🎤 本期嘉宾： 张翼轸｜CFA，EarlETF、播客「精分派」主理人 ⏯️ 本期简介： * 本期节目录制于2026年1月27日 这期应该是春节前的最后一期节目。张老师上一次来还是 2024 年的 10 月 16 号，那期节目的标题叫《赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己》。 如果大家还有印象的话，其实那时候 924 行情的亢奋情绪已经基本偃旗息鼓了，在这之后行情就在震荡中下行，一直到 2025 年 4 月份贸易战 2.0 的恐慌式急跌中见底，然后一路上涨到现在。 上证指数的代码是SH.000001，跟它紧挨着的代码是000002，对应的指数叫A股指数，我更喜欢看这个，它对市场的表征作用更科学，类似Wind全A。 我们这次录制时，A股指数一度超过4300点。 本期主题依然是心理按摩，我们聊了几个衡量A股估值的指标，并且还想说那句话：赚到比赚过重要。 最后也提前预祝大家新春愉快，享受假期，好好陪伴家人。 但是我还想跑个题，再啰嗦两句： 2025年显然是个体体感时间被AI大幅加速的一年，而对很多来说，这一些的起始点正是2025年春节DeepSeek R1开源模型的推出。 2025年也是我高强度使用AI的一年的，人在智识上得到巨大增量时，心情是非常愉悦的，忍不住会笑，那感觉有点类似抓了涨停板。 但另一方面，AI也带来了副作用，比如它像一面庞大的巨镜，同时映射出过去现在未来和我的存在，这带来了一种时间错乱的恍惚感。 再比如，从对话，到skills，随时都能拿到优秀反馈和增量时，你反而会更忙，渴望更多互动。前不久我参加了一场AI圈的聚会，隐约觉得AI是一场新的游戏，比赛用球也变了。 你得搞到入场券，chatGPT，claude，魔法和付款什么的就不说了，这些账号每年都要小2千块钱，还得会部署，有场景。 大家不会像股民一样，你不问他他都忍不住跟你显摆今年收益如何。 在这个游戏里，大家会显摆自己做出什么新玩意儿，github上拿了多少星，每天能消耗好多token。聚会里没人说什么创业者，大V，取而代之的，是builder，influner。 台上嘉宾说和AI搭伴儿之后，睡眠和健身之间大幅压缩，自我996。 你可以说，这不过是新瓶装旧酒。 但我更愿意用周洛华老师的解释，游戏变了，所以也需要新的比赛用球。 我说这么多，是想说什么呢？ 坊间传言，DeepSeek可能会像2025年春节时一样，在这个春节再放大招，V4也好，R2也罢，谁知道呢？ 我已经做好准别这个春节可能又会有很多Aha moment，也许DeepSeek的新模型又让大家热闹非凡，对未来充满期待，期待假期结束在股市里兑现这种乐观... 马克思在资本论中早就预言过： 人的发展速度永远无法跑赢物的繁荣程度。 在AI时代，这个预言变得更神了一些。 所以，我要再劝大家一次：享受春节假期，多陪陪家人，多出去走走。在牛市里也是如此，赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己。 欢迎收听本期节目。 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 00:17 我这一年的感慨：时间加速、巨大增量、FOMO 05:15 行情判断：鱼尾阶段 06:30 不追求收益最大化，优先避免大回撤。 07:17 人生遥控器的隐喻 09:15 几个衡量市场位置的指标⭐️ 15:32 慢牛资产的本质，只能靠时间赢 18:39 存款总市值比 23:00 偏股混合三年年化 30:11 韭圈儿神奇指标 32:52 对数坐标视角下的鱼尾行情 38:01 线性外推与置信区间 44:03 老登股 48:13 雷击时刻 53:46 择时：从「超额策略」进化为「保险策略」 56:20 四资产轮动和东方不亮西方亮 1:03:50 轮动的意义和痛苦 1:11:46 乖离率 1:16:21 心理按摩 📁 本期内容相关资料： * 10:36处提及： [图片] * 26:10处提及： [图片] * 30:11处提及： [图片] * 32:14处提及： [图片] * 15:27处提及： [图片] [图片] 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

🎤 本期嘉宾： Nick | 小程序「趋势动物 Pro」主理人，公众号「趋势小程序说明书」 ⏯️ 本期简介： * 本期节目录制于2025年12月9日 此交易，非彼交易。本期聊的是trade，不是deal。 「面基」希望尽我所能地展示多样性。 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 00:15 何为交易？ 玩有统计优势且数学期望值为正的游戏。 04:46 何为统计优势？ 对了赚多少？错了亏多少？重复玩1000次会如何？ 09:29 何为信号？ 信号也不是预测。 11:54 不在乎一个数据点的得失，我们要的是整体分布 14:28 Polymarket：price = probability 17:36 跟随 和 「市场是对的」世界观 26:49 山海经神兽组合：一个纯粹的随机波动实验 33:19 一个没有通胀，没有M2，没有国家叙事，没有媒体的思想实验 41:48 重新看待观点这个事情 46:22 有没有可能现实世界就是另一部山海经？ 47:13 随机波动 51:55 重新看待时代 55:35 一条亏损的斩断线 56:46 验证一个点子 1:00:21 失败只是反馈，大量重复，确保遍历性 1:01:19 偏好的光谱 1:05:38 彩蛋：关于房产置换的一个现实问题 📁 本期内容相关资料： * 05:20 处提及交易统计：寻找有统计优势且数学期望值为正的事件 + 不预测只交易 + 大量重复遍历 蓝字部分是重点，它揭示了交易真正的收益来源，也就是④往右的部分——20%+收益单是主要的盈利来源。左下角的密集区更像是盈亏对冲区。 针对下图我还写了一篇文章来解释它。 * 跟上图一样，只是换了个视角： * 07:25 处提及小程序的温转热统计： * 26:49 处提及的思想实验——山海经神兽 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

