大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 接着昨天的文章：如果说在阿根廷这样的国家，相当多的用户将加密资产看作是保障个人经济安全的重要资产，并且我们以此推断阿根廷未来的新生代中产阶级和富裕阶级会对基于加密资产的投资有着极度渴望的刚需，那这里就会出现一个新的问题： 哪里能够提供基于加密资产的投资品种？ 在当下全球加密资产的发展中，美国尤其是美国的监管机构就是我们不得不关注的对象。 因为在原生的加密生态，坦率地说，至少在当下，绝大部分资产或者说项目恐怕提供的只是投机对象，而非投资对象。而传统的金融市场，比如美股市场，则能提供大量有着丰厚现金流回报的优质资产。 而目前要直接购买这些资产需要繁琐的开户流程和起码的银行服务，而这些对于阿根廷甚至更落后国家的这类刚需群体来说可能困难重重。 要让这类群体能够快速便捷地接触这些资产，目前看只有代币化是最快的方式。 而代币化就涉及到对真实资产的抵押，而对真实资产的抵押又涉及到严格的审计，而严格的审计则是监管机构的重要职责。 所以监管机构何时能够在这方面快速推进就是代币化的关键了。 就在12月12日，这方面迎来了重大的进展。 当天，DTCC宣布其子公司DTC获得美国证监会发出的无异议函，允许其将部分托管资产代币化。 DTCC是全球金融服务行业最重要的交易市场基础设施提供商。它通过子公司如DTC（The Depository Trust Company）、NSCC（National Securities Clearing Corporation）和FICC（Fixed Income Clearing Corporation）提供中央证券托管、结算、清算和资产服务。 美国资本市场的绝大部分股票登记、转移、确权、托管都是在DTC上操作的。 SEC的无异议函则表示其允许DTC进行美股与ETF开启代币化试点，初期限于罗素1000成分股、美债、主流ETF等。 但未来，全面的美股代币化一定会到来，届时的美股会在链上世界和传统的中心化交易所同步实现交易。 那时的阿根廷人民在技术上只需要用一个加密钱包就能实现集日常支付和金融投资为一体的使用场景，就像我们今天使用微信和支付宝一样。 不过那个应用涉及的范围和标的更广泛：理论上在一个钱包里，阿根廷人民不仅可以使用美元稳定币，还可以随时将美元稳定币兑换为欧元或者日元稳定币，不仅可以购买美国国债还可以购买德国国债，不仅可以购买美国股票还可以购买日本股票，不仅可以购买贵金属还可以购买其它有色金属，不仅可以进行现货交易还可以进行期货和期权交易...... 如果再顺着这个思路想下去，未来全球加密企业对链上世界的争夺战应该是围绕加密钱包或者默认集成了加密钱包的新应用而展开。 未来，加密钱包很可能会是新一代王者应用的标配而不是像现在这样可有可无的选项。 我越来越坚信：不用太久，最多四年后的加密生态都会是今天的我们所无法想象的。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 长久以来我对两类加密资产的应用一直持比较冷漠的态度： 一是基于加密资产（比如稳定币）的支付； 二是在链上购买代币化的股票或者代币化的实物资产 （注：在这里，我特指人类而非AI使用加密资产的场景。对于AI使用加密资产我已经在前面文章中分享过是非常看好的） 对于生活在已经完全被互联网支付覆盖的中国用户而言，我实在是看不出在微信、支付宝已经如此发达的情境下，为什么我们还需要基于加密资产的支付？ 实际上，即使加密资产在我国是合法的，我都看不出在日常生活的支付场景中，它相对微信和支付宝的优势到底在哪里？ 用加密资产进行转账，速度没有微信、支付宝快；手续费比微信、支付宝高；钱包的使用和密钥的保存也比微信、支付宝复杂...... 不仅在我国，就算在加密资产已经完全合法的美国，我也看不出它特别的优势。就以我所看到的状况而言，除了加密生态的一些企业在结合AI强推加密支付之外，好像至今在美国人的日常生活中，加密支付也依旧不是主流。 对于购买代币化股票或者代币化的实物资产，那就更是如此了： 在我们这里，很多人完全可以通过合法手段购买其它国家的股票，为什么还要冒违法的风险把法币转为稳定币，再用稳定币去买代币化股票？ 美国就更不用说了，人家完全可以合法合规地用所有手段购买所有资产，为什么还要绕弯子？ 当然，股票代币化放到链上交易后可以实现全天候不间断的交易，但这也只是对高频交易用户有意义，对大多数普通散户和长期投资者而言，意义似乎并没有那么大。 前阵子，我在听一则音频时，一位互联网时代的趋势专家曾经提到过这样一个场景： 全球有将近20亿人口现在还是无法上网的，更谈不上享受现代金融服务。未来这批人将通过星链实现互联互通，并在他们触网的同时也在第一时间无障碍地接触到加密资产。这批人将是加密资产的原生人群，也是加密资产未来极为可观的潜在用户。 对这个预判，我当时听完后认为逻辑上说得通，不过总还是感觉离我太远，因为我很难想象他们的处境和状况，所以仅仅只把它当作一种畅想和期待而已。 直到最近，我读到“动察”的一篇文章《地下阿根廷：犹太钱庄、华人超市、摆烂的年轻人与返贫的中产》（原文见文后参考链接），这才让我对上述两个加密应用场景有了很大改观。 在这篇文章里，作者描绘了在饱受通胀之苦的南美大国阿根廷，普通民众是如何使用加密资产（更准确地说是稳定币）来保护自己的资产、获得远程收入、隐匿自己的税务信息...... 在这个国家，加密资产的使用绝不是听上去高大上的“理想主义”，更不是一种炫酷的行为，而是上至富裕阶层、下至平民百姓在经济上保命的重要手段。 这种顽强扎根于全社会的使用才是一个科技最坚实、最厚重的使用场景，也是一个科技最有生命力、最有说服力的证据。 如果基于稳定币的支付在阿根廷这样的国家已经完全是一种刚需，那未来当这个国家新成长起来的中产阶级和富裕阶层要进行投资理财时，最便捷的手段是什么？ 那毫无疑问，一定是基于区块链技术的全链上资产。在那个虚拟世界，他们不需要受到银行的限制，不需要受到券商的限制、不需要受到贵金属交易所的限制，可以通过一个钱包在加密世界自由地购买和投资任何资产，包括原生的加密资产、代币化的国债、代币化的股票、代币化的衍生品、代币化的贵金属...... 这一切就像今天发生在我国的场景一样：很多年轻人早就不再使用银行和券商，而是直接在支付宝和微信里买贵金属、买指数基金...... 所以这么看，对于阿根廷的人民来说，基于稳定币的支付和对RWA资产的购买投资就一定是刚需。 过往，我们关注的主要是我们自己和发达国家。在这些国家，由于十分成熟和发达的金融体系，我们似乎看不到加密资产在日常生活中的高频使用案例和刚需场景，而只能看到它作为投资品、投机品的使用场景。 但对像阿根廷乃至一些更为落后的发展中国家而言，加密资产或许在他们的日常生活中起到的作用是我们无法想象的重要和根本。 阿根廷的例子也说明，今天的加密资产和加密应用已经不再是高高在上的炫技，而是正在以我们无法想象的速度迅速在全球各地普及的普惠技术和普惠应用。 