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- 90后追问60后:说说你在历史进程下的个人奋斗
🎤本期嘉宾: 季凯帆,网名老K,著有《解读基金》,中国科学院云南天文台 ⏯️本期简介: 诶...其实这期我都有点犹豫要不要发出来,我和剪辑师商量了好久,还找了朋友提前听了,反复确认:会不会被骂? 就,真的很怕大家觉得有说教味道。 这期聊什么呢?无论在网上还是看身边朋友,大家都挺丧的。 但季老师一直有种我难以理解的乐观,他经常给人一种「干就完了」的感觉。我很好奇,这种想法何来? 前阵子他来北京,我就生拉硬拽地半推半就地和他录了这期节目。 一个人的想法很大程度上受他的经历影响,所以,就请季老师来聊聊,他一个60后,当年都经历过什么?遭遇了怎样的时代? 他从新疆出发,走出戈壁,来北京求学,再奔赴昆明,远渡美国,体制内,体制外,象牙塔,研究所,创业,当老师,吃过哪些肉?挨过什么打? 这期节目不代表任何人、也无意有任何说教,仅仅是向一位真诚的朋友,问点第一手的经验,欢迎大家收听本期节目。 🎯时间轴: 00:25季老师是我朋友圈里少见的乐观派 02:22季老师面临的时代性:只有10%的同龄人能去参加高考,这是时代红利? 06:53以前是包分配啊!大学生,天之骄子,分配到新疆去。 09:04钱是指挥棒:以前流行下海,现在流行上岸。 12:17以前很苦,但是不觉得苦,因为不知道什么是甜的滋味,也因为目力所及大家都差不多,苦得很平均。 15:51时代性是个含义很丰富的词,赶上什么样的,都得挨着。 16:45不仅包分配,工资还统一呢! 17:55季老师对下一代的婚恋看法 20:05中国初代基金大V最初的财富梦想:200万,搞定孩子教育和自己养老 21:14为什么乐观?因为相信拉长看,未来会比现在更好。 24:25现在的中科院博士生,什么精神状态? 25:44老钱非常羞于被扣上「卷」的帽子 28:4360后和90后互换人生,愿意吗?绝对愿意! 30:5290后在收入和财富上超越父母,还是相对容易的。那往后的代际呢? 32:35所有对过去的总结,都是后视镜,未来如何并不是确定的,起码对个体而言,是这样的。 33:28当年学编程,完全是自发地出于兴趣,没想到后来因此改变命运了 35:41季老师:我有个很大的优势,凡是做过的选择,我不后悔。 39:53人生的二岔路口,三个选择:向左,左右,别人(命运)替你选一个。 42:13乐观是60后的底色吗? 42:55季老师人生的巅峰和谷底时刻 45:49面对不确定性时什么感受?Exciting!这真的很强者思维! 48:01老钱内耗的几件事——怕失去,怕失去手里的救命稻草;需要一次次的从外界寻找能证明自己价值的反馈。 50:01短期都很平淡,但短期拼凑出的长期,结果往往很惊人 51:26选了条职场路,问题是:赚钱少啊!咋办呢? ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。
- E66.可转债:庙小妖风大,池浅王八多
🎤本期嘉宾: 沈潜@私募基金经理,公众号「复利先生」主理人 ⏯️本期简介: 声明:纯纯标题党了,没有讽刺可转债投资者的意思。如有不适,鞠躬道歉,对不起对不起! 本期我邀请了之前坐客过「面基」的嘉宾沈潜返场,聊聊可转债。 因为我们正在经历一轮可转债的债灾,尤其是低价转债的跌幅,相信是很多玩可转债老炮们没见过的。 提到可转债,大家最常说的一句话叫「下有保底,上不封顶」,但是这轮让大家不禁怀疑,虽然信用风险的暴露,可转债下有保底的信仰,真的还存在吗? 红利的宿命是消亡,规律的宿命是失效。一方面,我们要重视那些根据过往经验归纳出的规律,但另一方面,我也要实事求是根据当下的主要矛盾和具体情况重视演绎。 从多元资产配置的角度看,可转债是一类非常重要的资产,理论上讲,它的预期回报率应该在债之上,股之下,而且每隔几年就有一轮较大的机会。 与此同时,它的定价又很复杂,纯债价值、期权价值、下修、回售、强赎,之前市场并未对信用风险充分定价时,它下游保底。小规模转债又很容易被游资盯上,它弹性极高,还能不花钱就申购打新,当小彩票来玩。凡此种种,导致可转债衍生出很多投资方法,并吸引了很多投资老鸟来这个市场里玩。 希望本期节目能给大家带来一切启发,欢迎大家收听。 因为本期节目不可避免地谈到了一些具体标的,所以容我把风险提示放到前面来: ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴: 00:17规律多是归纳得出的,但也要重视根据当前情况的演绎 02:54快速过一遍可转债的核心概念和条款⭐️ * 可转债兼具债性和股性,但本质上还是债 * 纯债价值 * 转股价值 * 到期收益率 * 溢价率 * 下修条款 * 回售条款 * 强赎条款 * 下有保底❌ 信用风险一债一议✅ 12:05一个例子感受投资转债的「安全边际」 14:01复盘可转债的一生:牛市几个月,熊市得几年 16:41观察可转债的抓手:价格中位数 其它指标都有一定迷惑性。 17:53想抓住转债的β机会,双低摊饼可能是最普适的抓手,当双低也得重视信用风险!因为很容易陷入价值陷阱。 19:55我唯一想承担的就是「利率风险」 20:52要看一眼转债的行业属性和质量 23:48复盘三轮可转债的三轮跌破票面值浪潮 * 2018:熊市+资管新规、去杠杆导致的信用收缩 * 2021:小市值风格结构性熊市+逃废债导致的信用收缩 * 2024:熊市+事实性违约、新国九条、信用评级下调、监管问询导致的信用收缩 总结—要么是股性导致的,要么是债性导致的信用收缩,要么双杀 35:05绝大部分总结出来的规律,它成立都是有前置条件的。不能只对着结论刻舟求剑,却忽视了条件。可转债「下有保底」成立的条件是公司没有违约风险。 37:00溢价率和转债价格的四象限图,挨个捋捋: 39:01可转债的战略配置四象限,挨个捋捋: 40:48可转债有多少种玩法? 44:24老说跌破纯债价值,啥意思? 45:01转债市场的玩家结构 48:46我做投资更相信演绎法,而不是归纳法 53:35一些闲聊 📁本期内容相关资料: * 🔗存量可转债数据列表 * 🔗已退市可转债数据列表 * 🔍根据概念查询对应可转债 * 🔗强赎公告更新 * 🔗下修公告更新 * 🔗回售公告更新 * 06:56处提及转债平均到期收益率 PK 10y国债收益率 * 14:01提及可转债生命期内最高价和最低价: * 14:11提及可转债的生命周期: * 16:43提及沈潜最爱用的观察转债市场的抓手: * 23:48处提及,可转债市场的三轮大面积跌破票面值的时间段: 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记。
