小米集团今天大调整，跌了8%，直接把中概互联也给带下来了。 发布会之前涨了2天，快摸到60了，这1天又跌回来了。 之前每次开完发布会小米第二天都会震荡往下跌，上一次我们是61卖掉部分仓位，这点我们在会员内部有同步： 当时卖了1/4仓位。 卖完以后小米就开始调整。 实际上当时卖小米主要的思考点是因为大部分机构看到62，我认为61就可以你考虑出了，不差那1块钱，不要等机构说的62价格了，不然都出我就出不掉了。然后后来小米调整差不多到50的时候我确实准备大波段再做进去的。但因为总体仓位的考虑，没进。 但上次开完发布会确实在跌，而发布会之前都是在涨。 这次也是一样，发布会之前在涨，但这次开完以后直接一个大阴线。 有很多同学总结说是小米出现大幅下跌的原因是因为雷军大幅营销，特别是现在越来越不真诚了。 大家感受下这几个海报。 第一个：五十岁正是闯的年纪。 第二个：同时供两个孩子上大学，拿来的勇气？ 第三个：逆光之王，右下角的小字，逆光之王是产品设计目标： 怎么说呢，这几个海报出来。大家有没有感觉也有点老登味道。我感觉这次这几个海报是很大的败笔。特别是前面2个。 先说第一个，五十岁正是闯的年纪。现在这个社会，年轻人，其实都没啥出路，很多中年人收入也不行，我们的CPI还在下滑，大家普遍都焦虑，因为不仅向上的路子被封死了，甚至未来都有点迷茫。那么，这个五十岁还要闯，其实有点跟主流的年轻人的文化格格不入。 第二个，同时供两个孩子上大学，拿来的勇气？不少评论是说，有点装逼了。雷总失去了真诚。而且，拿养孩子跟他做小米芯片和汽车相对，这确实是有点不能对比。普通人养了2个孩子，确实可能返贫，但对于雷军来说，不至于不至于。而且即使你有可能出现风险，这么表达多少也有点让人不舒服。 总之，这几个海报我认为是败笔。 还有就是，小米的过度营销，最近看舆论上多少有点反噬了。 当然，抛开海报不谈。其实对于雷军来说，做年度演讲，我们作为中小股东确实是赞同的。要知道，创始人搞流量，可以省下一大笔营销费用，雷总每年因为开发布会、年度演讲，给小米省下100亿应该不过分。国外的马斯克这招玩儿的最6，确实不应该只去说雷军。 但我认为最近小米的批评更多还是营销过度的反噬。 而发布会的内容，我个人觉得，也还行。只是因为发布会之前大家预期比较高，开完以后，没有兑现预期，就下跌一波。 还有就是对小米汽车产能的不乐观。以及对小米17上市销售的悲观预期。 加上今天市场也调整，小米出现了一波大幅的杀跌。 我个人觉得今天多少有点跌的不理性了。 我也看了下最近的一些外资机构对小米集团的评级，总体上还是乐观的： 大家耐心等等。但汽车领域的竞争进一步激烈这是不争的事实，对小米来说，接下来会面临考验。 但对于雷总来说，这一次的年度演讲需要反思一些，特别是很多人认为雷军失去了真诚。现在舆论对雷总不算有利的。好不容易经营的人社不能崩塌了。 可以说，如果雷总人社崩塌，小米的市值得跌不少。 利益相关：小米集团多头仓位持有。 对了，我最近确实是有考虑挪一半仓位的小米到苹果去。从确定性上看，我认为苹果护城河更深，而从营收增长看，短时间小米更有爆发力。 其他一些消息： 1. 国际金融协会周四发布的季度报告显示，全球债务规模在第二季度末达到创纪录的337.7万亿美元，主要受全球金融环境宽松、美元走软以及主要央行采取更宽松政策立场推动。 国际金融协会的统计显示，今年上半年全球债务增加了21万多亿美元，达到337.7万亿美元。以美元计价，法国、美国、德国、英国和日本等国的债务水平增幅最大，部分原因在于美元贬值。 债务怎么处理？大家觉得呢。本周会员周报我们会谈谈这个话题。 2. 【中际旭创：控股股东中际控股拟大宗交易方式减持不超过0.49%公司股份】 公司控股股东山东中际投资控股有限公司计划未来三个月内以大宗交易方式减持公司股份不超过550万股，占公司总股本的0.49%。减持价格将按照市场价格进行，减持期间为公告之日起15个交易日后的三个月内。减持计划完成后，中际控股及其一致行动人承诺12个月内不减持公司股份。本次减持不会导致公司控制权变更，不会影响公司治理结构和持续经营。 这个时候减持不能不说，眼光很牛。 3. 【摩尔线程科创板IPO获上交所上市委会议通过】 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首发申请成功通过上交所上市审核委员会会议审议。