参考链接： https://x.com/BeatingOfficial/status/1997880282163134587 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 近日，知名的社交项目Farcaster其联合创始人Dan Romero宣布项目将进行重大战略转型，正式放弃过去4年多一直在推进的社交应用，全面转向“钱包驱动”的增长模式-----通俗地说，就是以钱包推广为重点，以此来吸引用户进入其社交生态。 关于这个项目，我在以前的文章中曾经提过，我自己也注册过它的用户，并且一直对它保持着关注。 长期以来，它都是BASE生态的核心玩家们重度参与的项目。不少生态中的活跃玩家都喜欢在这个应用中发帖或者交流，并因此还孕育出了不少BASE生态中热门的迷因币，项目方甚至还在不久前收购了热门应用Clanker。 项目给人的总体感觉是高端、小众，但核心用户的粘性极高。 人们一直期待它能凭借高粘性以点带面，创造出Web 3社交独特的商业模式和场景。 正因为如此，项目在过往这些年累计获得了将近1.8亿美元的融资，而参投的机构更是包含了大名鼎鼎的Paradigm、a16z crypto等。 可现在，经过将近五年的实践，项目最终还是没有达到理想的状况而不得不转型。 Web 3社交一直都是各类项目团队创业的热门领域。在Farcaster之前，出现过不少曾经红极一时的Web 3项目，最早有Steemit，后来有Mask Network，再后来有Friend.Tech...... 但所有的这些项目无一例外都成为了先驱。 而现在Farcaster的转型，在我看来，则标志着某种程度上现有Web 3社交模式的终点。这并不是说Web 3社交没有前途了，而是说很可能我们曾经和现在想象的Web 3社交模式是不成立的。 如果以“事后诸葛亮”的角度来看，会不会但凡涉及到人与人的交互，无论是语言还是内容，不管Web 3能带来什么新东西，本质上它都绕不开一个基本特征：社交最终是要落实到人与人的交流以及人们形成的社交圈子。 而只要落实到人与人的交流和人们形成的社交圈子，它就没办法撼动现在Web 2应用已经形成的门槛？ 或者说现在Web 3所提供的各种手段很难把人们从Web2应用业已经形成的关系网络中拉出来再在某个Web 3应用中重新构造一遍？ 至于Farcaster现在所谓的转型-------利用钱包带动社交能否达到预期的效果，恐怕还是不能太早下结论： 一是现在的钱包应用已经太多了； 二是Farcaster与生俱来的“精英”、“小圈子”基因和钱包应用这种需要野蛮生长、大力推广的方式有点不太契合。 所以至少现在看不出来它到底特殊在哪里。 Farcaster的发展状况其实是当下加密生态很多项目的缩影。 对这些项目，如果单纯从个人喜好的角度来看，在风险可控的情况下，怎么参与都无所谓；但如果从投资的角度来看，绝大部分项目在参与时都要谨慎、谨慎再谨慎。 这也是为什么我在前几天的文章中说起码有半年时间我不买任何东西了；也是为什么不少用户在留言中问及某个项目时，我要么没有回复，要么看法都很保守的原因。 如果你就是喜欢一个项目的远景，愿意为它的梦想而一起窒息，那就随心所欲；如果你是想真金白银地投入其中，并期待得到不错的回报，那就从真实落地的商业模式、盈利收入等实打实的指标去衡量它的内在价值。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 - 近期Circle崩盘怎么看，有可能引起USDC脱钩吗？是否要把手里的USDC换成DAI？ 近期Circle股价大跌，估计可能是受大环境和盈利预期影响。但这些因素理论上不太会影响USDC脱钩。影响USDC脱钩的关键是看它的美元储备是不是真实符合USDC的发行量。只要储备金足够，USDC一般来说都是安全的。 我留稳定币主要都是留DAI。 - 中国没和日本一样各种的资产价格全面暴跌。......中国还是不一样，...... 中国当然和日本不是一模一样。 对这个问题我在看辜朝明的《大衰退》和《以日为鉴》这两本书时都在反复地思考和对比，比如： 日本当年不仅房市有严重的泡沫，而且股市也是如此。但我国的股市不存在严重的泡沫； 日本当年大量的行业被房产和股市泡沫拖累，大面积陷入到资产负债表的衰退。我们国家（虽然没有这方面公开的数据，但）似乎互联网和高科技等行业没有像日本企业那样陷入严重的资产负债表衰退； 辜朝明认为应对资产负债表最好的方法是财政政策而非货币政策，日本在这方面尤其在衰退初期犯了严重的错误，耽误了时机。但我们国家对货币政策一直都是比较谨慎的，并且向来重视财政政策； 上面这三条是我总结的比较重要的我们国家有相对优势的“不一样”。 但是我们国家同样存在另一面没有相对优势的“不一样”，而这类不一样我就不公开分享了。 综合地比对两类“不一样”后，我的看法照样是不敢太乐观。 有读者留言提到了这里面还存在数据真伪问题。这也是在判断未来时遇到的很大障碍。 说起数据，很多人喜欢说XXX的数据也有问题----------这话的确没错。 其实不管哪个国家的数据，美国也好、日本也好、欧洲也好，没有几个人真的相信它们是100%真实、准确的。但质量为50分的数据和质量为80分的数据差别还是非常大的，大到足以模糊真相、足以歪曲事实、足以导致误判大方向。 我特别想强调一点： 投资是拿自己的真金白银在市场上接受检验。所以对于投资者而言，持客观、中立的态度比任何其它领域的人都重要。如果投资者看问题还带着有色眼镜、还不摆脱流行情绪的影响，最终会受到市场的严厉惩罚。 - 聊聊Virtual生态的项目 Virtual生态中的项目目前能够持续火的不太多，但时不时就会因为新热点的涌现带出一批沉寂已久的项目，比如最近生态中机器人相关的AI Agents项目又火起来了。但这些火起来的项目有持续、稳定的盈利和收入吗？起码现在还看不出来。 所以我现在即使看到一些突然冒头的项目也不会轻易去参与，我还是更放心Virtual本身。 - 最近量子算法火热，说能破解比特币 量子计算机能攻破比特币现在使用的加密算法，这是事实。 这类消息几乎每年都会跳出来热闹一阵子。 我记得几年前，最引起轰动的是华为的创始人在电视访谈上说“数字货币在量子计算面前一文不值”。 但每次这类消息热闹几天后就没人再去讨论了。 首先，量子计算机离商用还有很远的距离。 其次，现在就有比特币的钱包是抗量子攻击的。 最后，加密生态十多年前就有专门的人在研究抗量子攻击方法了。比特币要实现抗量子攻击没有那么高的难度，并且我相信最终一定会实现。 总之，这类担心现在看没必要。 - 对后市怎么看？四年一轮的周期被彻底颠覆了吗？ 这一轮行情发展到现在，除了我前面认为的：是个很不典型的牛市之外，还有个值得注意的特点： 行情的下跌似乎也没有跌得多么惨。 至少相比起上一轮牛市，这一轮行情目前的跌幅并不算大。上一轮牛市我记得以太坊从最高4000多美元跌到了最低800多美元。但现在这一轮好像最低也就是跌到了1500多美元。 更重要的是，这一轮行情发展到现在生态内似乎没有什么特别严重的突然崩塌事件，不像上一轮LUNA和FTX来了个突然崩盘把整个生态都拖下了水。 这一轮生态中各种热门项目后来的萎靡更多的还是后劲不足或者人气渐渐涣散。在我看来这是很正常的现象。 所以这一轮行情给我总体的感觉更多的是无聊和没趣。 