上周热点：美国GDP萎缩与关税滞后效应显现 美国第一季度GDP按年率计算萎缩0.2%，表现不及预期，成为2022年以来最差季度表现。高盛首席经济学家将2025年美国GDP增长预期从2.4%大幅下调至1.7%，82名分析师预计未来一年美国经济陷入衰退概率达45%，较之前30%大幅上升。GDP收缩主要由三大因素驱动：个人消费支出仅增长1.8%（为2023年以来最低）、政府支出削减但联邦赤字仍超7000亿美元同比增39%、以及川普关税政策引发的"front loading"效应。第一季度进口激增41.3%（近五年最大增幅），进出口拖累GDP近5个百分点，为有史以来最多。企业和消费者抢在关税生效前大量囤积工业设备、汽车、电子产品等，贸易逆差达历史最高水平。PCE通胀率2.5%虽为2021年来最低但仍处高位，经济学家警告关税影响尚未完全反映，预计2025年底核心PCE通胀可能达3.5%-4%。 加密市场分析 比特币突破11万美元新高后开始出现明显派发信号，上周创下11.19万美元高点后回调至10.4万美元附近。技术分析显示正在经历2-3轮探顶过程，类似去年7万和前轮6-7万美元顶部的多次探顶模式。当前触及10万美元平台底部，若跌破该位置配合数据减弱，可能确认派发结束转入熊市。比特币属性正在重新定价：从央行放水时代的风险资产转向对美元体系不信任和地缘政治风险的储备对冲工具，与黄金走势高度相似。ETF数据显示万斯比特币大会演讲当日仍有4亿美元流入，但未达到前期单日大几亿的疯狂水平。以太坊连续三周形成周线向上插针，未能站稳2600美元，但2500美元和2225美元支撑坚实，作为储备品地位仍在上升。Solana跟随大盘回调，但其基本面由meme交易量和生态规模支撑的逻辑依然成立。 一周大事 * 川普媒体TMTG宣布25亿美元比特币储备计划：特朗普媒体科技公司计划通过股票和可转债混合发行筹集25亿美元购买比特币，将跻身全球前十大企业比特币持有者。涉及50家机构投资者，预计5月29日完成，任命Crypto.com和Anchorage Digital为托管方。 * 企业比特币储备策略持续升温：VITAL Power宣布1.2亿美元XRP储备，GameStop收购4710枚比特币但股价下跌6%，显示投资者对企业加密储备策略开始出现疲劳。类似SBTC等空壳公司通过购买加密货币引发股价暴涨现象增多。 * DEX交易量创历史新高：去中心化交易所5月产生超2600亿美元链上交易量，较前两月高出66%。当前有10个DEX月交易量超10亿美元，DEX相对CEX比率首次突破20%，显示结构性趋势向链上交易转移。 * 以太坊进入"黄金地带"：交易员表示近期宏观变化如收益率走软和企业加密储备未完全反映在价格中，基于ETF流入和机构兴趣，以太坊正处于被低估状态。 * Avalanche TVL重回25亿美元：自2022年10月以来首次达到该水平，贝莱德30亿美元代币化国债基金与Avalanche UER协议整合，230亿美元RWA价值标志着行业结构性转变。 * 美国长端收益率回落缓解财政恐慌：10年期和30年期美债收益率分别跌破4.5%和5%，日本30年期国债收益率跌破3%，尽管债务水平历史新高但近期财政恐慌降温。 关键词：美国、GDP、特朗普、关税、赤字、债务、高盛、比特币、黄金、万斯、ETF、以太坊、DEX、雪崩、贝莱德、RWA 00:43 美国第一季度 GDP萎缩0.2%，2022年以来最差表现 02:24 特朗普关税滞后效应显现，"front loading"囤货拖累GDP 04:21 联邦赤字超7000亿美元，债务利息占财政支出10% 08:45 高盛下调2025年GDP预期至1.7%，衰退概率升至45% 12:56 比特币从贝塔资产转向制度对冲工具，与黄金走势相似 15:33 比特币创11.19万美元新高后开始多轮派发 18:18 比特币回调至10万美元平台底部关键支撑位 20:17 万斯比特币大会演讲带来次顶，ETF仍有4亿美元流入 23:15 特朗普媒体TMTG宣布25亿美元比特币储备计划 26:07 以太坊连续三周未站稳2600，但支撑坚实 30:18 交易员称以太坊进入"黄金地带"被市场低估 34:25 市场处于数据稳定但催化剂未出现的"黄金地带" 37:36 DEX交易量突破2600亿美元，相对CEX比率达20% 38:52 雪崩TVL重回25亿美元，贝莱德RWA整合加速 嘉宾： 铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接 在「How to Defi」第四期，我们和大家聊一下经常出现的做市和流动性这两个词的意思，分析传统金融机制如何在DeFi中演变创新，以及面临的挑战与机遇。 本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容 * 做市商的本质与作用：从人类最原始的以物易物交易开始，解释做市商如何成为金融市场的"润滑剂"，通过持续报出买入(bid)和卖出(ask)价格提供流动性，其核心价值体现在提供充足流动性、缩小价差、促进价格发现和平滑市场波动四个方面。 * 传统订单簿模式的优势：详细分析Orderbook模式的三大不可替代优势——资本效率极高(只需在目标价位配置资本)、价格发现精准(竞争性报价，先到先得)、支持复杂策略(不同订单类型)，以及其高技术门槛导致的利润集中化问题。 * AMM自动做市商的创新：探讨Crypto专属的AMM模式如何实现"人人都可成为做市商"的民主化理念，通过流动性池和数学公式(如Uniswap的x×y=k恒定乘积公式)自动计算价格，以及在永续合约领域的新发展——从实际资产交换转向敞口跟踪。 * 金库(Vault)系统的智能化升级：分析dYdX V4、Hyperliquid等平台推出的金库系统如何进一步自动化做市，作为"投资机器人"集合用户资金、自动执行策略、实现复利收益，同时讨论Hyperliquid两次被狙击事件暴露的算法漏洞风险。 * DeFi流动性的核心挑战：深入分析去中心化金融面临的五大困境——资本效率悖论(需要100%甚至更高抵押率 vs 中心化交易所5-10%保证金)、流动性分散(1170亿美元TVL分散在4765个协议中)、无常损失风险、高昂Gas成本、预言机依赖风险。 * 预言机风险的现实案例：通过MakerDAO 2020年"黑色星期四"事件详细说明预言机延迟如何导致大规模清算，套利者利用价差抽干流动性池，以及600多万美元ETH资产损失的教训。 * 混合架构的创新方案：探讨vAMM(虚拟自动做市商)创造合成流动性的理论优势，以及dYdX、Hyperliquid等平台采用Orderbook + AMM + Vault混合模式的原因和效果。 讨论的核心概念： * 流动性深度：市场承受大额交易冲击的能力，深度不足导致的价格剧烈波动问题 * 价差(Spread)：买入价和卖出价之间的差价，做市商的主要利润来源 * 无常损失：AMM流动性提供者面临的价格偏离风险 * 资本效率悖论：去中心化与资本集中度之间的根本矛盾 * 合成流动性：通过算法创造的虚拟流动性池，理论上具有无限深度 * 激励可持续性：代币奖励模式的循环依赖问题及游戏化激励的创新尝试 * 跨链互操作性：解决流动性分散问题的技术方案 * 集中流动性：借鉴Uniswap V3，在活跃交易区间集中提供流动性提高资本效率 做市商机制正经历从专业化到民主化的演变过程，这是一个典型的crypto精神体现——将华尔街精英垄断的利润分享给普通用户，同时通过技术创新不断优化传统金融机制的效率与公平性。 