- E65.当一个私募老板决定空仓
🎤本期嘉宾: 何潇@香橙资本,私募基金经理 ⏯️本期简介: 我第一次知道何潇是看了「远川投资评论」@沈晖老师写的《当一个私募老板决定空仓》,当时就关注了香橙。 何潇之前是公募基金经理,在公募想空仓是不可能的,因为有最低仓位要求。某种程度而言,这也是基金老将们长期收益会向年化10%区间回归的原因。 一方面,在熊市里,公募基金也是高仓位的状态下扛过去的,势必承受回撤,过去3年想必大家深有体会。 另一方面,时间是长期累计回报率的朋友,却是复合年化回报率的敌人。 仓位限制也是何潇最终离开公募的原因之一,因为他把挑战更高收益率作为投资目标,这是他选择的山。为此,摆脱仓位的硬约束,控制规模等等,都是为了攀登这座山做的准备。 空仓听起来是一种很极端的择时,而尤其在「择时无用」「择时往往无法贡献正回报」的主流叙事下,这听起来甚至有点离经叛道。 其实在周期性特征极其明显的A股环境下,做大周期的择时,我是完全同意的。但是港股和美股也是香橙的投资范围,这两个市场环境真的奖励择时吗? 在聊天时我问何潇:被贴上空仓这个标签,给外界留下这种印象,你不介意吗?他说:这就是我的特征。 这次聊天主要也是围绕空仓话题展开,他是怎么形成这种投资思路的?明明是风险厌恶型的性格,却要挑战「更高收益率」这座险峰,要做哪些思考和准备? 展示多样性是面基的一大目标,但并不构成投资参考或建议,欢迎大家收听本期节目。 另外本期还是把风险提示放到最前面,合规至上,李姐万岁! ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴: 00:16因为空仓这个标签,关注何潇 02:45公募往事:分散、行业轮动、想择时但碍于仓位限制,自我反思「真的需要如此分散吗?」 09:04空仓是我的一个特征 10:02对挑战更高收益率的几点思考:斜率、时间、控回撤、规模 14:39几段空仓的实践—— * 2019年3月~10月 * 2021年6月~11月 * 2022年7月 * 2023年8月~2024年2月 16:43满仓时压力小,空仓时压力很大 17:30什么经历让何潇重视空仓? 25:56先空仓,先加仓,需要连续对两次,这胜率能高? 26:58逆向、前瞻 32:27看错了咋办?思考是宏观的问题、系统性问题、行业问题、还是个股问题? 33:50投资就像期末考试,自上而下 和 自下而上 只是不同科目,都要写答案的 35:58所有好股票,最重要的定语其实是前面的时间段——要么是好业绩,要么是好价格。戴维斯双击和矫枉过正。 好业绩是选出来的,好价格是等出来的。 42:14问何潇:过往你都在哪些行业上赚过钱? 43:53目前有哪些行业被矫枉过正了? 46:50为什么不少私募基金都在战略性回避A股 48:12正视且解决在信息方面的相对劣势 50:17主要投港股,小比例地投A股和美股,而且持股集中度大幅提高 56:55投资成长股的心得 63:32识别判断主要矛盾的心得 64:26穷尽式地阅读财报和电话会,聊聊心得体会 75:21止盈和止损:因为风险厌恶,很多时候在高频地做止损——当年的投资收益率也影响止损决策,没办法,毕竟要做绝对收益 85:31风险收益比很高的机会总是很少 87:29业绩归因:主要还是贝塔的钱+部分自下而上的择股阿尔法 89:25跑题聊了下房子 94:51财富需要复利,复利需要绝对收益 95:42牛市熊市震荡市哪个最痛苦?答:牛市后半期 📁本期内容相关资料: * @沈晖老师的稿子《当一个私募老板决定空仓》,也是本期节目的缘起 * @何潇的播客「投资中的变与不变」 * 《全力挥杆的时刻》2024年5月 * 29:53提到的,真实世界是个混沌复杂系统,没办法直接观测和度量,大部分时候我们观测到的只是系统在某个维度的投影: 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记,也是听友群。
- E64.中年,人生的第二座山
⏯️ 本期简介: 听完本期,和自己的中年和解。 🎯 时间轴: 00:01节目初衷 * 中国式中年所处的时代背景,我们何以至此? * 未来又会被哪些慢变量所影响? * 在职场和生活上有哪些出路? * 又如何在内心层面获得一些意义感? 04:0735岁的叹息之墙 * 太多证据在显示35岁分水岭确实存在 06:41为什么?为什么是35岁? * 2000年之后发生了什么? * 人力资本的影响要素:能力、经验、年限、产业、替代选择 * 产业快速变化消解了经验的价值 * 大学扩招提供了性价比更高的替代选择 * 替代中年人的年轻人本身也面临着很多不适 14:23中年人的出路之一 * DCF一下天选打工人的职场总收入(现值) * 赚快钱不好吗?未必! * 上班是有限游戏 * 努力就会成功其实是一种傲慢 * 时代周期一粒灰,个体命运喜与悲 17:42中年人的出路之二 * 服务业是中年人的收容所 * 服务涨价速度>商品涨价速度 * 服务业的几大特点 * 你我皆是平台工人 * 工人的判断标准和特有灾难 * 平台是邪恶的吗? * 唯手熟尔的肌肉记忆和同理心 * 服务业大有可为 * 土地财政和涨价 26:01中年人的老板之一 * 健康 26:23中年人的老板之二 * 人生的第二座山 * 第一座山关乎构建和定义自我 * 成功学、经营制度、优绩主义 * 山亦在凝视你 * 山谷塑造了一个人 * 山谷中的why和生活中的how * 第二座山关乎放弃自我 * 不惑是没有困惑,也是不被诱惑 36:27中年人的老板之三 * 家庭代际支出的削峰填谷 * 重要的放低预期,低预期是韧性来源 * 重新理解家族和集体主义 * 从群体社会到个体社会 * 反脆弱和可逆 * 家庭关系比财务规划重要 * 带动家庭飞轮正向地多运转几个年头 * 惯性、感性、理性 * 中年人应该成为一棵树,也应该是种树的人 * 独行快,众行远 🎉本期节目由【泰诺氨酚拉明片】赞助播出! 有需要的听友,可在美团搜索「泰诺夜间止痛」,即可购买。 点击跳转链接🔗:泰诺夜间止痛 另外,这次泰诺联合小宇宙的播客企划「夜间止痛站」也将在上海大学路举行线下快闪活动。泰诺联合老百姓大药房会举行一些有趣的科普互动,大家可以在7月8号至14号前来打卡! 📁 本期内容相关资料: * 感谢@青山资本年度报告@望岳投资南添、何佳对本期节目的智力支持 * 《35岁,中国式中年》丨青山资本2022年度消费报告 * 《平台工人》丨青山资本2023年中消费报告 * 07:24提到的对中国人力资本达峰年龄的研究论文: 点击可下载论文原文🔗:《Golden Ages:A tale of the Labor Markets in China and the United States》,Hanming Fang,Xincheng Qiu * 26:23提到的《第二座山》戴维·布鲁克斯 * 37:01提到的@南添早年做的家庭现金流图表: ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记。