但是另一方面，以太坊在今年的升级无论在速度还是在效率上明显都比过去快了很多，团队给人的感觉好像“焕发青春”，“活过来”了一样。 这样快速的迭代不仅给以太坊本身，更是给整个加密生态在奠定更好、更强的平台基础。它无论在性能还是在可用性上都比过去进步了很多，这种进步正在给未来新的应用、新的颠覆埋下火种。而这些火种很可能会在明年或者后年发芽、出土。 因此，从这个角度来看，我觉得至少对以以太坊为基础的加密生态而言，四年的周期率似乎不太能继续成立。接下来的几年我们或许会看到更乐观的进展和景象。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 - Plasma这个项目目前有稳定的收入，做稳定币支付赛道，这个项目如何？ 稳定币支付算是这一年以来非常热的赛道，不管是在美股市场还是在加密市场都已经有了不少竞争者在参与它。而且现在和可见的未来还会有更多新的竞争者涌入。 虽说现在这些公司抢到了一定的先机，但到目前为止，我看不出哪个项目有垄断或者至少独特的优势。 我甚至会想这个赛道有没有可能是那种看上去“巨头垄断”但最后大家都不怎么挣钱的行业，或者说它的商业模式很难形成垄断、很难有好的商业模式？ 这样的例子在传统行业里就有典型，最明显的就是传统汽车业和航空业。这两个行业基本都被几大巨头垄断，但每个巨头的利润都很一般。尤其航空公司更是如此，里面的公司没几个能长久、持续、稳定地过舒坦日子，挣丰厚的利润。 反观手机行业，尽管也是巨头林立，但苹果却能过得很好。它的出货量和市场份额都不是第一，但它却能舒舒服服地赚取丰厚的利润。 所以对稳定币支付赛道，我现在只是在观察，目前还判断不出哪个项目特别有潜力。等未来我能看出哪家有独特优势再下手不迟。 - 现在我连以太坊都不买，所以就更不会买UNI了。现在买什么？ 我现在什么都不买。 这个状态已经持续快半年了（最后一次是今年早前以太坊跌到2500美元以内时买了点）。这半年不买任何东西的原因很简单-------看不出有什么值得买。我觉得现在什么都贵，股票、加密、贵金属，我看不出有哪个是低价。 - 以太坊质押的收入大概在2.6% ~ 3.2%，现在在做质押了吗？ 是的，我拿了一部分在Lido做质押。 - 如果能带领在10.7号第二波冲到4750就卖，那就好了。 带领不了。我很早就在文章里说过了，这一轮牛市很不典型，我看不出特别好的卖点，所以干脆就带着手里这些标的一直走下去，迎接下一轮周期。 - 阿里的AI应用落地目前是不是最好的了。我们参与的话直接买阿里巴巴股票还是买阿里的概念股？ 我记得有一次在线上交流时我说过，国内的AI公司，我（当时）最看好的是阿里和抖音。我也确实在那时候买了阿里的股票。 但是后来在仔细观察过一段时间后，我觉得阿里好像不是我想象中的那个样子，或者说阿里有点不像是马云在的时候那个阿里。 尽管现在负责阿里AI的老总在AI上的投入很大，而且也出了几个表现很不错的开源大模型，但我总觉得它现在的AI更多的象是在拼指标，像是在完成任务，为了AI而AI，所以感觉不太好，我就把阿里卖了。 现在我既没有阿里的股票也没有它相关的概念股。 - Circle这家公司怎么样？ 我对Circle这类稳定币发行商公司的看法和稳定币支付公司的看法很类似。 虽说目前这个领域看上去已经出现了接近巨头垄断的状况，在合规公司中Circle就是一家独大。但对它未来的盈利空间，我没有把握。 Circle的商业模式还是比较直白的：发行稳定币后拿到的美元直接买国债，国债收益就是它的绝对主要收益。 这部分绝对主要收益就取决于两个要素：美元储备金（本金）x 国债收益率。 美国的国债收益率长期看稳定在2% ~ 3%左右，所以这个因素可以看成是个常量。 那么变量就剩下一个：美元储备金（本金），也就是它到底能发行多少稳定币。这一点我目前判断不了它未来的市场潜力。我不清楚在市场扩张这方面它有没有实质上的门槛/护城河。 再者Circle盈利的一部分还要分给Coinbase，也即是它最后的纯利还要扣除一部分。 所以，我对这个公司目前也只是观察，从来都没有买过，哪怕它现在的价格已经从高位跌去了不少。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 以太坊的共识机制由以前的POW转向现在的POS一直以来都是我不太理解的一个点。 最早看到对这个转变的解释是来自Vitalik本人，大意是这个转变是为了环保、节能...... 对这种解释，那个年代的我认为： 不能说这个解释完全没有道理，但听上去更象是某种迎合西方左派政治正确的一类观点。 因此，我对它是一种很牵强的态度。 但是近来，随着人工智能应用对能源消耗以指数级别增长再加上我对以太坊“使用价值”的强化认定开始让我越来越倾向认为以太坊的这种转变是对的，并且是必须的。 人工智能应用对能源消耗以指数级别的速度增长，对这一点我相信绝大多数读者都已经从各类信息渠道读到了各种确凿的证据。 在这些证据中，给我印象最深的还是微软CEO近期在采访中透露的一条信息：微软现在大量的英伟达GPU堆在仓库无法使用，根本原因是供电系统跟不上。 此外，美国几大科技巨头现在开始越来越重金砸钱自建小型核电站以确保数据中心的能源供应，这更是一股无法忽视的强驱动因素。 很显然，人工智能应用现在更被“卡脖子”的环节已经渐渐从GPU扩散到了能源领域。 除此以外，业界现在还传出另一则有趣的信息： 越来越多的比特币矿场开始转型数据中心业务。 对于这种业务转型我认为不能单单把它理解成一种商业现象，而是要关注其背后隐藏的一个潜在风险： 如果在未来某一段时间（或者现在正在发生？），比特币挖矿的收益赶不上数据中心业务的收入，那意味着什么？ 那意味着越来越多矿工会把矿场转型为数据中心，越来越多矿工退出对比特币网络的维护，强力依赖能源的比特币安全屏障会被人工智能应用所蚕食和削弱。 这样的风险在中本聪时代是根本不存在的，因为那个时候根本没有人工智能现在这样广泛的应用，更没有人工智能现在展现出的未来指数级增长的价值潜力。 当然，这个风险仅仅只是我现在的猜想。 我没有准确的数据，无法对比矿场挖矿和运营数据中心这两者的盈亏平衡点和业务切换门槛，所以无法确切地判断到底有没有这种风险以及如果有，在什么情况下这种风险会出现。 但是，我认为这种风险已经不能被忽视了。而且我认为越往后，当人工智能真正出现类似微信这样的爆款应用时，这个风险一定是越来越高的。 因此，单从对有限能源的竞争这个角度看，未来人工智能应用绝对是POW挖矿最大的威胁。而能够规避这个威胁的共识机制至少包括POS。 在前天的文章中，我才罗列了“蓝狐”对未来以太坊的憧憬，其中一条就是能在简单小型设备上运行节点----------实际上持续降低硬件门槛、持续降低能耗一直就是以太坊在坚持做的事情。 现在看来，在转向POS之后，这个做法确实很有可能规避以太坊和人工智能在能源竞争上的风险。 这是其一。 其二，如果用一个更宏大的角度去考虑以太坊，既然它是一个应用网络，以它为中心的生态未来要承载整个虚拟世界的链上交易，理论上它应该尽量少地受到来自物理世界的制约才越好。 而来自能源的限制就是来自物理世界的一个极大限制。 