本期为 2025 年 11 月 8 日，《圣狮应用价值投资》公开课实录的第二部分，我们与基金经理韩飞博士结合实战经验，深度拆解了青年巴菲特的经历对中国投资的启示。明确了高波动市场下，在中国坚守优质公司与安全边际的重要性，也点出核心困难 —— 低估值价值陷阱、部分企业股东回报薄弱、行业内卷加剧等问题。 建议渴望精进的普通投资者从源自哥大的《圣狮应用价值投资课》起步，借助实战案例与全球嘉宾分享，快速搭建系统的投资体系。以价值投资为“基石”与“安全带”，结合多种”非传统价值投资“的多元方法，找到适合自己的投资流程。 本期嘉宾： * 郑永明 - 唐丰圣狮基金经理，曾于新加坡担任外资基金MUFG与NATIXIS大中华区基金经理 (MorningStar五星评级)、互联网企业战略 & 资本市场负责人。哥大MBA校友，15年投资及产业经验 * 韩飞 - 北京容光投资基金经理，纽约大学博士，曾任职于光大证券研究部，凯仁投资咨询，复兴恒利资管部（香港），具有多年A股港股行业和公司深度研究经验。 完整视频录播也发布在了圣狮公众号及视频号，欢迎大家关注微信公众号：圣狮投研院。📚 第六期 《圣狮应用价值投资课》 将于 12 月7日在 北京、上海及线上同步开启，持续以实战案例与一线嘉宾分享带来价值投资实践学习的盛宴。 第六期《圣狮应用价值投资课》即将开课 | 投资者最值得投入的7周 📅 课程周期：2025年12月7日 – 2026年1月18日 🕒 上课时间：北京时间每周日 · 上午3 小时深度讨论式课堂 ⏳ 报名截止：2025 年12月3日 🌐 地点：北京 & 上海线下课堂 + 全球线上同步（腾讯会议）

本期为 2025 年 11 月 8 日，《圣狮应用价值投资》公开课实录。圣狮的老朋友，北京容光投资基金经理韩飞博士和我们回望了巴菲特的青年时代，完整见证了他成长为顶尖优秀投资者的蜕变历程。 巴菲特自幼便展露过人的商业嗅觉，青年时进入哥伦比亚大学，系统研习格雷厄姆的价值投资理念，踏上投资之路。韩非博士通过复盘 GEICO、邓普斯特、运通等经典案例，再结合 1962 年的持仓细节，帮助我们清晰看到青年巴菲特在实战中不断迭代认知，逐步完善投资体系、形成专属风格，最终创下惊人投资业绩的全过程。 本期嘉宾： * 郑永明 - 唐丰圣狮基金经理，曾于新加坡担任外资基金MUFG与NATIXIS大中华区基金经理 (MorningStar五星评级)、互联网企业战略 & 资本市场负责人。哥大MBA校友，15年投资及产业经验 * 韩飞 - 北京容光投资基金经理，纽约大学博士，曾任职于光大证券研究部，凯仁投资咨询，复兴恒利资管部（香港），具有多年A股港股行业和公司深度研究经验。 完整视频录播也发布在了圣狮公众号及视频号，欢迎大家关注微信公众号：圣狮投研院。📚 第六期 《圣狮应用价值投资课》 将于 12 月7日在 北京、上海及线上同步开启，持续以实战案例与一线嘉宾分享带来价值投资实践学习的盛宴。 第六期《圣狮应用价值投资课》即将开课 | 投资者最值得投入的7周 📅 课程周期：2025年12月7日 – 2026年1月18日 🕒 上课时间：北京时间每周日 · 上午3 小时深度讨论式课堂 ⏳ 报名截止：2025 年12月3日 🌐 地点：北京 & 上海线下课堂 + 全球线上同步（腾讯会议）