🎤 本期嘉宾： 莽叔@券业星球主理人 ⏯️ 本期简介： * 本期节目录制于2025年11月 这期其实是闲聊，可能听起来没有那么正式，我去上海进货的时候，约了挺久没见的莽叔，之前他也来面基坐客过，我们在茶馆聊天，当时我正好带着设备，所以就索性就架上了话筒，随意记录一下。这期聊的比较散，但其实是有一个大主题的，就是我们观察到的人们在低利率时代里的一些投资的想法、精神状态、生活方式等等。 如果要把低利率时代描绘的更具体一些，它可能是一种微通缩的状态，因为全国房价指数从 21 年高点至今回撤了超过30%，它导致了居民部门资产负债表在一定程度上的受损。 那对企业部门来说，除了 AI 硬科技制造之外，可能大家加杠杆的意愿都不高，所以居民部门是在收入预期还有疤痕效应的影响下，有一些恐惧负债，企业部门是因为看不到太多的机会，还有足够高的投资回报，所以它部分的丧失了自己的动物精神，总之就是大家对未来的预期是偏弱的，那有效需求并不止我们当前的即期收入，这其中当然也包含着我们对未来的预期。那这种预期同时也导致了大家预防性储蓄的增加，储蓄是过剩的。 以上种种可能都是我们在说低利率时代这个词的时候没有完整表达的很多潜台词，当然还有一些更慢的变量，比如财富的代际分配。老龄化背景下掌握主要财富的代际，它的风险偏好其实是很低的，还有一些更微观的变量，比如 23 年开始我国的人均工作时长是增加的，再比如被媒体更关注的泛互联网行业、泛金融地产行业，它们的收缩示威对从业者的影响，这些可能都无形之中给大家带来了一些倦怠感、疲惫感。 以上种种可能都是我们这期节目所讨论的众生相的来源，所以我觉得低利率时代它其实是一种氛围，一种 vibe。数据只是一个侧面，它可能更多的藏在我们日常生活中的所见所闻，我们茶余饭后和朋友们聊天时的微表情以及语气变化之中。 当然了，历史也一再提醒我们，任何叉叉时代都只是历史的一小段，不要一厢情愿的错把它当成了永恒。欢迎收听本期节目。 🎯时间轴： 00:19 低利率时代是一种氛围感 03:04 几种投资可能 06:23 青蛙头套、老人/大学生、萨莉亚、买彩票 11:51 收入预期作为关键指标，居民贷款分层 17:07 收息天梯图 18:03 活期和定存 18:56 同业存单和保险 19:31 重点城市租金回报率 21:12 Reits 24:50 银行 25:02 红利 29:00 生息过程中的波动影响体验 35:30 收息框架的“现实细节” 41:00 月度分红产品与海外对照 人口见顶、利率偏低的共性 46:44 何为多元？ 本土高息资产、海外资产、另类资产、现金与债券 52:30 普通人做配置的“利率 1.0”命题 58:16 降波的方法与低利率时代的“刺激感” 1:02:17 不唯收益率论 📁本期内容相关资料： * 收息天梯图 * QDII基金工具箱 🎬 后期制作、声音设计：Dong ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

🎤 本期嘉宾 黄瓜汽水 | 公众号「那个NG」作者 ⏯️ 本期简介 老己是谁？ 其实还是系统 1 和系统 2 的另一个说法。 自己自己，系统1是老自，系统2是老己。 但不是每个人的系统2都能称为老己，一旦使用了这个名字，说明你已进阶到东亚小孩进化版了——一个和自己达成和解的人。 老己是大家幻想出来的另一个我，ta的程序设定就是对自己的无限包容和肯定，绝不帮着父母、社会、学校、老板、同事、外人一起欺负自己。 我们来欣赏一下老己文学： 我想吃火锅了，老己带着我驱车20公里立刻吃上了。 就这么一个独生己，不惯着能行吗？ 一不小心又熬夜了，都是因为老己太爱打游戏，耽误了咱俩的睡眠时间。 亏己者百财不入，只有对老己好，老己才能对你更好。 贤己扶我青云志，我还贤己万两金。 只要你没钱了，老己立刻就出门打工挣钱养你，现在就是反哺老己最好的时候。 对不起老己，我把你养得很差。 老己，我们吞咽了太多意义，但其实生命只需要呼吸。 黄瓜汽水老师觉得爱你老己是2025年最温良的一个网络梗了，有一种老实人被欺负太久终于憋疯了的美感。 人生如大梦一场，原来我们都认为自己是这出戏的主角，但是现在太多的年轻人有一种自己只是NPC的自觉。 但，这又如何呢？又能怎？生活就是这样。 只有老己允许你搞砸一切，一事无成，停滞不前，ta甚至是唯一一个鼓励你退出优绩主义竞赛的人。 差不多得了，早点睡吧，爱你老己，明天见。 一条评论是这么评价的： 这个梗有点像这个时代集体创伤下的人格分裂，这代人必须得剥离出一个独立于自己的自己，才有勇气表达自爱，每每看到都很心疼。 此时我必须像本山大叔一样问一句： 大环境咋滴你了啊？整这出儿啊！ 本期节目，就试图去唠一唠，回答一下这个话题。也希望借此能让你对年轻人的处境多一些同理心。欢迎收听！ 🎯 时间轴： 00:20 大环境咋滴啦？年轻人如此向内求 05:11 小红书、抖音、快手，是选题富矿 08:44 我不是玩梗，我是真没招了 12:10 “龙场悟道”：退出！ 16:58 优绩主义的本质：永远还不够好 21:19 你千万不要和其他人一起欺负自己 22:59 我周末就是不回任何微信 25:58 抽烟就是一种深呼吸 28:16 很多年轻人流行语的底色：我真没招了 30:07 丝瓜汤和汤饭 34:43 处境就是，一堆人玩碰撞，你摔倒了，但爬不起来 37:58 老师和家长从见不到彼此，变成了随时沟通 41:30 学校：从小社会→无限责任主体 46:54 道路自信 51:08 回到过去，两种选择：坚定逃离，扎根到底 55:08 中美 95 后大合流 59:16 婴儿潮一代的父辈们才是温室里长大的花朵 1:02:10 老中滤镜🚩 1:05:33 我们都是时代函数的一个输出结果 1:07:40 分配矛盾下，不同经济体的年轻人找到了不同的出口 1:12:07 倩倩：优绩主义代理人 1:19:03 我认识的倩倩 1:24:37 人生答卷里你还有一道题没做... 1:32:30 爱你老己是 2025 年最好最温良的一个网络梗 📁 本期内容相关资料 分享@黄瓜汽水老师的几篇稿子： * 《斩杀线风云：富人无国籍，穷人无国界》 * 《“爱你老己”与苦中作乐的中国年轻人》 * 《困在“优绩主义竞缘脑”里的东亚年轻人》 * 《“丁胖子金牌讲师”与美国底层残酷物语》 * 《Z世代新人设：反内卷顶级玩家》 * 《欧洲到底是怎么成为偷子乐园的？》 * 《B站的“性压抑教父”与“连接仙人”》 * 《金赛纶之死：韩娱资本与穷人的女儿》 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

🎤 本期嘉宾 春晓 | 「交易门」主理人，私募基金经理，「不觉春晓」主播 ⏯️ 本期简介 春晓姐说她这个月刚把父母送进了养老院，非常多的感慨，特别想唠唠。于是就有了这期节目。 她的父亲超过 85 岁，耙耳朵圣体。母亲超过 80 岁。 5 前年，为了更好地照顾父母，她和品哥搬回成都定居，重新发展事业，父母有需要时，他们会把老人的事列为第一优先级。 我们来听听，一个正在亲历给父母养老的人，有哪些具体的困难和感慨。 我个人很感激这期节目，因为它帮我消除了自己一直以来的一个偏见，就是把父母送进养老院就是对他们不好，就是不孝。 我妈妈也听了这期节目，事实上，春晓姐聊父母的节目，我妈都听过。 我其实一直很羞于自我暴露，但听播客让我意识到，其实听了别人的故事，知道有人正经历着和你类似的问题，有同样的烦恼和困惑，哪怕大家没讨论出什么解决办法，但这种「我不是一个人在经历」本身就很宽慰人。 最后，感谢友邦保险对本期节目的赞助播出。 友邦保险1919年起源于上海，距今已经超过百年的历史，自1992年回归中国内地以来，始终助力中国家庭实现健康、财富、养老的梦想，愿与您携手共同奔赴“健康长久好生活”。 