致各位股东： 我将不再撰写伯克希尔的年度报告，也不再在年会上没完没了地讲话。就像英国人说的，我要“安静退场”了。 格雷格·阿贝尔将在年底成为老板。他是一个伟大的管理者，一个不知疲倦的工作者和一个诚实的沟通者。祝他任期长久。 我将通过一年一度的感恩节致辞继续向你和我的孩子们讲述伯克希尔。伯克希尔的个人股东是一个非常特殊的群体，他们非常慷慨地与其他不那么幸运的人分享自己的收益。我很高兴有机会和你保持联系。今年让我先回忆一下吧。然后我将讨论分配我的伯克希尔股票的计划。最后，我将提供一些商业和个人观察。 随着感恩节的临近，我对自己能活到95岁的幸运感到感激和惊讶。在我年轻的时候，这个结果看起来不像是一个好的赌注。刚开始的时候，我差点死掉。 那是一九三八年，当时奥马哈的市民认为医院要么是天主教徒，要么是新教徒，这种分类在当时看来是很自然的。 我们的家庭医生哈利·霍兹是一位友好的天主教徒，他提着一个黑色的包出诊。霍兹医生叫我“船长”，他的出诊从不收取高额费用。一九三八年，当我经历了一次严重的腹痛时，霍兹医生来了，在试探了一下之后，告诉我明天早上就会好的。 然后他回家，吃了晚饭，玩了一会儿桥牌。然而，霍兹医生无法把我有些奇怪的症状从他的脑海中抹去，那天晚上晚些时候，他把我送到圣凯瑟琳医院做紧急阑尾切除术。在接下来的三个星期里，我感觉自己像在修女院里，开始享受我的新“讲台”。我喜欢说话——是的，即使在那个时候——修女们也接受了我。 最重要的是，我三年级的老师马德森小姐让我的30个同学每人给我写一封信。我可能会把男孩们的信扔掉，但会一遍又一遍地读女孩们的信；住院治疗是有回报的。 我康复的亮点——实际上第一周的大部分时间都是不确定的——是我的好姨妈伊迪送给我的礼物。她给了我一套看起来很专业的指纹设备，我立刻给所有的修女都做了指纹鉴定。（我可能是他们在圣凯瑟琳医院见到的第一个新教孩子，他们不知道会发生什么。） 我的理论——当然完全是疯狂的——是有一天一个修女会变坏，联邦调查局会发现他们忽略了给修女采集指纹。上世纪30年代，联邦调查局及其局长j·埃德加·胡佛受到美国人的尊敬，我设想胡佛先生本人会来奥马哈视察我宝贵的藏品。我还幻想着j·埃德加和我能很快认出并逮捕那个任性的修女。全国闻名似乎是肯定的。 显然，我的幻想从未实现。但是，具有讽刺意味的是，若干年后，当J·埃德加因滥用职权而蒙羞时，我本应该采集他本人指纹的。那是20世纪30年代的奥马哈，雪橇、自行车、棒球手套和电动火车是我和朋友们梦寐以求的东西。让我们来看看那个时代的其他几个孩子，他们在附近长大，对我的生活产生了很大的影响，但我很长时间都不知道。 我先从查理·芒格说起，他是我64年来最好的朋友。20世纪30年代，查理住的地方离我1958年以来拥有并居住的房子只有一个街区。 一开始，我差一点就错过了和查理做朋友的机会。查理比我大六年零三分之二岁，一九四零年夏天在我祖父的杂货店工作，一天工作10小时，挣2美元。第二年，我在店里做了类似的工作，但我直到一九五九年才见到查理，当时他35岁，我28岁。 在第二次世界大战中服役后，查理从哈佛法学院毕业，然后永久地搬到了加利福尼亚。然而，查理总是说他在奥马哈的早年生活对他的性格有很大的影响。60多年来，查理对我产生了巨大的影响，他是一位更好的老师和保护我的“大哥”。我们有分歧，但从未争吵过。“我告诉过你”不在他的字典里。 一九五八年，我买了第一套也是唯一一套房子。当然，那是在奥马哈，距离我长大的地方大约两英里，距离我的姻亲不到两个街区，距离巴菲特杂货店大约六个街区，距离我工作了64年的办公楼只有6到7分钟的车程。 让我们来看看另一个奥马哈人，斯坦·利普西。一九六八年，斯坦把《奥马哈太阳报》（一份周报）卖给了伯克希尔哈撒韦公司，十年后应我的要求搬到了布法罗。当时，伯克希尔旗下的《布法罗晚报》与发行布法罗唯一一份周日报纸的早间报纸展开了殊死搏斗。我们输了。 斯坦最终建立了我们新的周日报纸产品，在几年的时间里，我们的报纸——以前是亏损的现金——从我们3300万美元的投资中获得了超过100%的年收益。在20世纪80年代初，这对伯克希尔来说是一笔重要的资金。 斯坦在离我家五个街区的地方长大。斯坦的一个邻居是小沃尔特·斯科特，你应该还记得，是沃尔特在一九九九年把中美能源公司带到了伯克希尔。在二零二一年去世之前，他也是一位有价值的伯克希尔董事，也是一位非常亲密的朋友。沃尔特几十年来一直是内布拉斯加州的慈善领袖，奥马哈和该州都有他的印记。 沃尔特上的是本森高中，我也计划上这所高中——直到一九四二年，我父亲在国会竞选中击败了连任四届的在任者，让所有人都大吃一惊。生活充满了惊喜。 等等，还有呢。 一九五九年，唐·基奥和他年轻的家人住在我家正对面的一所房子里，离芒格一家住的地方大约100码远。唐当时是一名咖啡推销员，但注定要成为可口可乐的总裁，以及伯克希尔的忠实董事。 当我遇到唐的时候，他的年收入是1.2万美元，他和妻子米奇要抚养五个孩子，他们都要上天主教学校。 我们的家人很快成为了朋友。唐来自爱荷华州西北部的一个农场，毕业于奥马哈的克赖顿大学。早年，他娶了一个叫米奇的奥马哈女孩。在加入可口可乐之后，唐成为了全球的传奇人物。 一九八五年，当唐担任可口可乐总裁时，公司推出了命运多舛的新可乐。唐发表了一篇著名的演讲，向公众道歉，并恢复了“老”可乐。唐解释说，寄给“超级白痴”的可口可乐邮件会迅速送到他的办公桌上，之后他就改变了主意。他的“退出”演讲是经典之作，可以在YouTube上观看。他欣然承认，事实上，可口可乐产品属于公众，而不属于公司。随后销量飙升。 你可以在CharlieRose.com上观看唐的精彩访谈。汤姆·墨菲和凯·格雷厄姆也有几部佳作。像查理·芒格一样，唐永远是一个来自中西部的男孩，热情、友好、地道的美国人。 最后是在印度出生和长大的Ajit Jain，以及我们未来的加拿大首席执行官Greg Abel，他们都在20世纪末的奥马哈生活了几年。