00:07 全球资产管理的核心环境特征是低利率 02:09 以美国的被动型基金发展趋势参考 03:05 A股市场资金边际变化 04:41 A股市场主线变化带来交易方向变化 05:40 产业基本面的实际情况怎么样？ 09:12 A50等大盘价值型指数仍然适合作为底座资产 11:58 未来的长期主线大概率仍然围绕成长 12:42 现金流指数和传统红利指数有哪些区别？ 15:30 为什么说科技有望成为未来的核心资产？ 17:20 科技属性比较重的指数都有哪些？ 本期嘉宾：孙雨，大成基金指数与期货投资部执行总监，曾任职于深圳证券交易所、申万菱信基金、国泰海通证券等，深耕指数和ETF、量化择时、资产配置等领域。 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

01:00 北美四大CSP投入产出现在处于什么阶段？ 03:20 CSP资本开支形成高点，背后发生了什么？ 04:30 轰轰烈烈的北美AI投入，背后的宏观背景是什么？ 05:27 超前投入还能持续吗？哪些公司真实受益？ 09:20 AI浪潮持续的核心环节是什么？ 11:12 为何应该以北美CSP作为跟踪指标？ 11:43 三个基础因素，决定了关注谷歌的重要性 16:04 谷歌新近AI工具研发有哪些进展？ 22:12 三季报时期，北美AI公司季报透露了什么信息？ 本期嘉宾：大成基金杜聪，中国科学技术大学信息工程学士，复旦大学金融硕士，专注科技成长。 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

大家好！欢迎来到大成基金投资者教育专题节目《投资拾日谈》。常拾常谈，常听常新。我是这期的主持人大成子。 今天我们继续和大家聊有关投资策略的问题。上次我们聊到了成长策略，很多小伙伴儿都会有个相似的疑问，成长投资和我们通常所说的价值投资有什么区别？二者相比，到底哪个更有优势？ Timeline： Part1 00:27 价值投资的起源与核心思想 Part2 01:30 巴菲特：成长是价值评估的内在组成部分 Part3 02:27 价值投资的本质是陪伴优秀企业穿越周期 Part4 03:40 聚焦驱动内在价值的核心要素 市场有风险，投资需谨慎。上述市场观点、看法根据当前市场情况判断作出，未来可能发生改变。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。咱们下期再见！