03:05 什么是做市？ 07:09 传统订单簿模式：精准撮合的艺术 12:28 AMM模式：算法驱动的被动做市 16:32 金库革命：做市的自动化升级 22:25 做市的演进历程 23:58 什么是流动性？ 27:34 AMM流动性：算法驱动的流动性革命 30:30 订单簿流动性：精准匹配的传统艺术 33:30 DeFi永续合约面临的结构性挑战 44:40 永续DEX的进化之路 本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETHy和其他资产，最高20倍杠杆。 官网链接 Twitter链接 关键词：流动性、做市、defi、AMM、订单簿、金库、资本、Hyperliquid、dYdX、预言机、套利、清算、TVL、价差、币安、永续合约、dex 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接 本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。 在这期播客中我们和大家追溯比特币扩容方案的发展历程，考古在Taproot、SegWit和Rollup成为主流之前，比特币生态中两个重要的扩容路径：闪电网络和侧链。通过"考古"这些曾经风光一时的技术方案，我们试图理解为什么优秀的技术也需要合适的商业模式才能持续发展。 闪电网络 核心理念与技术原理 * 闪电网络采用"最小改动、最大化效率"的设计哲学，专注于支付场景 * 通过支付通道网络实现链下交易，只在开启/关闭通道时使用比特币主网 * 支持跳跃式支付，通过中间节点实现用户间的间接转账 * 使用哈希时间锁合约确保支付安全性 历史高光时刻 1. 2021年萨尔瓦多事件 - 比特币成为法定货币，推出基于闪电网络的Chivo钱包 2. 主流集成年 - Twitter集成小费功能，Cash App等应用集成使用户暴增8倍 3. Kraken集成 - 一个月内成为闪电网络第六大节点 4. 商业合作 - Strike与Shopify、NCR建立重大合作关系 使用数据分析 * * 个人直接交易占48%（汇款、朋友转账等现实支付需求） * 交易服务存取款占32% * 通过支付处理器购买商品服务占19% * 微支付打赏仅占1%金额，但占所有交易次数的60% 侧链 三大主要侧链项目 1. Liquid (2018年)由Blockstream推出的联盟侧链 60个机构成员组成联盟治理 专注快速保密交易，TVL达32.7亿美金 对标以太坊DeFi，但依赖联盟模式 2. Rootstock/RSK (2015年)野心勃勃的"比特币上的以太坊"项目 拥有自己的RSK虚拟机，支持以太坊合约移植 使用合并挖矿技术，TVL约2亿美金 从2015年存活至今，展现出强大的生命力 3. Stacks (2017年)普林斯顿大学计算机科学家创建 独特的转移证明共识机制，与比特币POW并行运行 使用人类可读的Clarity编程语言 唯一进入CoinMarketCap前100的比特币Layer 2代币 中本聪升级实现交易时间从10-30分钟缩短至5秒 驱动链：理想与现实的博弈 * 通过盲合并挖矿技术让比特币矿工同时保护多条侧链 * 面临脱锚机制复杂性和安全性挑战 * 需要50%矿工共识才能将比特币转回主网 扩容方案的权衡与取舍 闪电网络的经济学困境 * 根本问题：将交易转移至链下与比特币安全模型的矛盾 * 比特币安全性依赖链上交易费用激励矿工 * 当比特币挖完后，矿工收入将完全依赖交易费 * 闪电网络的成功可能威胁比特币网络的长期安全性 侧链面临的三难困境 * 开放网络vs联盟制：去中心化程度与治理效率的权衡 * 代币经济模型设计：是否引入新代币及其激励机制 * 功能范围选择：完整虚拟机vs有限合约功能 技术驱动vs商业模式 * 许多项目是"技术驱动"而非"需求驱动" * 成功的扩容方案需要明确的业务模式和现金流设计 * 商业化是技术落地的关键环节 为什么Rollup成为主流？ 路径依赖效应 * 以太坊率先验证了Rollup的可行性 * 比特币选择跟随已验证的成功路径，避免重复试错 * 技术成熟度和生态支持是关键因素 比特币网络的特殊性 * 过度去中心化导致升级困难 * 社区对中心化的极度敏感 * 保守的技术变更态度 04:53 闪电网络的历史 16:20 比特币网络上的稳定币始祖 - Taro 22:12 侧链的历史 23:56 侧链生态三大天王（Liquid, Rootstock, Stack） 33:53 驱动链的诞生 36:53 闪电网络和侧链不同方面的对比（设计哲学、安全性、应用场景） 44:22 扩容方案权衡和取舍（闪电网络、侧链、rollup） 53:28 比特币扩容未来发展 本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。 * GOAT Network官方网站 * Twitter @GOATRollup 关键词：比特币、BTC、侧链、闪电网络、稳定币、萨尔瓦多、去中心化、Rootstock、Stacks、支付、商业化 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

上周热点：久期风险失控警示财政主导时代来临 美国长端国债收益率持续上行，10/20/30年期国债收益率均突破关键阻力位，引发市场对久期风险失控的担忧。这一现象不仅限于美国，日本、英国、德国等发达国家的长端收益率同样飙升，显示全球债券市场进入期限溢价加供给冲击的新模式。更为关键的是，每当10年期国债收益率接近4.5-4.6%时，都会出现神秘买盘将其压回，暗示财政部已开始直接干预国债市场。这标志着全球金融体系的根本性转变：央行从主导货币政策节奏的角色转变为"救火部门"，财政部门开始主导整个市场引导。久期风险失控意味着所有风险资产的定价锚点开始动摇，传统的资产配置逻辑面临重构，高杠杆低波动的对冲策略开始失效。 加密市场分析 比特币突破历史新高后开始出现本轮7万筑底以来的首次明显派发，上周ETF单周净流入达35亿美元，创历史新高，其中单日最高流入9亿美元。贝莱德等机构的疯狂买入推动价格上行，但链上数据显示巨鲸开始大量派发，构成明确的顶部信号。比特币正在经历属性重新定价：从央行放水时代的贝塔资产转向财政失控背景下的制度对冲工具，不再是数字黄金而是对主权信用本身的对冲。预计将出现2-3轮派发后形成较大回调，回调幅度可能达到20-60%。美国机构资金与亚洲资金出现明显分歧，ETF等美国资金的买入很大程度决定了短中期涨跌趋势。 一周大事 * 天才法案众议院通过进入参议院审议：美国稳定币监管法案GENIUS Act以66:32通过程序性投票，16名民主党人转向支持。