2025 年 10 月 31 日晚，圣狮投研院合伙人 & 唐丰圣狮基金经理郑永明先生作客了由中国人民大学高瓴人工智能学院和高礼 SHero 项目共同主办的“价值投资在中国的思与行”讲座，并发表了主题演讲。郑永明先生拥有 15 年投资管理经验，亦是哥大 MBA、CFA 持证人及《圣狮应用价值投资课》主讲之一。他从价值投资的发源地 - 哥伦比亚大学商学院的学术脉络出发，系统梳理了价值投资从 1.0 到 3.0 的理论进化，并结合中国市场的独特性，深入探讨了其在本土的“思”与“行”。 完整视频录播也发布在了圣狮公众号及视频号，欢迎大家关注微信公众号：圣狮投研院。📚 第六期 《圣狮应用价值投资课》 将于 12 月7日在 北京、上海及线上同步开启，持续以实战案例与一线嘉宾分享带来价值投资实践学习的盛宴。 第六期《圣狮应用价值投资课》即将开课 | 投资者最值得投入的7周 📅 课程周期：2025年12月7日 – 2026年1月18日 🕒 上课时间：北京时间每周日 · 上午3 小时深度讨论式课堂 ⏳ 报名截止：2025 年12月3日 🌐 地点：北京 & 上海线下课堂 + 全球线上同步（腾讯会议） 本期嘉宾： * 郑永明 - 唐丰圣狮基金经理，曾于新加坡担任外资基金MUFG与NATIXIS大中华区基金经理 (MorningStar五星评级)、互联网企业战略 & 资本市场负责人。哥大MBA校友，15年投资及产业经验

本期为2025 年 10 月26日公开课的实录剪辑。完整视频录播也发布在了圣狮公众号及视频号，欢迎大家关注微信公众号：圣狮投研院。📚 第六期 《圣狮应用价值投资课》 将于 12 月在 北京、上海及线上同步开启，持续以实战案例与一线嘉宾分享带来价值投资实践学习的盛宴。 当下，美团、淘宝、京东正通过即时零售，尝试重塑消费者的购物方式，打破传统电商与线下消费之间的时间与空间壁垒。本期圣狮邀请到了我们的老朋友——消费行业专家、智上投资基金经理 孙辰，共同解析这场“即时零售大战”的起源与当下格局。结合他刚结束的三天实地调研，我们深入探讨了当前的竞争格局，平台的边界，并展望行业未来的发展趋势。 本期嘉宾： * 郑永明 - 唐丰圣狮基金经理，曾于新加坡担任外资基金MUFG与NATIXIS大中华区基金经理 (MorningStar五星评级)、互联网企业战略 & 资本市场负责人。哥大MBA校友，15年投资及产业经验 * 孙辰 - 智上投资基金经理，消费行业专家

第五期《圣狮应用价值投资课》已于 2025 年 8 月 10 日圆满收官 🎉！ 来自 5 个国家、18 个城市的 60 余位同学与嘉宾齐聚一堂，以价值投资为共同语言，深入探讨中外产业与投资智慧。课堂内外，同学们积极互动，思想深度碰撞，共同营造了全球一流的课堂氛围与学习体验，让人仿佛重返哥大商学院的校园。 衷心感谢同学们的热情投入，嘉宾们带来的一线经验与启发，圣狮团队与助教们的辛勤付出！ 📅 第六期课程计划于 2025 年 12 月在北京+上海+线上同步开课，为期七周，「提前报名」已启动，详情见公众号“圣狮投研院”。 -------------------------- 在本次节目中，两位主讲老师系统介绍了课程的背景沿革、内容设计与教学形式，深入分享了课堂体验与背后的理念构建。同时，结合自身经验，探讨了在中国环境中学习与践行价值投资所面临的独特挑战。 针对同学们普遍关注的问题，我们也在直播中进行了详尽的解答与交流。希望这段分享能够帮助你更全面地了解圣狮投资研习院的定位、课程的历史传承与设计逻辑，明确学习路径，更好的走在价值投资的长期实践之路上。 **本期主播** 联合主持人：Ice，圣狮创始合伙人，主导美股 & 中概股投资。Ex-企查查CEO，美国教师退休保险基金会 ，S&P Global 全球市场财智，埃森哲科技战略咨询。哥伦比亚商学院MBA。 联合主持人：Brian，圣狮创始合伙人，主导 A + H 股投资。曾在新加坡担任外资基金大中华区基金经理，晨星MorningStar五星评级。哥伦比亚商学院MBA。