- E63.被科普了所谓体制外路线,才明白世上最大的不公是机会不平等
⏯️本期简介: 本期嘉宾有点特殊,是我老婆的姐姐和我连襟,两个人做了十来年留学中介,主要服务那些初高中阶段就把家里孩子送出去读私校的有钱家庭。 原来我以为,些富裕家庭付出这么高成本把孩子送出去就是冲着欧美光环,有钱烧的。这次被姐姐和姐夫科普了一番才明白过来,有钱人只是有钱,又不是傻。花了这么多钱,肯定有所图。 所以我拉上了他们两口子,聊聊出国留学这条拿钱铺就的路上,都有哪些弯弯绕。 但是!明人不说暗话,毕竟是自己家人的生意,我必须支持,我个人的观点仅代表个人,有听友认可这条路,感兴趣的,自己实力允许的,可以加微信dd_house101咨询任何问题,会得到耐心的解答。硬广哈!面基背书。 节目本身并非广告,都是自己家人,大家说话都很直接,我对这一条被称为「体制外」的路线是相当冷眼旁观的,在节目里也表露得很明显。反正跟出海那期一样,大家当八卦听就好,欢迎收听本期节目。 🎯时间轴: 02:11先科普下留学费用,英国1年大概要人民币50万左右 05:32家长花这么多年把孩子送出去,图啥? 说白了,图个能更容易地去读QS排名更靠前的好大学 09:43海外著名艺术类院校,根本不考文化课,有作品集就行 14:34国内大学只留了高考这一道门,海外大学有好几道门——高考(ALevel)、预科、BTEC、IB 21:07一个国内只能上二本的学生,走体制外路线也许能读个比港中文还好的大学 23:30著名的QS大学排名,其实是一家商业机构发布的商业产品,而且随着骚操作,其权威性愈发收到质疑 27:40海外越好的大学,学费反而越贵。国内是越好的大学,学费反倒很便宜。 29:01姐姐家自己也有把孩子送出去的打算,一个孩子至少按照200万来准备 32:37教育是阶级军火,当教育高度产业化以后,昂贵的教育费用其实就是一种变相压制 36:50一个例子感受下:当好学生想走体制外路线,他的野心有多大 39:31200万的房子 VS. 送孩子去海外留学,你怎么选? 42:57这世上最大的不公,是机会不平等⭐️ 45:47县城婆罗门跨城配置,城市婆罗门跨国配置⭐️ 49:25留学费用降序:英国50万>澳大利亚30万>新加坡20万 50:29中产们偏爱的国际学校,在留学圈是个什么生态位?其教育质量也就那样... 58:36如果想走体制外路线,应该做哪些准备? 62:58聊聊留学行业的信息差,猫腻相当多 74:22这几年留学圈断供的多吗? 75:36高考是真的公平⭐️ 78:49彩蛋🥚:海外大学也在扩招 📁本期内容相关资料 * 中英升学路线对比: * 张雪峰在直播间对海外升学的短评(P.S.张老师女儿是走体制外路线的): * 最新一期QS排名(TOP20): ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。
- E62. 一问预期猛如虎,一抠细节小白鼠
🎤本期嘉宾: 季凯帆,网名老K,著有《解读基金》,中国科学院云南天文台 ⏯️本期简介: 本期是一期串台节目,有知有行和季老师一起搞了个「合格基金持有人」的测试题。 季老师本职是天文学家,但同时也是中国最早的基金科普作者,他 2007 年出版的《解读基金》,咱爸咱妈要是买基金早的话,那肯定知道他的名字,这本书在当时可是人手一本。 季老师说过一句话「不求当个聪明投资者,只想做个合格持有人」,「面基」非常认可这一理念,以至于直接把它写进了节目介绍。 本期测试题就是想帮大家对什么是「合格的基金持有人」有个更好的体感,欢迎收听本期节目。 🏮合格基金持有人测评 · 特别场 通常,这个测评定时定点开放,每周三晚上八点开考。但,本周不一样! 为了让听友们第一时间能体验上,有知有行加开了特别场,从此刻到下周五(6 月 28 号)晚上 8 点,都可以随时进入考场。欢迎下载有知有行 App,点击屏幕右下方「我的」就能看到测试的入口。 🎯时间轴: 报幕 00:03 合格基金持有人测评上线:80 道题、做完平均用时 40 分钟!本期揭晓为啥费这么大劲搞这个?咱做了又能收获什么? 第一部分:这套题到底做了有啥用? 02:38 出题小组大喜:做完这套题,很多人都发现了「知识的缝隙」,开始关注理财路上必要的细节 04:22 回答一个应试考生的惯性提问:考多少分算高分段、考多少分算合格基金持有人?季老师的解读真好,已被出题小组采纳为官方答案 05:46 为什么要出 80 道题?我们坚信做 80 分投资者就可以了,更多的努力 ≠ 更多的收益 07:20 当我们投资理财时,一定要想清楚自己走在什么样的道路上:职业 or 业余爱好(编注:季老师此处的例子主要是为了阐释职业跟业余爱好的巨大差异,但,众所周知,投资跟普通的业余爱好不一样,这都是咱们的真金白银。代价是很高昂的,所以,更要慎重地区分开) 12:28 季老师那么早就开始研究基金投资,真的就没想过搞职业投资吗?「从来没有,但我深知不合格的代价很大」 14:41 别怕做错题!点亮这些盲区大有裨益(更重要的是,真实生活比这些题可难多了,不仅没有单选题,很可能亏损时连问题都不知道出在哪儿) 18:15 季老师认证:这个测评确实能反映考生们的真实水平(不愧是严谨的季老师,号召了身边一大群小伙伴一起考试) 19:41「市场大跌时,你并不坚信的知识点会一直折磨你」 第二部分:测完了?欢迎来跟出题小组对答案 27:21 你知道,年化收益率大概要达到多少才能实现「十年十倍」的回报吗?26% 30:11 又一道狡猾的数学题:你用 10000 元买了某支基金,买入后下跌了30%。请问这支基金大概涨多少你才能回本?很多朋友都直觉上以为,那再涨 30% 就回本了,其实,需要涨 43% 33:44 这道数学题,唉,在「中概互联」上亏损超过 60% 的人都懂 36:46 资金进出对收益的影响,很大,相当大!听完这道题你就明白了 尾声 39:36 搞这么大个工程,只是真心地祝福大家能更有信心地经受住市场的考验、拿到与认知匹配的收益 42:52「成为一个聪明的投资者对我影响甚微,但成为一个糟糕的持有人会让我损失巨大」 📁本期内容相关资料: * 投资第一课 📖 * 投资ABC 🎧 * 中国大类资产 2023 年报 🗞 * 海外投资白皮书 📈 * 有理有据 🎨 ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。
