E09 股票的估值(上):如何给股票定价?

E09 股票的估值(上):如何给股票定价?

16分钟 ·
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📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目,每逢周一早上 8 点更新。

每一期,我们会用 20 分钟的时间,和常驻嘉宾陈鹏博士一起,为你讲清楚投资中的一个基本概念,帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识,打好基础。

上一期,我们为大家介绍了股票的基本概念,你有没有好奇过,我们该如何给股票定价呢?本期节目,我们就将来陪伴你学习一个在股票估值上最经典也应用最广泛的工具。

先漏个题,本期要讲解的 DCF(现金流折现)估值法的底层逻辑都在这图里了:

🌲官网地址

欢迎点击这里youzhiyouxing.cn),查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。

🎙️常驻嘉宾

陈鹏博士:陈鹏博士在 90 年代初期赴美求学,取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里,他担任过晨星(Morningstar)全球资产管理部的总裁,管理过上千亿美元的资产;他也曾是 Dimensional Fund Advisors(DFA) 的亚太区首席执行官。

✏️互动环节

对于这样一个强知识性的节目,我们编辑部和陈博士都投入了大量时间打磨,确保这些知识足够好懂,但是,要想让这些知识为你所用,一定离不开你的投入。

如果你觉得光是听一耳朵未必能掌握,那么非常欢迎你听完之后,在即刻、微博和小红书 @有知有行 @知行小酒馆,和我们分享你的笔记,聊聊听完的感受。

我们每个月会选出 3 位幸运听友送出《投资第1课》实体书,并在节目中分享大家的优质想法。

当然,如果收听过程中有任何困惑,欢迎随时在节目的评论区和我们交流。听了觉得好,也别忘记分享给身边的朋友,以及,订阅我们的节目哦。

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展开Show Notes
亚亚_5j7l
亚亚_5j7l
2024.8.20
肿么办,小羊的叙述让我越听越烦
spaceodyssey:是的 越听越糊涂
Ass嘟嘟
Ass嘟嘟
2023.10.23
估值的底层逻辑是,估值 = 现在拥有的资产(账面净资产) + 未来的现金流(预期盈利)。
账面净资产 = 固定资产 + 流动资产 - (可能拥有的)负债。

「现金流折现法(DCF)」
计算未来预期收益时,由于经过通胀、企业盈利的不确定性(风险),把未来现金流折现成现在的金额。
估值 = 账面净资产 + 预期的盈利 ÷ (1 + 折现率)
估值和折现率(预期收益率)是反向关系。买的价格越贵、预期收益率越低。
不确定性(风险)高→股价低→预期收益率高。
比如初创互联网企业相对腾讯,不确定性风险更高,股票价格低、相对预期收益高。

从市场、投资、风险收益角度考虑,都适用DCF估值法。
lin_mYXx
lin_mYXx
2024.9.10
旁边的女生有点喧宾夺主了
王宇涵_nlmC:关键是表达也不是特别清楚
ladybirddddd
ladybirddddd
2023.10.24
希望下一期可以让陈博士连贯的讲完一段🤣
一知羊
一知羊
2023.10.23
各位听友早,这一期一定会有听得很糊涂的地方,请记得有空的时候打开 @有知有行 (https://youzhiyouxing.cn/materials/1544)查看公式图、逐字稿和重点概括 🍁
兴华XingHua
兴华XingHua
2023.10.23
把折现率作为对投资者的机会成本补偿更容易理解一些吧。

投资者的钱本来可以有一个基础的无风险收益率(比如锚定为名义长期利率)。那么在经过理性充分评估的情况下,将资产出售给投资者时,就必须给到这个补偿,不然投资者在一开始就亏了一个无风险收益。