上市委表示，摩尔线程（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。招股书显示，摩尔线程拟募集资金80亿元，用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目、补充流动资金。 之前我们写过文章： 这确实快。 昨天还有一个负面的报道，会员内部发完以后，很快文章就被删了。 加上这个速度这么快，其实已经说明高层特别是要对一些科技企业开绿灯。 再联想到最近大金融不涨，券商不涨，中信证券31亿的大单压制，这已经很明显了。市场不能大涨，但是资金都必须要去科创、芯片、半导体。 本周会员周报的时候我们再继续谈这个话题，这个话题很有意思。 4. 还有一个大事。公开现在都不能讲。 我问了几个头部的券商，在香港都有子公司经营业务的管理层，现在都一刀切了。 这个其实是个信号，这个讲起来有点复杂。我可能还要跟业务人士多聊聊，等有一些消息以后我再跟会员朋友们同步。 但不争的事实是，投海外的路越来越窄了。 5. 美元指数终于反弹了： 这一波看是否有机会突破100。 美元走势走强，人民币小幅贬值。特别有意思，美元降息以后，你看人民币竟然小幅贬值了。美债最近也有一些回撤。充分说明市场一般只是交易预期。 6. 黄金继续上涨，继续新高： 黄金我们会员内部前阵子发车都有配。 我对黄金的看法一直都是：应该少量配置作为资产的一个小补充，可以降低资产的波动。不应该多配。我个人觉得占比资产的比例是5%就行。 另外，美元走弱的周期内，黄金应该都会保持往上走。我估计摸着，黄金可能要比A股先上4000的价格。 今晚就这了。

昨天会员周报写到了深夜，内容比较多。 几点我特别再说下。 1.特别是有提到日本央行的百年清仓计划对日经的影响。我个人的看法还是偏积极的，而且我们会员朋友们也有一直跟投日经。日经在周五短暂的下跌以后，今天重拾上涨： 表现很不错。 一直有同学对比，说是日经225类似标普500，而且当前日经的市盈率更低，因此更值得投资。 但是也有一些投资者有不同意见，认为日经已经225已经新高，一直在涨。且日本央行要减持日经ETF，同时日本央行因为通胀的原因要加息，这些对日经225都是不利因素。 这个问题我是这么看的。加息其实并不是决定股市走好走弱的根本性因素。加息降息其实对股市不会有特别直接的影响。 比如加息。加息意味着有通胀的问题。有通胀，其实对资产价格的提升是有帮助的。特别是，加息也也意味着经济景气。 我们看日经225的企业的盈利情况也可以知道。根据公开数据，日经225的公司的净利润年均增长率达到了31%。非常强劲。 可以说，日经225的上涨也是典型的业绩驱动。特别是日本的公司在日本之外的整体业绩也占到了30%-50%，这也是日经225值得青睐的原因。 我个人是继续看好日经的。 2.银行确实跌了很多，特别是A股的银行跌幅比港股多，这也侧面说明，银行已经成为稳定器。 3.安踏体育受到始祖鸟事件的影响，今天出现了低开，但安踏今天回购了2亿。所以我们看到安踏走出了低开高走的日线图。 多说一句，其实安踏对股东还是不错的 2024年安踏体育全年累计回购金额约为 ​​12.27亿港元。 ​​ 2025年​​：公司在2024年下半年提出了​​100亿港元​​的回购计划。 据2025年中期财报，截至当时已累计回购了约​​18亿元​​（人民币），这次的2亿港元回购也是该计划的一部分。 同时​​现金分红也还可以。 ​​2024年​​：公司宣布全年每股派息​​2.36港元​​，总分红额约66亿港元，​​分红比例（派息率）为51.6%​​ 。 ​​ 2025年中期​​：公司宣布每股派发中期股息 ​​1.37港元​​，​​派息率为50.2%​​ 。 基本上利率的一半都分掉了。还可以。股息率2.7%左右，加上还有回购也能提升股东权益，以及当前市盈率17倍左右，算是合理估值： 我们的定投的恒生消费的第三大权重股其实就是安踏体育。 说下昨天的市场。 1. 市场全天震荡拉升，三大指数均收涨。在芯片概念股的带领下，科创50指数盘中一度涨逾4%。沪深两市成交额2.12万亿，较上一个交易日缩量2023亿。从板块来看，消费电子板块表现活跃，立讯精密一字涨停。芯片产业链延续强势，其中德明利两连板创历史新高，芯原股份触及20cm涨停创新高，中芯国际、海光信息、江波龙等多只芯片概念股大涨创历史新高。 