事实上，在20世纪90年代，格雷格就住在法纳姆街，离我只有几个街区远，尽管当时我们从未见过面。 难道奥马哈的水里有某种神奇的成分吗？ 我十几岁的时候在华盛顿特区生活了几年（当时我父亲是国会议员），一九五四年，我在曼哈顿找到了一份本以为是永久工作的工作。在那里，我受到Ben Graham和Jerry Newman的盛情款待，结交了许多终生的朋友。纽约拥有独特的资产——现在依然如此。尽管如此，在一九五六年，仅仅过了一年半，我就回到了奥马哈，再也没有流浪过。 后来，我的三个孩子和几个孙子孙女都在奥马哈长大。我的孩子们总是上公立学校（毕业于我父亲、我的第一任妻子苏茜就读的同一所高中），还有查理、斯坦·利普西、厄夫和罗恩·布卢姆金，他们是内布拉斯加州家具市场发展的关键人物，还有杰克·林沃尔特，他创立了国家保险公司，并于一九六七年将其出售给伯克希尔，在此基础上建立了我们庞大的PC业务。 我们的国家有许多伟大的公司，伟大的学校，伟大的医疗设施，每个都有自己的特殊优势和人才。但我感到非常幸运，因为我有幸结识了许多终生的朋友，认识了我的两位妻子，在公立学校接受了良好的教育，在我很小的时候就认识了许多有趣而友好的成年奥马哈人，并在内布拉斯加州国民警卫队结交了各种各样的朋友。简而言之，内布拉斯加州已经是我的家了。 回想起来，我觉得伯克希尔和我都因为我们在奥马哈的基地而做得比我在其他任何地方都好。美国的中部是一个出生、养家和创业的好地方。幸运的是，我出生时抽了一根长得可笑的吸管。 现在让我们来谈谈我的晚年。我的基因并没有特别的帮助——在我出现之前，这个家族的历史寿命记录是92岁（诚然，随着时间的推移，家族记录会变得模糊）。但我遇到过聪明、友好、敬业的奥马哈医生，从哈利·霍兹开始，一直持续到今天。至少有三次，我的生命得救了，每次都是在离我家几英里的地方。（不过，我已经放弃了对护士进行指纹采集。你可以在95 岁上摆脱许多怪癖。……但也有限制） 那些上了年纪的人需要大量的好运，每天躲过香蕉皮，自然灾害，醉酒或分心的司机，雷击，所有你能想到的。 但幸运女神是善变的，而且——没有其他合适的词——非常不公平。在许多情况下，我们的领导人和富人得到的运气远远超过了他们应得的那部分——而获得者往往不愿承认这一点。王朝式的继承者从他们出生的那一刻起就获得了终身的经济独立，而另一些人则在他们的早期生活中面临着一个地狱，或者更糟糕的是，身体或精神上的残疾，剥夺了他们我认为理所当然的东西。在世界上许多人口稠密的地方，我可能会过着悲惨的生活，而我的姐妹们会过得更糟。 我出生于一九三零年，身体健康，相当聪明，白人男性，生活在美国。哇！谢谢你，幸运女神。我的姐妹们和我一样聪明，性格也比我好，但她们的世界观却大不相同。在我生命的大部分时间里，幸运女神一直在拜访我，但她有比和那些90多岁的人一起工作更重要的事情要做。运气是有限度的。与此相反，时间老人现在觉得我越老越有趣。他是不败的；对他来说，每个人在他的记分卡上都是“胜利”。当平衡、视觉、听觉和记忆都在持续下降时，你知道时间老人就在附近。 我变老晚了——它开始的时间各不相同——但它一旦出现，就不能否认。 令我惊讶的是，我总体上感觉很好。尽管我行动缓慢，阅读难度也越来越大，但我每周有五天在办公室，和很棒的人一起工作。偶尔，我会得到一个有用的想法，或者得到一个我们本来可能不会得到的机会。由于伯克希尔的规模和市场水平，想法很少，但不是零。 然而，我意外的长寿对我的家庭和我的慈善目标的实现有着不可避免的重要影响。 在我的一生中，改革者试图通过要求将老板的薪酬与普通员工的薪酬进行比较来让首席执行官们难堪。代理权声明迅速膨胀到100多页，而之前只有20页或更少。 总体而言，伯克希尔旗下企业的前景略好于平均水平，其中几家不相关但规模可观的企业最为突出。然而，十年或二十年后，会有很多公司比伯克希尔做得更好；我们的规模让我们付出了代价。 伯克希尔发生灾难性灾难的可能性比我所知道的任何一家企业都要小。而且，伯克希尔的管理层和董事会比我所熟悉的几乎任何一家公司都更有股东意识。最后，伯克希尔将始终以一种使其存在成为美国资产的方式进行管理，并避免可能导致其成为乞求者的活动。随着时间的推移，我们的管理者应该会变得相当富有——他们肩负着重要的责任——但不会有追求王朝式财富或随波逐流的欲望。 我们的股价会反复无常，偶尔会下跌50%左右，在目前的管理下，60年来已经发生过三次。不要绝望；美国将会回归，伯克希尔的股票也会回归。 最后的几点想法 一个可能是自私的观察。我很高兴地说，我对后半生的感觉比前半生好。我的建议是：不要因为过去的错误而自责——至少从中吸取一点教训，然后继续前进。任何时候改进都不嫌晚。找到合适的英雄，复制他们。你可以从汤姆·墨菲开始；他是最棒的。 还记得后来获得诺贝尔奖的，阿尔弗雷德·诺贝尔吗？据报道，当他的兄弟去世时，他读了自己的讣告，而讣告是错误印刷的，报纸弄混了。他被他读到的内容吓坏了，意识到他应该改变自己的行为。 不要指望新闻编辑室的混乱：决定你想要你的讣告说什么，过你应得的生活。 伟大不是通过积累大量的金钱、大量的宣传或在政府中的巨大权力而产生的。当你以千万种方式帮助别人时，你就帮助了世界。善良是没有代价的，但也是无价的。无论你是否信教，黄金法则都是行为准则。 我写这篇文章是作为一个曾经无数次粗心大意，犯过许多错误，但也非常幸运地从一些很棒的朋友那里学到了如何表现得更好（然而，距离完美还有很长的路要走）的人。请记住，清洁女工和董事长一样也是人。 我祝愿所有读到这篇文章的人感恩节快乐。是的，即使是那些混蛋；改变永远不会太迟。记住要感谢美国为你们提供了最大限度的机会。但它不可避免地反复无常，有时在分配回报时还会贪污。 仔细选择你的榜样，然后效仿他们。你永远不会完美，但你可以变得更好。