法案要求稳定币1:1由美元短期国债支持，本质上是为美债开辟链上分发渠道。法案监管宽松程度超预期，虽禁止发行方直接提供收益，但对托管和交易所无限制，实际可实现收益型稳定币。 * Solana推出Firedancer共识协议升级：Solana准备推出核心升级Firedancer，实现100-150毫秒内的几乎无损交易确认。新系统将完全替代现有的历史证明和Tower BFT机制，引入Voter和Router两大组件优化确认和传输效率。 * Chainlink CCIP正式登陆Solana主网：跨链互操作协议CCIP首次在非EVM兼容链部署，连接超过180亿美元跨链资产。集成为Solana带来跨链DEX、借贷等新DeFi场景。 * Aave通过在Soneium网络部署提案：Aave社区批准在索尼支持的以太坊二层Soneium上激活Aave V3，承诺投入1亿ASTR代币建立流动性基础。 * Lido启动双重治理改革：以太坊质押协议Lido推进重要治理改革，赋予stETH持有者否决权和"愤怒退出"机制。新系统允许stETH持有者在极端情况下延迟协议更改直到完全退出，预计Q3测试网部署、Q4主网上线。 * Coinbase正式纳入标普500：作为首家进入标普500的纯加密公司，Coinbase股价大涨8-16%，市值达530亿美元。分析师预计将产生90-160亿美元被动买盘压力。 关键词：久期、美债、利率、财政、比特币、ETF、派发、特朗普、天才法案、稳定币、Solana、Firedancer、Chainlink、Aave、Soneium、Lido、Coinbase、标普500 01:58 久期风险失控，全球债券市场进入新模式 05:46 央行托底时代结束，财政主导货币新时代 10:24 久期失控导致资产重新定价的根本逻辑 17:09 9月降息对长短端利率的不同影响分析 18:08 比特币从贝塔资产转向制度对冲工具 25:29 天才法案背后的卖美债宏观意图 30:46 ETF资金疯狂流入，本轮首次明显派发 35:26 基于链上派发数据的见顶判断逻辑 40:30 美国资金主导比特币短中期涨跌趋势 42:07 从"爆空上涨"到"有量上涨"的判断调整 43:49 Solana Firedancer共识协议升级 46:51 Aave在Soneium部署提案通过 48:07 Chainlink CCIP登陆Solana主网 49:57 以太坊Lido双重治S理改革启动 52:30 Coinbase纳入标普500指数 嘉宾： 铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接 本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。 这是L1系列的第五期，这期我们和大家探讨了以太坊备受瞩目的Pectra升级，这是自坎昆升级以来以太坊的再次重大更新。Pectra升级结合了Prague执行层硬分叉和Electra共识层升级，包含了迄今为止所有升级中最多的11个EIP（以太坊改进提案），旨在进一步推动以太坊向模块化区块链的目标迈进。 关键话题 1. Pectra升级背景与影响 * 升级历经坎坷，原定3月实施推迟至5月完成 * 推动以太坊价格突破$2,800，受三大利好因素影响：Pectra升级、ETF资金流入、互操作性改善 * 以太坊ETF已吸引11亿美元资金，显示机构投资兴趣浓厚 2. 钱包体验革命性改进（EIP 7702） * 解决Web3钱包用户体验痛点，告别MetaMask等EOA钱包的使用困境 * 引入账户抽象功能，让EOA钱包能临时表现得像智能合约账户 * 支持Gas赞助、社交登录恢复、批量交易等功能 * 实现委托权限管理，为AI Agent等自动化交互奠定基础 3. 质押机制重大升级 * 验证者余额上限提升（EIP 7251）：从32 ETH大幅提高到2,048 ETH，增长64倍 * 智能合约控制质押提取（EIP 7002）：简化提取流程，增强用户对资产的控制权 * 验证者存款链上处理（EIP 6110）：激活时间从13小时缩短至13分钟 * 降低机构质押运营复杂性，但是引发去中心化程度降低的讨论 4. Layer 2扩容能力倍增 * Blob空间翻倍（EIP 7691、7742）：每个区块的目标blob从3个提高到6个，最大值从6个提高到9个 * 为Layer 2提供更低成本和更高吞吐量的数据可用性 * 未来Fusaka升级将把blob容量提升至坎昆升级的10倍 * 费用结构优化（EIP 7623）：鼓励使用blob存储，释放主网空间 5. 技术架构的深层变革 * 执行层和共识层的协同升级 * 解决Layer 2数据可用性瓶颈，防止项目"出走"以太坊生态 * 提供更准确的费用估算，改善DeFi交易体验 * 推动以太坊向rollup为中心的扩容策略发展 6. 未来展望与挑战 * 质押机制变化对去中心化程度的潜在影响需要持续观察 * 大规模采用的技术基础进一步完善 * 为下一阶段升级（如Fusaka）铺平道路 * 在可扩展性、安全性和去中心化之间寻求最佳平衡 01:31 以太坊在Pectra升级和其他因素推动下价格大幅上涨（ETF流入、互操作性增强） 06:57 以太坊Pectra升级概览 10:11 Pectra 升级的关键创新（增强可扩展性、降低交易费用、提高安全性、引入智能账户） 14:14 Pectra 升级中一些比较重要的以太坊改进提案 (EIP) 17:02 EIP-7721 - 抽象钱包 23:39 ERC-4337 - 推动智能账户用户体验标准化 29:43 委托和钱包用户体验的未来 32:01 EIP-7702 - 将普通钱包智能化 34:20 Pectra升级中的质押更新 35:25 EIP-7251 - 以太坊验证者新体验 41:08 EIP-7002 - 解放提取 44:02 EIP-6110 - 质押效率的新时代 45:29 Pectra升级将如何影响以太坊的可扩展性？ 48:32 EIP-7623 - 以太坊数据费用的变化 关键词：以太坊、一层链、Supra、Pectra、ETF、钱包、质押、Blob、Fusaka、可扩展性、去中心化 赞助商Supra 官网：www.supra.com 官方推特: @SUPRA_Labs 中文推特: @SUPRA_ZH 微信公众号：Supra中文 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接 本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。 这期是L2系列的第五期，从以太坊的Pactra升级开始（这次升级具体内容会在明天的播客聊），我们聊一下模块化区块链愿景以及Layer 2扩容解决方案之间的对比，特别是对比Rollup和Validium这两种不同的二层扩容方案。 主要讨论点： 1. 以太坊的Pactra升级 * 成功推动以太坊价格从1打头上升到2打头 * 进一步推进以太坊的模块化愿景，改善Rollup和Validium等结算系统和数据层的作用 * 让以太坊主网开始支持模块化，为外部执行层提供安全性和数据可用性 2. 