- E61.旅居见闻,过去几轮地产行情复盘以及卖房小技巧
本期嘉宾: Nick@公众号「趋势动物」,全国楼市数据小程序「趋势动物 Pro」主理人 ⏯️本期简介: 时隔半年,面基房产话题的常驻嘉宾@Nick返场,继续更新他对这半年观察到的事实和趋势,表达观点。 本期节目录制于4月末,那时nick刚辞职不久,好吧,又一个朋友加入了个体户灵就宫大军。 当时他刚跑完几个旅居城市回到上海,正好我也在上海进货,抓住他录了一期。这之后,他又跑去西北开图了,本月底会在新疆呆一周,找时间还会邀请他来录,继续更新见闻。 本期我们聊了聊旅居见闻,过去几轮地产周期内部的主线复盘,天资产和地资产,以及关于当前卖房置换的观点。 ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴: 01:16有了小程序,看到一个楼盘就能查到它的前世今生 03:03聊聊辞职后的旅居见闻(资料区有很多图片) 成都、昆明、大理、北海、崇左、三亚 数字游民社区、旅居、二房东、文旅租售比等等 16:34目前趋势好的业态都是低共识甚至反共识的,匪夷所思 17:41香港踩盘见闻 21:46「趋势动物Pro」小程序可以查到租售比了 24:57大家可以投个票:周期决定政策or政策决定周期?⭐️ 28:10北上广深港的历史最大回撤(图片见资料区)⭐️ 32:51复盘过去几轮地产行情(图片见资料区)⭐️ 39:56同一个世界,不同的交易观 43:17天资产业态 46:06地资产业态 49:17Nick偏好「低共识+强趋势」的组合,说说理由 54:102024年不像过往的任何一年 57:00房价是货币现象,所以关注M1这个领先指标 59:28最近被问到比较多的关于房子的问题 60:53在市场最热的时候买房和市场最冷的时候卖房,本质上都是在顺着人性做当前难度最高的交易 68:12所有买卖本质上都是机会成本的决策⭐️ 69:07一个判断卖掉哪套的小方法⭐️👍🏻 📁本期内容相关资料: * Nick的踩盘打卡图 * 随地大小班之三亚太阳湾 * 随地大小班之大理洱海西: * 随地大小班之昆明度假别墅 * 随地大小班之老家县城 * 随地大小班之北海阿萨卡: * 随地大小班之武威度假公园: * 本期录制的地方 * 2006~2024房地产周期复盘,房价是货币现象 * 北上广深港最大回撤记录: * 北上广深港房价走势 * 各城市租售比 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记。
- E60.个体出海见闻:钱没多赚到,但增加了对照组,更会生活了
🎤本期嘉宾: Alice@播客「今天被alice骂了没」主播 ⏯️本期简介: 在我们把日本作为对照组,频频一厢情愿对号入座的过程中,发现在内需不足的背景下,出海,对企业和个体而言,都是一条不错的新路。 从去年开始,出海主题成了股市的主线之一,大家筛选那些既有品牌和成本优势,又不像新能源汽车这种事关他国经济命脉的非重要性赛道。 而个体出海,我个人理解,图两样东西—— 要么赚到更高的收入,比如程序员,蓝领,占住中外沟通桥梁中某个关键节点,再比如找到一些结构性供需错配或者所谓信息差的机会点。 要么,换一个不同参数的环境,感受不同工作伦理,不同风景人文,不同生活方式。我始终认为这东西冷暖自知,相当见仁见智。当然,多个对照组一定是好事! 本期的嘉宾alice是是个非常雷厉风行的人,原来在互联网大厂的国际化部门,疫情期间去德国留学读研,工作,换赛道,现在在迪拜工作生活,接下来因为工作原因还要去美国小呆一段时间。 这次请她来聊聊个体出海,提桶跑路的见闻和感慨。因为原来在互联网工作,高基数的原因,她出海并没有在收入上比原来赚得更多,甚至还减少了。但是经验和体验都更富了,增加了很多对照组。包括应对生活和环境不确定性的能力,这很虚,但它非常重要,以为谁都不知道下一刻我们会跑入怎样的平行宇宙。 我问她后悔吗?她说不后悔,而且就算留在国内大厂搬砖,说不定也被裁了几次了。 总之,这期大家当八卦听就好,alice是个能量大的人,也希望能给大家带来一些能量和新思路吧~ 欢迎大家收听本期节目。 🎯时间轴: 00:24引子,聊聊个体出海提桶跑路的见闻和感想 02:41内部转岗:争取在公司增速最快的盘子里呆着 04:35临阵磨枪3个月练英语冲雅思 08:01去德国留学,核心是便宜,德国对国际生不收学费 10:01不需要中介,全部自己申请,这个都需要中介帮忙,出去了可能也活不好 11:522020年初跑出去,坚定地出去。难是应该的,难才有机会。口罩期间都在德国。 13:53事前准备了100万,包括给爸妈留的生活费 16:12融入不进去,后来想通了,何必强求,在国内也不是主流人群啊。想通了就活开了。 20:44农耕文明 VS. 海洋文明 21:34在德国不能卷,多劳不多得,环境参数并不鼓励你努力奋斗,比如薪酬体系,税收体系。 * 理论每周工作时长不能超过8小时,加班需要申请,公司六点半断电断网锁大门。 * 一个完备的20㎡公寓,月租金小800欧。 30:47越走出去,越发现自己真的是东亚人。但alice为这些东亚痕迹感到骄傲,应该展示出来,干嘛藏着掖着,这不是否定过去的自己嘛 32:56没有工作签证,在德国找工作很不容易 35:41对平权的看法:别跟我扯那些有的没的,我就看重薪资是否平等 38:21干了半年被裁员,要了n+3的补偿 41:27离开德国放下执念:为了税前5千多欧,我跟这拼什么劲啊!回国后继续去大厂找工作,要么岗位比原来低,要么领导比自己年轻 43:19内核稳定的优势:工作不理想?别人有眼无珠,关我什么事? 46:23工作原因,再次出海:日本,土耳其,迪拜三选一,最后选了迪拜 51:12迪拜见闻,没什么生活,没什么历史文化,一切都死贵死贵的 54:36迪拜是出海桥头堡,都是一帮一心搞钱的小年轻,也没是学历门槛 57:09聊聊出海的回报:相比之前在大厂,没有超额收益。但现在我过了35岁,也未必有之前赚得多。 58:22老了一定要回国 61:42alice:我对自己很严格,所以也超爱自己 63:17一些寻找海外工作机会的心得 68:18一个27寸的箱子+一个手提包,这就是提桶跑路的全部家当 70:32这个世界很简单,只要伸出手来告诉世界,我有这个需求,就会找到办法。 📁本期内容相关资料: * 德国公寓一角: * 迪拜的公寓一角: ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记,也是听友群。