提前规划养老资金与康养资源，让未来更安心。点击链接，与友邦共筑自在享老新图景。 🎯时间轴： 02:43 不是幻想，是正在经历 05:43 真实养老：琐碎、具体、真实的困难和烦恼 08:10 家人生病时，所有社会身份都不重要了，你只有一个身份，叫「家属」 10:03 在医院别谈情绪价值 13:27 一个意外：得了带状疱疹，一切都变了 17:22 痛到怀疑人生，痛到耙耳朵敢骂老婆，痛到性格改变 19:59 性格决定命运 23:35 全国只有东北这么宠孩子吗？ 25:29 子女把父母送进养老院，就是不孝吗？⭐️ 32:44 参观养老院的观感 35:05 为了父母，选择换个城市生活 38:18 养老院费用：成都，相对好一些的养老院，俩人，一个月一万多 39:28 应该更早一点送去的 41:07 算一笔养老账⭐️ 46:24 老人在医院里的消费 47:09 危机一直在酝酿 49:54 变老一个被剥夺的过程 53:14 有尊严背后的潜台词 55:25 我们会不会高估了钱的作用，低估了人的作用？ 57:07 看过体验过才有感觉，带爸妈去参观养老院 1:00:05 春晓选择养老院最看重的三件事： * 离家近不近？ * 工作人员给人的感受 * 价格 1:04:29 一份可供参考的养老清单 1:09:39 下一代本身也是一个变量，说不准的 1:11:58 居家/区辅助/养老院 = 90/7/3 1:13:20 预期收益率的问题 当财务目标特别明确时，重要的是高实现度，而不是收益率 1:18:57 老说体面养老，体面的潜台词是啥？ 1:22:44 给下一代释放和传承更多时间 1:28:11 中年人的感慨：麻烦似乎总是一起找上门来 📁 本期内容相关资料 07:47 处提到：在急诊室外面做俯卧撑的家属 1:04:50 处提及：《体面养老清单》 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

🎤本期嘉宾： 2025年的所有嘉宾们——老妈、老编辑、董艺婷、盛玉洁、孙加滢、江岳、江东猫草、任品、南添、丁昶、吕东、nick、胡恒、孟岩、张新民、周立、kevin、周阿包、评论尸、石磊、敏姐、奥特快、田瑀、温义飞、梅芙、Red、张笑宇、恽雷、张九龙、林晓明、周剑红、肖璟、张岑子沐、唐军、周洛华、何潇、王晚、庄明浩、付鹏。 感恩各位！鞠躬了！ ⏯️本期简介： 这是2025年的最后一期节目，按照惯例，依然是从过去一年里的所有节目中挑了一些精彩片段，做成一个集锦。 然后，跟之前一样，我还是给各位耳边亲友和精神股东汇报一下过去一年的工作： 今年一共更新了50期节目，但是我个人不太满意的一点，是只做了3期单口，虽然单口确实比较熬人，但是明年还是争取多做几期。 然后今年一共有7期节目接到了口播广告，这个也低于预期，我希望争取把口播广告做到每年10-12期，也就是一个月一条的节奏，当然这个随缘。 个体户的最大好处就是成本低，而且自己给自己定KPI，没压力的。 今年出差进货很多，终于升级到了华住的铂金会员，全季算我第二个家了，有超过40天是在全季过的。房费可以打85折。 我最好的剪辑师dong哥，他今年结了婚，然后定居了秦皇岛海边，我们今年只见过一次面，等明年暖和一些了，我打算去找他吃海鲜。 还有我把面基的节目介绍给改了，新介绍叫「替听友和自己多问几个为什么」。 其实每到年底都有点小惆怅，甚至都说不清在惆怅啥，可能就是一年到头，到了结算时刻，有点小感慨吧~ 我问过几个朋友，有没有类似的感觉，好几个都说深有同感，只不过有的是在生日前后。 回看自己打造的几条信息流，我觉得我没有辜负过2025，甚至几乎没有虚度过每一天。 当然，你们又得说我东亚小孩了。 好吧，对此我不辩解，也不自证。 但是我想换个角度来回答一下这个问题： 今年有两期节目让我想过很多，一期是我问出海归来的奥特快，老中是一种处境，还是一种心态？这个问题我仍然没有太确信的答案，因为我总觉得，处境和心态，二者难舍难分。 另一期就是和老南录的好心态这期，他让我更加关注自己的系统1。 也激发了一个巨大的好奇： 就是不同处境里的人，他们的心态是怎样的， 会做出什么选择？ 比如一个下海的人，他突然掌握了巨大的时间自由和定义权，这种处境下，他咋想的，这点我有发言权。 比如，在海上航行，在山里徒步越野跑，这种环境艰苦，目标明确的处境下，人在想什么？ 比如，那种on court，独自上场，可能在众目睽睽，或者亲朋的期待下，进入竞技状态或者面对一些人生大事的处境下的人。 比如，那种带着身价，在时间、波动、噪声、负债端、人性中，用每一天走出一条自己的净值曲线的人，他的想法。 比如，当你的体能、听力、肌肉、记忆、亲友、尊严都逐渐剥夺，处于衰老处境下的人，他的想法。 凡此种种吧，这些处境里的人，的心态和选择，明年我想做几期节目多聊聊。 我最近还看到一组摄影作品，是一个叫彼得芬奇的摄影师，2007年，他在纽约一个固定的街角，固定的早高峰时段，拍摄了很多路人。 9年后，他又来到同样的时间，同样的地点，发现9年前拍摄的那些路人，大部分都还在，面貌变化不算大，同样的步履匆匆，同样的姿态，同样的神情，甚至很多人还穿着9年前同样的衣服。 这又让我想到了前面说的，每到年底的惆怅，尽管我们习惯于给跨年赋予很多意义和期盼，好像时间会在这个刻度上断裂，旧的困顿和遗憾会清空，新的可能自动加载... 但2025年的最后一天和2026年的第一天，其实没有任何区别。 但新年第一天，身体还是那个身体，路还是那条路，好像我们都在顺利地、熟练地、无意识地继续。 并不是这一年过得好快啊，而是很多年，是以同一种方式过完的。 我说这些并不是要批判啥，社会系统就是靠重复才能稳定运转。 但我意识到，时间并没有帮我改变什么，如果我想改变点什么，只能靠自己，一点点积累量变。 祝大家温和走进2026，明年见。 🎯时间轴： 00:20 给耳边亲友和精神股东的年终述职 05:15 E90. 谈养老 09:10 E91. 找一座自己的地坛公园 13:01 E92. 谈宏观的视角和拥挤度 21:48 E93. 谈现金流 25:23 E94. 谈康波，宿命与反抗 28:57 E95. 让县城再次伟大 33:56 E96. 三张表与家庭财务 36:03 E97. AI来了，我能做什么呢？ 42:01 E98. 聊演化 45:40 E99. 美股的盛世危言 53:36 E100. 两位播客制作人的自白 55:36 E101. 聊归因 58:37 E102. 聊估值百分位 1:03:15 E103. 猎手、教主、军师 1:14:21 E104. 全球化的悲歌 1:17:10 E105. 及早离去 1:21:57 E106. 中美对账 1:27:17 E107. 聊财报 1:38:12 E108. 小县大城 1:40:30 E109. 聊薄情和多元 1:42:47 E110. 潘晓的来信和东亚小孩 1:50:42 E111. 塔勒布门徒 1:52:10 E112. 10小时马拉松 1:55:40 E113. well educated loser 1:59:04 E114. 