截至收盘，沪指涨0.22%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.55%。 一个是科创大涨，对市场的科技板块的提升还是比较明显的。但另外一个问题是成交额在周一继续缩量，这不会是特别好的信号。 叠加其实银行股最近一直在调整。我们可以理解的是打，当前的上证50再次大幅上涨的困难度越来越高。虽然现在是牛市中期，但不少投资者在这个时期想赚钱我认为是相当困难的。 2. 黄金继续大涨，已经是历史新高。 3. 【产业链人士证实：目前OpenAI已就相关项目与国内供应链展开合作】 有消息称OpenAI已与立讯精密等企业签署协议，共同打造一款消费级设备，立讯精密已获得至少一款设备的组装合同。对此传闻，立讯精密方面未予正面回应。不过有产业链人士向财联社记者证实，目前OpenAI已就具体项目与国内供应链展开合作。 昨天这股价特别给力。确实是利好消息。 4. 【9月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】 9月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 不降息符合市场预期。 有几点跟各位聊聊。一个是当前的政策利率是稳定为主。LPR的报价基础是​​中期借贷便利（MLF）利率​​，而MLF利率又与​​公开市场操作利率（尤其是7天期逆回购利率）​​ 紧密挂钩 。 2个是​​银行净息差压力较大​​：目前商业银行的​​净息差处于历史低位​​（部分银行甚至低至1.48%，多家机构已低于1.8%的警戒线） 。在资金成本没有显著下降的情况下，银行主动压缩加点、下调LPR的动力不足 。 ​​ 3个是宏观经济处于观察期​​：三季度以来，虽然受到极端天气、外部波动和房地产市场调整等因素影响，但考虑到年初以来财政政策持续加力（如目标财政赤字率上调至4.0%，增发政府债券2.9万亿），5月央行刚实施过降息降准，且当前出口仍保持正增长，宏观政策需要时间观察前期政策效果，处于一个短暂的观察期。 特别是股票市场也很好，就更不敢了。 ​​LPR在年底前（四季度）仍有下调的空间和可能性​​。

昨晚文章在雪球被骂惨了。果然我也荣升为老登。 其实我写文章都尽量客观的，主观情绪相对少。这一轮无论是光模块还是寒武纪等AI芯片，涨了以后我都是叫好的，虽然咱没有，但是咱也不酸。毕竟这些板块涨了，盘活了市场，做大了成交额，对市场也是有帮助的，对不？ 格局这块咱一定要有。 继续说回科技股。其实客观说，投资不要太感情用事。其实大家仔细想想，这种抱团股拉起来的时候，普通散户能提前埋伏进去么？我觉得很难。因为大部分人还是沉浸在自己的沉默成本中，比如之前套牢的，肯定是舍不得割肉的。等都涨了一大截再去追，普通散户投资者更不敢了，毕竟过往有被套的经验。很担心从一个坑里走向另外一个坑里。 所以索性就别追了。没意义。A股的历史长河中，有很多宏大叙事，有的有业绩，有的甚至没业绩，总之，很多，我简单罗列一些大家感受下： 1. 2006-2007这轮大牛市中，股改汇改超级牛“股权分置改革”制度红利加经济黄金年代。这个代表是典型的国企改革，中国船舶从2块钱涨到了130多块钱。其他的还有广船国际、锡业股份、铜陵有色等。 当然中国石化、中国石油的天价也是在那个时候。 2. 08年-09年其实有个很大的反弹，这轮主要的叙事是4万亿放水。代表是房地产，比如顺发恒能，一个季度涨了20倍。 3. 14-15年，杠杆牛。这轮的宏大叙事是国企改革加一带一路。一带一路的代表公司中国中车，对，南车跟北车合并。股价从3块钱涨到了30块钱。其他的代表公司则是中国交建、暴风科技、乐视网等。 4. 20-21年，即所谓的核心资产牛。这轮的宏大叙事是拥抱核心资产，无论是港股还是A股，都要拥抱核心资产。最典型的是贵州茅台被干到了2600块钱的价格，市盈率一度到了50-60倍。其他的则是医药比如是恒瑞医药，科技则是韦尔股份（现在改名豪威集团），还有就是新能源大牛股，宁德时代。这几个都是10倍以上的涨幅。 这一轮的时间更长，如果从宁德跟豪威集团算起来的话，有两年多的牛市叙事。 前面的3次，涨起来的公司后来无一例外，后来都是很多年的阴跌。但是20-21年的核心资产牛，就相对靠谱一些，即使跌，比如贵州茅台，也最多算腰斩，而且现在估值也合理，未来还会涨。宁德时代，虽然也阴跌了几年，但基本面很强硬，现在业绩都在，未来空间也在，也属于新能源的核心资产，也属于中国优质资产的代表作。