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33📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目，每逢周一早上 8 点更新。
每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。
上一期我们为大家介绍了中小盘股，而今天为大家介绍的是我们常常听到的一对词：「价值股」和「成长股」，在市场上，这两种股票风格经常被拿来做比较，但可能还没有比较深入细致地了解过，我们今天就一起来看一看。
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🎙️常驻嘉宾
陈鹏博士：陈鹏博士在 90 年代初期赴美求学，取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里，他担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。
✏️ 互动环节
对于这样一个强知识性的节目，我们编辑部和陈博士都投入了大量时间打磨，确保这些知识足够好懂，但是，要想让这些知识为你所用，一定离不开你的投入。
如果你觉得光是听一耳朵未必能掌握，那么非常欢迎你听完之后，在小红书 @有知有行 @知行小酒馆，和我们分享你的笔记，聊聊听完的感受。
我们每个月会选出 3 位幸运听友送出限量周边，并在节目中分享大家的优质想法。
当然，如果收听过程中有任何困惑，欢迎随时在节目的评论区和我们交流。听了觉得好，也别忘记分享给身边的朋友，以及订阅我们的节目哦。
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区分成长股与价值股，传统指标是PE（市盈率 = 价格 / 这支股票的当期利润）。
一只股票随着经营好坏，市场价格一直变化，对应的投资风格也是一直变化。
目前苹果公司市盈率30倍，偏成长风格；1997年只有5倍，是价值股。
价值投资，不但要明确买哪些股票，也要明确投资风格是否有变化。
三因子模型：市场的贝塔、中小盘股、用市净率代表的价值因子。
「价值股」
核心理念：好价格，用较低的价格买公司未来的盈利能力。
常用指标：PB（市净率）
个股利润每年波动率太大，只用PE会造成大量无谓交易，提高成本。
超额收益：长期历史数据2%~4%。买入价格比其他投资者低。
风险：警惕看起来是价值股，实际已经价值毁灭的公司。
「成长股」
核心理念：用较高的价格买，预期未来有较高的增长率。更有吸引力。
历史上大部分时间，实际增长和预期增长有差距，带来负的超额收益。但当有阶段性的重大科技突破时，在短期内会带来较大的超额收益。
同样是抽几口烟。极端的价值投资就像在大街上捡烟屁股。极端的成长投资是去装修高级的商场里找高级的店，花最大的价钱买最高级的烟。
「投资实践」
1）不要投个股
个股的噪音大。超额收益受太多因素影响。
价值投资的超额收益，是靠相对分散的价值股组合实现的。
2）买入后持有5~7年以上
3）分散投资
个人投资者不要都投资在价值股票里。比如60%~70%价值、其他是成长。
虽然历史数据显示价值股有超额收益，但当科技有颠覆式创新，成长股会在某个领域或阶段领先价值股。
未来无人知晓，要分散投资。