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最近好好研究了一下，个人觉得要坚定跟着走。我是比较喜欢分享 但现在觉得更应该加强对自己的管理，所以这个节目搁置了。因为行情好的时候，我有时候也会比较自负，需要更加冷静，并且要更加严谨。希望我的分享能给大家带来一些灵感，更多的是去深入研究需求侧，并且践行逆势而动，人弃我取，永远平常心，践行长期稳定不贪婪。 我想分享的知识和方法也基本上说明白了！希望大家能多从被动etf角度思考问题，构建属于自己的方法 逆势而动一百期,我们有所收获 感谢大家喜欢！∠(°ゝ°)

核心洞察：涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据

主持人： Susie，小师傅 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据

* 主持人：Susie、小师傅 * 核心提醒：股市有风险，投资需谨慎，内容仅为举例，不作为投资依据

核心观点：涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 1.

播客Show Notes * 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 学习一下牛市中期轮动的特点 对谈：当前市场是牛市什么阶段？我们该如何应对？ 核心观点： 对话基于当前市场行情（如卫星、有色板块大涨），探讨了市场是否进入牛市、牛市不同阶段的特点、以及普通投资者在牛市中应如何操作和逃顶。 关键讨论点： 1. 当前市场特征：部分板块（如商业航天/卫星、有色、黄金）出现类似“疯狗浪”的快速上涨，龙头股（如中国卫星、紫金矿业）创出或接近历史新高。 但市场并非普涨，很多板块（如软件、部分军工、港口）仍处于滞涨或横盘状态。 出现了较多公司停牌重组、股权转让的现象，类似以往牛市初、中期的特征。 2. 对“牛市”的判断：“爸爸”认为当前市场处于牛市中期。 理由是：指数点位（当时约3963点）不算高，尚未达到历史强阻力位（如4500点、5000点）；市场情绪尚未到全民谈论股票的狂热阶段；并非所有股票都上涨。 牛市的特点是重势不重质，资金驱动和市场情绪比基本面更重要（例如，没有业绩的卫星股也能大涨）。 牛市里，所有板块最终都会轮动上涨，只是时间有先后。 3. 牛市中的操作策略：核心：拿住股票，不要轻易换股。 牛市中最忌讳“这山望着那山高”，自己持有的股票没涨就去追已经大涨的股票，结果可能两边挨打。没涨的股票迟早会补涨。 卖出信号（逃顶信号）：技术信号： 个股放出历史天量、出现连续一字涨停的“疯狗浪”式拉升。 市场信号： 所有股票都在普涨，市场进入极度疯狂状态。 情绪信号： 身边所有人（包括平时不炒股的人）都在讨论股票、炫耀盈利。 指数位置： 接近或突破历史重要高点（如5000点、6000点）时需高度警惕。 牛市结束后应离场观望， 等待市场冷却，不要过早抄底。 4. 历史经验回顾：以2014-2015年牛市为例，回顾了走势规律：从低位慢涨，最后阶段加速连续涨停，然后见顶。 垃圾股在牛市中也可能涨数倍甚至十倍，其高点往往有相似性（如很多低价股最终涨到20元左右）。 上一轮牛市中大涨的板块（如白酒），在本轮行情中可能只是反弹，而非主角。 5. 对未来的展望：如果真是牛市，指数有挑战历史新高的可能性。 当前应保持耐心，等待自己所在板块的轮动和“风口浪”。

本期亮点： * 🔍 一个被多数人忽略的关键指标：为什么经营性现金流比利润更重要？ * 📈 如何提前1-2年发现企业基本面的真实拐点？ * ⚠️ 警惕“伪利润”：奈雪的茶现金流消耗教训 * 🌍 全球化视角：中国药企在非洲市场的现金流机遇 * 🤖 AI硬件投资新思考：从OpenAI困境看现金流的重要性 核心观点总结： 1. 经营性现金流是企业的生命线，比利润表更能反映真实经营状况 2. 现金流拐点领先利润拐点1-2年，是发现超级成长股的关键信号 3. 关注“先款后货”商业模式的公司，现金流质量更高 4. 在国产替代和内需扩大背景下，国家订单会优先流向现金流健康的公司 5. AI投资不仅要看技术，更要关注企业的现金流造血能力 为什么经营性现金流比利润更重要？如何用它提前1-2年发现企业基本面的真实拐点？ * 提及公司仅为举例，不构成任何投资建议。 * 投资有风险，入市需谨慎。

