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17大家好，《真呈会客厅》是一档由望岳投资推出的播客。本期节目我们非常开心地请到商业思维青训营的余菲，她目前就职于某外资保险公司投资部，负责债券产品投资。在节目中余菲跟我们分享了她的双面人生，一方面她作为债券投资经理，阐述了保险资管行业的概况；另一方面她作为青训营求真者，用商业分析工具示范拆解了一个生活中遇到的有趣案例，我们一起讨论了关于牙齿正畸行业的需求、产品力三角形、规模效应和网络效应等。
彩蛋：感谢在之前节目积极评论互动的朋友，看到大家对《真呈会客厅》的喜爱，我们深受鼓舞。老规矩，本期节目在小宇宙评论点赞数最高的三位，将获得《真呈会客厅》周边精美书签礼盒一份^_^
本期要点shownotes
01:50 本硕都是保险专业，觉得保险非常有社会价值
05:43 保险资金运用原则，三条边的平衡——安全性，流动性和收益性
07:22 保险资金运用的分类
10:28 保险行业发展的趋势：从保障性到投资性，再到回归本源，保障保单持有人
13:08 保险资管的三容量：24万亿人民币
14:02 保险是社会的减震器，长期发展的基石
15:27 保险资管和证券投资的区别
17:18 火热的FOF投资是什么
20:14 保险投资的流程，发起项目-投委会-投后跟踪
26:32 投后一些惊心动魄的小故事
30:56 每年生日的当月都来商业思维青训营复训
32:45 用青训营分析框架拆解一个身边的商业案例
34:23 牙齿正畸的需求，治疗还是美观？
37:53 隐形正畸的环境分析：技术-经济-社会
44:07 隐形牙套的产品力三角形
47:37 产品替代选择：是传统钢丝正畸，还是微整轻医美
50:15 隐形正畸的规模效应和网络效应
56:23 为什么隐形正畸CR2的黏性那么大？
金句摘录
1、保险资金的运用背后有两大实使命的，一方面它是要为保险产品做支撑，就是因为它真正其实有直接接的社会价值的那一部分其实是保险产品，保险产品也是整个保险行业的立足的一个根本。为了给社会提供保障，保险行业其实是社会的一个减震器，当这个社会发生一些风险事件的时候，保险行业会发挥它自己的功能。保险资金运用其实是为了这个而存在的。另一方面是因为保险资金它长期性的特点，在整个资金体量比较大的情况下，它也要肩负起为实体经济服务的一个责任，包括做一些基础设施建设，或者是国家的战略方向的投资，去发挥它的长期性的特点，起到基石的效果。
2、FOF背后有一个数量模型去支撑。比如说我们会长期地去跟踪一个基金的表现。我们之所以会注意到它肯定是因为它在比如说三到 5 年的时间里，它都在全市场有一个比较良好的表现。如果以固收产品为主的话，它就肯定不能出现太大幅度的回撤。因为以保险资金还是追求稳健为主，可能三到五年的时间里它已经证明了，在安全性的基础上，可以做到一些增厚收益的一些表现，我们就可能会关注到。那会进入到我们的基金池里，进入到基金池里以后，就会可能每个月，每个季度都会回顾它的表现，对里面的持仓进行分析，再去听基金经理他对未来市场的分析，以及他对接下来投资策略的思考。
3、我每年的八月份会去做一次复训，因为八月份正好是我的生日，就觉得很有意义。每年去现场做一次复训，我就感觉好像这一年又像青训营，学到了很多东西。每次都会给我留下一到两个印象特别深的点，比如说早几年南老师就已经开始说我们要把手弄脏，我就觉得这个正好是我本人特别欠缺的技能，或者说是需要特别努力的方向。所以就感觉讲到了我心里。
4、因为隐形牙套的厂商它主要是和医生对接，它在医生层面上它其实有规模效应的，你只要和一个医生完成了整套服务的一个闭环，你可以和很多医生去接触，再由医生去完成病人的治疗。一个医生的增加，会给隐形牙套厂商带来的收益，其实是要超过成本的增加的。所以说我们认为在医生层面它是有规模效应的。同时在医生层面也有网络效应，越来越多的医生加入，等于越来越多的人认可隐形牙套的技术。同时隐形牙套厂商的积累的样本数据量也会越来越多，它就可以更好地服务医生，更好地涉及隐形牙套矫正治疗的全流程。这样的话就每一个后来参加到隐形震畸的患者的治疗的过程就会更加的顺利。其实这是一个收益递增的世界。随着这个节点的增加，它实际上是指数级的一个对应的增加。
知识要点
1、保险资管：即保险资产管理，是指通过独立的保险资产管理机构所进行的集中化、专业化和市场化的保险资金以及第三方资金受托投资管理方式
2、FOF：基金中的基金（Fund of Funds），以基金为投资标的，它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。
3、利率债：是国家或有政府信用做背书的机构为筹措资金而发行的债，价格随市场利率浮动。主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。
4、信用债：是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。
5、保险债权计划：保险债权计划是指保险资产管理公司发起设立的投资产品，通过发行投资计划受益凭证，向保险公司等委托人募集资金，投资主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施或其他不动产项目，并按照约定支付本金和预期收益的金融工具。
6、信用评级：是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。债券信用评级大多是企业债券信用评级，是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券，按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。
说明：以上知识点均为节目内嘉宾提及讨论的内容，仅为听众更好理解而进行要点式简介，不代表主持人观点，亦不代表望岳推荐或建议。
制作团队
主持&策划：靳佳（大佳子）
剪辑&技术：小白&小福星
关于节目
望岳投资于2017年底发起「商业思维青训营」计划，通过9小时的线下大课，分享我们对商业、投资、技术创新的认知与思考，毫无保留地分享给同路人。目前已经在全国举办了30余期，累计参加人数近千人。在这里我们连接了：1）一二级金融从业者；2）互联网创业者；3）上市公司高管；4）世界500强公司中层骨干；5）MBA及各行各业的业余投资爱好者。
播客内容仅做商业层面的探讨和交流之用，如涉及上市公司，并不代表望岳投资的投资观点，亦不作为投资建议。我们的联系方式是，公众号、B站：“南添的求真之路”，且不存在以其他名义或形式的「投资群」、「荐股群」。如发现他人假冒我们的名义，恳请大家第一时间向我们反映。