- E59.悄然牛了5年的小众资产,无人问津
🎤本期嘉宾: 荣膺@华夏基金、吴光静@国泰君安期货 ⏯️本期简介: 今年聊了几期资产配置的话题嘛,我就想找一些小众的,没什么共识的另类资产。出于几点很朴素的判断吧: 一是人少的地方好。二来另类资产可能与其它资产的相关性较低,而对资产配置而言,很重要的一点就是往组合里多加一些低相关性甚至负相关性的资产。三来我觉得播客天然适合小众资产,因为有足够长的时间去把这个事解释清楚,以及如果我能拿到一手资料,可以为后面再写这个话题的人提供很多素材。 我说下怎么关注到本期这个话题的,资产置,股、债、商,顺着前面的思路,我就想去找一些商品类资产,除了面基之前做过的黄金,民生牟一凌力推的资源股,还看了一些商品类的ETF比如有色50、上游资源、有色金属期货ETF、豆粕ETF,拉长下过去5年的走势,发现豆粕ETF的长期涨幅是第一的,而且有非常明显的超额。 正好豆粕ETF的基金经理荣膺老师之前也坐客过面基,这次又邀请荣膺老师返场,聊聊为啥一个商品期货ETF,能创下5年近20%的复合年化回报,跑赢了偏股混合,更离谱的是最大回撤不到20%,到底咋做到的?这里有没有幸存者偏差?能不能稍微线性外推一下?如果在资产配置的框架里看待它? 欢迎大家收听本期节目。 另外本期我还是想把风险提示放到最前面,合规至上,李姐万岁! ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴: 02:34无心插柳关注到豆粕ETF,结果越看越喜欢,浓眉大眼的业绩 03:40如何看待豆粕? 大类资产配置→大宗商品→豆粕 06:00豆粕的定价:市场化定价,供给端主要在国外,承受价格的也是榨油厂和养殖业,并不在民间流通 11:17本想赶上15年底启动的大宗商品牛市,但是错过了,直到19年豆粕ETF才批下来 14:57大宗商品自带涨价抗通胀属性 18:06为什么豆粕ETF的表现这么好?这让人心里没底啊! 22:11豆粕ETF的收益构成: ①价格波动(含抗通胀)②换合约的展期收益 28:46Contango升水结构和Backwardation贴水结构 * Contango,近低远高,升水 * Backwardation,近高远低,贴水 30:55豆粕ETF大部分时间内都呈现Backwardation贴水结构 34:59过去几年,展期收益为豆粕ETF贡献了约16%的年化收益。但是拉长看,豆粕的展期收益在年化7%左右。 38:54豆粕的最大回撤主要是现货价格下跌带来的 40:56豆粕与其它大类资产的相关性较低 47:28荣膺老师总结发言:豆粕有贴水天然适合配置,但是搞清楚收益来源和风险点,明白为什么涨,为什么跌 54:26又请教了国泰君安期货研究吴光静老师几个问题 54:51为什么南北美洲的大豆亩产量比中国高这么多? 答:转基因和机械化生产 56:36豆粕价格的季节性规律对展期收益的影响 59:34交割是打通期货和现货的重要手段,确保二者会收敛 61:23豆粕价格的3次最大跌幅记录: -44%、-46%、-33% 63:12天气对农产品价格的影响 65:11美国农业部之于大豆,有点像美联储之于美股 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记,也是听友群。
- E58.看遍天才,她说:人,才是真正的阿尔法
🎤本期嘉宾: 春晓@「交易门」主理人,私募基金经理,「不觉春晓」主播 ⏯️本期简介: 本期嘉宾是我期待已久的一位前辈,春晓老师16年就开始在交易门上写量化交易的内容,可以说是国内最高一批关注量化的人,后来做了量化私募FOF。 春晓老师的老公,品哥,我也非常喜欢,找机会一定邀请来面基坐客。可以说,他们两口子活成了我向往的中年模样—— 学院派爱情,两人是高中同学,一起考上了北大,然后一直在做自己喜欢的事,而且生活在成都这种舒服的二线城市。啊,我太羡慕了。 我很喜欢他们还有一个原因,就是虽然都是金融行业的从业者,但是对整个行业都挺冷眼旁观的,有一种很明显的抽离感。我特别喜欢这种做派。包括成都,我觉得作者城市对奋斗可能都挺不感冒的。 我绞尽脑汁写了一盘挺长的提纲,问了很多技术细节。结果春晓老师回复我说:「哎呀,我们别聊这些了,干这么多年我就搞人。人,才是这个行业真正的阿尔法。」 总之,这期很真诚,也很轻松,我们主要聊人。 欢迎大家收听本期节目。 🎯时间轴: 00:21嘉宾活成了我羡慕的中年模样 04:27一个文艺女青年怎么就开始深耕量化了? 财新驻华尔街记者→路透→南华早报→交易门 21:32交易门和中国量化行业相逢于微时,大家都很单纯,后来也都一期成长了。 23:44看了那么多家里有印钞机的天才们,听了那么多造富故事,如何处理好自己的ego呢?如何消化掉「眼看别人赚大钱」的情绪呢? 27:55先是自己有了家庭理财的需求,买了不同团队的量化产品,最后下场做量化FOF方向的私募基金 30:02大量家庭财富配置在量化基金上,如何处理过程中的波动呢? 30:53真正的阿尔法是人—人品,能力。 但量化这行真的太卷了,最聪明最努力的人去拼一个赛道,没有常胜将军。 34:03对量化的袪魅时刻:各种专业,各种尽调,最后还是亏钱 35:48选量化团队其实很像VC行业,可能人家打算从华尔街回来,就要开始建立联系了,这里其实有很多人情世故。 38:54国内量化圈子不大 40:22FOF就是渣男,苗头不退就撤 40:57量化的胜负手:纯智商,年轻能熬夜,有点运气,渴望赢。做了个梦,马上起来改代码。 但是还得有人品! 44:24怎么搞人?会为了见一个人等几年时间,然后做自己,坦诚相待。 48:51拷问基金经理 57:11稳健类产品还是最符合广泛预期的,最适合入门的。 58:28什么样的人能从市场上赚到钱? 61:03聊聊量化的几个大类策略 69:05聊八卦:今年2月的量化危机,亏得最多的其实是一批做DMA的量化大佬 75:38在量化领域,努力和回报的相关性高吗? 📁本期内容相关资料: * 节目开头我说站在黄浦江边矫情了一下,当时还拍了张照片: 我就在想啊,到底什么资产才能穿越历史长河,经历各种历史周期,被信用和货币膨胀洗涤而屹立不倒;能作为财富传承的媒介持续成为硬通货;能在新财富崛起的必经之路上卡位;能被new money中的核心购买力所青睐... * 时间:理解量化投资的隐秘钥匙 * 如何理解时间? * 问了1000人:什么是量化投资最重要的事? * 量化CTA风险剖析与底线思维应对 * 量化投资的底层逻辑 ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记,也是听友群。