欢迎大家关注微信公众号：圣狮投研院。哥大商学院“嫡传”的“圣狮应用价值投资课”第五期正在火热报名中，22 号开课。 近一段时间感受到了身边很多朋友的困惑：随着利率的下行以及房产的贬值，非金融专业人士应该如何更好的进行家庭资产配置？如何更好的入门学习价值投资？是应该自己投资股票还是找专业的基金经理来帮你管理？ 希望本期三位嘉宾的讨论可以帮助大家答疑解惑： * 郑永明 - 唐丰圣狮基金经理，曾于新加坡担任外资基金MUFG与NATIXIS大中华区基金经理 (MorningStar五星评级)、互联网企业战略 & 资本市场负责人。哥大MBA校友，15年投资及产业经验 * 胡恒博士 - 费雪经典著作《成长股获利之道》译者。曾任华兴证券投顾负责人，京东科技高级总监，基本面分析工具挖优狗创始人，清华大学博士 * 韩飞博士 - 北京容光投资合伙人 & 投资总监。曾任职于光大证券研究部，凯仁投资咨询，复兴恒利资管部（香港），具有多年A股港股深度研究经验， 纽约大学博士

在圣狮的十几位同学即将奔赴奥马哈，亲历伯克希尔60周年股东大会（5月3日）之际，圣狮合伙人郑永明、费雪经典著作《成长股获利之道》译者胡恒博士、以及“资产配置圈”发起人靳佳，共聚一堂，带来这期“行前特别节目”。 本期内容分为三个板块： 1. 亲历者分享：分享往届参会流程、现场氛围与记忆中的亮点 2. 股东信解读：剖析巴菲特股东信中的投资理念与时代演变 3. 关于传承与未来：探讨伯克希尔的文化、团队与未来方向 我们希望，这不仅是一份面向现场的“指南”，更是一场关于价值投资、好生意、长期思考与传承的对话。我们也期待在大会结束后，与大家再度分享这段“朝圣之旅”的感悟与收获。

本期为12月13日“价值发现日”基金经理下午茶活动的实录。完整视频回放也发布在了圣狮公众号及视频号，欢迎大家关注微信公众号：圣狮投研院 “价值发现日”是由圣狮联合发起的股权投资行业闭门会议，旨在鼓励深度研究及传播价值投资方法与理念，目前已举办了三期。此次基金经理下午茶活动，我们非常荣幸地邀请到了圣狮的好朋友, 踏实资本创始人张艾琳女士（Alieen Chang）。Aileen 是韩国人，自2008年开始投资中国股票市场。她在中国和韩国拥有超过20年的丰富投资经验，并曾在Tybourne Capital、Ruane, Cunniff & Goldfarb 以及 Gandhara Capital等多家国际知名投资机构担任分析师，兼具中国及全球投资视野。 此次活动，Aileen用她30岁后才开始学习的流利中文，为我们带来了关于中国市场价值投资机遇与挑战的独特视角及见解。感谢 Aileen 真诚幽默的分享[[偷笑]]！ 01:13 关于“价值发现日”和基金经理下午茶活动 01:58 本期嘉宾介绍 04:30 嘉宾分享：在快速变化的中国市场做价值投资的挑战、机遇、与感悟 16:47 Q&A: 为什现在觉得是在中国做价值投资的好时候，如何找到变与不变？ 32:36 Q&A: 在韩国生活的经历对在中国做投资有什么启示和帮助？中韩的差异。 44:22 Q&A: 在中国市场周期性如此强的环境下，如何平衡长期投资与短线交易，以及给组合管理和风控带来的挑战。 48:40 Q&A: 如何发现并拓展自己的能力圈？ 53:52 Q&A: 如何看待中国企业的公司治理？ 58:24 Q&A: 如何看待出生率下降及人口老龄化问题？ 01:04:27 Q&A：如何看待投资中国国企？ 01:14:08 Q&A: 如何决定买入和卖出及相关的思考框架？ 01:18:54 Q&A: 怎么寻找投资点子和机会？ 01:24:00 Q&A：踏实资本是如何培养分析师的？ 01:28:40 Q&A: 对中美韩的半导体行业是否有研究，如何学习新行业？ 01:32:00 Q&A: Aileen思考框架里提到的Business Design是什么意思，和在中国投资成功的案例