医药则是出海有想象空间。 总之，前面三次比较拉胯，第四次虽然也有牛市，但不至于被套的牢牢的。 然后就是这第5次的牛市，这一次的牛市，我个人的看法算是政策加指数空盘牛。 政策上主要是新的宏大叙事，为科技、芯片、半导体等融资。资金层面主要是低利率模式下，国家队持续买入，在新国九条加众多金融政策的支持之下，持续的托底低估值高股息的资产，进而带来的一波牛市。属于典型的国家队搭台，机构加游资唱戏的一轮牛市。 从具体的个股看，新易盛已经从50拉到300多，寒武纪也从200多拉到了最高接近1600。芯片加光模块，基本上都已经有6-8倍的涨幅。如果还继续拉也是有可能的（拉到10倍是有可能的，但是风险会很高了，如果追的，一定要控制风险），毕竟宏大的叙事还没讲完，而且很多的叙事这次是有业绩支持，特别是这次跟21年的宁德时代还挺类似，科技企业以民营企业为主，不像前面3次全部都是国企改革，国企是真没多少业绩，牛市过后，跌的一塌糊涂，宁德时代拉起来以后，起码这几年表现还是不错的。 而如果不拉的话，这个涨幅也已经有一定的透支了。但不管怎样，这个位置，一定是风险大于收益的。 作为一个老韭菜，不为所动一定是咱的定力。不管怎样，咱不买贵的，只买合理估值的，以及坚决不满仓，坚决不空仓，只赚咱自己应该赚的，这是咱交了这么多年的学费赚来的。 比如最近咱不为人工智能所动，我一直呼吁大家买点恒生科技指数、中概互联指数，你看，这不是最近还在涨么。 而且，我跟大家说，嘿，还真就没涨完，接下来几个月以及明年，都会继续涨。 你瞅瞅，今年恒生科技也涨了30%多了，中概互联也是这么多。不知不觉都不错了。 我敢说，到年底拉开你的账户看，2025年跑不赢恒生科技指数的，估计有超过80%的投资人。 其他： 1. 市场全天震荡调整，三大指数集体收跌。沪深两市成交额2.12万亿，较上一个交易日缩量3002亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，两市超4000只个股下跌。从板块来看，黄金板块逆势上涨，西部黄金涨停。电池板块延续活跃表现，天际股份4连板。银行概念股震荡拉升，西安银行涨超6%。下跌方面，半导体概念股大跌，中芯国际跌近10%。板块方面，黄金、地产、银行等板块涨幅居前，半导体、消费电子、医疗服务等板块跌幅居前。 截至收盘，沪指跌0.51%，深成指跌1.23%，创业板指跌2.23%。 今天主要是缩量了。这个缩量说明市场短期有分歧了。 但是我认为这个位置调整调整是好事。20日线都还在，调整调整继续拉高冲破3888的概率我认为还是很大的。只是我不认为有大牛市，我个人的看法还是结构性牛市。 具体我们会员内部也有讲解，各位可以直接购买会员看会员内部直播。 2. 未来会有很多类似的国家基金在二级市场减持。 中电港(001287.SZ)公告称，持股7.3747%的股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称“国家集成电路基金”）计划通过集中竞价交易方式或大宗交易方式减持本公司股份数量合计不超过2279.7万股（占本公司总股本比例3%）。 未来会有很多类似的国家基金在二级市场减持。其实这也是这轮牛市要解决的一个问题，给科技企业融资。 你看摩尔线程马上也来了。 摩尔线程9月5日更新科创板IPO招股书并回复审核问询。2025年上半年，公司实现营业收入70,176.19万元，自2022年以来，公司收入持续增长，三年复合增长率超过200%。净亏损2.71亿元，相较2024年全年亏损规模逐步缩窄。毛亏利率由2022年的-70.08%提升至2025年上半年的69.14%，盈利质量显著改善。 业内认为，在国产替代加快和算力需求扩张背景下，公司凭借完善的产品矩阵与市场拓展，盈利能力有望持续增强。 让我们看看摩尔线程在一级市场的豪华的国家队投资基金队伍： 去查查可以发现，这里有多少国有资本。 3. 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，专题推进枧下窝锂矿复产工作。据知情人士透露，宁德时代枧下窝锂矿采矿权证及采矿许可证审批进展顺利，预计很快将复工复产，“比市场上最快的预期还要快。” 我感觉宁德时代应该很快会越过2021年的高点。如果宁德能越过以前的高点，以及后续业绩持续释放，对整个中国的资本市场的帮助是很大的。 