复杂适应性系统 2:04:13 E115. 出海的三个故事 2:10:06 E116. 聊价值投资 2:15:04 E117. 人生就像葡萄酒，年份和产地都很重要 2:17:43 E119. 大债务周期的尾声 2:20:45 E120. 经济上下行期里的人 2:24:19 E121. 聊风险和保险 2:26:40 E122. 聊美债 2:39:18 E123. 优绩主义和智力的瓦解 2:45:27 E124. 聊均值回归 2:48:56 E125. 聊周期Reits 2:51:00 E126. 聊周期 2:57:50 E127. 人生大事 3:02:39 E128. 聊择时 3:10:12 E129. 聊当下和一念境转 3:13:55 E130. 聊框架感 3:18:46 E131. 聊宏观对冲 3:23:25 E132. 聊货币共识 3:26:24 E133. 聊择时和空仓 3:30:45 E134. 跑外卖 3:34:35 E135. 聊下注 3:37:05 E136. 聊代际 3:40:52 E137. 两个世纪的前 1/4 3:49:01 E138. 好心态的总设计师 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

🎤 本期嘉宾 南添@望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播 老南之前来坐客「面基」的几期节目： 短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 | 10小时马拉松 | 美债 ⏯️ 本期简介 本期节目大量提及系统1和系统2，干脆我就在这先铺垫一下。 这两个概念来自丹尼尔·卡尼曼的书《思考快与慢》，就是我们脑子里其实有两个我： 一个我是与生俱来的，感性的我，充满了直觉、本能、经验带来的条件反射、情绪，这个反应极快，几乎不费脑细胞，这就是系统1。 另一个我，是后台天得的，充满了理性，思考，观念，规训，判断，说他是AI是高看他了，他耗能可能比AI高，想得也未必有AI全面和正确。这是系统2。 大多数时候，都是系统1在拍板，系统2只是出来写一份“事后合理化”的说明。 系统1不折腾的时候，系统2才能稳定发挥，事半功倍。 老南用了很长时间在劝我：你啊！就是学太多了，太重视系统2，老想依赖它解决大部分问题，把系统1当成了很负面需要克服的东西。但系统1才是真正让人得劲，进入well-being的那道门，你得相信它，对它好点儿。 时间的车轮滚滚向前，但想要走的远，走得稳，也需时刻回望过去，如同行车时注视后视镜，是为了更稳健地驶向远方。 感谢梅赛德斯-奔驰V级MPV与 小宇宙邀请我们参与播客企划「时间的回看」，我和老南坐在奔驰V级MPV 的车内录了这期节目。 这台车内部宽敞舒适，内饰简约大气，也很让人放松，在加上柏林之声的音响，体验非常棒！ 140 年豪华积淀，梅赛德斯-奔驰以不朽匠心铸就传奇。 V 级 MPV 承袭家族荣耀，从创业路上的并肩作战，到事业巅峰的荣耀同行，始终以奔驰品质为创业者保驾护航。豪华内饰与舒适配置，让每一次征途都从容惬意，见证每一份雄心驶向更辽阔的天地。 也欢迎大家收听本次「时间的回看」播客企划的其他节目，愿你在每一次回望与前行之间，始终从容有度。 🎯时间轴 00:22 Well being 01:25 系统一与系统二的基本分工 06:46 “年龄—行为”反差 07:07 心态波动的三层来源 14:11 模型与直觉的冲突 21:39 身体状态与决策质量 24:18 “让系统二晚点工作” 25:38 用适合自己的方式赢 26:27 自洽结构 30:14 贪婪、恐惧、懒惰的投资映射 40:24 定投作为系统设计 41:05 一次性博弈的风险 52:23 金融机构效率问题 57:31 构建“舒服”的个人结构 1:15:11 好心态——认知对齐、身体状态、反脆弱的人生结构 1:19:38 团队与合作结构 1:24:51 日常生活中的心态差异 1:29:07 “平常心”的具体含义 1:30:24 被操纵的系统1 1:36:49 风险、试错与年龄 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📁 本期内容相关资料 * 《思考快与慢》丹尼尔·卡尼曼 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。

🎤 本期嘉宾： 张涔子沐 | B站知识区UP主，独立研究者 ⏯️ 本期简介： 这期节目的点子来自和庄明浩录节目时，他提了一嘴：「2025 年过完，21世纪的进度条已经走完1/4了」（波波老师的观点）。 这句话给了我很大震撼，时间真是个有趣的东西，不知不觉，已经走到了这里。 为了这碟醋，必须包盘饺子！ 前阵子我又跑去郑州，和@张涔子沐一起，对着他做的300年经济史年表，回望了 1900-1929，2000-2025这两个世纪前1/4进程中的种种。 我们发散着聊了很多，但不得不说，在录制过程中，一种不可言说的“前夜感”仍油然而生。 欢迎大家收听本期节目。 🎯 时间轴： 00:00 是啊！21世纪的进度条已经走完25% 01:39 回望百年前，从一战后繁荣走向大萧条的内在逻辑 * 1920 年代“柯立芝繁荣” * 战争特需结束后的制造业收缩 * 居民部门加杠杆、分期付款消费 * 利率上行触发崩盘的结构性必然 05:30 美国长期增长动力的枯竭 * 土地扩张结束 * 移民与人口红利放缓 * 第二次工业革命进入消化期 * 一战是放大器，而非根因 10:13 金本位与英镑秩序 * 金本位的硬约束 * 顺周期收缩与失业 * 英镑作为国际结算与储备货币 * 霸权货币的“铸币税”逻辑 18:32 英国：从生产型霸权到流通型帝国 * 技术商业化能力下降 * 资本外流与金融化 * 维多利亚繁荣后的长期衰退 21:15 生产型资本 vs 流通型资本 * 英国未将红利用于技术升级 * 产能复制与全球扩张的极限 * 第二次布尔战争作为转折点 27:37 为什么技术革命总在美国落地？ * 新大陆筛选机制 * 庞大的内部市场 * 高劳动力成本倒逼创新 * 企业制度与资本市场结构 35:50 美国、英国路径差异的总结 * 美国：技术驱动的递延式出清 * 英国：结构锁死后的必然衰退 40:10 德国：两战之间的异常国家 * 赔款结构 * 魏玛大通胀 * 华尔街贷款与军工路径 * 二战的经济前置条件 44:44 一战的经济底层逻辑 * 殖民地与工业产能的再分配 * 铁路、征兵制与工业化战争 * 技术改变战争参数 49:42 技术革命的“伴生效应” * 铁路、电气化、汽车 * 化工、医药、无线电 * 技术并非线性出现，而是成组涌现 55:14 社会体验与精神变化 * “美好年代”的幻觉 * 一战对精英自信的粉碎 * 现代主义、存在主义的土壤 1:03:50 从一战回望当下：不可言说的“前夜感” * 秩序只是暂存 * 技术递延而非解决矛盾 1:24:19 21 世纪的前 25 年 * 97 亚洲金融危机 * 科网股泡沫 * 房改、加入 WTO * 欧元区与结构性矛盾 * 居民部门再度加杠杆 * 量化宽松的制度起点 * 比特币与信用怀疑 1:37:51 财政、国债与霸权成本 * 国债的本质是“办大事” * 霸权的收益与支出失衡 * 达里奥的约束条件 1:46:48 移动互联网与中国路径 * iPhone 与平台经济 * 一带一路 * 城镇化与房地产逻辑转变 1:53:12 两个世纪的相似结构 * 前夜感 * 存量博弈 2:00:00 不同视角下的总结 📁 本期内容相关资料： * 张涔子沐的B站主页 * 全球经济主线年表1720-2020 全貌长这样： * 宏观经济指标框架基础版合集 * 03:35 处提及一战后美国的经济增速，内容来自《全球经济主线年表1720-2020 》 * 07:37 处提及谈到 20 世纪初，中二的老钱脑子里闪过这样一个画面：1901 年，年幼的维多·柯里昂从家乡逃亡到美国，作为移民抵达埃利斯岛，在入境处，他的名字被随意改成了 Vito Corleone，这是教父的起点。 * 1:38:09 处提及我国居民部门杠杆率： * 2:01:24 处提及2000 年至今 31 个申万一级行业在 10 年尺度下的涨跌幅统计： 📚节目中提到的书： * 《世界经济霸权》金德尔伯格 Charles Kindleberger * 《美国经济史第八版》 * 《技术革命与金融资本》卡洛塔·佩雷茨 Carlota Perez * 《欧洲文明进程》谢丰斋 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤 本期嘉宾： 付鹏｜著有《见证逆潮》，播客「有鹏自远方来」 ⏯️ 本期简介： 时间很有限的一期，在付鹏老师赶飞机之前，唠了一个多小时。没聊爽，以后再找机会。这期主要是讲故事： * 关于如何安放自己的收入端-资产端-负债端 * 关于认命和折腾 * 关于养儿，防（坑爹），（变）老 * 关于玩起来 * 关于交易 欢迎大家收听。 ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 00:49 王起明的故事：出海，一技之长，运气和时代 05:29 出海不是目的，靠近优势要素才是！ 09:46 “穷爸爸”也没错，只是奖励奋斗的时代过去了 10:52 民粹其实是集体面对失败和痛苦的一种自我保护情绪 13:16 硬币的两面 15:22 同一个命题/机会，不同人的约束条件不一样 17:05 中登要保现金流 18:57 相比重启人生，还是利用好存量更现实 20:45 接受-利用-克服 23:33 新痛苦：不是没有路，而是路都看清了，甚至连鄙视链都看清了 27:40 新技术的阻力 30:48 代际分配，和对误解的澄清 32:50 鼓掌的一段：养儿，防，老 37:08 分配的第一刀 43:44 见证逆潮，怎么个逆法？ 46:06 讲一个关于交易性格的故事 52:04 关于调研 59:02 易赢难输的非对称 1:00:46 一个套利的故事：价差、利差、汇差 📁 本期内容相关资料： * 《见证逆潮》购书链接🔗 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也算半个听友群。

🎤 本期嘉宾： 庄明浩 ｜ 「屠龙之术」主播，前VC 从业者，曾供职于盛大、经纬、熊猫直播 ⏯️ 本期简介： 这期表面上聊了很多风险投资行业的内容，但我觉得更像是在借假修真。其实聊的是下注游戏，是命、是偏好、是时间周期、赔率和概率的分布，以及随机性。 🎯 时间轴： 00:22 嗨～ 都是命！ 05:22 如果让一只狗+一个只能 say no的按钮来做风投，它 90% 的判断可能都是对的 09:44 这行和打德州真的很像 14:35 幂律：2% 的项目 Carry 全场 19:53 风险投资的的收益波动表达：长锁定+无波动+高赔率的可能性 21:57 乐观与悲观 25:28 中国经济最有活力的那一撮儿 28:04 泡沫：一地鸡毛 & 哺育下一轮 32:23 人的职场生涯 vs. 一支基金的存续期 36:31 2015：浪潮之下 38:20 成长股的一些关键概念🚩 42:04 别说 table 了，我连上 menu 的资格都没有 46:26 品味 48:17 师徒制和断档 51:30 竞争的终点：并不是谁执行更好，而是谁站对上游 56:28 信息熵：当市场发现一种创新有效，然后开始快速复制 1:02:49 我们不知不觉地走到了今天 1:04:00 时间流速不一样 1:09:05 屠龙之术：永远想着干一票大的 1:11:24 庄明浩的一个报告库，分享给大家 1:12:13 网和过筛 1:17:26 有多少研究工作是有效的呢？ 1:19:53 一面之缘，一个截面的信息 1:22:20 把球交给能进球的人 vs. 相信好人 1:28:17 尽调是暴露风险和问题的过程？还是自我说服的过程？ 1:31:24 失败？NO！只是一个反馈。 1:37:13 谁更重要？赛道？骑手？马？ 1:39:19 风投不看Gartner曲线，不是没用，而是你的任务就是押注导入期 1:41:55 行业训练在人身上的印记 1:47:03 2025 年过完，21世纪已经走完 1/4了 1:49:22 一场新的创业，养娃：既是GP，也是LP，也是老板，也是员工 ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📁 本期内容相关资料： * 1:11:24 处提及的庄明浩的一个报告库，分享给大家 * 庄明浩做的 2025 年AI行业复盘（截至 2025 年 11 月初）,复盘后，google 大模型再次突破，就连明浩最擅长的ppt也随着技术进步迎来了进化，变化太快... * VC基金DPI分布，DPI（Distributed to Paid-in Capital），表示投资人收回本金的比例。 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也算半个听友群。