本期为11月16日圣狮“应用价值投资”公开课的实录。完整视频录播及PPT也发布在了圣狮公众号及视频号，欢迎大家关注微信公众号：圣狮投研院。 价值投资在实践中有多种风格，不仅限于巴菲特和芒格所推崇的长期复利型投资 (Compounders)，还涵盖了许多其他独特的策略，特殊事件投资（Special Situations）便是其中之一。以此策略闻名的投资者包括Seth Klarman和哥伦比亚商学院客座教授Joel Greenblatt。 本次公开课，我们很高兴邀请到两位哥大商学院校友，罗马资本的联合创始人Alex和Jason。他们专注于特殊事件投资以及欧美中小市值成长型企业的机会挖掘。借助近期一些中外经典案例，Alex和Jason将为我们深入解析价值投资的另一种实战路径，帮助大家拓宽视野。 0:00 本期课程主题介绍 0:55 哥大商学院价值投资项目介绍 04:48 嘉宾介绍 & 公开课议题 09:24 特殊事件投资框架及理论 18:50 案例一：港股JS环球分拆SharkNinja (SN) 53:05 案例二：Howard Hughes分拆Seaport （SEG） 01:15:04 嘉宾与参会同学Q&A互动

本期录制于2024年8月3日，圣狮再次串台《投资实战派》，合伙人郑永明与主持人王永庆一起围绕3个核心话题展开了探讨：如何看待当前的A股和美股？为何美股持续上涨、A股持续下跌？背后的生态有何不同？ 嘉宾：郑永明，唐丰圣狮基金经理，曾于新加坡担任外资基金大中华区基金经理 (Morningstar五星评级)、哥伦比亚商学院MBA、价值投资课学员，16年投资及管理经验；公众号：圣狮的伙伴们 主持人：王永庆，资深研究员&投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研 同时，永庆也是第一期及第三期“圣狮应用价值投资课”的课友 （第三期已于 6 月 30 日结业，第四期计划于 11-12 月开始）。欢迎关注公众号“圣狮的伙伴们”获取更多干货及最新动态。 希望本期内容对你有所启发和帮助。 收听概览 03:29如何看待当前的A股和美股？为什么A股、债市都比较弱？ 08:56为什么美股持续创新高？债市、股市都很猛？ 15:26现在投资A股，如果不涨怎么办？会不会更低？ 22:20世界经济体四大板块分析与发展前景 32:28中美金融差异：社会价值观与资本市场角色 43:20探讨中国金融体系与股市发展 01:08:17美国与中国股市发展对比及其背后的原因 01:30:48 理财观念差异对市场的影响 01:55:41 圣狮在做的事情

本期节目录制于2024 年7月20日，圣狮合伙人彭宗中与《投资实战派》主持人王永庆一起讨论了当下市场的热点话题 AI。对谈中主要聊到了：（1）信息技术革命与金融资本的几波浪潮和特征；（2）本轮 AI 浪潮在中美市场的差异；（3）从产业及二级市场投资的视角如何看待当前的估值、投资人关注的重点？ 嘉宾：彭宗中，圣狮资管创始合伙人。前企查查CEO，曾供职于TIAA美国教师退休保险基金CEO办公室、S&P Global标普全球市场财智战投部、埃森哲科技战略咨询。哥伦比亚大学商学院MBA。 主持人：王永庆，《投资实战派》播客主理人，关注TMT、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 同时，永庆也是第一期及第三期“圣狮应用价值投资课”的课友 （第三期已于 6 月 30 日结业，第四期计划于 11-12 月开始）。欢迎关注公众号“圣狮的伙伴们”获取更多干货及最新动态。 希望本期内容对你有所启发和帮助。 收听概览 00:00 为什么聊本期主题、嘉宾简介 05:06 互联网行业的技术浪潮、特征 13:15 如何从投资角度在辨别哪些是真的技术革命，哪些是科技泡沫？ 19:00 当前的AI浪潮已经跨越鸿沟了吗？投资的难点是什么？ 26:46 技术变革下的创业复盘 41:36 美国的AI进展见闻和思考 52:44 目前二级市场的AI股票的关注点、预期、估值的内在假设是什么？ 64:54 美国和中国的Ai进展差异？ 78:23 对代表性公司的观点有哪些？ 91:50 学习和了解AI行业的信息源有哪些？推荐书单？ * 《Data Science for Business》/《商战数据挖掘》 * 《Chip Wars》/《芯片战争》 * 《The Age of Spiritual Machines》 * 《Godel、Escher、Bach》/《集异壁》 特别声明：本播客内容仅供交流学习，不作为投资建议。 欢迎关注公众号“圣狮的伙伴们”获取更多干货及最新动态。