大家好！欢迎来到大成基金投资者教育专题节目《投资拾日谈》。常拾常谈，常听常新。我是主持人Yookie。 近期，关税政策的变动在市场掀起波澜，如何在复杂的经济环境中寻找成长投资的机遇？本期节目，我们将从大成基金权益团队最新披露的2025年一季报中精选核心观点，带您解码成长策略的投资逻辑。透过基金经理们的定期报告，我们系统梳理了科技领域的国产替代浪潮与新能源赛道的政策机遇，深度提炼季报中蕴含的行业洞察。无论是硬科技突围的产业路径，还是绿色能源的成长动能，都将以原汁原味的季报视角为您呈现。话不多说，马上开启本期的精华解读！ 00:49 徐彦 大成睿享（008269）：概念板块暴涨中的持仓抉择与责任思考 01:26 刘旭 大成高鑫（000628）：在变化中理解企业价值 01:44 韩创 大成新锐产业（090018） ：围绕有色、化工、新材料配置调整 02:07 戴军 大成优选（160916）：新老动能交替下，新兴产业机遇与投资应变的双重考验 02:46 李博 大成精选增值（090004）：一季度经济企稳，预期明显好转。二季度特朗普贸易政策成焦点。 03:43 魏庆国,侯春燕 大成中小盘（160918）：AI 带动行情、红利遇冷，关税政策下企业价值风险待评 04:29 王磊 大成灵活配置（000587）：中国经济平稳，新旧动能分化，新质生产力崛起 05:29 齐炜中 大成景阳领先（519019）：新技术突破与外部竞争交织，高仓位调仓聚焦优质公司 06:48 王帅 大成互联网思维（001144）：Deepseek 驱动 AI 重估，特朗普扰动下科技自主可控成关键，押注推理时代 08:56 王晶晶 大成新能源（014141）：新能源指数下行，产业关联机遇与波动并存 09:27 邹建 大成多策略（160921）：组合调仓优化，行业配置趋向多元分散 09:49 侯春燕 大成创新成长（160910）：红利股暂弱，中长期价值仍保持优质 10:30 张烨 大成悦享生活（012848）：政策驱动AI突围，消费“悦己”升级 12:34 杨挺 大成健康产业（090020）：Deepseek 引爆科技行情，基金顺势加码医药创新标的 13:54 郭玮羚 大成科技创新（008988）：DeepSeek 驱动机遇，关税战倒逼调整，布局自主可控与港股科技 16:38 张家旺 大成正向回报（001365）：科技成长领涨，坚守低估值领域，资源品持仓向金属倾斜 17:09 朱倩 大成睿裕六个月持有（008871）：加配港股互联网与消费，减持达目标市值标的 17:30 杜聪 大成成长进取（010371）：自主可控、AI、复合箔、果链产业暗藏新机 18:52 赵蓬 大成盛世精选（002945）：聚焦矿产品、先进制造与地产链出清机遇，国内蓄势待发，高仓位运作谋回报 19:35 王晶晶,于威业 大成成长回报六个月持有（012473）：沪深 300 跌 1.21%，科技股受捧，组合延续自下而上策略提升安全边际 20:09 柏杨 大成港股精选（011583）：港股创三年新高，关税冲击难撼牛市根基，成长与资源双轮驱动投资 市场有风险，投资需谨慎。上述市场观点、看法根据当前市场情况判断作出，未来可能发生改变。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。本次播客中提到的所有企业仅为客观展示，不构成任何投资建议。咱们下期再见！

大家好！欢迎来到大成基金投资者教育专题节目《投资拾日谈》。常拾常谈，常听常新。我是这期的主持人大成子。 这期《投资拾日谈》，我们继续和大家聊有关投资策略的问题。上一期节目我们聊了红利策略，今天我们再来聊一聊成长策略。顾名思义，成长策略就是以成长股作为主要投资方向的策略。想象一下，你在菜市场发现一颗与众不同的种子，摊主说：“这可不是普通南瓜，是能长成三层楼高的超级品种！”你会不会心动？成长策略，就是在股市里寻找这样的“神奇种子”，然后耐心等它长成参天大树。 TIMELINE： Part1. ​00:52 成长策略的核心逻辑与指标 Part2. 02:35​成长股的五大特征 Part3.​05:08投资市场公认的‌高成长赛道 Part4.05:05​普通投资者的参与策略 市场有风险，投资需谨慎。上述市场观点、看法根据当前市场情况判断作出，未来可能发生改变。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。本次播客中提到的所有企业仅为客观展示，不构成任何投资建议。咱们下期再见！