因此，作为应用协议就应该尽量规避掉这种限制，尽快、尽早地“脱实向虚”，成为尽可能少依赖能源的虚拟世界中的“坚实地基”。 总之，是因缘际会也好，是历史的巧合也好，现在的我对以太坊从POW转向POS越来越持赞同的态度了。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 X402协议推出后，尤其是PING迷因币的推出后，很是吸引了一波资金的疯狂涌入。 刚开始看到这个状况时，我挺担忧的：特别担心这样一个新兴赛道又被各种迷因币所充斥，变成最后吸引进来的是大量投机者而不是建设者。 好在接下来的这些天，似乎迷因币的炒作渐渐冷了下去，而取而代之的是这个赛道中各种基础设施的建设和推进。 在各种正在推进的基础设施中，当下我比较关注的是facilitator。 关于facilitator，我还是引用X402协议的发起者Coinbase的说法吧（细节见文后参考链接）： 原文翻译过来是：它是个可选但建议使用的服务。它负责简化客户和商家之间的支付验证和清算流程。 用更通俗一点的话来说就是它能提供更好的用户体验，简化用户不得不参与的、繁琐的支付和清算步骤。 比如，我们在玩一个链游时，如果完成一个动作需要进行多笔链上交易时，那么每个交易都会弹出支付/验证界面，我们都要点击完成支付/验证的动作。 这个体验就实在是太糟糕了。 但有了facilitator后，借助以太坊本身的协议支持，我们可以授权一定的资金额度给这个facilitator，让它无需每次都让我们进行确认，而是直接在后台从我们的钱包中，在授权额度限制下，把一笔笔的支付/验证完成。 这样我们就可以取得和传统互联网一样的服务体验。 在前面的文章中，我曾经分享过对未来链上支付行为的看法，我认为在AI时代，主要的支付行为有三类： - 人类和人类之间的加密支付 - 人类和AI Agents之间的加密支付 - AI Agents和AI Agents之间的加密支付 在这三类中，我认为第三类（即AI Agents和AI Agents之间的）加密支付行为其实不需要X402，完全可以由纯链上行为完成。 上面facilitator要解决的所谓用户体验问题对人类而言是繁琐易错的，但对AI Agents来说轻而易举，几乎不是障碍。 所以X402以及由其延伸出来的facilitator这个基础设施实际上是解决人类的问题，其最大的潜在服务对象是人类，主要覆盖的场景是前两类支付行为。 在了解了facilitator所起的作用后，我下意识地就会关注它是否存在的中心化问题。 从https://www.x402scan.com/facilitators可以看到，当下按交易数量排名前四的facilitators分别是：Coinbase、PayAI和Heurist。按照交易金额看排名前三的是PayAI、Dexter和Coinbase。 在这种情况下，我估计很多（人类）用户只要使用X402，默认都会选择这几个服务商。 虽说用户可以在这些服务商中任选一个进行交易，但毕竟它们都是各自独立运作的。它们不像区块链网络那样由共识机制约束，所以它们不能避免单点故障问题。 这让我想起当年比特币铭文生态中的索引器也存在类似的问题。当年的索引器几乎被四个大服务商所垄断，一旦那四个服务商出问题，铭文的状态就无法确认了。 所以这么看，X402协议一方面要解决的安全隐患问题还有不少，另一方面它的潜在服务对象最主要的还是人类。 参考链接： https://docs.cdp.coinbase.com/x402/core-concepts/facilitator 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近，一个关于以太坊估值的网站（https://ethval.com/）突然火了起来。 这个网站有趣的地方在于它给出了10种给以太坊估值的方法，并把每种方法估值的结果罗列了出来。 在这10种方法中，估值最低的不到1000美元，估值最高的超过了9000美元，然后网站综合这10种方法对以太坊给出了一个综合的估值：4800美元。 在这10种方法中，我勉强倾向认同的是DCF和Revenue Yield这两种。之所以说“勉强”是因为我对它们在公式中所使用的数据和计算方法持保留态度。 这个网站的思路让我回想起今年4月2日写的一篇文章《以太坊的商业模式和估值》。对比文章中曾经使用的那个思路，我现在对以太坊的估值基本上没有太大的变化，但在细节方面，现在想得更仔细一些。 关于以太坊的估值，生态中有这样一种观点： 以太坊是个全新的事物，所以对它的估值不能采用传统的估值方法。 如果不采用传统的估值方法，那采用什么方法呢？ 于是就出现了各种玄而又玄、只可意会不可言传的估值方式。ethval.com这个网站所罗列的很多方法在我看来就属于这类。 我很认同以太坊是个全新的事物，但我认为不管它怎么新，对它的估值都要回归常识，回归商业的本源： 人们买它或者持有它的核心动机是什么？ 很显然，肯定不像比特币那样，把它当“数字黄金”或者当收藏品，而是最终要使用它。 有些人买它的目的不是为了使用它而是憧憬它能升值。 还有人买它是期望通过抵押能获得每年2%~3%的抵押收益。 但无论是能升值还是抵押收益，最终的驱动仍然会落脚到它是某种刚需---------这种刚需在我看来最终还是有人要“使用它”。 如果没有这种刚需，加密生态有大把POS代币，每年都有看上去不错的抵押收益，但为什么买的人乏善可陈？ 原因就在于此。 既然它的核心最终一定要落脚到“使用它”，那么根据这种性质，它的价值来源就是整个系统获得的收入，即用户使用以太坊主网给主网缴纳的ETH手续费。 我在前面用未来现金流的方式给Uniswap计算过一次估值。现在依然可以用这种方法给以太坊计算一下估值。 以太坊也是一个永续使用的平台，假设它未来每年的自由现金流收入为a，我们仍然用2.5%作为无风险收益。那么以太坊未来永续现金流的折现计算出来就是： a * 41.67 折算到每枚以太坊的内在合理价格就是： a * 41.67 / 1.2亿 这里面最难估算的就是未来每年的自由现金流。 按照区块律动一篇文章（详见文后参考链接）的估算，以太坊2024年全年的手续费收入为24.8亿美元。如果我们以此计算得到的以太坊内在合理市值就是1033亿美元。折算到每枚以太坊的内在合理价格就是861.18美元。 把这个价格和现在3000美元的市价相比，3000美元的市价是“显得高了”。 但我相信的是未来，当以太坊真正成为全世界的链上结算层，并且承载加密支付以及AI经济体后，它的年收入会是我们现在不敢想象的体量。 参考链接： https://www.theblockbeats.info/news/56660 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 昨天的文章和大家粗略分享了以太坊最近的一些进展。其中一些进展的细节是值得我们深入挖掘和学习的，通过了解这些细节我们能够更清晰地看出以太坊未来的大致走向。 今天和大家分享以太坊在三方面的进展。 - 以太坊的互操作层（EIL） 以太坊的前沿研究网站ethresear.ch上最近发布了以太坊基金会提出的一个关于统一以太坊所有二层扩展（L2）的一个新构想，即以太坊互操作层（Ethereum Interoperability Layer，简称EIL）。 