其他折现补偿,也是基于资产的风险进行的补偿,比如资产的流动性。

用通胀举例不太科学,假如明天就通胀100%,资产出售方别说给投资方折现补偿了,他直接会选择不出售资产。
gpCigqFeC52:折现率其实就是预期收益率,收益率本身包含通胀和无风险利率了
兴华XingHua:的确,温和通胀预期会被包含在折现率内(使用名义利率就包含了通胀的机会成本+真实利率机会成本),对折现率是正贡献,DCF 模型也是稳定的。 极端通胀预期下(如几倍的通胀), DCF 模型就不稳定适用了,现金流难以估算,也很难讲折现率会怎样。
4条回复
比萨斜铲
比萨斜铲
2023.10.29
简而言之:风浪越大鱼越贵。
长财color
长财color
2023.10.23
这期听完云里雾里…如果能直接拿腾讯的数据举例更好理解一点
CQsang:听不懂你还能靠运气赚钱,听懂了你就只能靠实力亏钱了
星星废话多:可以看看我们整理过的逐字稿!应该会比音频清晰很多(附公式图+重点总结)https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1544
3条回复
Emily_OGqR
Emily_OGqR
2024.3.16
希望主播能推荐一些投资、金融、财会方面的书籍,看评论其实有些听友连基础的财会知识都没学过。就像折现、未来现金流、现值这些,当年学财会都学了好些课时,要靠十几分钟给讲懂确实有难度,补充些推荐读物可以给大家提供更多学习渠道哇~
下雨听风
下雨听风
2023.10.24
一只羊的声音好像变了,很好听了
糖球球
糖球球
2023.10.23
雨白是川妹子?
振民:主播小羊呀
xlbbll:听口音像湖南的
Golindy
Golindy
2025.3.21
09:48 听不懂小羊在说啥😇陈博士能多说点就好了
Felisa_t4A7
Felisa_t4A7
2025.2.20
还是喜欢雨白
HD584348s
HD584348s
2023.11.04
未来收益,未来是多久?
竹林一贤
竹林一贤
2023.10.26
小羊客串雨白学习炒股了😊
左1
左1
2023.10.23
手动点赞
哄哄_irz2
哄哄_irz2
2025.3.24
想问下,怎么拿到文稿啊?
星星废话多:每一期文稿区的「官网地址」处有个链接,点进去就能看到逐字稿啦
HD467969m
HD467969m
2025.11.24
逐字稿的链接是不是放错了?点开好像是e07的
HD75814x
HD75814x
2025.6.23
买的是这门生意,不是这个商业主体。所以才会支付人家未来的现金流。
Phoebe-T
Phoebe-T
2025.5.28
#播客笔记分享#
欢迎小伙伴们交流和更正,如需往期播客笔记可以看我的公众号:不止播客

1.「DCF估值法的核心逻辑 DCF, Discounted Cash Flow 」

基本公式:估值 = 账面净资产 + 预期盈利 ÷(1 + 折现率)

现有资产/账面资产:企业当前的固定资产(如设备、店面)和流动资产(如现金、存货),减去负债(如欠款)。

未来现金流/预期现金流:企业未来盈利的折现值,需考虑通胀和风险因素。未来现金流= 预期盈利 ÷(1 + 折现率)

举例:包子铺的估值 = 10万(账面净资产) + 9.8万(未来盈利折现)= 19.8万。

2.「账面净资产的计算」

账面净资产 = 固定资产 + 流动资产 - 负债

以包子铺为例:

固定资产:蒸笼、店面(若自有)。

流动资产:面粉库存、现金储备。

负债:欠供应商的款项、员工工资。

3.「未来现金流的折现逻辑/关键因素」

未来现金流= 预期盈利 ÷(1 + 折现率)

通胀:未来的钱不如现在值钱,需打折。

风险:不确定性越高,折现率越大(如包子铺未来经营风险对应5%折现率)。

折现率与预期收益率:折现率越高,估值越低(公式中分母效应, 估值 = 账面净资产 + 预期的盈利 /(1 + 折现率)。

举例:若包子铺承诺未来盈利10万,折现率2%(通胀风险),折现值为9.8万。

4「估值与风险、价格的反向关系」

风险越高→价格越低→预期收益率越高:

高确定性企业(如腾讯)价格高、收益率低;初创企业价格低、收益率高但风险大。

市场行为影响:热门股票(如腾讯)因现金流稳定,买家多推高价格,导致收益率下降。

5.「DCF的通用性与局限性」

通用性:适用于所有行业、国家及上市/非上市公司(如包子铺私人交易)。

局限性:非市场化场景:如朝鲜的包子铺可能因政策干预无法用DCF估值。

6.「重要」

当我们在计算一家企业未来的预期盈利时,需要考虑:一,通胀导致的现金贬值;二,企业未来盈利情况的不确定性,即风险。

股票估值跟它的预期收益率,是反向的关系。风险高,股票的价格就低,价格低,股票的预期收益率就高。