69237
437⏯️ 本期简介：
原来分析估值不止有PE、PB、PS、DCF这些指标，还可以从哲学、人类学、社会学的角度入手。
这很跨学科！也给了我非常多的启发。
🎯 时间轴：
02:32 估值游戏论
- 女人在用钻石玩一场什么游戏？
- 创业融资的那笔钱意味着什么？
- 不同时代在用估值玩不同的社会游戏
- 国民关键资产的换手率一定会被系统性地压低
20:43 估值任责论
- 每次金融危机之前社会总是一篇繁荣
- 估值是一部分人在对另一部分人任责
- 通胀是社会矛盾的结果，而非原因
- 人们在用茅台玩一场什么游戏？
- “淘汰”背后的残酷真相
- 不同时期的社会需要不同的美德
37:12 估值时限论
- 时间的三种表现形式：1️⃣有限的生命 2️⃣有成本的资金 3️⃣3有风险的机会
- 如何才能拥有更多时间？
- 时间的价格永远比时间的价值贵
- 时间就是个体克服不确定性的能力
- 此刻的报价，亦是对未来的报价
- 真正决定利率的，是央妈吗？
- 价值投资是一种关乎时间的游戏
51:40 估值效率论
- 一把尺子：企业是否提高了社会运行效率？
- 估值源自社会，市场只是显示屏
- 基金经理的「巫术」
- 房地产和工时
1:05:56 估值生态论
- 圈子社会的特征与识别
- 比特币的估值
- 碳排放权的估值
- 护城河新解
1:26:01 总结
📁 本期内容相关资料：
- 巴菲特致股东的信官网原版下载
- 本期节目中提到的四本书：《涛动周期论》《技术革命与金融资本：泡沫与黄金时代的动力学》《市场本质》《货币起源》
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我。
也欢迎大家来知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记。
「游戏&任责」
估值是一种人类社会为了实现某种目的而玩的游戏；包含责任，需要有人为资产负责，是这些任责的人撑起了估值。
「时间」
估值反映了时间，有三种表现形式：①有限的生命、②有成本的资金、③有风险的机会。
「效率」
估值反映了效率，看这家公司是否改进了市场或者全社会的运行效率。
「生态系统」
在一个生态系统的框架里看待估值，因为估值是生态系统里驱动人去做各种事情的动因（生理上的必然选择）。
把估值看成一个生态系统中的特征、指标、风气、方向和灵魂。
第一章 估值游戏论
1、钻石价值
人工钻石是整个钻石行业的掘墓人。
2、不同时代在用估值玩不同的社会游戏
估值来自社会，即社会风气本身。资产估值是社会价值观的体现，被全社会追捧的资产享受高估值。
在价格涨跌之外，观察大家在玩什么游戏？注重什么？要解决什么问题？
比如金本位时代，货币以黄金为锚很难超发，鼓励勤俭、孝顺、储蓄。
信用本位时代，纸币可以超发，钱留给后代不值钱了，需要选择别的传承资产。
股票是提升效率游戏的球，房产是地位晋升游戏的球。
3、国民性的关键资产，一定是「低换手率」或换手率被刻意压低
4、看待估值的视角。
永远有足够多的理由在事后解释价格变动。资产牛市中玩的游戏是朋友圈的财富排位赛和收益炫耀展，资产只是这场游戏的抓手而已。
第二章 估值任责论
1、社会有分层倾向且垂直流动。
社会正常的垂直流动机制：1）个体提高效率，提高社会地位；2）全面经济危机，为后来者腾地。
每次金融危机前，社会总是一片繁荣；牛市末期，大家都在讨论财富自由和提前退休。三个例子：1）90年代日本中产；2）08年美国高杠杆买房人；3）15年A股股民。
2、从责任角度看估值
社会分工。一项资产之所以具有价值，是因为社会中有一部分人对另一部分人承担了责任。
3、从责任角度看通货膨胀
通胀是社会关系出现不合理、不公平的矛盾导致的结果，而非原因。央行印钞是借时间，不是解决问题的时间，而是拖延问题的时间。印钞相当于用「将来承受更大通胀风险」的方法，从持币人手里借时间。
4、茅台
把资产带回社会的思路分析茅台：酒贵才能体现仪式感，中国喜欢应酬/希望通过应酬提高社会地位的人多了，需要茅台。
5、“淘汰”背后的残酷真相
社会用估值让大家尽量任责，但人人任责又会造成中上层人满为患，需要淘汰。随机性是市场固有属性，只负责淘汰，让上流社会始终有空缺，给后来者腾地。
6、不同时期的社会需要不同的美德
人口红利时期，劳动力过剩、工资低；人口红利期过去，鼓励量入为出、省吃俭用。坏的时光反而容易出现好的状态。