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164🎤本期嘉宾：
@北落的师门 | 韭圈儿创始人
⏯️本期简介：
本期拉上北落和大家唠唠指数基金投资中有关择时、指数选择、组合管理等方面问题。
另外就是给大家薅个羊毛，免费领取两张长度超过1米的指数基金地图。没有套路，因为有客户赞助，所以是完全免费的。
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🎯时间轴：
00:21 先说白嫖的事！两张《指数基金作战地图》，免费送！
03:10 指数基金两件重要的事：低位构建更多买点，高位要有止盈。说白了，得择时。
07:08 长期的择时抓手——股债性价比，详细解释一下！
14:29 确定股票仓位的中枢也很重要。
15:38 最好在最悲观的时候去审视自己的风险偏好
17:44 短期的择时抓手——恐贪指数，具体怎么用？
20:17 当 股债性价比+恐贪指数 双双进入极值区域，一定要高度关注！往往意味着大级别的买卖区间到了。
22:07 在A股抄底容易，但能否止盈，本质上是每个人的「市场观」决定的。
26:57 韭圈儿针对军工、证券、新能源、光伏、芯片、恒科几大典型的渣男赛道都开发了专门的恐谈指数，用来衡量情绪。
28:35 择时说完了，说说选择指数
31:28 根据市值规模编制的宽基指数
34:21 根据行业/赛道来定义的行业指数
36:03 根据策略因子来定义指数
39:24 可以往组合里加入一些海外的指数
41:50 审视基金组合时最好能穿透到行业上
44:49 如果跟投别人的组合、别人的投顾，需要确定那个人的投资框架是完备的——这非常难考察，这样的管理人也很稀缺。
45:52 基金组合要不要走绝对收益的思路？
50:01 基民的迷思：带着绝对收益的预期进来，又在相对收益中忘了初心。
53:08 韭圈儿神奇指标，A股的本质是不是周期，一眼便知！
56:13 构建指数基金组合的几个关键步骤和思考抓手
01:09:54 彩蛋
📁本期内容相关资料：
- 本期节目提到的择时工具：
- 本期节目提到的从PEG和PB-ROE角度看各行业的估值状态
✅ PEG=预测市盈率/预测净利润增速，侧重寻找估值与业绩的匹配甚至错配
✅ PB-ROE 侧重寻找净资产溢价较小，同时盈利质量强的行业
- 26:07 提到的北落根据恐贪指数在白酒ETF上做波段：
- 39:27 提到的，印度股市和汇率
- 53:08 提到的韭圈儿神奇指标，A股的周期感跃然纸上：
- 57:22 提到的不同类型资产的长期回报率和波动率
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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长期看估值（称重机）、短期受市场情绪主导（情绪）
超大级别买点：股债性价比极高 & 市场极度恐惧，比如2018年、2020年3月份；
超大级别卖点：股债性价比很低 & 市场情绪亢奋，比如2018年年初、2021年春节。
「股债性价比」
股权风险溢价=1/股票市盈率 - 十年期国债收益率。更关注相对水平二者之差的变化，使用该指标投资资金的时间属性要长。股价越低股权风险溢价越高，即在市场不好的时候去买入。
股息率溢价=股票股息率 - 十年期国债收益率。真金白银分的钱比每股收益更硬，更有说服力。
「恐贪指数」
一年内振幅很大（个位数到90），至少做到在极度贪婪（ 90以上）不加仓、极度恐惧（10以下）不减仓，它只是情绪。
在市场悲观的时候审视风险偏好，市场实际风险和投资者感知风险是错配的。
「A股是周期」
A股有很强的周期属性，往往容易炒过头，抄底容易，但能否止盈取决于你的市场观。相信A股是周期，才敢在A股止盈，如果有一天慢牛，再去追嘛。
「韭圈儿神奇指标」
沪深300指数和偏债基金指数，特别契合，底部几乎完全重合。偏债基金指数股票仓位只有20%～30%，波动极小，最大回撤08年-20%左右。能明显看出A股的本质是周期。
——相信这句话，周期了好几次了，眼看着每次涨跌涨跌，虽然每次都会新高，但也清楚的知道如果做了止盈操作结果会更好，又怕止盈过多错过后期涨幅，所以近期有做小部分仓位波段，有利于心态稳定。
「选择指数」
不同指数策略不同，高点跌一半、前一轮阶段性大底、下跌时间长度（比如传媒跌了5~6年），跌幅足够大、下跌时间足够长再去操作。
做投资第一看基本面还在不在；第二才是看估值。
宽基指数——根据市值规模编制，参考估值可以越跌越买
行业指数——根据行业/赛道来定义，首先考虑行业景气度和基本面
策略指数——根据策略因子定义，例如红利、smart beta、风格（成长&价值）
海外指数——海外主流市场配置可以削减A股的周期性
波动越大的标的，再平衡越有效；如果一直涨，不平衡最好啦。
「构建指数基金组合」
1、制定长期目标
控制预期，股票基金长期收益率13%～15%、债券基金6%～8%、股票基金经理13%～15%。
2、倒推资产配置中枢
即股债的配比多少，可以满足收益目标、回撤目标；设定好再根据「股债性价比」「恐贪指数」做战略性调整。
3、ETF组合（足够均衡）
审视基金组合时最好能穿透到行业（底层）上，配置一个行业、风格都足够均衡，同时选进来的基金，主动的希望它能超越基准、被动的希望它能跟上行业基准。
均衡为王：超越基金经理1/2水平，5～10只ETF+3～5只债券ETF。
债券ETF：根据无风险收益率，高的时候配长债/7-10年国开债、低的时候配短债/中短债。
股票ETF：主要行业做均衡（行业、市值、风格），整体而言，要「足够均衡」，跌下来的时候「敢买」。
4、定期复盘，（品类）优胜略汰+（仓位）再平衡。
1）按照时间，每季度季报发布后，穿透到底层，观察ETF规模和流动性、行业是否有变化。
2）按照涨跌幅，打破了配置比例，做再平衡把涨出来的卖掉。
5、保持心态，克服恐惧和贪婪。
6、定期投入，极度恐慌的时候双倍。
7、做好主业，保持现金流。
标的帮你解决敢加仓的问题；主业帮你解决现金流，有持续的增量资金。