模块化区块链与扩容技术 * 模块化区块链的概念：将执行层、共识层和数据可用性层分离 * 以太坊正在从单一链架构向模块化架构转变，使用Rollup作为主要扩容方案 * 对比了Solana的一体链(高吞吐量但牺牲去中心化)和以太坊的模块化路径 3. Layer 2解决方案对比 * Rollup类型: * 乐观Rollup(Optimistic Rollup): 假设所有交易有效，通过欺诈证明机制解决争议 * 有效性Rollup: 要求提交加密证明证明每笔交易有效性 * SNARK和STARK对比 * Validium: 使用零知识证明验证交易正确性，但数据保存在链下，通过数据可用性委员会管理 * Volitions: 允许用户选择使用Validium(数据链下)还是Rollup(数据链上) 4. Polygon案例研究 * Polygon从POS共识机制升级到zkEVM Validium * 在Polygon zkEVM上证明包含1000万gas的交易批次仅需花费0.0259美元 * Polygon选择Validium而非Rollup的路径,原因是优先考虑性能和成本而非最高安全性 * Polygon的愿景是创建无限可扩展性和统一流动性的区块链生态 5. 不同扩容方案的权衡 * 安全性: Rollup所需信任最小(因為继承了以太坊安全性),Validium依赖指定群体(数据可用性委员会) * 可扩展性: Rollup受以太坊数据带宽限制,Validium理论上可无限扩展 * 成本与速度: Validium通常更快速、成本更低,但安全性相对较弱 * 应用场景: 不同应用场景需要不同的解决方案,如DeFi应用可能优先选择安全性(Rollup),而游戏或社交媒体可能更看重速度和成本(Validium) 00:44 以太坊Pectra升级和模块化愿景 05:18 为什么要模块化 15:59 什么是rollup（乐观rollup和有效性rollup） 17:51 SNARKs和STARKs分别是什么 22:20 什么是Validiums 26:00 案例分析 - Polygon的zkEVM validium 39:19 用Validium还是rollup需要根据实际应用分析 赞助商 本期播客由HashKey Chain赞助。 HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。 目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。 面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。 Hashkey X @HSKChain Hashkey网站链接 关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、HSK、Polygon、Pectra、rollup、Validium、模块化、Solana、零知识证明、区块链 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

“很多人在30岁之后就死掉了，只不过在80岁才埋而已”，这次作客Cryptoria的是Bitlayer联合创始人Kevin He，又是一位从以太坊转战比特币的创业者。除了详聊即将要TGE的Bitlayer，Kevin也和我们分享了他创业以来的心路历程。 Kevin的创业之路 * 从火币技术团队到Layer 2创业者，打造了4个以太坊兼容链的丰富经历 * 2016-2017年读中本聪白皮书入行，经历了从ICO时代到Layer 2时代的完整周期 * 在火币期间负责公链部门，打造了HECO、Cube等项目，TVL曾达140亿美金 * 因创始人变动导致项目无法长期运行，从痛苦中领悟要做"能长期运行的区块链" 比特币生态的技术革命：BitVM解决方案 * 比特币扩容的两种传统方案：闪电网络（安全但可编程性有限）vs 侧链（可编程但安全性不足） * BitVM技术核心：在比特币上实现类似以太坊Layer 2的验证能力 * 通过fraud proof方式解决比特币验证难题，类似于Arbitrum和Optimism的方案 * 链上验证是必由之路，Meta Protocol将被链上验证能力淘汰 机构入场与比特币资管需求 * 华尔街机构推动的这轮比特币牛市带来新的资管需求 * 机构不满足于仅享受比特币价格增长，需要生息和风险管理工具 * Bitlayer定位：Gateway for Bitcoin DeFi + Engine for Bitcoin DeFi * 四大资管需求：生息、风险对冲、获取流动性、投资更多资产 安全模型的不可妥协原则 * 目标驱动决策：要说服几千个、几万个BTC进入Layer 2生态 * 区分用户群体：针对大资金安全至上，针对小额用户可适当妥协体验 * 比特币Layer 2能够在以太坊Layer 2的程度上保留比特币安全性 强合规与强去中心化的未来 * Bitlayer获3亿美金估值融资，投资者包括Franklin Templeton、Polychain等 * 先在美国上交易所，符合监管是做美国生意的确定性要求 * 技术团队专注去中心化，合规适配交给专业机构解决 从技术人到商业思维的转变 * 遭受过"足够的市场毒打"，从SaaS创业失败中学习商业常识 * 第一个创业项目做SAAS时连定价模型都没搞清楚，技术缺乏商业训练 * 从技术视角→产品视角→投资人视角的思维切换非常关键 * 以太坊生态落后于Solana的核心原因：埋头技术建设而忽视市场和用户 团队协作与决策机制 * 与Charlie等5位partner采用去中心化决策，没有CEO/CTO之分 * 决策原则：信息拉齐、目标明确、以理服人，避免股权压制 * Kevin负责技术产品研发，Charlie负责市场BD，其他partner各管一块 * 推崇开源方式带团队，思考过程和决策逻辑内部完全透明 创业心得与人生哲学 * 30岁左右曾对世界失去好奇心，后来重新找回对一切的兴趣 * 从技术人学习做BD，认为技术创始人做BD有独特优势 * 业务模式必须清晰：Layer 2通过手续费盈利，KPI是交易量和TVL * "永远要相信总有人比你自己牛逼"，保持谦逊和学习心态 比特币社区的分化与共识 * 社区已从早期简单的矿工-交易所-用户-开发者结构演变得高度复杂 * 五大利益相关方：矿工、协议开发者、用户开发者、投资机构、影响者 * 保守派vs扩容派之争，但机构入场改变了格局 * "市场会打脸所有认知误区"，用户需求最终决定发展方向 对中本聪的终极承诺 * "我们实现了具有比特币安全性，并且超越闪电网络的扩容方案" * 解决了可编程性和安全性的权衡问题 * 为比特币的长期可持续运行贡献了交易费激励解决方案 精彩语录 "安全模型不能让步，因为我们做的所有东西就是为了安全模型的这个进步。" "区块链的未来，或者是说Web3的未来，基本上就是强合规和强去中心化。" "技术只是手段，永远都是手段。市场和客户才是评价一个东西的唯一标准。" "30岁很多人已经死掉，只不过80岁才埋而已。要保持对世界的好奇心。" "做创业就是24小时都在想着自己的事儿，没有work life balance，但需要放空时间让潜意识工作。" "最好的idea永远是在你洗澡的时候，或者是上厕所的时候想出来的。" 关键词：Bitlayer、中本聪、火币、比特币、以太坊、华尔街、合规、交易所、Solana、监管、BitVM、区块链 01:25 技术理想主义者的初心 16:12 Bitlayer的创新密码 32:23 东西方的碰撞（市场策略、开发者生态、监管环境） 39:50 从开发者到创业者的蜕变（团队构建、创业至暗时刻、个人感触） 58:20 Bitlayer在这场变革中扮演的角色 01:01:08 创业路上的心得（如何保持思维活力、爱好） 嘉宾 Kevin He （Twitter @0xkevinhe） 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