本期《置身其中》是我们组织的线上投资分享会的实录，借着拼多多上周炸裂的Q1财报发布出来。圣狮有幸邀请到了我们的朋友及“圣狮应用价值投资课”的嘉宾，电商领域资深专家姚凯飞，就主要的4家跨境电商平台（拼多多/TEMU，抖音/Tiktok，SHEIN，阿里国际AIDC）做了主题分享，包括平台的战略定位与选择，产业链路和关键问题，及各家的最新动态。并在之后与其他特邀嘉宾和观众进行了干货满满的互动问答。 完整视频录播及PPT也发布在了圣狮公众号及视频号，第一时间获取其他干货及精彩内容，欢迎大家关注公众号：圣狮的伙伴们。 **本期嘉宾 & 主持** 姚凯飞：Brand AI的CEO，资深电商专家，曾供职于阿里和Club Factory，在电商及跨境行业中有广泛的人脉。 彭宗中，CFA，圣狮资管创始合伙人，前企查查CEO，曾供职于美国教师退休保险基金CEO办公室、S&P标普全球市场财智战投部、埃森哲科技战略咨询，哥伦比亚商学院MBA。 郑永明，CFA，圣狮资管基金经理，曾于新加坡担任外资基金大中华区基金经理(MorningStar五星评级)、互联网企业战略&资本市场高管，哥伦比亚商学院MBA。 Show Notes: 分享环节 01:20 通过三个坐标轴理解跨境电商平台的战略定位与选择 10:04 跨境电商的端到端供需链路，及链路上的关键问题 17:02 跨境电商平台面临的挑战 18:55 TEMU发展的大背景 21:47 TEMU的起盘策略 26:23 从跨境电商到国际电商未来的路径 - 复杂的连线题 28:30 TEMU未来的upside和downside展望 31:49 抖音/Tiktok的优势与挑战 36:15 抖音/Tikok对货架电商的冲击 39:35 Shein的商业飞轮 40:31 为服装行业带来确定性 44:03 SHEIN的现状与过往的重要决策 44:28 阿里国际业务AIDC的现状与未来 Q&A环节 47:08 TEMU要达到1000亿RMB GMV及提升未来收入天花板的路径 52:46 电商Take Rate的上升空间 01:07:30 淘宝天猫和昂立国际经营效率会有改善么? 01:15:09 TEMU半托管是如何去解决业务链路上的卡点的？长期来看能否复制国内的高效和体验？ 01:22:12 TEMU单元经济的变化 01:37:27 800美元小包邮件的关税条款改变后，TEMU的价格优势还明显么？ 01:45:01 TEMU、Tiktok、Shein之间用户画像和决策上的差别 01:47:54 圣狮合伙人郑永明最后总结