大家好！欢迎来到大成基金投资者教育专题节目《投资拾日谈》。常拾常谈，常听常新。我是这期的主持人大成子。 这期《投资拾日谈》，我们想跟大家聊一下投资者非常想要了解的投资策略问题。 投资策略是投资者在证券投资活动中为避免风险、获取最理想收益而综合采取的策略。想做好投资，投资策略至关重要。 这一期，我们先想介绍适合普通投资者稳健投资的策略——红利策略。就像咱们冬天喜欢抱着暖水袋，这个策略在市场寒冬里特别能给人温暖，接下来我就用最生活化的方式，带大家听懂这个”稳健型投资秘籍。 先来说说什么是红利策略。早期的红利策略是指投资股息率高的公司,但发展到现在,红利策略更关注公司整体的分红表现,包括股息率、连续分红能力、分红质量、红利增长、分红潜力等等。简单来说，什么样的公司符合红利策略的选股标准呢？就是那些每年赚了钱不抠门，愿意给股东发红包的企业。比如说咱们熟悉的某国有大行，近几年的分红比例均不低于30%，买它股票就像包租婆收房租，每年都能拿到真金白银。 这种策略其实在90年代就被验证过有效性。美国有位基金经理发现，每年从道琼斯指数里挑10只分红最高的股票，长期居然能跑赢大盘。这就像菜市场里专门挑最会下蛋的母鸡，虽然这些鸡可能长得不够漂亮，但几乎每天都能给你下个蛋。放到A股市场，咱们的中证红利指数过去十年年化收益超过10%，这个收益还是很香的。 不过大家肯定想问：这种“收租子”的策略为什么能持续有效呢？这里有三层道理。首先得公司真能赚钱，就像开饭店得菜品好才能持续盈利。比如某煤炭龙头，煤价高的时候大赚特赚，煤价低的时候也能保持微利，这样的公司才能保证年年分红。第二层是公司得舍得发钱，有的企业赚了钱喜欢藏着掖着，有的则像过年发压岁钱的长辈，比如某家电巨头连续20年分红，累计分红超过净利润的50%。第三层是股价要够便宜，就像买菜要挑新鲜又实惠的，如果一家公司每年赚1个亿，市值才10亿，相当于用10块钱买了年赚1块的资产，这样的便宜货谁不心动？ 知道了原理，咱们再说说什么时候适合用这个策略。大家记住几个关键词：利率低、经济冷、成交淡。一般来说，这种时候，具有穿越经济周期、分享企业成长红利特质的标的值得关注。比如说现在银行理财收益率降到2%左右，这时候某电力公司股票股息率有5%，就像存款利息突然翻倍，自然会吸引资金。还有经济不景气的时候，很多行业在去库存，但那些现金流充足的公司反而能趁机捡便宜，等经济回暖就赚得更多。 接下来重点说说市场上主流的红利指数，这就好比不同口味的冰淇淋，咱们得挑适合自己胃口的。首先是中证红利，相当于综合果仁冰淇淋，成分股有100只，银行、煤炭、交通运输各占两成，就像投资组合里的定海神针，既抗跌又有周期波动机会。然后是上证红利，这个像老火靓汤，专挑沪市分红最高的50家公司，银行股占三成，特别适合市场低迷时保暖用，抗风险能力比较强。。最后是深证红利，这个就像网红奶茶，成分股里有消费大白马，还带着点科技元素，在市场行情好的时候涨得可能更快。 可能有听众会问：这些指数具体怎么选呢？我给大家打个比方。如果你觉得现在市场像雾霾天，随时可能下雨，那可以考虑选上证红利当雨伞；如果觉得市场在底部震荡，想埋伏未来的反弹，中证红利就像弹簧，有望在反弹时弹得更高；要是判断经济要回暖了，深证红利里的消费和科技股可能像早春的竹笋，蹭蹭往上冒。 提醒大家，任何策略都不是万能的。红利策略就像慢性中药，需要耐心调理。特别是当市场处于主题轮动时，这些分红稳定的股票可能会暂时跑输，但在市场调整期时，你会发现它们才是沙滩上实实在在的贝壳。就像2020年核心资产狂欢时，红利指数默默无闻，但随后三年市场调整期，它却悄悄涨了30%。 当然，红利策略并不等于只是投资红利指数，比如4月14日-4月18日发行的大成中证全指自由现金流ETF（基金代码：159235），这只基金跟踪的是中证全指自由现金流指数。这只指数就是选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。和传统的红利指数相比，这款产品更像是"未来预言家"，通过计算企业自由现金流率（自由现金流/企业价值），穿透式检测企业刨除必要开支后还剩多少真利润，发掘未来具备分红能力的公司。 今天的分享就到这里。如果觉得有用，记得分享给身边追求稳健投资的朋友。 市场有风险，投资需谨慎。上述市场观点、看法根据当前市场情况判断作出，未来可能发生改变。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。咱们下期再见！