所谓的互操作是指让用户可以在任何一个以太坊的二层扩展上发起一个既可以在本链也可以在其它二层扩展进行的操作。 在现在的以太坊二层生态中，当用户只在A二层扩展（比如Arbitrum）上有资金，但是他希望到B二层扩展（比如Base）上进行操作（比如购买Base上的一个NFT）时，他必须先把这笔资金通过跨链操作从A转到B，然后再到B上进行操作。 这个过程必须经过一道跨链操作。 这个跨链操作如果是经过第三方桥则隐含安全风险；如果是经过原生桥，则可能有一定的延时。总之，要么劳神、要么耗时。 但有了EIL之后，用户可以直接在A上发起购买的动作，然后系统能在B上帮他买下这个NFT。用户无需再进行一次跨链操作。 所以EIL可以将整个二层扩展生态的体验抽象成就在“一条”链上进行操作。 这不仅是用户体验的提高，也是对整个二层扩展流动性的一种“统一”-------让用户在操作上不再感受到不同二层扩展之间在流动性上的割裂。 在某种程度上，这个构想能够取代现有二层扩展之间的跨链桥，让整个以太坊加上所有的二层扩展合力形成一个具有超级流动性的网络。 - 以太坊的隐私 一直以来，隐私都是加密生态关注的议题。但对于隐私的理解，在不同的阶段都有不同的侧重点。 最近比较热门的隐私技术有两类： 一类是以零知识证明为代表的隐私技术，另一类是以全同态加密为代表的隐私技术。 以零知识证明（ZK）为代表的隐私技术在现在以太坊生态中所起的作用越来越偏向用隐私技术简化以太坊主网的验证，从而提高以太坊主网的性能。 比如我们在前面的文章中就分享过Brevis这个项目用零知识证明将以太坊区块验证时间极大缩短带来的性能提升。 除了Brevis之外，还有一些项目（比如Succinct和Zkysnc）最近也在这个方面取得了较大的突破。它们的主要突破在于实现了用较小的成本（显卡的投入成本）实现了对主网区块的验证。根据相关的数据显示，基于它们现有的进展，只需要用不到10万美元的成本就可以运行以太坊零知识证明的验证节点。 我相信随着技术的进一步提升，未来这个成本还会大幅下降，并且性能还会的大幅提升。 而以全同态加密（FHE）为代表的隐私技术最近则是因为ZAMA这个项目的进度引发了大家的关注。 FHE技术概括地说就是能实现交易的隐私性。ZAMA并不是一个新的区块链，而是叠加在以太坊上的一个隐私协议层。 在现在的以太坊网络上，用户A给用户B转了一笔账，我们马上就能在浏览器上看到A的地址、B的地址以及转账的代币和金额。 这对于用户尤其是基于商业目的的用户来说是很不友好的。 使用了ZAMA协议后，状况就不同了。 我们在浏览器上只能看到一笔交易发生，但看不到A和B的地址，也看不到转账了什么代币，更看不到转账了多少金额。 所以，随着这类项目的持续推进，我们很快就能看到以太坊在商业场景中对隐私保护的满足。 - 在不损害去中心化的前提下对性能的提高 在以太坊网络中提高性能，从来就不是一件容易的事。最大的难点就在于如何在不损害去中心化的前提下提高性能，而不是单单改进某个或者某些指标直接提高性能。 以我们最常见的指标Gas Limit来说，如果单纯想提高性能那直接加大Gas Limit就行了。但单纯地这样做，会加大区块尺寸，逼迫使用更高性能的节点服务器，逐步推高区块生产的成本，抬高网络的准入门槛，最终牺牲去中心化。 所以一直以来，以太坊对网络性能的提高都非常谨慎，也非常缓慢。 直到最近，得益于零知识证明以及相关技术的发展，在不影响出块时间的情况下区块验证的成本极大降低，这才使以太坊对提高性能有了底气，开始加快这方面的进展。 “蓝狐”用一段话畅想了5-10年内的以太坊，总体上我是比较认同的，摘抄了其中一些关键的指标和大家分享： - “L1 TPS 10,000；L1+L2TPS 1,000,000”； - “手机验证的时代，更去中心化的以太坊”； - “数百个L2应用链每月处理超过数千亿次的交易规模”； - “实现抗量子计算的以太坊”； - “L1/L2流动性割裂基本得到解决，价值捕获问题也不再是关注问题” 参考链接： https://x.com/lanhubiji/status/1991821736803979773?s=20 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 11月19日，网上发布了但斌最近的一次公开演讲。 在这次演讲中，但斌特别提到了黄金、比特币和特斯拉。 对于黄金，但斌提到（大意是）： 如果从历史的长周期看，黄金这种不生息资产是跑不赢生息资产（比如股票）的，并用一幅时间收益图比较了这两者的收益对比曲线。 看到这个说法，我想起巴菲特在他的股东问答录中讲的一段话（大意是）： 他以某幅欧洲的名画为例，提到如果在19XX年，投资者买了这幅名画然后放到今天，这幅画的价格是多少；同时另一位投资者用这笔钱当时投资美股指数基金，这笔基金放到今天大概价值是多少。两相对比，后者的收益率是远远高于前者的。 所以巴菲特的结论也是：从投资的角度看，对于不生息资产，长期看其投资回报率是比不过生息资产的。 这个结论老先生同样也用于黄金。 接下来，但斌就提到了比特币和特斯拉，而他接下来的这个观点也触发我对此前一些观点的汇总和回顾。 他的观点（大意）是： 即使比特币未来能够涨到100万美元，但他认为相比起特斯拉，后者更能带来巨大的价值和潜力。因此长期看后者的收益率会高于前者。 他的逻辑出发点同样是：比特币不生息，而特斯拉生息，且能生出巨大的收益回报。 他的这个观点在我看来有一个点是会引起争议的：那就是特斯拉未来是不是真的能实现马斯克的愿景、真的能够落地其憧憬的商业场景。 但这个争议点我认为不重要，它不是这个对比的核心。 这个对比的核心是比特币这个不生息资产未来的上涨空间有限，它比不上生息资产------这激发了我对过往一些观点的回顾和总结。 在比特币作为不生息资产，它的投资回报比不上生息资产这一点上，我现在越来越认同包括但斌在内的一些传统领域投资者的这类观点。 但我和他们有区别，最大的区别在于： 当他们试图寻找一个比比特币上涨空间更大的生息资产时，他们首要并且似乎唯一瞄准的目标是传统领域的股票。 但我不同，我首要的目标会瞄准加密生态中的资产（当然我也会关注传统领域的股票）。 在很早（大概是2022年或是2023年？）的文章中，我第一次分享过一种观点： 我相信以太坊未来的市值会超过比特币，根本原因是以太坊作为应用平台是可以有持续健康的（手续费）收益，并可以通过销毁将收益反哺给持币者。 但当时这个观点其实还缺乏一些数据和技术的支撑，比较关键的有： （当时）以太坊的吞吐量还太小，其性能如何能够支撑得起庞大的应用生态？ （以当时的技术架构）当以太坊的价格太高时，即使大量的应用能在上面跑，如此高的手续费肯定会成为阻碍应用的推广，在这种情况下，庞大的应用生态如何建立？ （以当时的技术架构）如果单纯地提升以太坊的性能，会不会严重地损失去中心化？如果要保持去中心化，如何提升以太坊的性能？ 