3. 西部黄金(601069.SH)公告称，股东吐鲁番金源矿冶有限责任公司于9月8日至9月9日通过集中竞价交易方式减持公司股份910.99万股，占公司总股本的1%，减持计划已实施完毕。本次减持后，金源公司持有公司股份5449.01万股，持股比例下降至5.98%，权益变动触及1%刻度。 涨一涨股东就要减持了，这种公司大家要小心。 我特别要提下，黄金价格是创新高，金价已经超过3600美元，但是不代表经营黄金生意的公司就一定会生意好。这不是直接的线性关联的关系。 黄金是商品资产。上市公司是权益资产。 一个行业很好，但上市公司经营不好也是常有的事儿。以及上市公司比较看中的还是估值。西部黄金的估值目前是70多倍市盈率，这显然不便宜，而短期你也看不到营收暴涨的可能性，那未来还是得回归估值理性。 4. 寒武纪今天涨了点，但是成交额大幅缩水了。我要提醒下，下周开始，科创50、科创芯片指数就要调整寒武纪的权重，届时有接近200亿的卖盘，对寒武纪是一个资金方面的利空。 今晚寒武纪还有一个重磅消息：寒武纪公告，近日收到证监会批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，有效期为12个月。寒武纪最早于5月1日披露定增预案，其申请于6月4日获得上交所受理，后于6月16日进入问询环节。 根据预案，寒武纪拟向特定对象发行A股股票募资不超过49.8亿元，用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目、补充流动资金。7月18日，寒武纪调整预案。由于2023年限制性股票激励计划实施，总股本增加，公司向特定对象发行股票的股票数量从不超过2087.2837万股（含本数）调整为不超过2091.75万股，募集资金总额调减为不超过39.85亿元。 总体40亿左右的资金募集。这算是定向增发，增发了以后，当然对市场有一定的压力。 5. 今日市场突然传出，阿里将于明后天正式宣布上线全新团购产品及评价体系，直接对标美团核心业务。 今天，在杭州西溪C区阿里的确有一场重磅业务发布会，活动时间是上午半天。但阿里方面并未说明是否为团购业务发布会。 根据一些内部同学的说法，这是真的。但我认为阿里不是怼着美团干，而是要做大自己的淘宝APP这个国民APP。还有就是整合高德以及重启口碑（据说整合到高德，明天可以看看）。 消息出来以后，美团跌了一些，阿里继续涨。阿里现在真是风光无限。美团还要承受压力。 6. 但今天也有另外一个消息。市场监管总局已约谈主要外卖平台，抵制恶性补贴。 从市场监管总局召开的例行发布会上了解到，针对近期外卖平台补贴争议，市场监管总局新闻发言人王秋苹介绍，市场监管总局已经及时约谈主要外卖平台，相关平台快速响应，集体发声，承诺严守法律法规，杜绝不正当竞争，抵制恶性补贴，推动行业规范有序发展。下一步，市场监管总局将密切关注外卖行业竞争情况，要求提升服务质量，严守食品安全底线，保障消费体验；督促平台合理控制补贴，避免冲击正常价格体系；推动平台加大对商家的扶持力度，提高骑手权益保障，构建消费者、商家、骑手、平台多方共赢的良性生态。 怎么说呢。我觉得，外卖平台之间可以竞争，但是现在比较麻烦的是，外卖平台之间恶性竞争要绑架商家一起竞争，这是监管不能容忍的。 我的理解是，监管认为，你们竞争没所谓，但你不能让商户也加入竞争，你不能不保障外卖小哥的权利。 其实我反而觉得，如果商户受益、小哥受益，监管巴不得你们外卖平台撒钱呢。撒了钱，这其实就代表了国家撒钱了。对不对，但外卖平台都是拉着商户一起补贴，这就很操蛋了。

本篇文章为会员周报9，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读： 1.公募基金降费对市场的影响分析 周五，证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，核心的点在于以下几个： 降低认申购费率、优化赎回费安排、规范销售服务费、聚焦个人客户服务等 其实公募基金降费已经降了好几次了。现在还在降费，说明高层对之前公募基金的收费很不满意，现在要继续降费。 而且大家看到上面几个点，基本上也都会落实起来。我一个一个讲。 其实申购费率，我个人觉得早该降了，这对基金行业我认为反而是好事。一些不合理的费用早点降，以及还有一个重要的是，行业要多发指数。