这篇播客讨论“美债”。内容主要是以下六篇论文的讨论和总结： 1. "The U.S. Treasury Premium" 2. 作者: Wenxin Du, Joanne Im, Jesse Schreger 发表年份: 2018 期刊: Journal of International Economics 概述: 通过衡量政府债券收益率间的覆盖利率平价（CIP）偏差，量化美国国债相对其他发达国家政府债券的便利性收益差异（美国国债溢价）。发现中长期溢价在金融危机后显著下降甚至为负，而短期溢价仍为正。讨论了主权信用风险、外汇互换市场摩擦和相对供给的影响。 3. "Fiscal Policy And the Nominal Term Premium" 4. 作者: ROMAN HORVATH, LORANT KASZAB, ALES MARSAL 发表年份: 2021 期刊: Journal of Money, Credit and Banking 概述: 使用广义矩估计法在新凯恩斯模型基础上，研究财政政策（考虑恒定或时变债务及扭曲性劳动所得税）对长期债券名义期限溢价的影响。研究表明，考虑政府债务和扭曲性税收有助于模型在较低风险厌恶水平下匹配名义期限溢价的水平。 5. "The Demand for U.S. Treasury Debt" 6. 作者: Arvind Krishnamurthy, Annette Vissing-Jorgensen 发表年份: 2007 期刊: NBER WORKING PAPER SERIES (Working Paper 12881) 概述: 该工作论文研究显示美国债务/GDP比率与公司债和国债收益率差呈负相关，认为此利差反映了投资者赋予国债的“便利性收益”。国债供给变化描绘了投资者对便利性的需求曲线，发现总需求曲线向下倾斜。分析了不同投资者群体的需求弹性，并讨论了对公司债利差、互换利差、无风险利率及赤字融资等的影响。 7. "The Failure Mechanics of Dealer Banks" 8. 作者: Darrell Duffie 发表年份: 2009 期刊: Stanford University, Graduate School of Business (Working Paper No. 59, Rock Center for Corporate Governance) 概述: 该工作论文阐述了大型交易商银行关键的失灵机制（如短期融资枯竭、场外衍生品对手方风险、客户对冲基金挤兑）及相关政策含义，强调了这些机制在2007-2009金融危机中的作用和系统重要性。 9. "Exorbitant Privilege and Exorbitant Duty" 10. 作者: Pierre-Olivier Gourinchas, Hélène Rey, Nicolas Govillot 发表年份: 2017 期刊: 工作论文 概述: 提供美国1952-2016年外部资产和负债市值演变的季度时间序列。指出作为国际货币体系中心国的美国享有“过度特权”（资产回报高于负债），但也承担“过度责任”（危机时向世界其他地区提供保险）。在2007-2009年危机中，这种财富转移约占美国GDP的19%。 11. "Intermediary Asset Pricing and the Financial Crisis" 12. 作者: Zhiguo He, Arvind Krishnamurthy 发表年份: 2018 期刊: NBER WORKING PAPER SERIES (Working Paper 24415) 概述: 该工作论文介绍了“中介资产定价”理论，该理论通过金融中介摩擦的视角来理解资产价格和风险溢价。文章解释了该理论的基础，与其他资产定价方法的区别，并回顾了支持中介资产定价的实证证据，特别是与金融危机相关的现象。