* 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据

副标题： 从杀毒软件、网游爆款到网络安全法，为什么当下像极了2000年的科网泡沫与机遇？ * 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 核心观点 1. 历史正在重演：当前AI与网络安全行业的发展阶段，与二十年前互联网普及期（计算机普及、杀毒软件大战、网游崛起）高度相似。国家政策（如网络安全法）和硬件部署（芯片、算力）会先于应用爆发，存在“时间差”。 2. 投资逻辑：在AI时代，应聚焦于“为成功者服务”的底层支撑环节（如网络安全、数据容灾、硬件），而非同质化严重的应用层公司。这些领域需求刚性、专业化程度高，且当前处于“准备期”。 3. 行业观察：网络安全行业细分领域（卫星安全、数据对抗、密码学等）并非“内卷”，而是各自解决特定问题。当前行业整体低迷是周期性问题，而非结构性问题。 4. 人性不变，周期轮回：科技会进步，但人性与商业规律不变。从“千年虫恐慌”到“AI威胁论”，从疫情消毒到服务器宕机，本质都是类似需求的再现。 时间线 & 关键内容 * 00:00-01:00：开场免责与引言：二十年前的故事正在重演（互联网普及、杀毒软件、SARS vs. 新冠疫情）。 * 01:00-03:18：网络安全法的启示：政策出台与厂商投入存在时间差，类比二十年前国家在硬件（芯片、显卡）上的先期投入。 * 03:18-05:13：案例分析：永信至诚、山石网科等网安公司的现状——订单未达预期，但被制裁意味着技术独特性；行业处于“准备阶段”。 * 05:13-07:00：数据产业链的反思：从数据观测、处理到安全防护，当前能拿到订单的是英方软件（数据备份与容灾）。 * 07:00-09:11：行业对比：网络安全 vs. 奶茶咖啡。网安细分领域专业度高，并非同质化竞争。 * 09:11-12:06：AI的局限性：以音频行业为例，AI未颠覆工作流；当前硬件（中芯国际、寒武纪）类似二十年前的英特尔，但软件思维需要突破“过去没有业绩，未来也不会有”的误区。 * 12:06-14:20：业绩的根源：公司好坏不决定短期业绩，国家意志与周期（如疫情催生的口罩股）才是关键。历史错误（如空中喷消毒液）因人性不变而重演。 * 14:20-17:58：从游戏存档看容灾需求：服务器宕机、数据回档问题催生备份与安全需求，类似二十年前游戏盗号与数据恢复。 * 17:58-21:20：AI时代的风险与投资重点：AI伪造人脸、银行攻击等新威胁，将驱动网络安全、数据稳定性需求。 * 21:20-24:00：为什么避开应用层公司：A股的广告、AI应用公司（如蓝色光标、昆仑万维）毛利率低、内卷严重，并非真正的“对标”。 * 24:00-25:32：投资方向：服务于“成功者”的软件公司（提供稳定、备份、安全），而非赌谁成功。网安行业整体低迷恰恰说明细分赛道无直接竞争。 * 25:32-27:41：周期位置判断：中国处于类似美国2023年下半年的“资本开支加速前夜”，最快增长期在明年。参考美国互联网巨头崛起史，未来将出现从无到有的新巨头。 * 27:41-结束：总结：想象自己回到二十年前，你会投资什么？在泡沫与机遇中寻找真正有价值的公司。 提到的公司/概念 * 历史类比：金山毒霸、卡巴斯基、360杀毒；《仙剑奇侠传》《魔兽世界》；英特尔、英伟达；谷歌、亚马逊、奈飞 * 核心概念：网络安全法、数据容灾、资本开支周期、Scaling Law、红客/黑客 投资警示 * 提及股票仅为举例，不构成任何投资建议。 * 投资有风险，入市需谨慎。

📌 核心观点摘要涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 1. 中美科技周期错位美国互联网泡沫（2000年）和房地产泡沫（2007年）领先中国约10年，但中国在后续周期中加速追赶。 当前AI竞争中，谷歌Gemini可能凭借订阅制生态和现金流优势反超OpenAI。 2. AI商业化的反思OpenAI与迪士尼合作标志其转向“变现探索”，而非单纯追求AGI（通用人工智能）。 算力堆砌≠商业成功：OpenAI面临谷歌、特斯拉、千问等模型的瓜分，市场份额可能萎缩至30%-40%。 3. 开源模型的战略价值开源模型（如阿里通义）成本低、数据自主，适合政府或大企业规避对单一供应商的依赖。 4. 科创板企业的“现金囤积逻辑”摩尔线程等公司上市后理财引发争议，但这是科技企业的生存策略：在技术不确定性中保留“保命钱”。 注册制允许亏损企业上市，核心是支持国家需要的技术方向，而非短期盈利。 5. 投资逻辑转向：从硬件到现金流明年投资应关注企业能否交付产品、产生持续现金流，而非单纯追逐算力概念。 案例：字节豆包手机概念股暴涨后回落，说明市场对“不可量产”的技术炒作缺乏耐心。 6. 科创板产业链图谱四大板块：商业航天、创新药、芯片半导体、机器人/汽车产业链。 与上证传统消费/制造业形成互补，代表经济转型方向。 7. 比亚迪的启示：容忍“试错型”企业比亚迪早年亏损、业务杂乱，但最终成为新能源巨头。科创板企业可能需要类似耐心。 “投早投小投科技”需要动态评估管理层调整方向的能力。 8. 当前市场估值心态沪深300约13倍PE，估值处于低位反映投资者“不自信”。 建议关注企业业务聚焦度与管理层战略清晰度，而非单纯追逐风口。 🎯 关键金句摘录 * “哪怕你有最强的算力、最好的卡，也不一定有最好的效果。” * “企业账上有现金不是激进扩张的条件，而是不至于猝死的保底。” * “注册制下，亏损企业上市是常态——国家需要的是技术，不是当期利润。” * “投资是看未来，不是看当下；财报只是验证，方向才是灵魂。” * “科创板不是垃圾股集合，而是中国科技革命的‘实验田’。” 🔍 延伸思考题 1. OpenAI若失去技术领先性，哪些公司可能成为AI生态的“新谷歌”？ 2. 科创板企业中，哪些细分领域可能复制比亚迪的“逆袭路径”？ 3. 如果算力军备竞赛降温，哪些AI应用端企业会率先盈利？ 4. 企业“囤现金”与“激进研发”之间如何平衡？ 📚 推荐参考 * 投资思想：霍华德·马克斯、木头姐（Cathie Wood）、比尔·阿克曼 * 行业跟踪：商业航天周期、芯片半导体产能扩张、开源模型生态进展 * 风险提示：技术路线突变、企业现金流断裂、市场估值极端分化 主持人：乘风破浪小师傅 节目立场：举例探讨，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。