- E57.市场里什么最贵?是价格上涨!谁赢他们帮谁
🎤本期嘉宾: 南添@望岳投资,私募基金经理 ⏯️本期简介: 前几天我跑去南京,逮着老南录了两期半播客,还是那句话,好大哥们从不让人失望。本期是第一期,我们聊了聊分红和回购的话题——这两年这成了大家越来越强烈的一种期盼。 而「国九条」也在回应和引导A股更加重视分红,在美股,回购和分红早已成了大家默认的规则,所以在美股,真正的回报率公式=EPS+分红+回购+估值乘数的扩张收缩。 分红和回购都不复杂,更重要的是,搞清楚什么环境会鼓励这些行为,以及它的代价是什么。希望能给大家带来一些启发,欢迎收听本期节目。 此外,由于我们不可避免地谈到了一些具体标的,所以容我把风险提示和免责声明挪到前面。合规至上,李姐万岁! ⚠️播客中主持人和嘉宾提到的股票均不构成投资参考或建议,仅作交流之用。提到的基金业绩为三年以上公开数据并且不代表其未来表现,提到的投资回报来源拆分不等于基金产品实际收益。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴: 01:28A股和美股,两种环境,两类审美,两套逻辑 A股重视增速,美股重视增速+回购分红增速 08:29一个视角来计算美股回购力度:计划全年回购金额/日均成交量 11:55灵魂之问:大把的真金白银,为什么要拿去回购注销股票呢?环境的重要性。⭐️ 16:43回购Plus:尽可能节省资本开支,把自由现金拿去回购。 回购Pro:低息融资借钱,然后加大回购力度。 17:59以苹果为例去理解回购⭐️ 19:57系统到底是重视效率还是重视公平?回购重视效率,分红重视公平。 22:08上市公司的回购已经成为美股最大的买方流动性来源了。 22:53社会是分层的,美股也是分层的,回购也是分层的。一定要分开来看,这点特别重要。 24:52日本股市的回购和分红,以及其背后的社会环境 28:10马太效应主导的世界下,大部分公司的宿命是价值毁灭,既然如此,为何还要回购一家注定消亡的公司的股票呢?⭐️ 34:00人性只有贪婪和恐惧两种状态,并不存在中间态。市场里什么最重要?信心?不!是价格要涨!无论美股还是中房,都同理。 38:54从投资的角度,看回购和分红的区别: 回购是自住房,分红是收租房。回购刺激贪婪,分红降低恐惧。 41:39回购并不会做大蛋糕,只是改变了蛋糕的切法。但是!贪婪会让蛋糕的奶油变得更蓬松了。 43:22东亚的底层伦理道德是集体主义,欧美的底层伦理道德是资本的保值增值。 48:49不当房东你就输了 VS. 不当股东你就输了 52:41老南对红利再投资的看法:分红的现金流很好,但从投资的角度,真正有价值的还是真正有增长的公司,同时还乐意给点分红。 65:02聊互联网公司的回购 68:36世界是复杂的灰色的,没有标准答案,所以识别不同阶段的主要矛盾,这是极其重要的抓手。 69:19again!市场里什么最重要?是价格要涨!涨了才有信心,涨了才有共识。 但回购和分红说到底还是长期慢牛的充分条件,并非必要条件。 📁本期内容相关资料: * 高盛报告表示,今年美国企业预计将回购9340亿美元的股票,较去年增长13%。回购往往起到“减震器”作用,由于企业囤积了数万亿现金,发生崩溃的可能性非常小。回购也将提供足够推动力,在短期内将股市推至新高。 * 苹果是无可争议的回购之王。在过去十年中,它已经回购了6250亿美元的股票。这比标准普尔500指数中492家公司的市值还要大。转自@庄逸琪Ricky * A股和美股,两种环境,两套审美 * 各市场全收益指数构成 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我,几乎日更。
- E56.多元资产配置:穿越周期的最优解
🎤本期嘉宾: kevin@凯文投资茶馆主理人,金融行业从业者 ⏯️本期简介: 以下内容来自嘉宾kevin: 投资的世界里,每过一段时间总有人会跑出来告诉你,他已经预见了未来。 所谓言之凿凿,如指诸掌。既有仙人指路,似乎我们最应该做的就是赶紧上车,然后指望这些预见的未来会成为真正的未来。 然而,事实证明投资的世界并不如我们期望的那样易于预测,过去几年,任何一个主流叙事最终都难逃随机性的魔咒。 2019-2020 年的核心资产,2021 年的景气度轮动,2022 年的债市,2023 年的微盘与红利,这个市场从不缺故事,也不缺讲故事的人。 但我们做投资,并不是为了来听故事,而是为了让自己的财富能够更好地保全与增长,是为了在给定风险的条件下获得更好地收益。 每个故事都有他合理的地方,但我们也很难避免这些故事在过程中被市场中过度演绎,再好的预见在市场的非理性面前都是无力的。 因此,我们可能最需要的知道的是,非此即彼的投资策略并不是一个正确的方式。因为万物皆周期,世界本身也并不是非此即彼,而是多元并存的。 刚兑时代,我们只需要比较一个产品的收益、期限与波动等寥寥几个指标就可以做出判断,但这套方法在净值化时代显然并不适用。 一方面,净值化背后的直接融资相对刚兑背后的间接融资,面临的波动天然就更大一些;另一方面,无论是短期经济的复苏、中期增长引擎的换挡,还是长期中美新型关系与再平衡这些问题也仍在回答之中;再者,投资者申赎行为的加入,也会使得整个系统变得更加复杂。 因此,我们需要知道的是,复杂性与随机性如影随形,不仅收益的分布不是均匀的,波动的分布同样也不是均匀的。 即便未来与预测的一致,也可能仅因为一次预期外的波动,造成本金不可修复的亏损。因此,如何面对波动、应对波动、控制波动某种程度上会比预测未来更重要,而显然单一资产并不能做到这一点。 