上周热点事件：鲍威尔政策框架调整预示财政主导时代来临 美联储主席鲍威尔发表重要讲话，宣布货币政策决策框架发生重大调整，从疫情期间的"平均通胀目标制"回归传统的"通胀目标制"。这一调整背后反映出深层次的政策困境：在当前高通胀、高利率环境下，平均通胀目标制已不再适用，若继续执行将需要极度紧缩政策。市场普遍将此解读为更加鸽派的信号，短端国债利率随即下行。然而，更值得关注的是鲍威尔话语中透露的"现实主义色彩"——美联储承认在财政政策主导的新时代下，货币政策的主导性正在削弱。鲍威尔强调需要更多灵活性来应对不确定性，不再被框架束缚，实质上是接受了财政主导一切的现实。这标志着央行角色的根本性转变：从趋势引导者变成财政危机的"消防部门"，只能延缓危机发生而无法决定危机方向。 加密市场分析 比特币在中美关税协议达成等重大利好消息下未能突破新高，反而出现疲软表现，显示流动性不足的问题。市场对特朗普政策承诺的可信度存疑，机构资金保持谨慎态度。比特币呈现类似2022年的双顶形态风险，在10万美元附近形成阻力。以太坊试探2600美元周线压制位但未能站稳，预期将在2100-2600美元区间震荡，等待更强劲的买盘推动突破。山寨币普遍跟随调整，市场整体处于高位震荡状态。 一周大事 * Stocktwits推出Crypto Tweets平台：面向投资者的社交网络平台Stocktwits推出专门的加密货币社交平台Crypto Tweets，包含超过17,000个加密货币页面、实时情绪指标和趋势分析。与Grayscale、Gemini等重要合作伙伴达成合作，为超过1000万用户提供加密货币市场洞察。CEO表示此举旨在填补加密货币市场缺乏可信社交平台的空白。 * Facebook群组转型区块链新闻平台：美国中西部城市的Facebook群组"What's Going on Quad Cities"拥有超过10.6万成员，创始人建立新闻网站将每篇新闻文章同步存储为NFT。使用Polygon网络降低成本，仅需25美分即可创建数百条记录。同时运用AI辅助语法纠错、生成配图和验证新闻真实性，展示了传统媒体向区块链转型的创新模式。 * 以太坊价格反弹测试持续力，分析师关注基本面而非炒作：以太坊上周暴涨近40%至2500美元，受网络升级成功和贸易紧张局势缓解推动，但随后回落。分析师指出此轮上涨主要由加密原生投资者驱动，以太坊ETF反而出现5500万美元资金流出。专家认为进一步涨势需要更强基本面支撑而非情绪炒作，模型显示年底前突破4000美元概率仅20%，缺乏机构动力和监管明确性可能导致整固。 * MetaMask将支持Solana：MetaMask计划本月推出Solana原生支持，标志着该钱包首次超越以太坊虚拟机兼容链的扩展。用户将能直接通过MetaMask访问SOL代币及所有基于Solana的Dapps，促进两大生态系统的互操作性和跨链资产流动性。 关键词：美联储、鲍威尔、货币政策、通胀、鸽派、利率、国债、财政、特朗普、关税、比特币、以太坊、流动性、机构、山寨币、Stocktwits、Gemini、Grayscale、Facebook、Solana、MetaMask 01:31 解读鲍威尔发言 16:55 美联储在不同历史阶段发挥的作用 22:57 本周加密市场观察 34:24 中美关税谈妥特朗普还会否变卦 45:33 Stocktwits推出Crypto Tweets平台 47:55 Facebook群组转型区块链新闻平台 51:02 以太坊价格反弹测试持续力，分析师关注基本面而非炒作 53:33 Metamask将于本月支持Solana生态 嘉宾： 铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接 在重新整理的「How to Defi」第三期，我们是在温泉之旅中录制了这期关于杠杆交易的特别节目，和大家分享我们对杠杆交易的深入思考和个人经验。 我们都曾经将杠杆视为"洪水猛兽"，认为使用杠杆意味着贪心。但是随着我们审视自己的投资组合，我们意识到我们一直有一个没有被管理的风险敞口：如果比特币暴跌50%-60%（在加密市场并不罕见）的话，我们会面临巨大损失，但是我们并没有采取任何对冲措施。这促使我们重新思考杠杆作为风险管理工具的价值。 Zhiyang最近在波动极高的市场里开始尝试杠杆交易，然后朋友们戏称为"杠杆小王子"，因为他敢用10倍杠杆 —— 这在很多资深交易者看来是相当激进的。这让我们意识到，对市场的敬畏程度因人而异，但建立个人风险边界对所有人都至关重要。 杠杆交易关键机制： * 保证金系统：初始保证金：决定你能开多大的仓位 维持保证金：账户必须保持的最低余额（通常为仓位总值的3%-5%） 清算阈值：触发强制平仓的价格点 * 抵押品质量：稳定币、比特币和以太坊等高流动性资产是首选 抵押品的质量和流动性直接影响清算效率 * 资金费率：中心化交易所和去中心化交易所会有不同（例如dYdX上每8小时结算一次） 根据合约价格与现货价格的差异计算 多头或空头根据市场情况互相支付费用 我们的个人经验教训： Zhiyang分享了开10倍杠杆仓位的经历，以及忘记设置止盈导致浮盈转为亏损的教训。在Solana和以太坊的空头仓位盈利时，由于没有设置止盈点，最终在市场反弹后失去了获利机会。 Vivienne则强调了杠杆交易如何让自己重新审视风险管理策略，以及为什么自己现在将杠杆视为一种工具而非投机手段。她经常提醒自己，没有转化为实际收益的浮盈不是真正的利润——"落袋为安"是交易中的重要原则。 我们给听众的四条建议： 1. 只用"闲钱中的闲钱"做杠杆交易：我们都认同用于杠杆交易的资金应该是完全可以承受全部损失的风险的，就像我们每次去赌场时都会给自己设定限额一样 2. 设置止盈和止损：止盈和止损同样重要，Zhiyang目标50%的浮盈最后只剩下30%多收场 3. 调整杠杆倍数：虽然交易所提供100倍甚至125倍杠杆，但我们认为10倍应该是大多数人的上限，同时还要根据市场情况灵活进行调整 4. 不要把鸡蛋放在同一个篮子里：将不同币种视为独立的"篮子”（例如以太系、Sui系、BTC系等等），以分散风险 在去中心化交易平台上，没有客服可以求助，一切按照智能合约自动执行，”你才是管理你资金的唯一守护者"。