大成稳康6个月持有债券、大成稳益90添滚动持有债券基金经理方锐 2025年1季度新观点如下： 年初市场的调整主要有以下几个因素：一是对货币政策预期的调整，去年年底市场对于2025年央行降息降准的力度预期较为乐观，但进入2025年之后由于银行间资金价格边际有所回升，以及降息降准尚未落地，因此市场对于货币政策的预期有所调整；二是市场风险偏好的抬升，2025年以来，伴随着DeepSeek横空出世，电影《哪吒》的走红，以及部分城市房地产销售的回暖，市场对于短期年内增长目标的完成，以及长期经济的高质量发展更加充满信心，因此市场风险偏好抬升，对债券市场有一定的影响。 展望未来，我们认为，市场的超调或有望带来布局的良机。我们认为当前市场调整已经较为充分，市场预期发生转向，当前或是布局的较好机会： l 资金面来看，当前资金价格已经出现回落，历史情况看往往2月份就是全年资金利率的高点，短期市场并没有对当前资金的边际转松进行定价，未来短端也存在不小的空间； l 基本面来看，无论是上周公布的出口数据还是周末公布的通胀数据，可以看出市场仍需要相对宽松的货币信贷环境配合。 l 此外，不同于传统的基建地产，高科技行业的发展对于债权融资的需求相对温和，因此对于债券市场的影响也相对可控。 站在当前时点，我们认为本轮调整或许提供了年内较好的配置机会。

大成基金固定受益总部债券投资一部副总监。大成景优中短债、大成景熙利率债基金经理冯佳。

大成基金投资团队科技组组长、大成互联网思维基金经理王帅。王帅曾为广发证券电子研究组核心成员，对产业积累深刻认知。从业以来，王帅始终专注于科技成长赛道，形成了“动态跟踪全球科技投资机遇，从产业视角出发精选个股”的投资框架。 以下是特朗普团队加关税等动作引发全球资本市场连锁反应后王帅的最新观点。 立足当前时点，对于中国科技板块的后市看法，特别是对于登堂入室的中国科技力量，我仍是乐观的： 众所周知，长期主导资产价值的仍是基本面因素。美股AI资产在2023年是在加息的背景下实现了内生的上涨，2024年1月A股的NV链也在逐渐走出行情，历来内生的基本面变化都是推动资产价值提升的根本性原因。而当我们审视此时的国内科技资产，无论是Deepseek推动下AI推理时代的到来，还是这几年逐步建立起来的科技自主可控能力，都使得我对这些资产的长期成长性报以乐观态度。 Deepseek的出现是中国智慧为全球科技创新的贡献，改革开放数十年，培养了一代代年轻的、有雄心的、全球化视野的、坚韧的企业家、学者和科研工作者等，Deepseek诞生在中国并不是偶然的，也将不是唯一的。Deepseek后AI的应用落地成为了一个工程化工作，国内AI能力的补齐和有利于应用落地的土壤将会推动产业层面持续的积极变化。推理时代的计算资源、存储资源分布形式和结构都将呈现出与训练时代非常不同的特点。这些产业变化中都孕育着投资机会，有待于我们去发掘。 以先进制程为代表的自主可控能力自特朗普第一个任期内的贸易战开始也得到长足进步。在半导体生产能力层面，从Fab厂，到设备、到材料、再到零部件，芯片生产能力国产化逐渐提升并进入深水区。在社会生产资源的整合方面，我们看到以国产整车行业为代表的快速崛起，把自动驾驶的AI能力与中国现代工业化资源有效整合。在迫切需要的国产算力层面，解耦NV后的自主化方案也在积极探索，云厂资本开支的强度和产业发展的客观规律也将推动产业实现长期成长。 孙子云“上下同欲者胜”，孟子云“得道多助，失道寡助”。中国科技产业历经风雨，正以更积极的角色参与到全球的创新活动中。科技产业的基础是人才，对中国科技的信心来自于对人的信心，我对数十年迭代建设的人才基础充满信心。