本期嘉宾：小羊同学（一位从P2P、实体创业转向股市，并坚持不看K线图的个人投资者） * 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 核心话题：一个非典型投资者的成长史——从P2P爆雷前夜逃生、实体餐饮店遭遇疫情，到股市中摸索“买公司就是买股票”的朴素哲学。 注：提及个股仅为案例分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。 时间线 & 精彩内容摘要： * 00:00-00:15 开场介绍，风险提示。 * 00:15-02:38 【投资启蒙：高息诱惑与及时逃生】小羊的投资始于2013年的P2P（陆金所），在2017年行业爆雷前，因感到不安并通过“债权转卖”方式成功撤出本金和利息。 2015年牛市顶点通过支付宝买入基金，经历腰斩后持有至2020年回本卖出。 观点：牛市顶点往往伴随“人传人”式的散户（包括大学生）狂热入场。 * 02:38-08:50 【实体之殇：开一家店，造一台“吞金兽”】2019年投资400平餐饮店，2020年初开业即遭遇疫情。 深刻教训：实体店前期投入瞬间“归零”，后续每月还需持续投入房租、人工等固定成本，如同制造了一台需要不断喂钱的机器。这让他对重资产、高经营杠杆的商业模式有了切肤之痛。 * 08:50-17:04 【转战股市：将实体投资与股票投资对比：股票投资至少没有后续的“贴息”压力。 讨论商业模式：认为餐饮股增长依赖开店，易陷入“增收不增利”陷阱，天花板较低。好的商业模式如茅台，但已被充分定价。 小羊的投资特点：不看K线图，认为通过历史走势预测未来不可靠，且自己“看不懂也懒得学”。 * 17:04-24:44 【投资理念：价值判断与“平常心”】价值投资观：早期认为“不卖”才是价值投资，现在认为核心是对价值的判断，买卖只是结果。认同段永平“买股票就是买公司”、“做对的事，把事做对”的理念，但认为背后的认知过程难以言传。 财报观：财报和K线一样是“结果”，不代表未来。充足的现金流只能保证企业不立刻倒闭，不代表能成功。 * 24:44-33:04 【选股与未来：聚焦小公司与时代机遇】当前关注点：主要理解消费餐饮类公司，对半导体等硬件不懂。 选股思路：更关注小市值公司（如30亿市值），认为其弹性（翻倍潜力）远大于千亿市值公司。 市场展望：不预测大盘，认为股票数量大增（A股近6000家），同涨同跌时代过去，应聚焦于具体公司的研究，看其是否契合时代发展。 * 33:04-结束 【总结与持仓展望】当前策略：从集中投资转向适度分散，但核心仍是企业价值驱动。 心态：经历过长期阴跌（如海控从5跌至2），保持“平常心”，等待是关键。 嘉宾金句： * “开一家店，你的前期投资归零了，还制造了一台每个月需要吞进去十万块钱的机器。” * “看图看线没用，我看不懂，也觉得不可靠。” * “价值投资在于对价值的判断，不在于买或不卖。” * “怕高都是苦命人，但多高算高呢？” * “炒股关键可能是价值判断，其次是情绪（平常心），你得等得住。”

* 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 本期核心观点摘要 1. 1.市场定位：A股处于牛市爆发前夜，证券化率（0.8）远低于美国（2.2）、印度（1.4）和日本（1.7），存在长期增长空间 2. 2.投资主线：AI从硬件部署转向应用变现周期，软件服务公司将成为下一阶段核心受益者，重点关注数据备份、运维稳定、智能客服等细分赛道。 3.“五傻”核心——软件基础设施服务 4.“八缺”延伸——AI全产业链补充 5.实战心得，买入与持有的方法，如何分析财报 注：提及个股仅为案例分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。 1.

* 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据