交易是一场能够照见内心的马拉松，帮助我们更好地了解自己的欲望和风险承受能力。 无论你是想从现货交易转向杠杆交易，还是好奇如何使用杠杆作为风险管理工具，我们都希望这期节目能为你提供有价值的启示。 00:25 第一次户外录节目 02:54 一个从《穷爸爸富爸爸》获得的启示 11:06 什么是杠杆以及它如何同时放大收益和损失 15:54 保证金机制的三大概念（初始保证金、维持保证金和清算阈值） 24:01 抵押品在去中心化永续合约中如何运作 35:56 有效杠杆和最大杠杆的区别 45:56 案例研究：杠杆机制如何在dYdX上运作 50:46 杠杆交易风险管理的一些心得和想法 本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETHy和其他资产，最高20倍杠杆。 官网链接 Twitter链接 关键词：杠杆、交易、永续合约、期货、合约、保证金、交易所、dYdX、止盈、止损、闲钱、穷爸爸富爸爸、以太坊、比特币、Sui 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

❗这期十分干，有关比特币技术路线❗ 本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。 这期播客邀请了GOAT Network的CTO Stephen深入讨论比特币生态的技术架构。Stephen介绍了GOAT Network的三大技术亮点：首个上线的去中心化排序器(decentralized sequencer)架构、自研的zkVM证明虚拟机、以及增强版的BitVM。他解释了比特币的无状态UTXO模型与以太坊账户模型的差异，以及为何在比特币上实现链外计算验证技术难度较大。GOAT Network通过去中心化排序器架构解决了中心化系统面临的宕机风险、MEV攻击问题，并实现了网络收益向参与者的返还，从而提升了网络活性和安全性。 Stephen详细介绍了GOAT Network的BitVM2协议，这是对原始BitVM协议的改进版本，主要解决了挑战周期长、挑战者机制不完善和资金灵活性差等问题。通过多轮随机挑战机制、原子交换加代理报销方式，GOAT Network实现了更高效的挑战过程和任意金额的资产提取。为防止网络被少数节点控制，GOAT Network设置了单节点质押上限为全网1/3，并引入了声誉良好的节点参与共识。GOAT Network支持多种资产质押(包括BTC、DOGE等)来获取BTC收益，通过各资产转换成相应权重决定节点出块概率。项目已100%兼容EVM，正在推进One Piece计划吸引开发者，并将在5月推出BitVM2测试网，目标成为比特币生态的核心技术设施，解决跨链流动性割裂问题。 04:34 去中心化排序器的比特币rollup和其他解决方案的区别 08:05 为什么选择排序器而没有依赖比特币主网智能合约扩展 11:57 去中心化排序器的比特币rollup优势和不足 21:08 BitVM、BitVM2和GOAT BitVM2的三者的区别 36:49 如何确保排序器不被少数人控制 40:30 怎么从技术上实现质押狗狗币获得比特币收入 44:14 GOAT Network针对开发者的工具包 45:50 GOAT Network会给开发者提供什么样的激励 50:34 GOAT Network未来升级是否需要依赖比特币主网升级 55:30 GOAT Network未来的路线图 本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。 * GOAT Network官方网站 * Twitter @GOATRollup 关键词：比特币、数字黄金、BTCFi、BitVM、开发者、BTC、DOGE、狗狗币、排序器、MEV、UTXO 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这周铁柱哥和Coral聊得很high时间有点长，所以我们就没录新闻部分 上周热点事件：美联储会议与特朗普关税政策 美联储5月7日的会议维持利率不变，市场波动较小，这反映了当前经济数据的割裂状态——软数据（市场预期）崩塌式下行，而硬数据表现尚可。鲍威尔首次提出"滞胀风险"上升，暗示美联储政策框架可能从通胀目标导向转向风险管理目标。关税冲击使美联储处于两难境地：既不能过于鹰派（可能导致市场垮塌），也不能过于鸽派（可能加剧通胀）。专家认为鲍威尔希望维持美联储独立性，不受特朗普施压影响，但未来降息仍比加息更有可能。 特朗普的关税政策虽呈"烂尾"趋势（即最终可能比宣布的力度小很多），但其影响将是不可逆的，相关谈判（如与英国、中国）将是长期过程。专家将特朗普的策略比作"烂尾楼"——即使远低于初始宣称的关税水平实施，也已永久改变市场结构和预期。政策实施遇到的阻力越来越大，反映了特朗普商人式的政治策略。 加密市场分析 比特币价格飙升至接近前高位置，目前在9.2万至9.78万美元区间有大量筹码堆积。分析显示，这次上涨可能源于大量空头仓位被触发，形成连锁反应。当前流动性不如上一次突破11万美元时充足，未来可能形成"双顶"走势。值得注意的是BTC交易逻辑正从圈内逻辑转向与美股同步的流动性逻辑，微策略和亚利桑那州等机构在高位持续买入，显示对比特币作为储备资产的信心。 以太坊、雪崩等山寨币呈现出周线筑底特征，近期突破日线压制但遇到周线压制，短期走势主要跟随BTC。AI Agent相关和与美国政治相关的加密货币（如PP、Peanuts、Trump）表现强劲，值得关注。 衰退风险与外汇市场 专家警告美国经济可能面临衰退风险，数据显示需求端开始变弱，就业数据中"持续申领失业金人数"缓慢上升，意味着失业者难以重新就业。关税政策实际影响可能在未来数月才会在硬数据中体现，届时市场可能再次炒作衰退风险。投资者应对极端尾部风险进行评估和对冲，关注结构性经济数据、企业信贷市场和国债市场的变化。 外汇市场重新活跃，主要源于关税政策打破了全球贸易平衡，增加了货币波动性。关税政策破坏了传统的"商品换美元—美元买美债"循环，可能导致美债外部需求下降，进而影响美元信用和全球资产估值体系。专家认为"去美元化"是一个缓慢但不可逆的过程，预计类似印巴冲突等地缘政治事件将在未来几年更加频繁。 关键词：关税、美联储、比特币、风险、交易、美元、特朗普、流动性、信贷市场、国债市场、金融市场、外汇市场、美元指数、资产配置、滞胀、风险偏好、定价逻辑、AI Agent、稳定币 01:11 美联储5月7号会议解读 11:10 特朗普关税虽有很大机会烂尾，但影响深远 19:04 什么数据和变化是散户和机构值得注意的 24:43 美联储是否缺乏对现有市场的应对手段 29:36 比特币新高分析 42:04 外汇市场波动比特币走强、美元走弱和稳定币法案被驳回中间的联系 49:46 美元的制度危险和灰犀牛概率 01:08:22 印巴冲突是否对美股和加密货币行情产生冲击 嘉宾： 铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接 本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。 