查理在加州大学圣塔巴巴拉分校发表这次演讲那天，《穷查理宝典》这本书的编辑连续12个小时跟他在一起。 他们当天的行程是这样的：从洛杉矶驱车两个小时过去，午饭，演讲前会议，演讲，演讲后招待会，最后到甲骨文集团的财务总监杰夫·亨利家吃饭。查理当时尽管离80岁生日只有几个月，但还是表现得像个不知疲惫的大师。他在那天表现出来的犀利、耐力和幽默令人惊叹和敬佩。 查理这次演讲的内容可以被当成芒格方法的综合理论。查理在演讲中整合了许多他从前讲过的思想，有条有理地将它们糅合成一种连贯的哲学，奉献给他的听众。 当天的听众是这所名牌大学的经济系的师生，向他们表达对软科学中缺乏跨学科研究的现状的惋惜及改进的方案，是再合适不过的了。

二零零七年暮春温暖的一天，在南加州大学的校友公园，查理向刚获得学位的194名法学博士、89名法学硕士和3名比较法硕士发表了演讲。 他告诉大家他是如何获得成功，成为世界级大富豪的。他指出，获得智慧是一种道德责任，并强调说，虽然他读的是法学院，但若要在生活中和学习上取得成功，最好的办法是掌握多门学科的知识。 听众对这次演讲的反响十分热烈，之后南加州大学法学院院长爱德华·麦卡弗雷授予查理白帽协会 “荣誉会员”的称号。