所以,一切的最后唯有回归配置。唯有依赖更加多元的资产配置,不同资产之间的负相关性与定期再平衡才是控制波动最有效的方法。 假设我们将 2019 年作为净值化理财的元年,5 年过去,在风格轮动愈发加剧的当下,显然,每个投资者都应当重新补回资产配置这一课。 单一的行业不是资产配置,单一的策略不是资产配置,单一的资产也不是资产配置,多元资产配置必然是跨策略、跨资产、跨国别的。 资产配置的源点是识别资产与定义资产,每类资产分别对应了不同的敞口。 即便单就国内权益资产这一项,除了传统公募重仓、指数、量化与红利等细分策略在各自逻辑的驱动下,也愈发体现出不同的风险收益特征。 作为财富管理机构,我们有义务帮助投资者进一步拓展自己的投资视野,寻找更为分散、多元的收益来源,如此也才是回归财富管理的本意。 所幸这两年以 ETF 为代表的工具化品种的极大丰富,也为投资者多元资产配置的落地创造了条件,债券、黄金、红利、海外都应该成为我们为客户提供配置服务的工具箱。 与其选择敞口、预测敞口,不如锚定敞口、配置敞口。 我们认为,多元资产配置才是帮助投资者应对不可预知的世界的终点与起点。 🎯时间轴: 00:18为啥说2024年是全球多元资产配置的元年 ①看到了别人的β ②对主流叙事的袪魅 03:10本期节目算是SBBI报告那期的续集 04:23回顾过去几轮主流叙事的演绎,以及更重要的!为什么主流叙事的保质期总是很短?⭐️ 16:47我喜欢靠纪律投资的基金经理,有纪律才有复现的可能 19:46绝大部分人赚的都是β收益,但β不是每年都有,所以得保证它来之前,本金没有出现不可修复的损失,不能下牌桌。 20:31多元资产的几个分层 23:36哥!姐!您先买个100块试试嘛! 25:49两个例子感受全球多元资产配置,逻辑自洽就好,其实没多复杂 29:16组合内资产的低相关性,以及相关性的分析工具 32:50风险偏好光谱的两端:干仓梭哈就是干的大爷,买理财强黄金的大妈 34:23多元资产配置最后靠什么赢?你没有赢!只是熬到其他人都犯错输了。 35:33排名考核机制下的畸形产物 38:19资产配置的必答题:应对波动,怎么解? 40:13各类资产的风险收益比⭐️ 42:53资产配置就像做一盘自己爱吃的菜,但你得先尝过很多菜,才会清楚自己的口味。一上来就知道自己的口味,这不太现实。 46:15组合内部:核心资产,卫星资产,释放现金流的收入资产 47:47组合内的资产越多越好吗?怎么做跟踪和组合管理呢? 55:22新公式!基民真实回报=基金净值损益+个人操作损益+基金公司操作损益 别什么屎盆子都往基民身上扣! 60:56资产配置中的正面清单和负面清单 63:29几大有效的原子:成长、红利、海外、量化、黄金、债⭐️ 📁本期内容相关资料: * 《2024多元资产配置报告》 * 《中国大类资产投资2023年报》 * 全球主要大类资产风险收益特征: * 全球大类资产收益相关性(10年维度) * 资产配置流程图 * 三类资产 * 多元资产工具箱 ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记,也是听友群。
- E55.红利风格:保守时代的投资公约数
🎤本期嘉宾: 莽叔@券业星球主理人,金融行业从业者 ⏯️本期简介: 在短时间内,红利资产的表现取决于市场情绪处于进攻还是防御。在防御阶段,红利资产往往表现较好,而在市场反弹阶段,红利资产则表现偏弱; 在中长期维度,10年期国债利率,无风险收益率,社会回报率的升降,以及大家对资产回报的预期,这些锚都与红利有较强的比价效应,不管大家是否愿意承认。 而在更长期的维度,稳定分红和回购成了大家越来越强烈的期待——对于优秀的企业,通过这两种方式回报股东也是应有之义,而不是不断地从股东手中索取资本。 最后,我还想提醒大家,我们自己的投资预期非常重要,嫌弃红利的弹性转而压注成长无可厚非,想通过长期持有红利收租也知易行难,最终是我们自己的预期决定了对一项投资的满意程度,而如果我们老是想和其他资产进行比较的话,确实很难满意。 高股息策略长期回报偏贝塔,市场曾经高估过成长风格的持续性,同样的A股经验告诉我,也许我们也容易高估红利的长期稳定性。 希望这期节目能给大家带来一些关于红利的启发,观迎收听。 🎯时间轴: 00:17关于红利的小风险提示 02:22身在金融机构,其实并没有很多时间打理自己的投资。很多金融从业者收到工资会先去买债券型基金,最开始被红利吸引也只是因为胜率较高。 05:59阶段性地看,红利现在的关注度和热度有点过高了。 07:56老钱关注红利,主要是让自己老妈买了不少 09:15很多主动型基金经理相对红利指数还是能跑出较明显超额,大多赢在择股上 11:19风险偏好降低,人们决策是会本能地渴望近端的现金流,追求一鸟在手,而不是两鸟在林 12:01观察红利的两个维度:股息支付率+股息率 14:18高分红的企业是股票市场里的现金资产 20:04红利早晚会跑输的,这点请大家一定有个预期!只要成长风格开始反弹,红利的相对收益一定落后。 22:11红利是一种超越主题的主题,更像是一种长期的投资逻辑 25:28分散买几个不同的红利指数的做法跟更适合大家,它可以让行业分布更加均衡,包括一些偏红利风格的主动型基金经理,也是值得分散配置的。 28:33股息的上一层决定因素是自由现金流和分红意愿 31:29红利会在什么市场环境下跑输?⭐️ 35:50当前市场对红利的几个普遍质疑,莽叔怎么看? * ①红利过去几年涨得太好了 * ②抱团PTSD,现在红利的共识是不是太强了?连「红马股」的外号都出来了 * ③红利的行业暴露太明显 * ④红利未来会跑输 41:51把红利看成是资产配置的工具之一,不必all in 43:22红利会是养老的一个辅助工具吗?老钱正在实践尝试 47:42也许未来市面上会出现越来越多的月度分红策略的基金——这也是老龄化时代的产物 53:05大盘因子、低波因子与红利相结合,会更适合普通投资者。⭐️ 55:45在流动性稀缺的环境里,也许股息率才是真正有效的左侧指标 59:49经过驯化的行业,才会具有长期稳定分红的特征。这种循环的手段,就是供给侧改革。 60:48感兴趣的资产,可以买一点,建立一个观察仓,买了才愿意看。 📁本期内容相关资料: * 《理解红利,超越红利》 * 04:11处提及对冲自己的人力资本特性 * 11:29处提及的投资光谱的右移 * 持有红利低波是一种什么体验? * 主要红利低波指数走势 * 43:43处提及人生三件大事的价格 * 51:11处提及《老后破产》、《老后两代破产》 * 居民部门财富储存器的变迁: ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记,也是听友群。