未来中国将会走出美国类似的模式，类似于约翰博格的共同基金投的指数要做大做强，且管理费要继续降低，这是趋势。 关于赎回费用安排是希望大家做长期投资。各位会员朋友们去看下我的《资产配置》课程中关于债券专题中，其实有提到，长期看，只要你买的权益仓位或者指数仓位不是在绝对的高点，你长期都能有不错的回报。因此，长期是没问题的。 关于销售服务费，这就是实打实的降低了。 关于个人客户。这是我们A股特色所决定的。确实大部分钱在个人手中，未来要想办法给与个人客户更好的回报，这样我们的存款才能正常的搬家。 以上调整，以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革每年整体降费约300亿元，降幅约为34%。对投资者，确实是好事。 但是对公募基金以及基金销售平台都不是好事。 比如天天基金、蚂蚁财富、招商银行等，一直都是前几名，这是实实在在的利空影响。因为这些基金销售平台主要的收入就是分50%管理费，现在费率降低，影响肯定是有。事实上，东方财富过去几年，天天基金表现不好，跟公募基金降费就有很大的关系。短期看，都是利空。长期或许是好事。 对基金公司，其实进一步会引发马太效应。未来估摸小的基金公司的压力会更大，因为收入下滑，人员的成本下滑有效。大的像易方达、华夏等其实影响不算大。 2. 深圳出台楼市新政：进一步放松住房限购政策 深圳市住建局9月5日晚发布通知，为更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求、促进房地产市场平稳健康发展，经市政府同意，进一步优化调整房地产政策措施，自2025年9月6日起施行，具体包括： 分区优化调整居民购买商品住房政策；分区优化调整企事业单位购买商品住房政策；优化调整个人住房信贷政策。同日，深圳市住房和建设局网站发布《深圳市住房公积金管理办法》和《深圳市住房公积金提取管理规定》两项文件的修订征求意见稿，新增购房首付款提取等举措。 简单来说，新政对深圳不同区域实行差异化的限购政策。在罗湖、宝安、龙岗、龙华、坪山、光明等区域，符合购房条件的家庭购买商品住房将不再受限购套数约束。而在福田、南山和宝安新安街道，限购政策维持不变。值得注意的是，盐田区和大鹏新区将全面取消购房资格审核，不再限制购买套数。 其实跟上海也是类似的。外环外取消，但是核心地段还是限购。 这个消息在市场中已经没有太多的人关注也侧面说明地产确实太冷了。 数据显示，深圳二手住房价格自2021年5月起持续下跌至今已达4年之久。部分区域房价较高峰期近乎腰斩，这也使得低总价二手房交易活跃度上升。不仅如此，土地市场表现同样承压。2025年上半年，深圳住宅用地出让金未进入全国前20名，这对于深圳补齐民生短板、推进外来人口本地化、助力战略性新兴产业发展，甚至城市吸引人才、提升城市竞争力等方面，都会形成资金方面的制约。 深圳这几年波动确实太大了。 另外，放开限购，其实大家更没必要买。你会发现，只要你不买，每隔一个月，房子就会跌一些。按照目前的情况看，跌到明年二季度是大概率事件。 我一直建议如果你会做全球的投资，每年收益还不错。房子只需要一套刚需就可以了。甚至如果你没有一定要买一套房子的执念，而你的投资又做的很好，我认为没有房子也不是什么大不了的事情，租房子反而更舒服。当然，考虑到中国租房市场相对不稳定，以及孩子读书等各种问题，刚需有一套自住房也没问题。毕竟投资都是为了更好的生活。 3. 两融余额到什么位置市场会沸腾 两融数据稍微有些回落。主要是这个数据会滞后一天，这里看到的是9月4号周四的数据，显然周四在跌，因此两融没增很正常。估计9月5号又在增了。 上周我们提到，如果融资余额达到3万亿上下，市场其实是沸腾了的。当前是2.25万亿。 我们会密切关注这个数据。