这一期是与《投资实战派》的串台。4月21日在上海，圣狮合伙人郑永明作客了录制现场，与主持人永庆及现场观众一起探讨了价值投资的框架、中美商业世界、金融世界的不同。价值投资的底层框架是一致的，但在中国、美国的同一个行业可能呈现出不同的生意特征、资本市场特征。实事求是的认清每个国家的国情、理解国情，是投资的关键环节。 嘉宾：郑永明，圣狮合伙人 & 唐丰圣狮基金经理，曾于新加坡担任外资基金大中华区基金经理 (Morningstar五星评级)、哥伦比亚商学院MBA、价值投资课学员，16年投资及产业经验。 主持人：王永庆，资深研究员 & 投资经理，从事二级和PE行业近8年，关注大消费、大周期等行业的投资机会。《投资实战派》是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。公众号：永庆投研 同时，永庆也是圣狮第一期“应用价值投资课”的课友，第三期“圣狮应用价值投资课”报名进行中，并计划于5月19号-6月30号线上线下同步开始授课（5月15日报名截止）。 希望本期内容对你有所启发。 收听概览 00:47 本期重点讨论话题、嘉宾简介 03:05 为什么聊中美价值投资的差异，为何邀请永明来聊这个话题？ 话题1：价值投资的框架和方法 04:53 投资主要框架、主要覆盖的行业 12:28 买入股票的预期投资收益率标准是多少？为什么？ 13:45 十几年投资的感悟：投资是一种实践科学、投资策略要适合自己 16:16 判断是否真的价值投资标准和维度 话题2：中美市场的区别——商业世界 22:24 置身其中理解不同的国情 23:58 社会价值、商业价值 、投资价值，中美的排序有明显不同 28:33 例子1：AI行业在中美的展开路径为何有巨大差异？ 31:58 例子2：中美卡车司机的薪资差别为什么这么大？ 35:42 例子3：中美不同的零售行业区别，以及背后的社会环境差别 48:47 例子4：要寻找不同国家的优势行业 话题3：中美市场的区别——金融世界 55:05 中美的金融世界差异的背后本周 58:33 长期的收益率相当与周期的巨大不同、周期的来源？ 61:37 投资周期：聪明的投资与拥挤的投资 69:37 A股板块轮动的原因和特征 71:40 如何看待国九条的发布？ 76:13 参与者：卷边际信息、还是寻找长期稳定的竞争优势？ 话题4：如何看待当前的A股和美股？ 83:49 A股和美股股的当前观点、为什么？

本期是我们年前的一个投资行业业内分享会的实录。圣狮合伙人郑永明作客了我们的行业伙伴，北京容光投资组织的基金经理下午茶活动。前半个小时永明分享了我们对贝壳找房的研究，后面近两个小时在容光合伙人刘培鸿的主持下，我们与行业嘉宾及线上参与的朋友们展开了关于贝壳及房地产行业的精彩讨论与问答。 分享的视频实录及ppt依然是发在了公众号“圣狮的伙伴们”。Enjoy! 声明：所有内容仅供学习交流，不构成任何投资建议。

本期嘉宾：本次圣狮投资分享会有幸邀请到了费雪经典著作《成长股获利之道》的译者，胡恒博士。胡恒博士是一位投资领域的老兵，曾任华兴证券投顾负责人，京东科技高级总监，基本面分析工具挖优狗创始人，同时也是雪球大V @ 价值博士。 完整录播及PPT已同步至圣狮公众号及视频号： 圣狮的伙伴们 这次邀请胡恒博士来分享是因为费雪（Philip Fisher）是价值投资领域一位大师级的人物，对价值投资领域产生了深远影响。他的贡献主要体现在关注公司质量和长期持有。 费雪关注公司质量：他强调投资者应该深入了解公司的管理层、经营理念、创新能力、市场地位以及未来的增长潜力，并提出了“15个问题”来帮助投资者评估一家公司的质量，这些问题包括关于管理层、产品和服务、市场份额等方面的问题。 费雪强调长期持有高质量股票：与格雷厄姆注重安全边际、低估值不同，费雪更强调长期投资，持有那些具有长期增长潜力的高质量公司的股票。他认为，对于这类公司，即使它们的股价看起来相对高昂，但其未来的增长和回报可能使得这些股票成为长期投资的好选择。费雪对巴菲特投资策略后期转型有很大的影响。 在一个小时的分享中，胡恒博士用3个故事生动且深入浅出的讲明白了费雪和成长股投资面临的问题，之后40多分钟的问答环节也非常精彩。 翻译书籍是一项高付出，低回报的工作，还请大家多多支持译者，支持正版《成长股获利之道》 **本期主持** 郑永明，CFA，圣狮资管基金经理，曾于新加坡担任外资基金大中华区基金经理(MorningStar五星评级)、互联网企业战略&资本市场高管，哥伦比亚商学院MBA，15年投资及管理经验； 彭宗中，CFA，圣狮资管创始合伙人，前企查查CEO，曾供职于美国教师退休保险基金CEO办公室、S&P标普全球市场财智战投部、埃森哲战略咨询，哥伦比亚商学院MBA，18年投资及管理经验。