- E54.初识轮动:有纪律地追涨杀跌,没感情地跟随大哥
🎤本期嘉宾: 张翼轸@EarlETF主理人,CFA ⏯️本期简介: 本期嘉宾是张翼轸老师,对我而言,他是绝对的前辈,我最开始入行的时候就有看他的公众号,想想那都是2016年了。现在做播客,张老师又给了我很多一针见血的建议。 这是我第一次和张老师线下面基,理财博主的好处是什么都能聊,我们唠了唠他一个10年博主、20年股民的心得、保险、黄金、风格切换、量化,我还有最感兴趣的,他的投资体系。 张老师是轮动派的,打个很粗暴的比方,轮动的思路就是莫得感情的墙头草,只跟随现阶段最强的带头大哥。因为轮动的一个底层假设就是,趋势会持续一段时间,所以跟踪强势的趋势,跟着大哥赚创新高的那段钱。 当然,任何一个策略都有它适应和不适应的环境,都有无可避免的代价,我们在节目里也都详细聊到了。 这也是面基一直想做的事,接触并展示多样性。欢迎大家收听本期节目。 🎯时间轴: 01:38向理财博主讨教经验:怎么实现日更?如何提高效率?选题何来? 07:02金融投资行业的一大好处:以老为美,经历即优势 08:27一个上海local的城市观:规则清晰,不用太关注宏观其实是一种好状态 11:29亲历过很大宏大叙事,但身处其中时,很难意识到宏大,宏大是靠大家走出来的 13:53承认周期的存在,但也要带一点「不可知论」 16:57前保险条线记者聊保险行业:去刚兑的可能性不大⭐️ 22:25聊预定利率:为什么1999~2013年的预定利率这么低? 24:43与分红险和解了,因为越来越透明 25:40年金是一种斗命长的产品,抵御长寿风险,不抵御通胀 28:41每一年都算数,08年的恐怖回撤彻底改变了投资框架 33:17我最喜欢张老师的一种状态:对市场冷眼旁观 35:59为何走上轮动这条有点小众的路?⭐️ 43:43轮动的奥义:只跟随当前最强的大哥,而且要随时抛弃大哥,只跟大哥赚创新高的那段钱。有纪律的追涨杀跌,低胜率*高赔率⭐️ 49:34轮动喜欢什么样的市场状态?不适应什么样的市场状态?⭐️ 52:47风格判断,以及短评了几位价值风格的主动型基金经理 55:08我一思考,账户就发笑 61:29聊黄金:金价以及实物金套利 72:19聊红利:买红利有两种预期要不得——①它很能打,②无论何时都可以买。以及红利的择时参考 86:32聊量化:公募量化值得配置,与主动型基金是很好的互补。 94:53荐书:《周期估值与人性》、燕翔老师的编年史系列—红绿蓝三本、《预期收益:投资者获利指南》、《预期收益:在不确定市场创造非凡回报》、《万亿指数》、CFA教材 📁本期内容相关资料: * 22:14处提及我国保险预定利率 * 42:53处提及《预期收益:投资获利大百科》 * 66:25处提及《一个黄金套利的小思路》 * 67:13处提及中证红利的择时抓手: * 85:14处提及大小盘风格切换问题,补充一些资料: ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记,也是听友群。
- E53.《一如既往》:历史不会重复,但它自然成韵
⏯️本期简介: 本期节目参与小宇宙编辑部423世界读书日特别企划——「春日宜尝新」,一本入门小书,带你打开一个新领域。 继《金钱心理学》之后,morgan又出了一本新书《一如既往》,本期和大家聊聊这本书。 如果周期是一台精密运转的仪器,人性一定是其中最关键的一个齿轮。在周期中,趋势的自我强化,都是人性在助推。而人性本身又是一个很稳定的循环,本书就在用各种案例去勾勒这些人性循环。以上种种合成在一起的结果就是:历史不会重复,但它自然成韵。 🎯时间轴: 00:17引子-《金钱心理学》深刻影响了我和面基 05:24预料之外的才是风险 * 风险的新定义 * 中日房地产泡沫比较 * 置身事内的视角偏差 * 失去30年是逐年确认的 * 放弃预测,投资于准备 11:54伤口虽愈,疤痕永在 * 难忘经历带来的PTSD * 上瘾与恐惧 * 人性会给与最近发生的事以最高权重 * 2008-2021年或许才是历史的一段异常值 17:14充满意外 * 黑天鹅家族 * 万般因果,因缘和合 * 人性中的Same as ever * 霍华德·马克斯的预测窍门 * 灵魂四问 * 不与大众情绪为伍 24:47完美陷阱 * 大自然喜欢冗余、喜欢多样性 * 面基也想努力多访谈展示一些多样性 * 性选择储备多样性,自然选择筛选多样性 * 系统的目标:最大熵 * 东亚式环境参数下的竞争 * 创造冗余,接受阶段性低效,接受不完美 * 库存周期源于企业冗余 * 投资中的冗余 * 放弃完美主义 36:14预期与现实 * 现实-预期=幸福感 * 自我PUA=预期条件权 * 时代环境会影响幸福感 * 贫富分化较小的年代更容易幸福 * 60后父辈身上的时代性 * 我们真正想要的其实是感受现实和自我预期之间的差距 * 大家都在调节,图个内心自洽而已 46:06稳定中蕴藏危机 * 时代与人的状态亦构成了一种循环 * 近距离观察牛逼人,确实能学到很多,哪怕只是看看 * 明斯基的金融不稳定假说 * 《末日总在咫尺间》 * 财富管理行业的残酷特点 * 顺风别浪 * 范蠡逃顶的故事 53:34长期主义 * 这个策略适配什么样的环境? * 信长期,做长期,大家一起做长期,是三件独立的事 * 资源的约束 * 长期由无数个短期构成 * 关键时刻,它是取舍的优先级 * 投资和做生意都要先识别环境 * A股的环境和港股的环境 * 《赚10倍比赚2倍容易》 * 信息获取和注意力分配层面应该长期主义 61:53彩蛋🥚 📁本期内容相关资料: * 📚点击可购买《一如既往》 * 《生存、美和多样性》 * 《文明、资本与投资》丁昶 | 微信读书 * 中日房地产泡沫比较 ✔️为催生日本房地产泡沫的核心要素 ⚠️ 为我国应警惕的风险点 * 《那场史上最疯狂的泡沫》 * 霍华德马克斯的预测自查表 * 橡树资本7月备忘录《探知市场温度》 * 一段精彩观点: * 《不与大众情绪为伍》 * 关于高度聚焦 * 关于多样性的看法: ⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记。