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5关于这个话题有可能是这1-2 年最重要的投资的思考和决策，就是因为我们对 Crypto 的这些资产的信心，包括持有的比例，对这个行业的认识，至少占我投资或者是工作生涯的很大的一个部分，这个话题对我们三个人非常重要。
【我们讨论了这些】
- 上涨的原因决定下跌的原因
- 这次上涨的动力很大程度上是源于ETF的通过。那么基准水位会比散户加杠杆提高很多。可能高于十万美元。
- 未来下跌的动力很可能源于ETF的重复抵押方面的金融创新。
- 边际决定价格，这次由于ETF囤币的特点，流动性可能非常紧缺，最高点无法预测。因此要分批减仓。
- 会考虑出于情绪因素卖出一小部分，因为情绪是维持长期理性的根基。
- 更重要的风险是收益不足的风险。这方面需要观察ETF的杠杆变化，这可能是最重要的观察指标。
- 遇到更好的资产去换，会比纯粹的卖出更好。前提是现金比例足够。
- ETF所有BTC的比例可能达到六分之一。未知的因素的影响可能更大。比例感问题和黑天鹅问题始终存在。
【活动信息】
【E2M Research 0301期AMA】
分享主题《$BTC 的减仓的计划和想法？》
分享时间：20:00（UTC+8）01/03/2024（周五）
分享嘉宾：
Odyssey 推特 @Odyssey
Zhen Dong 推特 @zhendong2020
Peicai Li 推特 @pcfli
【特别说明】
在讨论中提到的任何项目，均不构成投资建议 ，加密市场是一个风险很大的市场，请大家谨慎对待。
【音频时间戳】
03:40 卖出的时机如何决定？卖出的决定因素有哪些？
11:08 要有计划的止盈
15:30 只关注ETF会不会遗漏其他重要信息？
26:49 减仓决策要考虑风险的平衡
31:32 减仓的目的和策略差异
40:56 讨论换仓的问题
52:02 为什么减仓比加仓更难
【要点精选】
- Odyssey 推特 @OdysseysEth
卖出的时机如何决定？这不能完全参照上一次，因为每一次上涨都是不一样的，不能纯靠经验主义，我们必须要理解这一轮怎么上涨，其一ETF 买入带来上涨，以超过ETF 买入的最后一个平衡的位置为基准线。
金融产品的创新一定会创造出加杠杆的行为，因为这是由机构激励机制决定的，杠杆背后的本质是一样的，所以我认为后面会让我产生卖的想法，我会非常关注ETF，会通过怎样的激融创新进行重复的质押、再融资。
市场背后最基本的特点是边际决定价格，最高点一定是高度敏感，不可能预测的。 这一次USDT的借贷利率并不是很重要的参考点，而ETF的内容和金融创新更值得关注。
Peicai Li 推特 @pcfli
止盈要先做计划或者说要先有理念，再执行，不要随波逐流。因为如果错了，可以反思这个理念是不是哪里不对，分批减仓的计划大方向上还是更好。要找到决定币价的因素，根据这个因素来调整出货。什么时候出货？当观察到能支持证据时就可以出货，而不是说现在就预设价位、预设时间。
❓只关注ETF会不会遗漏其他重要信息？ETF 对价格的影响有多大？加杠杆对币价波动能造成多大的影响？
- Odyssey 推特 @OdysseysEth
第一个点是即使只占 1/ 6，因为是很重要的边际影响， 1/ 6 的边际足以让市场变化 10 倍、20 倍以上；第二个点塔勒布讨论过，未知的知识比已知的知识占据更决定性的多的位置，剩下5/6的部分如果发生什么影响，有可能比ETF 会有更大影响。
减仓思考的决策是风险的平衡：损失的风险和错过的风险，决策不可能同时避开这两个风险。只有保持很好的一种心态和心情，才可以长期保持理性。
- Zhen Dong 推特 @zhendong2020
站在当前的这个时间点看，我们面临更大的风险并不是资本金的损失，而是收益不足。减半是一个产业周期，那货币政策的宽松和缩紧是金融周期。
为什么减仓，减仓的目的是什么?
第一目的是保持冗余，因为只有保持了冗余的资金，情绪才会比较稳定，操作动作不会变形，不容易做一些错误的决策，甚至面对一些突然开支或者事项，能够有办法应对；第二个目的是如果保持股权思维，可能是希望能够寻找机会买入更多股份，那减仓的目的有可能是交易的属性逃顶，目标就关注在价格。
- Peicai Li 推特 @pcfli
到底能不能套利在相对比较高的位置，或者能不能真实预测市场，找到决定市场价格的因素，并且找到一套分析框架并且去执行。显然这个很难，因为短期的边际效应，包括流动性的全貌都无法预估。
【关于E2M Research】
From the Earth to the Moon
E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
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2，不能清仓，或减少过多仓位，也不能死守等待最高价格稀售。