现在再看上面这些关键的问题，可以说：经过这些年的努力尤其是今年以来以太坊核心开发团队的提速努力，上面这些问题基本上都找到了比较成熟和落地的解决方案： 基于二层扩展、零知识证明和EIL方案，以太坊的未来可以用较低的成本在保持去中心化的前提下，继续大幅提升整个生态（L1+L2）的性能并持续降低应用层的费用： - 手续费不再会成为应用推广的障碍； - 庞大的生态可以基于性能的提高和费用的降低持续扩张； - 去中心化不会因为性能的提高而受损。 结合以太坊现在的发展状况，再结合但斌在这篇演讲中提到的我认同的观点， - 我现在更加相信未来以太坊的市值会超过比特币； - 并且相信未来在能够支撑智能合约的公链中，以太坊极有可能会比比特币产生更大的投资收益。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 今年以来，我在好些文章中都分享过在投资中尊重常识的重要性。 这样的案例在各个商业领域都能经常见到，并且这些案例中不少都是我们这一代人亲身经历且感同身受的------只不过，至少对于我自己而言，在它们发生时，还涉世未深，对这些发生在同时代的案例根本就没有感知和触觉。 比如我在前面的文章中就分享过一本反面教材投资恒大地产的案例。 这几天，我看到三则潘石屹过往的访谈。在访谈中他提及的几个观点再次点明了常识在商业投资中的重要性。 尊重常识不仅是保证投资成功的关键，有时候更可能是保住身家性命的关键。 第一则视频是他早年接受第一财经专访时的视频。 在访谈中，他表示（大意是）： 作为商人，最大的风险是来自政治的风险。来自经济的风险他可以算得出来，而一旦陷入政治风险，逃都逃不掉。 因此，他一开始选择房地产行业就选择了商业地产，因为这个行业是最市场化，受政治因素干扰最小的，不会一年出一个政策引发商业地产巨大的不确定性。 另外，为了规避经济运行不确定的风险，他选择了死守北京、上海这两地中央商务区的商业地产。这样，即使全国的经济下行，受影响最小的也是北京、上海；即使北京、上海的经济下行，受影响最小的也是中央商务区。 第二则视频是他2018年接受吴晓波专访时的视频。 在这个访谈中，他提到了和“老任”的一个分歧： 对2018年以后中国房地产的价格走势，“老任”根据手中掌握的数据认为未来房地产还会继续走高。 他则不太确定，并开始担忧其中的风险。原因有二： 一是当时住建部的一位副部长提到中国的人均住房面积已经达到35平米，已经达到/超过发达国家的水平。 二是当时银行的贷款利率是4.9%，而他自己所持有的商业地产，租金回报率则只有2%。 仅就商业地产来说，房地产商如果从银行贷款建商业地产，拿到的租金回报是根本不足以偿还贷款的。当时有人说，中国地产的租金回报率一直都不高，他在视频中直接反驳了这个观点--------自他开始自持商业地产收租以来，他亲眼见证自己手中地产的回报率是从最开始的20%~30%一路下滑，滑到当时的2%。绝不是一开始回报率都这么低。 之所以，当时还有大量的商业地产在建，是因为地产商憧憬价格继续上涨。 因此，他觉得状况不对劲了，所以不敢再赌未来房价继续上涨。 第三则视频是他2018年接受长盛采访时的视频。 在这个视频中，他特别提到过去一段时间在持续抛售自己持有的商业地产。在采访时，已经做到了持有一半现金，另外一半依旧是商业地产。并谈到对剩下的一半商业地产他不急于抛售。 看完这三个视频，潘石屹给我的感受有三点：保守、谨慎、动作异常迅速。 对于保守，他和老任的观点对比是一个典型。 老任的观点现在看来毫无疑问是对的，因为中国房地产价格的峰值大概在2021年~2022年，确实在2018年以后继续上涨了。 但即使是这样，恐怕没有几个人能做到在峰值时全身而退。 潘石屹不求在峰值离场而选择在自己能力所及的范围内提前规避风险已经相当成功了。 他选择只做商业地产并且选择自营这种方式是另一个保守的典型。这一点和绝大多数已经事实上破产的住宅地产商们形成了鲜明的对比。 他的谨慎体现在他选择的投资领域和财务方面。 他选择只做受政治风险干扰最小的商业地产，并且只守住北京、上海。 这一点让我想起万达，商业模式和SOHO非常类似，但万达的面铺得太大，哪怕是二线、三线城市都是万达广场。 现在看来，在当下以及接下来的若干年，在这样经济环境下，那么多二线、三线城市的万达广场靠收租恐怕猴年马月才能付得起当时建房时的贷款。 他在访谈中经常提到各种财务数据、各种营收数据、各种回报数据，不像很多“大佬”满嘴只画大饼、只讲远景。 其实，潘石屹不过是守住了常识，回归了商业的本源。 更重要的是，他在2018年就已经把手里的一半资产变现成了现金资产。在当年那个环境下，恐怕被不少同行“大佬”笑话得够呛。不过潘石屹在访谈中倒是对这一点毫不在乎，每每提及别人对他的“编排”、嘲笑，从来都是满脸笑容、欣然接受的样子。 恐怕这就是成语“大智若愚”所讲的人吧。 其实我最佩服的是，好像在我所有看过的各种“大佬”的访谈中，他是第一个在那么早也是迄今为止谈及“政治”风险的人。 我估计在我们这个特殊的环境中，很多“大佬”恐怕不会视此为风险，反而会视此为商业成功的“捷径”。 然而最后的结局，我们都看到了，他带着他的那一半现金已经异常迅速地远走他乡，再也没有出现在任何访谈中了。 在中国大陆过去30年的房地产行业中，恐怕他是唯一一个经常出镜但最终能够平安离境的商人。 其实这三个视频中有两个我以前都看过，但当时都没有耐心地看完过，更没有记住视频中哪怕任何一个今天给我留下了深刻印象的这些观点。 潘石屹早年打的这些牌都是明牌，当年就通过访谈传遍了千家万户，但这些明牌当时打出来时，有多少人会在意呢？ 我们都是这个时代的见证者。但都是同路人的我们，有多少在这些亲身经历并且见证的事件中能够看穿泡沫、谨守常识呢？ 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 这两天我和大家分享了《以日为鉴》这本书，主要是有两个初衷： 一是它满足了我一直以来关注的一个议题； 另一个则是它触发了我一向秉持的一种观念：未料胜，先料败---尤其是当我面对一些模棱两可、迷雾重重的境遇时，从来都会先把问题往最糟糕的状况去想、去推演，试图在极限状况下找到一种底线方案。 我最不喜欢的就是自欺欺人，自我安慰，甚至像鸵鸟一样遇到问题时把头埋起来，假装看不见，尤其遇到的还是有关人生未来走向和发展的问题。 有读者提到： “作为普通的芸芸众生，如何才能安然度过这一段时期”？ 这也是我读这本书时一直谨记于心的重要问题之一。 对这个问题，书中给出了一些答案，我在昨天的文章中也分享过。除此以外，我也试图梳理一下思路，尽量整理出一个比较完整的逻辑。 但到目前为止，我还是觉得自己的想法很不成熟，所以仅能分享一些片面的拙见。 我想这个问题的方法还是喜欢首先从回顾历史开始，所以接下来的思路都是先回到过去30年结合我国所经历的发展路程进行的探讨。 任何人走向社会，最终能够改变他人生际遇的方法只有三种： - 创业 - 打工 - 投资 “创业”的不确定性太大、风险极高，一般来说它很难成为普通人的选项。普通人即使能通过创业改变际遇恐怕很多时候都是在逼不得已的状况下发生的偶然-----自己事后都不相信自己能成功。 那种街边食肆、夫妻店等在我看来不算创业，那仅仅只是为了糊口的小买卖营生而已。在这个年代这种个体户基本不可能靠这个方式改变自己的际遇。 