昨天市场下跌，这个震感我认为是一般的。除了科创以及AI一些相关的有巨大的回撤，其他的我认为还好。 甚至大家有看到，下午盘中应该是有救市的迹象。 昨天农业银行的成交额是平时的2倍左右。你说没有主力进来我认为是不太可能的。 在大金融的加持之下，市场下午回收了点，但也不算特别多，调整还是如期的。 大家还记得我之前跟各位说的么，银行如果你要买的话，不要买行业指数，只能买头部。未来只有头部银行有机会，果然是这样。 中证银行其实最近回撤了很多，但是农行创了新高。只要市值前面的，整体上来看，未来表现都会比靠后的要好。 还有最近跌的也都是前阵子涨的很多的。大部分人也都是利润回撤，比如科创50。但如果你要是在科创50高点买入，那我就没话说了。你自己的操作要自己承担对应的风险。 从这个走势上看，短线应该是没企稳，如果想重新拉起来，起码要震荡很久。大家都知道大阴线不适合马上博反弹。因此我认为，短期还会有调整，但不会深调。 第一，当前市场，超过3675以后，市场成交额夯实的很好。 而且市场3674也让去年进来的所有的资金都解套了。 同时现在新进来的资金，整体上也都不会有大幅亏损，而且市场趋势也很好。我们也没看到特别的问题，短期调整我们也认为问题不大。 第二，当前市场，国家队没有明确的卖出信号。甚至昨天这个农行的操作有点感觉是国家队在操作。当然我没有证据。 不过值得注意的是，昨天有个小作文传的满天飞。我们会员内部发了，这里发不了，我就不发了。发了文章也出不来。总之大概意思是对投机不满意，需要慢牛。 客观说，我觉得慢牛是对的。甚至今年，我认为有些游资、公募不能太过分，如果把市场炒的过于热了，保不齐市场会有做空力量往下砸。特别是我们看到市场最近确实不太平。一方面是过分上涨的CPO以及AI芯片，一方面还是很多公司还在地板上。这样确实不够均衡。 我个人觉得，一个全面的慢牛才是高层想要看到的。这个思路是对的。 今年如果能在接下来围绕3700-4000点震荡，我认为就是极好的。明年再涨个300点，就很好了。 我们过往是没有慢牛，但这次国家队前所未有的控制住了指数，我认为是有可能的。 其他一些点 1. 现在市场还有什么能买的？我认为还是在港股。港股还是有很多品种值得买的。 特别是在美联储未来1年要降息的周期内，我觉得港股的不少标的最近回调都是买点。更多的这些我们会员内部都有提，有兴趣的同学可以加入会员内部。 2. 之前有一篇特别热门的文章，说为科技买单的删了。可能也是感觉讲的不是很好。但确实很多资深投资者还是很深刻能体会这个文章的。删了有很多原因，跟利空利好不一定有关系的。 3. 最近十年期国债，30年期国债涨的很舒服，大家发现了吧。前阵子买债的同学最近赚的舒服的。

晚上会员内部直播，讲的大类资产配置的黄金专题，回放已经好了，有兴趣的同学可以去看看。不过嗓子还是不太好。如果明天还是没好，可能周四晚上直播我也就取消了。 时间关系，我就简单说下要点就行。 昨天有点特殊，所以这点调整我觉得可以理解。而且是缩量下跌，全天是接近2.4万亿的成交额，对比之前有几千亿的下滑。 这种问题不大，正常调整。毕竟前面上涨了这么多，有获利回吐也很正常。我觉得只要大盘稳定在3674以上都没啥问题。 我们之前提到的一些基础都还在。 低利率、高流动性、宽松的货币、国家队没卖出、渐进式的资金入市、更多上市公司分红回购，以及更多的存款搬家。 但是大家节奏不能错。这也是我认为不应该追高的核心原因。如果你追高了，周一或者上周五在高点进来，这两天你就会很拿手。 市场有2条线。 1个是大家都在抱团炒作的AI硬件、芯片方面的。这块确实高景气。 还有1个就是高股息+低估值板块，这块维持了市场的基本盘。 等于说，大家进来的目的不一样，有的比如游资、机构进来是炒作的。有的资金进来是买低估值+高股息的。 其实市场从未有这样分化过，大家如果仔细看。今年牛市很多票子其实没啥涨，原因也是这。因为这是结构型牛市。 但是我给大家的建议是：打不过就加入。不行就买指数+行业。

今晚的直播因为特殊的原因，加上也有一些嗓子不舒服，所以就取消了。明天晚上会员内部直播我们就正常进行。 说下债券。 这一波债券下跌还是有的。 十年国债ETF最近回撤有点多，从7月份的高点到现在，2个月左右的时间，跌了0.7%左右。而且已经连续3个月的月线图在跌了（这个月还没结束），最终9月份如何我们很难说。 债券的下跌，其实你可以理解为股债平衡的一个体现。有不少债券的投资者会赎回债券，去追股票市场。实际上上证是7月份开始加速上涨的，那么7月份至今大部分国债的投资者，都有不同程度的下跌，如果是纯债，跌0.5%-0.8%是常态，长久期的跌的更多，短久期就还好点。但是如果是混合债，反而没跌，因为这1-2个月，混合债中的小部分股票持仓也是可以直接拉高收益的。 会员内部有提到的几只混合债，今年这收益确实有点过于高了，主要也是因为这。 但是站在现在的角度思考，如果有现金去投债券的话，我认为是合理的。 当下10年期国债的收益率已经到了1.79左右，其实已经从低点反弹了不少。 但是我们的经济基本面其实是不支持国债收益率反弹的。