这是L1系列的第四期，在这一期我们带大家探索一下区块链中一个鲜为人知却无处不在的现象——MEV(最大可提取价值)。想知道为什么你在区块链上交易时支付的价格总比预期高？或者为什么你的加密资产会莫名其妙地被清算？这一切背后，都有MEV这只”无形的手”。从三明治攻击到套利交易，从清算风暴到价格操纵，我们带你揭开这个区块链经济中“隐形税收"的神秘面纱，了解在数字世界中的"掠食者"如何在一年内从用户口袋中提取超过7亿美元。 MEV的基本概念 * MEV最初被定义为"矿工可提取价值"(Miner Extractable Value)，随着以太坊从POW转向POS，现在被称为"最大可提取价值"(Maximum Extractable Value) * MEV指矿工通过在区块中包含、重新排序、插入或省略交易而获得的额外利润 * 根据Galaxy Digital Research报告，2021年矿工和运营商从以太坊MEV上获得了7.3亿美元利润 MEV产生的原因 * MEV源于矿工或验证者对交易排序的控制权，交易在被打包进区块前会进入内存池(mempool) * 矿工可以自由决定哪些交易被包含在区块中以及它们的排序顺序，这给了矿工提取额外价值的权利 * 以太坊账户模型使MEV更加盛行，主要有三个原因：交易顺序执行的重要性、账户模型支持复杂交易编码、用户倾向于用同一账户进行多次交易 MEV的主要类型 1. 套利交易 * MEV最常见的策略，利用不同去中心化交易所之间的价格差异获利 * 套利交易必须紧密连接并打包在同一区块中，否则价格可能在交易过程中改变 * 被视为良性MEV，促进市场效率，但导致矿工间竞争激烈，推高了gas费用 * 根据Flashbots数据，套利占以太坊MEV总提取量近80% 2. 清算操作 * 发生在借贷平台上，当抵押品价值下降导致抵押率不足时触发清算机制 * MEV搜索者(黄金猎犬)通过监控即将被清算的头寸，在价格预言机更新后立即提交清算交易 * 清算机器人被设计在预言机更新后马上执行，用户手速无法与之竞争 * 清算被视为良性MEV，确保借贷协议稳定运行，约占以太坊总MEV的15% 3. 三明治攻击(夹层交易) * MEV中最具争议性的类型，直接从普通用户那里榨取价值 * 操作方式：1)黄金猎犬在用户交易前插入买单，2)用户交易在价格被抬高的情况下执行，3)黄金猎犬迅速卖出获利 * 根据Galaxy Digital Research统计，2020-2021年间夹层攻击执行超过48万次，使矿工和搜索者获利至少1.9亿美元 MEV的影响 负面影响 * 对区块链共识安全的潜在威胁，如时间强盗攻击(time bandit attack) * 网络拥堵、高gas费用 * 中心化风险，因为MEV需要专业知识和大量资本，可能集中在少数实体手中 * 市场扭曲，价格被人为操纵，影响公平的价格发现 积极影响 * 促进市场效率，修正不同平台间价格不一致 * 确保借贷协议稳定运行，防止不良贷款累积 MEV解决方案 1. Flashbots * 创建Flashbots Auction替代通信渠道，将MEV竞争从链上转移到链下 * 截至2021年，约50%的以太坊区块包含来自Flashbots Auction的交易 2. 私人交易中继服务 * 如keeper DAO的HIDING book、Secret Network的Secret Swap等，提供私人内存池和加密合约保护 3. 以太坊2.0解决方案 * MEV-Boost引入中立第三方构建区块 * PBS(提议者和区块构建者分离)在协议层面减轻MEV负面影响 * Layer 2和Rollup通过批量处理交易，减少MEV机会 4. Supra区块链解决方案 * 通过原生Level 1自动化方案，整合关键功能到底层协议 * MEV抵抗机制：使用密码学阈值签名方案随机化交易排序 * 原生自动化实现零区块延迟清算，无需外部清算者介入 * 协议层直接执行套利交易，确保利润留在生态系统内 如何避免成为MEV受害者 * 将大额交易拆分为小额交易 * 使用提供MEV保护的服务商(如CoWswap) * 设置合理的滑点容忍度 * 错开交易高峰期 00:46 MEV - 区块链背后的隐形经济 08:58 MEV的基础概念与原理 14:32 为什么MEV在以太坊上更为突出 17:36 MEV的主要类型与影响（套利交易、清算操作、夹层攻击、其他类型） 40:24 MEV早期发现与认知 43:39 MEV与DeFi的共同增长 44:58 MEV对区块链的潜在威胁 48:14 应对MEV的解决方案（Flashbots与MEV拍卖、私人交易中继、以太坊2.0与MEV解决方案、Layer 2解决方案与Rollups、Supra原生Layer 1自动化） 56:50 MEV与传统金融的对比 关键词：MEV、套利、一层链、Supra、比特币、以太坊、去中心化、区块链、Flashbots、清算、矿工、利润、传统金融、滑点、无形的手 赞助商Supra 官网：www.supra.com 官方推特: @SUPRA_Labs 中文推特: @SUPRA_ZH 微信公众号：Supra 中文 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期播客全文链接 本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。 这是L2系列的第四期，我们这期分析了以太坊面临的挑战与机遇，包括Vitalik提出的RISC-V替代EVM的革新提案，以及市场对以太坊竞争对手的投资热潮。我们重点讨论了EVM兼容性对平台成功的关键影响，以及开发者生态系统如何成为智能合约平台的核心竞争力。尽管以太坊市值从高峰期有所下滑，但在关键指标如DeFi TVL、跨链TVL和稳定币方面仍保持领先地位，这显示它的基础设施优势依然保持强劲。 主要讨论点： 1. 以太坊现状 * 以太坊虽然市值从高峰期的4500亿美元下降到约2000亿美元，但在DeFi TVL、跨链TVL和稳定币方面仍然远超竞争对手 * Vitalik最近提出用RISC-V替代EVM的提案，旨在提高效率并吸引更多开发者 2. EVM vs Non-EVM平台 * EVM兼容性成为平台成功的关键因素，在TVL排名前10的智能合约平台中约70%是EVM兼容的 * 非EVM平台需要从零开始构建生态系统，面临更大挑战 3. 智能合约平台的估值 * 加密货币资产估值不同于传统股票，因其同时具有货币、股权和商品属性 * 投资者主要从基本面(TVL、交易量、费用收入)和用户支付意愿两个维度评估 4. 开发者生态系统的重要性 * 开发者是智能合约平台成功的关键资源 * 以太坊拥有强大的开发者社区和网络效应，这是竞争对手难以复制的优势 5. 