所以“创业”这个选项我就不在这里讨论了。 “打工”是两类人可能改变际遇的方式。 一类是读书读得好的学生。 通过考上985、211，上好的大学，毕业后能进好的行业、最终成为公司各个岗位的骨干，从而在大城市安居落户、过上较为光鲜的生活。 但是要实现这一点，有一个很重要的条件：那就是必须要去过去30年中国发展得最快、最在风口上的行业，比如房地产、金融、通信和互联网等。 如果不在这些行业，而是去到传统的钢铁、机械等行业，那除非干到极高的成就，否则一般的待遇是很难和那些风口行业相比的。 这类学生是少数，不算典型。 第二类是读书读得很一般的学生。 这类学生是绝大多数。 以我有限的人生经历来看，这类学生中最终能够脱颖而出改变际遇的只有一种：那就是做销售。 早年做医药代表、后来做地产中介、再后来做各种电商、......，不需要严格的文凭，只要抓到一个机会就能翻身。 没有文凭、没有背景，怎么能抓到这些机会？ 靠的是社会知识，靠的是对新事物的关注和把握，更靠一股永远学习、永不放弃的劲头和信念。 这一类学生实际上接触的面更多，但凡我国加入世贸以后，融入全世界以及随着国民经济发展实现质的飞跃的所有行业统统给了这些学生无尽的机会。 说完打工，最后就是“投资”了。 在我看来，这条途径才是真正让最广大的群众在过去30年实现翻身、改变际遇的途径。 如果从上世纪90年代我国开始住房改革算起到2015年以前，只要在那20多年中的任何一年，不管是因为什么目的买房的普通人，基本都会有不错的收益。 即使是在房价暴跌的当下，在一线城市中在2015年以前买房的投资者基本上还是能保本。 对绝大多数靠打工谋生的人来说，如果在那20多年没有买房，即使是工资挣得很高，恐怕也难说改变了人生际遇。 回顾完历史，再看未来，我们可以一条条地比对： “创业”我依旧不讨论，它不属于大多数人可以接触的途径。 “打工”这一项，原来的第一类人有个基本条件就是上好的大学。 对这一点，我现在存疑：日本的经验已经摆明了学历贬值的趋势，这个趋势在我国的未来是大概率事件。 复旦大学最近的博士生录取数量我相信大家都看到了。这就是在复制日本当年的硕博大扩招。照这个趋势下去，名牌大学的博士生都会大打折扣，未来的学历还有多大优势，我是一点都不乐观。 当然，我并不是否认名校毕业的所有学生，而是指对未来大多数名校毕业的学生来说，靠文凭改变际遇的可能性会极大降低。 既然学历贬值，那未来大多数打工人的机会在哪里？ 依旧和过往30年一样：选好风口行业。 过往30年的风口行业是房地产、金融、通信和互联网等，未来的30年的风口行业是出海行业、人工智能以及一切出现新技术革命的行业。 在这些行业里，有技术的做技术，没技术的做销售，啥都不行的哪怕进去打杂都应该能找到机会。 除此以外，在未来把自己打造成一个互联网上的世界公民，不管肉身在哪里，但至少在网上能够畅行全球恐怕是一个未来人终生都必须修炼的技能。 我最关注的还是“投资”。 我相信这里面蕴含的机会比过往更大、更广泛，因为我们即将面临的将是多个科技领域的突破和颠覆，所以我自己会把更多精力放在这个途径。 这个途径我分两个板块： 一个是全球性的资产，这里面就聚焦加密资产和真正的高科技公司及其关联行业和资产的股票/指数。 另一个是国内的资产。房子是肯定不行的，剩下的我认为只有股票。但对股票的选择必须慎之又慎。根据日本的经验，可以选择出海公司和真正的科技公司。不过对选择A股个股，我目前没有任何经验。 在这里，有一个我更担心的问题： 对于国内投资而言，在房地产这个居民资产的蓄水池已经坍塌、资金外流又受到严格管控的情况下，如果未来国内的股市也难以成长，那国内普通居民财富增长的途径在哪里？ 如果国内普通居民财富增长缺乏途径，那必然导致生活缺乏保障，届时我们会遇到什么状况？ 日本当时已经是发达国家，一方面已经拥有了较为完善的社保和医保体系；另一方面日本依托资金自由进出和企业大规模出海在海外投资再造了一个日本。靠那套较为完善的社保和医保，以及海外投资对国内的反哺，日本托举了30年，勉强稳住了全社会和居民个人的生活保障，扛住了整个国家的底线。 但是，世界上有几个国家能有这样的条件对全社会进行托举？ 这恐怕是普通人最难面对、也是我最想不清楚的问题。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 最近，朋友给我推荐了一本书，开明出版社出版的《以日为鉴：衰退时代生存指南》，作者是“分析师 Boden”。 在我国长期流传的“日本失去的30年”一直是我比较好奇和关注的话题。 前段时间我读了在这个领域堪称经典的、辜朝明的著作《大衰退》。在这本书里作者引入“资产负债表衰退”这个概念从宏观上解释了日本为什么会发生所谓的“失去的30年”。 看完这本书，我对很多问题都有了不一样的理解，但我始终觉得缺憾的是：有没有一本书能够从微观的角度让我们看一看在那30年里，日本的普通老百姓都经历了什么？他们的酸甜苦辣都是什么？ 因为对每个普通人来说，要承受历史大背景挟裹的灾难和不幸实在是太沉重、太值得反思、太应该参考。这种从微观角度展开的描述才对我们每个普通人最有意义和价值。 而这本《以日为鉴：衰退时代生存指南》正好就填补了我的这个缺憾。 在看书的过程中，我几乎每看一章都会情不自禁地和朋友分享我的看法，因为每一章都会引发我内心强烈的震撼和共鸣，甚至不需要详细读每一章的内容，而只需要读每一章的引言都会引发这样强烈的感受。 今天就和大家分享书中给我留下深刻印象的一些章节的引言。 第二章：“救老员工，还是大学生？” “学生时代的他们见证了日本80年代的经济腾飞，却在毕业后迎面撞上90年代无止境的经济衰退。最终，他们成为日本收入最低、结婚率也最低的群体。” 第三章：“留在城市还是返乡的选择” “由于无法在大城市获得一份稳定的工作，却又难以回到自己长大的故乡，他们被迫放弃婚姻、生育与房产，持续不断地失去，成为那批人最真实的写照。” 第五章：“学历贬值的一代” “他们从小接受‘学历等于一切’的观念，他们也是日本鸡娃教育最严重的一代人，父母告诉他们知识才能改变命运，因此他们选择将自己的人生押注在教育上。然而当他们踏入社会后，却发现自己用尽前半生换来的文凭，在泡沫破裂以后飞速贬值。” 第六章：“日本硕博扩招一代” “...讲述了20世纪90年代研究院倍增（大扩招）计划后，100余万扩招硕博学生在失落经济时期下的凄惨境遇。通过将一个个血淋淋的个体命运与‘扩招余波’结合，揭示了日本曾经那段硕博大扩招政策所留下的经验与教训。” 第七章：“日本的全民考公热” “日本、韩国都在20世纪90年代经济下行期，迎来了全民考公浪潮。90年代日本青年失业率一度超过10%，把公务员当作经济不景气的职业避风港，成为当时很多日本人的选择。但回头来看，日本的考公热潮只维持了10年左右，就逐步消退。”“日本的考公热是如何升起又落下的呢？” 第八章：“少子化与教师过剩危机” “20世纪80年代，教师是日本最受人尊敬的职业，是与律师医生一样被称为先生的职业”。“但在90年代财政紧缩与少子化问题的持续冲击下，日本政府面临巨大的财政压力，不得不启动平成教师改革”。“如今在日本，教师被称为黑色职业，是过劳死最严重的行业，也是大学生最不愿意从事的职业之一”。