，继续我们正常的生活。 “抄底”对段永平来说同样是不存在的操作。 我还是想再分享我经常分享的那个观点： 抄底、逃顶能不能做到？ 当然能，但那属于天才，不属于普通人，更不属于我。 普通人如果偶尔做到了“抄底”或者“逃顶”，最好把它当作老天爷对自己的恩惠，而不要把它当作是自己的本事。 我们普通人最好彻底把“抄底”和“逃顶”这两个念头彻底摒弃和根除。它对绝大多数普通人来说有百害而无一利。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 “期权是一把双刃剑，很清楚原理也不代表可以用好，方向做反了或者时间点没有把握好一样会亏钱。5月份我拿很小一笔钱买入以太坊的看涨期权......然后以太坊一波反弹到2300出头的时候我盈利100%多了，但终究是纸面财富。后续暴跌，归零了。” 这则留言中提到了几个点，都是在使用衍生品时很容易踩的坑。 “时间点没把握好一样会亏钱”。 只要是使用各种工具做短线博差价而不是为了买现货，最终都要落脚到一个基准判断：判断市场短期内在什么时候会走出自己判断的方向。 而要判断这种短期走势以我的认知只有两种方法，一个是按技术分析，另一个就是盲猜加一点点个人感觉。 盲猜加个人感觉就不探讨了，那纯属无法言表的个人直觉，没有道理可说。 至于技术分析，那就看个人了。如果你觉得你能长期很好的运用这个方法去操作，那当然没问题。 但以我的观察，能做到这一点的人少之又少，反正我不适合。 只要能彻底认清这个问题，那绝大多数人就用不着再去碰各种金融工具了。 “5月份我拿很小一笔钱买入以太坊的看涨期权......然后以太坊一波反弹到2300出头的时候我盈利100%多了” 这里面就出现了很多人在操作各种工具时的一个矛盾点： 风险可控的方法就是只用一笔很小的钱去尝试。 这样做，即使亏了也不会伤筋动骨，就算给自己买了份经验。 但如果挣了，别说100%，就算挣了10倍，因为本金很小，所以意义也相当有限。 但如果真的把这个挣10倍的经历当作自己的本事，下一次用大资金去博，那就彻底完蛋了。 所以用小钱博挣不了大钱，而用大钱博就是赌博------这个矛盾点如果看不清就会一直痴迷于各种金融工具，而一直痴迷金融工具对绝大多数人而言最终的结局一定是前功尽弃。 这位读者的经历我早就经历过，也是花了不少钱买到了教训才彻底醒悟的。 这个坑可能还是要踩一踩比较好，不流血不受伤很难真正地吸取教训。 还是巴菲特老先生说得好（大意是）：趁着年轻，把各种该犯的错误都犯掉，未来就一路平坦了。 写道这里，我又想起老先生说过的另外一句更有意思的话。 那是一次访谈中，记者问他，如果人生再来一次，他会选择自己做投资吗？ 他的回答（大意）是： 他不会，他会努力工作，努力存钱，然后把所有存下的钱去用来定投标普500指数，然后剩下的时间好好生活、享受生活。 这个回答看似平淡，但道尽了人生五味。 帮人做投资太操心、压力太大，他牺牲了自己的生活。 他投资了一辈子，也只敢把自己的平均收益和标普500相比，认为能够强过标普500就很满意很开心了。 所以既然如此，他重来一遍人生，还不如干脆定投标普500，既享受财富的稳妥增值，又享受个人的幸福生活。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。