行业未来走向 * 行业是否会走向"winner takes all"(赢家通吃)模式 * 出现类似操作系统行业寡头垄断格局的可能性(如Windows vs MacOS) * 未来可能是多条链共存的矩阵式结构 我们认为，虽然以太坊面临挑战，但由于它已经建立的生态系统和开发者网络，短期内仍将保持主导地位，同时我们也认为，当前是以太坊竞争对手的有利窗口期，因为重大变革总是伴随着风险和不确定性；当然，整个区块链行业发展还是处于早期阶段，未来几年我们将会共同见证智能合约格局的重要发展，无论是走向寡头垄断还是多级共存。 00:44 最近发生的一些小事 06:03 以太坊的“焦虑时刻” 15:59 智能合约平台的市场估值和投机现象 25:13 投机和估值的关系 35:01 开发者争夺战和EVM兼容的重要性 51:21 EVM与非EVM阵营的不同发展路径 56:58 未来格局 - 赢家通吃还是多极共存？ 01:07:49 未来展望 赞助商 本期播客由HashKey Chain赞助。 HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。 目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。 面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。 Hashkey X @HSKChain Hashkey网站链接 关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、RWA、公链、HSK、智能合约、RISC-V、Solana、defi、TVL、EVM、估值、投机 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

🎉祝各位五一节快乐🎉 在这期播客中，我们和大家分享一下从悉尼搬到清迈后的生活感受。我们是怎么从高压工作状态转变为更平静、更有意义的生活方式，以及清迈独特的"chill"氛围是怎么让我们重新思考生活与工作的关系。在泰国我们感受到了文化差异，也亲眼目睹了社会现实，从贿赂官员换取住址证明到观看泰拳比赛中的儿童拳手，这些经历都让我们对贫困和社会不平等有了更深刻的认识。 在清迈的慢节奏生活让我们有更多时间反思，所以我们重新捡起了网球，也开始欣赏"无所事事"的价值。我们还在纠结应该把曼谷还是清迈作为我们的中转站，因为这两个城市各有千秋，曼谷有更多的都市体验和美食选择，但清迈的气候和宁静氛围更加宜居。 我们不是数字游民，而是一个世界探索者，在异国他乡寻找归属感的同时，也在和重新定义个人价值，而这段旅程才刚刚开始。 关键词：悉尼、清迈、数字游民、澳洲、泰国、工作生活平衡、文化差异、慢生活、贫富差距、泰拳、气候、美食、网球、生活感悟、异国生活、归属感、chill、都市与自然、自我探索、价值观 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

本次采访中文翻译全文链接 这次作客Cryptoria的是Animoca Brands(安擬集团)的创始人及主席萧逸Yat Siu，萧逸是Zhiyang从进入区块链这个行业开始，就很想和他坐下来聊个天的创业者，因为他们都有着相同的在德奥学派氛围下学习古典音乐的背景。所以是什么让一个诞生于音乐世家的男孩放弃音乐家之路而投身商界呢？这就是我们这次对谈的契机。 Yat Siu的Web3资本主义之路 * Yat Siu分享了他从古典音乐背景到科技创业的特殊经历 * 70年代文化大革命背景下的移民故事以及维也纳音乐学院求学经历 * 13岁开始编程，如何通过CompuServe分享自己的音乐作曲软件开启科技之路 Web3如何重塑传统资本主义 * Web2世界的核心问题：缺乏真正所有权，寡头垄断控制一切 * 平台公司如何不透明地控制广告和价值分配系统 * "利益相关者资本主义"概念：如何通过代币化实现所有权广泛分布 * 为什么苹果用户应该成为苹果的股东——从理论到实践的转变 数字所有权与财富共享的新模式 * 传统股东模式的局限性：无法容纳数十亿用户成为股东 * 区块链代币如何突破这一限制，让每个参与者都能分享网络价值 * Uber案例研究：如果司机拥有公司股份，自动驾驶转型将更为和谐 * Web3解决财富集中问题的优雅方式 Animoca Brands的投资哲学 * 从2000万市值到40亿资产的成长故事 * "共享网络效应"理念：为何在Web3中整个生态系统都能从单个成功项目中受益 * 投资超过540个Web3项目的战略，其中160家在游戏领域 * 将利润重新投入生态系统——重新想象资本循环方式 游戏作为Web3大规模应用的入口 * 游戏玩家如何自然理解虚拟和数字所有权 * 660万链上日活背后的故事：代币价格与实际用户采用之间的差距 * Axie Infinity与金融教育：如何通过游戏学习投资逻辑 * 2025年游戏行业预测：任天堂Switch 2和GTA 6如何推动整个市场 香港稳定币与虚拟经济未来 * 世界首个中央银行许可的稳定币项目细节 * 与渣打银行和香港电讯的合资企业如何运作 * 稳定币如何消除传统支付系统的摩擦，创造更丰富的应用场景 * 为什么稳定币对于普惠金融至关重要 AI与区块链的融合愿景 * 如何通过DAO和区块链实现AI的社区治理 * Web3中的AI为何能获得真正的自主权和代理能力 * NPC角色的未来：跨游戏移动的数字身份和发行自己代币的可能性 * 数字资本主义的新范式：当AI成为价值创造者 金融素养革命 * 世界被分为了解金融和不了解金融的人——1%与99%的鸿沟 * 代币化如何通过热情点创造金融教育的入口 * Strat琴的代币化故事：让普通音乐家参与高价值资产 * NFT市场的真相：即使在熊市每月仍有6亿美元交易额 精彩语录 "在Web2中，如果Facebook变得更大，对苹果和谷歌是坏消息；但在Web3中，如果Solana价值上升到1000美元，每个人都会赢。" "Web3的超能力是在任何领域创建金融层，让人们自然而然地学习金融知识。" "我们不是在说我们将有500或600个投资组合，我们的目标是未来5年可能拥有5000或6000个。整个重点是继续投资并回馈生态系统。" "如果世界上有10%的人更具金融素养，我们将看到更多交易、投资、知识，以及更少的金融犯罪。" "你可以拥有比我更多的股份或代币，但我们仍然一起成功，这就是重点——我们的激励是一致的，为了一个共同目的。" 关键词：Animoca Brands、Facebook、代币、金融、Web3、香港、稳定币、游戏、普惠金融、AI、DAO、区块链、央行、虚拟经济、数字经济、音乐、转行、资本主义、USDT、USDC 01:25 从学习音乐到开发游戏 11:03 Web3是资本主义的补丁 21:27 是什么时候开始Yat Siu有这种想法 27:33 如何平衡Animoca Brands所投资的不同项目之间的协作和竞争 32:18 游戏玩家相比其他赛道的参与者有更强的共识？ 39:25 港币稳定币在亚洲能否动摇USDC/USDT统治地位 46:23 AI能否成为一个合格的去中心化决策者 53:37 如果有一天开放元宇宙真的成功了，哪些行业会最先受到冲击 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。