本期嘉宾： 王晚｜《跑外卖》作者 ⏯️ 本期简介： 本期嘉宾叫王晚，她是一个外卖骑手，前不久刚刚出版了本书叫《跑外卖》。 似乎我们都以为，跑外卖是个过渡性职业，它是来到城市里务工的一个选择，亦或是失业后的一个承接。好像这活儿谁都能干，还挺自由，但看了嘉宾的书我才意识到，这行想干好太不容易了，也难称得上自由，如果你想多赚钱，必须让一切跑起来，腿要勤，电驴要猛，接单要快，脑子更要飞速运转，单子好不好，哪条路线最快，先送谁后送谁，车停哪，更重要的，在争分夺秒的高速骑行中，要盯着路况的一切，既不能出事故，也不能超时。 出事了耽误工钱，一旦超时了被罚款，几单白送，系统要求你极致高效，然后靠一单单履约积少成多，但这一路上，变量太多，商家，骑手，顾客，路况，天气... 只有一切顺利，才能按时送达无差评，但这又怎么可能？ 看了书我才意识到，外卖员和我们的时间流速并不一样，他们活在一个时间加速的，算法主导的世界里。 和我录制这场时，王晚刚遭遇一场意外，她右手小拇指缠着厚厚的一层绷带，指尖骨头掉了一小块。 为了书能多些销量，她努力配合宣发安排，媒体的，播客的，视频的... 在这之余，她仍在继续跑外卖，但她打算慢下来，试着只跑午高峰，剩下的时间，继续阅读，争取再写几本。 我们这次主要聊了跑外卖的事，但王晚还有故事没写完，一个比外卖更大，更久远的故事，也是很多来到城市务工人员们的来时路。 王晚在本书的前言部分是这么说的： 从小到大，我们都想着法子从观城离开，去往更远的地方，但从未有人告诉我们如何留下来。在观城，人们不断从一个个村子去往全国各地，有的人甚至跑到了国外打工，求学，婚嫁，农村已经被他们远远甩到身后。交通的不断便利，加快了人远离的脚步。 平日，凌晨5点钟左右，开往莘县、聊城、济南，甚至远到北京的大巴就开始鸣笛，汽车把一个个人载去远方，又把一个个人从远方载回观城。外出打工的人，只有过年或收庄稼时会回来几天，迅即杀回城里，似乎“家”这个概念已经逐渐模糊，没有了具体的指代。回来，好像是为了确认某种存在，无论是确认感情，还是确认留在这里的东西是否变化，人总是想回来看看。 我二哥说老了一定要回观城，哪里也不去，人总是要落叶归根，不回来不行。但只要活着，似乎就还是愿意往外跑，不跑不行，大到生老病死，婚丧嫁娶，小到衣食住行，都要花钱。 1982 年，深圳蛇口工业区的管委会把「时间就是金钱，效率就是生命」这句话竖在了深圳通向香港班船码头的道路旁，目的是让香港同胞们知道，蛇口是讲效率的，深圳是讲效率的。这句口号也是过去这么多年中国经济列车奔驰的一个缩影。 但后来我们都明白了，经济繁荣的列车没有道理每一站都带上谁，而无论是留在列车里，还是被抛在了原地，其实大部分人都得让自己跑起来，高速做功，或是为了积累财富，或是为了养家糊口。 感谢@一知羊对本期节目的促成。 🎯 时间轴： 00:26 时间就是金钱，效率就是生命 04:29 我眼中的北京：九连环 08:10 午高峰 11:06 王晚自己的配送算法 14:03 外卖员的时间体感 17:01 时速 45 公里 19:46 平均每单每公里 1 块多 22:34 不交社保，一年没生病，就是净赚 2 万多 27:18 骑手等级：最强英雄→无上战神 32:14 平均30元/小时收入 34:24 自己掏钱把订单转让出去 36:27 每天都是一场战役 38:53 订单送达之前，“我”都不存在 43:52 超时的代价 45:15 活在系统里的顾客、骑手、商家 48:04 身体的损伤 53:12 我的书被淋成了一坨纸 54:39 骂人 1:00:45 餐箱里的东西 1:04:55 这笔消费等于几单外卖成了我的度量衡 1:08:16 回老家 1:13:35 时间停滞甚至重复的乡村 1:15:13 共享厨房 1:17:53 人是无法（长期）活成一台机器的 1:19:57 换个城市 1:21:32 为什么喜欢送外卖？深度人际关系让我害怕 1:25:05 始终没攒下来什么钱 1:27:56 生活中的点点滴滴，哪些值得书写？ 1:30:04 另一个故事，乡村的故事 1:34:31 俺娘的故事 1:37:25 无常观和当下 1:41:25 这本书的稿费可以支撑我熬过一个冬天 1:43:40 在农村种地的账单 1:48:15 未来：靠送外卖户口，然后继续写作 1:49:39 农村人好像被什么束缚住了 📁 本期内容相关资料： * 📚《跑外卖：一个女骑手眼中的世界》购书链接🔗 * 王晚的第一辆外卖车： * 跑外卖后体质变得很差，经常要吃各种药，其中多是治疗肠胃，感冒的，还有是被撞后外用的药物： * 昌平村子： * 超级合生汇的大穹顶： * 村里的 24 小时无人泡面店 * 冬天订单太低，很多商家从于辛庄村口的商用楼撤店后，整个三层也拆除了： * 过了午高峰后，各档口的订单都会变少： * 每隔一段时间，我就会换到坏的，或是不耐用的电瓶，幸运点的还能骑着共享单车去更换，大多数时候只能推着车找换电站： * 每天出门，我都会碰到这只小猫，有时我会给它些剩饭和火腿肠 * 每天出门送单之前，我都会去村子外面的换电站先换个电瓶： * 美食城 * 跑单间隙，我时常会在合生汇的这个台面上休息，但不会躺太久，台面是铁的，躺一会儿就浑身冰凉： * 去七里渠给某顾客送餐： * 去地下超市送餐： * 去山里送餐 * 王晚自拍照： * 王晚自拍照： * 偶然间看到一群羊，没想到在北京还能这样放羊 * 看到了两只草鸡，它们让我莫名亲切，好像看到了我娘养的鸡 * 大哥在七里渠租的房子： * 新电动车骑了 4 万多公里，我常想，如果换成旅行，那应该到过了全国很多地方 * 为了节省时间，我经常性地推着车子走地下通道： * 我的外卖箱子，里面会放着晚上回家穿的外套，雨衣，一次性口罩和防水手机套，感冒药，肠胃药，卫生巾，防雨鞋套，还有人脸识别用的全盔： * 午高峰过后，在商场外面等单的人： * 于辛庄村主干道： * 正在送餐的女外卖员： * 送餐时经过沙河水库，无暇停下来欣赏美景，只能匆匆拍张照片 * 回到观城老家干活儿： * 农村老家，鲜有农村男女出没的村庄; 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也算半个听友群。

🎤 本期嘉宾： 何潇@香橙资本，私募基金经理 ⏯️ 本期简介： 这期是8月份去深圳进货时录的，我又一次拜访了之前来面基坐客过的私募基金经理何潇。 给大家介绍一下，何潇最大的特色是在价值投资的思路上，加了一层择时，而且是一种在外人看来相当极致的择时，具体来说，他经常空仓，这并不常见。 首先，价投无需多言，在A股它本身就是一种带正确的显学，信徒众多，绝大部分投资理财爱好者进入市场后必然会受到它的审美影响。 其次是择时，尽管A股的波动性更大，但 time in the market，长期持有也是一种正确的显学。在美股更是如此，一个长期向上且低波的曲线，优先奖励的就是长期持有，不做择时。 虽然，择时是能大幅拉高回报率的屠龙之术，但除了一些极值区域外，想做好择时真的不太可能。 比如何潇在本期节目中坦言，他在 924 和 4 月至今这轮行情中有相当长的时间都是错过的。 哪怕是在胜率较高的，肉眼可见的市场极致区域，你也不确定它能维持多久。正如凯恩斯所言，市场保持非理性的时间往往超过你所能忍耐的极限。 但是，上次与何潇录完，我还是忍不住尝试了几下空仓，有一些个人的新感受想和大家分享： 原来我以为投资很像一代宗师的那句著名台词，投资，两个字，一涨一跌。错的，跌。对的，涨。 但空仓其实提供了第三种选择，抛开涨跌对错不谈，空仓的结果只有一个，就是把净值曲线变成一条直线。 问如何控回撤？答：空仓就没回撤。它其实是每个人都有的一个选择权，只是我们很多人都把它忘了。 如果你最近在市场里怎么做都不顺，为什么不停下来呢？ 如果你已经跑出不错的收益了，其实可以通过空仓保住阶段性成果的，有没有人考核你。 如果市场让你不舒服了，你是可以暂时离开的。 