很多银行其实已经在降息了，因此未来1-2年，我们大概率还是要继续降息。我个人的感觉是10年期国债估摸着要降低到1.4%左右，我们经济才能触底，房地产市场才能稳得住。如此，国债基金未来1-2年还是会有不错的稳健的收益的。 中国跟美国其实都是降息周期。中国的国债基金值得投资，美债基金其实也是值得投资的。当然，很多同学担心汇率问题，其实我倒是觉得问题不大。 看看今天市场。 市场全天震荡调整，创业板指领跌。沪深两市全天成交额2.87万亿，较上个交易日放量1250亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4000家个股下跌。从板块来看，黄金股延续强势，西部黄金等涨停；固态电池概念反复走强，德新科技等涨停；机器人概念午后逆势拉升，浙江荣泰、拓普集团等涨停。下跌方面，算力硬件股集体回调，剑桥科技等跌停；数字货币板块走弱，中油资本跌停。板块方面，银行、贵金属、机器人、石油等板块涨幅居前，CPO、跨境支付、PCB、半导体等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.45%，深成指跌2.14%，创业板指跌2.85%。 简单分析下。 一个是市场成交额还是保持的，我个人觉得就没问题。我之前提过，只要资金量还在，市场就没问题。当前市场跟之前的对比是，之前是明显的爆发式的所有的资金全部怼进来，但这一次的市场是渐进式的资金入市。这对前面入市的投资者形成了一个很好的心理效应，毕竟收益都还有，前面的投资者就会拿得住。而成交额只要能保持，市场应该有继续往上走的意思。特别是9月份美联储降息对市场会形成正反馈，投资者心中会自动形成乐观的意识，这对市场也是一个积极的信号。总之我个人的感觉，市场应该有机会按照我们之前预判的一样，摸到4000点，大家不用太担心。 特别是，其实当前市场跌也跌不动。我都不认为能调整到哪里去。毕竟有国家队护盘。 对了，今天中证银行终于反弹了，有没有护盘咱也不知道啊，现在也不披露了。 从7月份至今的这波牛市，如果你持有银行，基本上就是彻底跟牛市无关。我直播间最近很多新人进来问我，持有银行怎么办，其实他们都是刚进来先怼着银行买的，以为银行最稳。感觉心态都要炸了。 黄金上涨是因为黄金创了新高：黄金创新高跟很多因素都有关系。特别是今天还有小作文说懂王出事儿了的。 机器人上涨是因为宇树要上市了。宇树科技在社交媒体上发帖称，预计将在2025年10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件，届时公司的相关运营数据将正式披露。宇树科技表示，以2024年为例，四足机器人、人形机器人和组件产品的销售额分别占约65%、30%和5%。其中，约80%的四足机器人被应用于研究、教育和消费领域，而剩余的20%则被用于工业领域，如检查与消防。人形机器人完全用于研究、教育和消费领域。 当前A股，无论是CPO还是AI算力，还是机器人，其实估值都很高。我觉得大家要谨慎。 我今天会员内部还有提到追科创板的事儿。科创其实一般人没办法买。大部分稳健投资的人是没办法买科创的，因为任何一个标的都是高估的。因此买科创的一般是2类人。1类是就是抱团的资金，无论是机构还是游资，总之是抱团了科创；我们显然不是这样的投资者。还有1类是一直做短线的，但是问题是，一直做短线的，投资体系跟我们都不一样。 所以我觉得不能强行觉得自己没买到科创就自怨自艾，实际上科创我认为绝大部分人不应该在这个票上赚钱，因为赚了不是自己能力圈的钱，赚钱方式错了，未来可能要亏回去。 实际上买了中概，今年也是有接近30%的收益，虽然没有科创的35%，但是我认为也是不错的，这种钱是可以通过体系化、策略化的方式赚到的。 总之大家忘记牛市，保持平常心，就好了。老老实实的赚自己应该赚到的就行，也别酸别人。 2025年8月A股新开户265万户，同比环比均有大幅增长。从月度对比来看，2025年1月A股新开户总数为157万户，2月的284万户实现了近翻倍增长，3月突破了300万户，4月因关税摩擦市场震荡环比下降37.22%，5月受假期影响进一步回落，6月、7月有所回升，8月环比增长35%。与2024年8月新增100万新开户相比，2025年8月新开户同比大增165%，远超去年同期开户水平。结合2024年全年开户数据来看，265万户高于去年的10个月份。去年8月份其实是低点，这个数据还好。