“他们曾经是社会最受人尊重的一群人，但却在人口暴跌与财政危机中，变成了所谓的财政负担，最终在一次又一次的改革中，成为泡沫崩溃后的牺牲品”。 第九章：“医生还是好的职业选择吗” “医疗崩坏，是20世纪90年代日本，一个专有的社会名词”。“由于医疗体系遭遇经济衰退后的医保紧缩，以及老龄化加速后的病患暴涨叠加，最终导致医疗事故与医患矛盾案件层出不穷，医生群体出现大规模离职潮。后来这段时期也被称为医疗崩坏时期”。 第十章：“理工科的背叛” “日本泡沫经济刚刚破裂后的1992年，全社会出现了一种职业选择论调，即日本以工业立国，是工程师的社会，经济下行不影响理工科人才的发展”。“同时金融地产泡沫破裂，所以文科生将很难找到工作，因此建议大家都学工科别学文科”。“但30年以后回头看，这一论调错得离谱”。 上面这些引言之所以震撼是因为它们详实地描述了日本社会的方方面面在房产和股市崩盘后的经济下行期无一例外地受到的巨大冲击，能让人深刻地感受什么是“倾巢之下，安有完卵”。 现在我在某种程度上终于能够理解日本为什么有所谓的“御宅族”、“家里蹲”、“平成废物”、“下流社会”...... 这不是那一代人自甘堕落、自暴自弃，而是他们无情地被全社会所抛弃后的无奈和无力。 在某种程度上，我觉得这本书描述的不仅是日本，它更像是对某种未来的预言。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 段永平在访谈中再次谈到了一个老生常谈的话题：炒股。 他直接说，在AI时代，一般人炒股根本炒不过梁文锋。 我相信听到这句话的人肯定能懂段永平说的是什么意思，但真正能在内心认同这个道理的又有多少人呢？ 梁文锋和DeepSeek相信我们绝大多数读者都不会陌生了，对于他及其公司的前身不少读者也不会陌生：他们是做量化交易出身的。挣到了一定的钱后，因为兴趣把资金用在了开发大模型上。 我在比较早的文章中曾经专门写过一篇介绍西蒙斯和他的文艺复兴基金。西蒙斯和文艺复兴基金可以算是华尔街首开先河的量化交易团队。 网上有西蒙斯的自传。在那个自传里，作者不仅介绍了西蒙斯的生平也介绍了他的团队成员-----------基本都是美国顶级理工科学校的数学、物理和计算机博士。 梁文锋的团队也差不多，其中奥赛金牌选手都有好几个。 为什么要用这样的顶尖理工科人才？ 因为他们干的是火中取栗的买卖，要通过算法捕捉瞬息万变的价格波动从中挣取差价。 在计算机时代，他们就已经把普通交易者甩下车了。在人工智能时代，他们更是普通人交易者遥不可及的存在。 在这种状况下，一般的交易者还有没有从交易中挣钱的机会呢？ 当然有。 我在文章中就列举过两类人：一类是天才，另一类是老天眷顾的幸运儿。 除此以外，其他人在这个领域想挣钱基本和去澳门赌场差不多。 对普通人来说，越早明白这个道理就越能少踩坑。 一般来说，几乎每个进入投资市场的人都会先在这个领域试水。一部分人试过水后，明白自己不是天才，更不是老天眷顾的幸运儿就马上回头了；但可能大部分人一辈子都未必会承认自己不是天才，更不是老天眷顾的幸运儿，从而一辈子都在这个领域折腾。 在加密生态，这样的例子就更多了，而且更耸人听闻。 在每一轮行情中，我们总能看到这样那样的大“明星”。加密媒体上隔三岔五地就会滚屏显示他们的惊人战绩。 但基本上每个这样的“明星”都会像流星一样，只有转瞬即逝的光芒，灿烂过后他们就永远消失了。 前阵子，网上一篇文章总结了本轮行情中在交易领域大放异彩的八个大明星。他们都曾经创造了辉煌的战绩，但现在无一例外都是仓位归零或者接近归零。 有篇文章详细报道了其中一位的经历：他曾经在短短一个月内用300万美元本金滚仓到了1个亿，然后在HyperLiquid上一周亏光。他自己最后也承认，他就是在赌博。 这篇文章的末尾写了这样一句话：“加密市场一条颠扑不破的真理：盈利记得出本，切忌高频交易” 这句话在我看来其实就是空谈，因为这位交易者的价值观和行为模式就决定了他就是要赌博。和他讲“盈利出本，切忌高频交易”就好比和赌徒说“赌博会倾家荡产”和烟鬼说“吸烟有害健康”一样。 这条道真不是大部分普通玩家适合全身心投入的。 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

大家好，这里是道说，欢迎收听今天的节目。 在访谈中，段永平再次谈到了茅台。 他说，2021年在茅台的股价大概是2600、2700的时候，他真的非常想卖茅台，因为他觉得那个价格高了。 可是当他真想卖的时候，内心纠结了很久，因为： 卖了茅台他实在不知道该买什么？ 听到这里的时候，我觉得这是老生常谈了，因为类似的表述我早就在他的问答录中看过。 但是他接下来的一段话把我心里曾经徘徊已久的一个疑惑给解答了。 他说（大意是）： 如果他卖了，拿着现金会非常不舒服，因为他从来都是股票满仓的。所以如果他拿着现金大概率还是会买其它的股票，但万一买到其它的股票，很大概率那支股票未来的走势还不如茅台。他相信茅台未来还会涨上去，但如果买其它股票那就很难说了。 所以他还是留住茅台，没有卖。 听完这段访谈，我想起了自己过往的两次经历。 一次是在早一轮牛市中碰巧卖了一些币卖在了比较高的点位，拿到了现金。但后来确实是因为这样那样的原因，管不住手，乱买一气，败掉了不少。 后来当熊市到来，我也认识到比特币和以太坊的价值后，真正能用来买比特币和以太坊的资金已经少了很多。 再后来牛市到来时，我乱买一气的那些币没有一个后来能够涨到曾经辉煌的点位，还不如当时卖掉后直接买成比特币和以太坊。尽管比特币和以太坊也在熊市中大跌，但后来再到牛市，它们还会再创新高，还会给我带来惊喜。 第二次是在那轮牛市中，我卖掉比特币和以太坊后，保留了绝大部分资金，从而再在接下来的熊市中又买回了比特币和以太坊。 现在回想起第二次的经历，我之所以能保留这些资金肯定不是因为我现在理解了段永平所讲的道理：买其它的股票/币可能更糟糕，还如不拿着茅台/比特币、以太坊，可能更多的还是运气和直觉。 但现在听完段永平讲的这个道理后，我对他不卖茅台的理解更深刻了。 对很多人来说，在高位的时候卖掉茅台/比特币、以太坊或许还是比较容易的。 而真正难的是：当你拿着满手现金时，还能够把住定力，管住自己不自觉的手，不要乱买自己看不懂或者以为自己看得懂但实际根本不懂的东西。 我猜即使是我们的读者中也会有不少这样的投资者吧？ 在一个很好的点位获利了结，但是拿着满手资金却到处糟蹋，胡乱买入，结果买入的东西最后要么归零，要么再也不能重现辉煌。 现在想想，与其乱买各种标的，为什么不干脆就买成比特币和以太坊呢？ 更进一步，回想起2022年我定投开始的时光，与其投那么多标的，还不如只把定投的目标锁定在比特币和以太坊。 此外，我还会想： 即便在这一轮牛市中你能在最高价卖掉比特币和以太坊，当你拿着满手资金时，能管住自己的手，能保证在接下来的几年熊市中不乱花这些资金，不乱买各种标的吗？ 最好的状况当然是能严格地管住自己的手，留好现金，老老实实地在未来把比特币和以太坊买回来。 但是，如果不能，那为什么不干脆一直保留这些比特币和以太坊不卖呢？ 以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。