空仓甚至某种程度上解决了很多股民基民的一个普遍心态叫怕追高。可管理人空仓了呀，下一把上仓位，所有人都站在同一起跑线上，空杯心态，清零重玩。 有人会说，可投资是一场无限游戏，你不可能只玩一把啊，你下一次再玩，仍然面对涨跌的不可测啊！ 这话没毛病，可长期是由很多个短期构成的，上一把游戏，如果你通过空仓保住了成果或者控住了损失，它也是个还不错的短期不是吗？如果把这些个短期连起来，也会是个不错的长期啊！ 何潇在聊天中还提到一点我印象很深刻，他说如果你认为一个事是对的，下了仓位，但市场审美就认为这事错了，始终没给你正反馈。那么，哪怕你真的对了，但市场认为它是错的，那么还是你错了。 有点绕，但我理解就是，下一把游戏你参与了，然后市场告诉你，这把你错了，你就得认。认了，也就控制住了回撤。 以上只是我个人实践下来的一点体会，不构成任何投资参考或建议，整期节目也是如此。 面基以提供了多元化的视角为荣，世界会向每个人呈现出不同的面相，同理，面对投资这种高山，每个人的上山路径都不一样。这真的无分对错优劣，也无需争辩，我们并不是靠争辩来赢得这场游戏的。 欢迎收听本期节目。 ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 00:20 空仓是每个人都有的一个选择权，只是我们经常把它忘了 05:01 先道歉，上次录制我有点没礼貌 09:31 去年 924 行情和今年4 月贸易战 2.0 行情中的抉择和运气 14:24 空仓守住胜利果实 18:11 四象限：空仓/满仓 vs. 市场涨/跌⭐️ 18:46 代价：空仓时的压力是最大的 19:56 所谓机会，都是一段一段的 20:53 收益归因⭐️ 21:59 何时决定干一票？⭐️ ①好公司 ②好价格 ③预期足够差的节点 26:36 啥叫做得好？两个维度：复合收益率+回撤幅度 28:54 最近给研究员布置的课题 32:08 上仓位了，但市场告诉你错了 35:21 一句话总结自己的模型 36:35 老蜜泡毛 39:29 谈风险⭐️ 42:32 认错：身段灵活，心态开放⭐️ 44:06 人性恐贪的钟摆运动 46:57 结构性牛市 48:39 何潇很爱打德州，参赛的那种，（手）紧（下注）凶风格 54:45 如果去了美股... 57:19 空仓时市场涨了，这种“错过”的心态怎么应对？ 59:23 搓波段的心态 1:01:33 香港楼市 1:04:20 不同市场的生存策略 1:08:44 走下坡路的行情，有短暂机会也不碰 1:10:26 「每年只干一波，打完收工空仓」真的不是这样... 1:12:27 控回撤⭐️ 1:14:06 打德州，95%的牌我都要放弃 📁 本期内容相关资料： * @何潇上一次来面基坐客的节目🔗 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也算半个听友群。

🎤 本期嘉宾： @周洛华｜著有《比特本位》《时间游戏》《估值原理》《市场本质》《货币起源》 ⏯️ 本期简介： 周洛华老师不久前出版了金融哲学系列的最后一本书《比特本位》。 这是周老师的最后一本书，可能以后很难再有机会以书为由头邀请他来面基坐客，所以这期我尽可能地保留了全部的聊天内容。 我还是想说下，我为什么这么喜欢这套书，它有什么特别的？ 事后总结下来可能有这么几点： 首先一本讲金融的书里居然看不到一张图表，这事本身就很诡异。 其次，周老师的书里很少能看到那些光环耀眼的大佬的名字，取而代之的是很多普通人的悲欢，以及虔诚的自嘲。 他并不是试图发明几个新的带英文缩写的新概念以抢夺对金融的解释权。不！讨论金融无须使用新词，我们语言中熟知的老词就够了。但他提供了很多新角度，新解释，这些东西把金融变得鲜明、好理解，它回到了社会里，回到了人的范畴。 货币是道德的补丁。 市场是自由人的联合。 估值是人的社会地位。 时间是近期风险和远方机会的组合，中间起决定作用的，是个人的主观能动性和群体组成的集体游戏。 如果要像前面那样，用一句话概括《比特本位》这本书，就是金本位也好，信用本位也罢： 本位就是共识，本位就是人心。 我和周老师打趣地说过一个判断：这本书销量应该还行，估计币圈的人会囤很多本用来送人。 但我要提醒大家，本书绝不是一封比特币的投资邀请函，或投资说明书。 这本书延续了之前几本的思路，依然在从社会学和人类学的角度讨论金融问题，比如货币的起源，比如美元秩序的问题。 录制结束后周老师提出，他想开车带我去当年做田野调查的地方看看，那是上海奉贤区的一个码头。我们在车里和码头上也有一些闲聊，这部分内容也作为彩蛋放到了节目最后。 欢迎大家收听。 ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴： 00:20 中本聪和比特币创世区块 02:02 让金融回归人的范畴 04:58 为什么法兰西第三共和国巨额欠债且没有什么黄金储备，却成功实行了金本位 08:44 金本位的终点和三段往事 13:48 本位即共识，共识即人心 16:28 周老师：我准备去币圈做点事情 19:31 围剿比特币，对它反倒是好事。如果是控制比特币，那共识就完了。 24:09 关于共识的三部老电影：《偷自行车的人》《红旗谱》《希望与荣耀》 34:47 你不认可我，不代表我错了，只代表我可能触动了你的利益 39:50 信用本位时代，信用何来？ 42:50 聊聊之前的几本书 44:20 货币的三个机制：共识机制，筛选机制，进步机制 46:14 长链和短链🚩 52:17 科技进步的土壤：包容，鼓励说真话，连续函数，可微可导可对冲🚩 57:38 犹太人的金融化和欧中的工业化🚩 1:02:17 劣汰特别重要，但劣汰有（短期）代价，当然不劣汰也有（长期）代价 1:05:47 针砭时弊了咱就是说🚩 1:09:31 交易即清算，资产即身份，本位即共识 1:12:23 对交易所的招安 1:14:21 货币的本质是一场比赛的用球，它真正激励的是能赢得比赛的能力——集体游戏需要这个能力 1:16:12 美国梦和美元秩序瓦解的一二阶导：黄金 & 比特币 1:19:55 经济危机和资产牛市，最终还是人 1:24:44 M7和比特币的命运 1:30:10 一个古老稳定又奇怪的民族 1:38:34 货币的使命 1:43:18 币圈的年轻人 1:51:38 算力和电力 1:53:32 命运的分野 1:58:20 坚信一个小概率事件的发生，很难真的到来，但这种坚信会让人活力满满，提高生活质量 2:02:09 抗打击能力 2:05:39 在游戏中理解游戏规则 2:10:00 周老师自己评价金融哲学系列 2:17:13 去看看周老师当年做田野调查的地方 2:19:00 价格信号与群体乐观，先有鸡还是先有蛋？ 2:22:56 渔民社会地位的升降 2:30:31 在码头上的对话，《估值原理》诞生于此 2:39:58 人性和共识仍然需要探索 2:44:18 脚踩在泥里，把手弄脏 📁本期内容相关资料： * 📚《比特本位》购买链接🔗 * 周老师写的《比特本位》的预告文章 * 周老师的往期节目：首次面基 ｜人的社会地位 ｜人上人与天外天 * 03:59 处提及比特币的年度涨跌规律： * 周洛华老师背影： * 上海奉贤区中港渔业作业区 * 渔民会用毛竹杆扎出长方形竹筐，罩上致密的尼龙渔网，用于捕捞鳗鱼苗。 * 渔民上岸一抬头就能看到不远处新起的楼盘，那是另一种生活： 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也算半个听友群。 别赞赏了，欢迎大家支持周老师的《比特本位》。