会计行业在公司渎职中扮演了为虎作伥的角色，查理通过这篇道德寓言剧宣泄了他对此现象的愤怒。 这篇讲稿是查理在二零零零年夏天度假时亲手写下的，他预测将于二零零三年浮出水面的丑闻提前败露了，直到今天仍是重要的话题。 早期的宽特科技公司有点像布劳恩工程公司，查理非常钦佩这家公司的创始人卡尔·布劳恩。 查理记录了领导层的更换如何导致非常成功的公司变成平庸的企业——甚至更糟糕，变成一家声名狼藉、关门大吉的企业。当新管理层采用现代的金融工程技巧，特别是启用了股票期权的激励制度却没有将股票期权算作公司的成本时，一切都完了。 莎士比亚的戏剧《亨利四世》中说：“我们首先要做的是杀掉所有的律师。”曾是律师的查理可能会反对这个主意，但如果要杀的是会计师呢？那就……

这次演讲是在二零零零年十一月帕萨迪纳慈善圆桌会议上发表的。 《基金会新闻和评论》的佐迪·科尔蒂斯对查理的评价让查理的家人和好友感到很意外，她说查理很像“一位友好的老伯伯，为人十分幽默风趣”。 查理这次演讲的目标跟上次演讲相同，也是为了让基金会少犯错误，教它们如何进行有效的投资，尽量减少浪费。查理指出，许多基金会经常作出不明智的举动，是因为“没能理解它们自身的投资操作和大环境之间的密切关系”，不理解自身的投资操作也是整个大环境的一部分。 查理可不是那种会给人留情面的人，他大胆而坦率地要求他的听众别再无知下去了，因为他们的无知已经危及各个基金会和那些依赖它们的人。查理自造了“捞灰金”这个词（意思跟挪用公款差不多），用它来解释层层多余的投资经理和投资顾问剥夺基金会财富的现象。

一九九八年十月，查理在圣塔莫尼卡向基金会财务总监联合会发表了这篇演讲，它有助于人们理解查理的名言：“说起来挺伤心的，但确实不是每个人都喜欢我。” 在这次演讲中，查理非常幽默然而毫无恶意地抨击了被他的听众奉为圭臬并付诸实践的理论。查理向来热心慈善事业，他本人的慷慨捐赠便是明证；在这里，他想要将慈善机构从其错误的投资文化中挽救出来。 查理认为，基金会应该成为社会的楷模，这意味着它们必须抵制浪费的、无益的投资实践。他为听众提供了两个选择：天才政治家本杰明·富兰克林的模式，或者臭名昭著的基金经理伯尼·康非德的模式。 查理回忆起自己年轻时担任有限合伙投资公司经理的往事，一如既往地自我嘲讽和自我反省：“从前的查理·芒格为这些年轻人提供了一种可怕的职业榜样。”他似乎想说明，如果查理能够从那种状态下成功转型，那么听他演讲的那些基金经理也可以走上同样的道路。

查理在之前的演讲中大肆抨击了学术界的各种弊端，这里他提出了各种解决方法。 这次发表在一九九八年哈佛法学院入学五十周年同学会上的演讲， 关注的是一个非常复杂的问题——精英教育的狭隘性，并把它分为几个部分； 查理提出的各种解决方法为这个问题提供了一个令人满意的答案。 通过一系列巧妙的提问，查理断定律师等专业人士缺乏跨学科技能，这损害到他们自身的利益。 根据他自己广泛的跨学科研究，查理指出，有一些“潜意识的心理倾向”妨碍了人们，充分地扩大他们自身的视野。 不管怎样，他为这个问题提出了独特的、令人印象深刻的解决方法。

这次演讲是于一九九六年在一个不对外公开的场合发表的。 在这篇演讲稿中，查理逐步向我们解释如何通过各种“思维模型”进行决策和解决问题。他巧妙地问听众如何白手起家，创办一个资产高达2万亿美元的财富，并用可口可乐作为经典案例给出了答案。当然，他的方法很独特，它的巧妙和明智将会让你们震惊。 谈完这个案例之后，查理接着讨论了高等教育的失败，以及它在培养决策者方面不尽如人意的历史。关于这个问题，他有其他解决方法。 查理提醒你们：大多数人并不理解这篇演讲。查理说这次演讲极其失败，而且人们之后发现这篇演讲很难懂，甚至将演讲稿仔细读过两遍之后还是觉得很费解。在查理看来，这些结果有着“微妙的教育意义”。

本次演讲是查理芒格在一九九六年四月十九日在斯坦福大学法学院进行的演讲，演讲内容与第二讲中多元思维和普世智慧紧密相关，但是在之前的基础上，查理提出了更多有智慧的内容，尤其是与心理学相关的内容，如果你想领略这位思想家的魅力，希望你可以完整听完整个演讲。

本次演讲因曾经刊登在一九九五年5月5日的《杰出投资者文摘》上而享有极高的知名度。 该篇演讲是一九九四年查理在南加州大学吉尔福德·巴伯科克教授的商务课上发表的。 查理在这次演讲中谈到了许多话题，从教育系统到心理学，再到拥有常识和非常识的重要性，几乎无所不谈。在解剖企业管理的过程中，他精辟地描述了各种心理效应给企业带来的利弊。他还为投资、企业管理以及日常生活中的决策提供了一套杰出的原则。 你聆听下面演讲的时间投资将会很快因演讲本身对你决策力的影响而获得回报。

一九八六年，查理在洛杉矶的哈佛学校发表了“我这辈子唯一的演讲”，虽然他声称全世界的学生可能都希望他放弃。当时恰逢菲利普·芒格——芒格家五个儿子中最小的一个——从这所中学毕业。 尽管查理谦虚地称自己缺乏“在重要的场合公开发表演讲的经验”，在这次简短的演说中，他展示了过人的修辞才华。我们也得以品味查理的价值体系和智慧。大多数毕业演讲者会选择描述如何获得幸福的生活。查理使用他在演讲中推荐的逆向思维的原则，令人信服地从反面阐述了一名毕业生如何才能过上痛苦的生活。 至于那些宁愿继续保持无知和郁闷的读者，建议你们千万别往下听这个演讲。