🎤 本期嘉宾： 唐军｜中泰资管基金经理 ⏯️ 本期简介： * 本期节目录制于 9 月上旬。 每次和基金经理录完，关麦，我经常私下问两个问题：你有没有好奇的或者推荐的基金经理？那FOF 基金经理呢？ 面对第二个问题时，有两人向我推荐了唐军。 我一直有个观点：就是如果你是炒股的，可以看看基金经理的作业，从他们的持仓中找找灵感。 如果你是个基民，某种程度而言，你的基金账户合并在一起，就很像一支fof基金，可能更应该多看看fof基金经理的思路。 我的另一个观点是：我不太喜欢或者信任做基金评价出身的fof经理，我觉得有数理背景的，能把人和产品抽象成一根根净值曲线，挖掘不同标的之间相关性的FOF经理更值得一看。 标的只是工具，它们是投资逻辑的映射。逻辑的上一层框架、纪律和研究。 如果你是个宏观或者多元资产配置的爱好者，本期或许能带来不少启发，欢迎收听。 ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 01:29 资产配置分两派：主动和被动，我属于主动配置，有观点时会调整风险预算 03:34 自上而下的框架 06:25 有必要根据真实相关性重新梳理行业分类 10:10 实证：大部分宏观指标对择时都没啥用 13:02 美林时钟为什么失效了？又在什么阶段会有效？🚩 17:30 改良版的宏观始终：货币-信用框架🚩 20:41 到底什么是基础货币？🚩 25:17 货币-信用框架的难点 27:15 当前的状态：货币宽松✔️+信用扩张❌ 31:21 别用长期逻辑去解释短期的波动 37:36 现在有什么反共识的观点？ 40:51 宏观经济指标的失真 43:13 每个阶段的宏观矛盾 46:32 指标库和资产映射 52:03 中观层面的预期差框架 58:15 如何处理一个阶段里的共识/显学/主流叙事 59:15 中观指标库：1000多个，关注异常 1:04:34 观点→风险预算⭐️ 1:11:24 强调逻辑，其实是重视可解释性 1:17:37 关于黄金的风险预算 1:24:02 美元信用 1:27:50 思想实验：什么情况下会剁黄金？ 1:30:46 研究经济史对宏观投资有帮助吗？ 1:33:42 国别配置 1:34:58 大宗商品相关标的 1:40:28 风险平价和风险预算 1:42:30 聊聊可转债的配置 1:46:37 回报流 1:49:08 如果放开风险预算的限制，其实我就是所谓的「宏观对冲」 1:54:24 如何评价一个FOF基金 2:00:18 复杂系统下，资产配置的胜率 2:02:41 货币派生的过程 2:06:00 拥挤度和性价比 2:11:43 聊聊港股 2:16:28 美联储在什么情况下会启动QE5？ 2:20:11 宏观状态映射到资产价格 📁 本期内容相关资料： * 唐军老师提供的，他所理解的「宏观时钟」 * 13:02 处提及美林时钟为什么失效了？又在什么阶段会有效？🚩 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤 本期嘉宾： 张涔子沐 | B站知识区UP主，独立研究者 ⏯️ 本期简介： 我其实一直想在自己工作的小屋墙上挂两张大图， 一张是一个荷兰女画家和两个经济学者合作，研究了14个月，花了2200个小时画的一副名为《THE WATER WORKS OF MONEY》的巨大画作，她用画笔展示了金钱是如何在我们的货币体系中被创造和流淌的。 第二幅图，就是本期嘉宾，张涔子沐梳理的1720-2020，长达300年跨度的经济史年表，包含了47个经济主题。信息密度之巨，我第一次看到这张经济年表时完全是失语的。 两张图都百看不厌。 8月份我在网上联系上了张兄，然后坐火车跑去郑州和他第一次面基，我们在他家聊了2个多小时，于是就有了这期节目。 对我个人而言，这场聊天非常愉悦，非常棒。我们素不相识，但是我知道不需要寒暄和铺垫，因为看过他的内容，知道一定聊得来，有太多共同话题。 欢迎大家收听。 🎯 时间轴： 02:58 自创用Excel做知识图谱，考下FRM和CFA二级 05:31 边做边排版，但最重要的是解构⭐️ 11:57 精力是真正的稀缺资源，启动大脑本身就是件不容易的事儿 14:27 知识图谱与思维导图：一本书形成的思维过程，和一本书的书写过程，完全是两件事⭐️ 20:15 投资真的给了人选择权，你可以按照自己的想法去生活 25:06 体系完整比逻辑自洽重要⭐️ 40:37 如何推进一个大工程？进度和情绪补偿 44:41 相比看新书，很多看过的书也值得再回看一遍 46:00 我不想研究浪花，我想看到河床结构 50:36 有主观能动性的窗口期 52:38 地理决定论，一个例子感受下 57:19 做这么重的梳理，有什么用？ 1:02:51 制造业融资与房地产基建杠杆率 1:07:46 新坑：1440~1740年，资本主义的来时路，荷兰金融制度的诞生 1:24:44 框架的重要性 1:29:23 当年的荷兰和今天的美国也有诸多相似⭐️ 1:37:24 描述体系决定输出质量 1:53:37 几个重要的小结论⭐️ 🎉 感谢 Olay 淡斑小白瓶对本期节目的赞助播出！ 小白瓶集齐美白4大天王成分：首个突破根源淡斑美白专利99.7%高纯度烟酰胺+色淡林源头对斑和黑斩草除根。再加上抗氧永动机稳定VC，以及院线同款传明酸抗炎美白。有斑帮你淡，没斑帮你白。 真人28天功效实测，3天透亮7天匀净14天淡斑不反黑。 小白瓶手握美白修护国家双认证，晒后快速舒缓维稳，夜间修护屏障。超轻薄蛋清质地一抹秒吸收，不黏不搓泥，上脸无存在感，油皮/油敏皮一用就爱上。 连续断层式霸榜美白淡斑精华热销榜、回购榜、好评榜NO.1，囤一次白半年。 点击下方链接，走进 OLAY 天猫旗舰店，马上入手！ 🔗 equity.tmall.com 📁 本期内容相关资料： * 张涔子沐的B站主页 * 全球经济主线年表1720-2020 * 宏观经济指标框架基础版合集 * 与本期内容相关的节目：林晓明、债务周期、演化、康波 * 📚节目中提到的书：《宏观经济学》高鸿业，《世界经济霸权》金德尔伯格 Charles Kindleberger，《美国经济史第八版》，《技术革命与金融资本》卡洛塔·佩雷茨 Carlota Perez，《欧洲文明进程》谢丰斋，《文明资本与投资》丁昶，《大债务周期》Ray Dalio 🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。