2004
11大家好！欢迎收听农历新年的第一期宏观七日谈。
今天我们来聊聊特朗普在春节期间采取的关税政策及其背后的意义。实际上，关税只是手段而非目的，特朗普通过关税手段回应选民关切，尤其是移民和经济问题，当然，其政策也引发了全球贸易紧张和供应链扰乱。
实际上，特朗普对中国的态度相对缓和，仅加征10%的关税，这也反映出其对中美关系的谨慎态度。中国自贸易摩擦发生至今，通过产业升级和全球化布局增强了制造业的竞争力，对加关税这件事已经愈发钝感。决定中国资产的关键因素仍是改革和人民币汇率背后代表的中美之间竞争比较优势的变化。
⏳时间轴
00:16 特朗普在2月1日签署行政令，用IEEPA宣布美国由于芬太尼和非法移民等进入国家紧急状态，对加墨征收25%关税，对中国征收10%，并且暂停三国800美元以下小额包裹的免税，生效日为2月4日。
01:26 征税是工具，并非目的。一是进口税难以征收，且消费者承担较多。二是征税无法让美国实现制造业回流。特朗普本次加征关税是为了给支持他的选民一个交代，响应支持者最关切的移民问题，以及芬太尼滥用导致的社会安全问题。
03:09 特朗普先是突然发难，在社交媒体发出关税威胁，并签署行政令，然后在和加墨元首电话沟通得到了承诺后，宣布推迟关税生效时间，完成了一场独属于特朗普的大秀。但是对于中国，出于通胀和美股以及联储行动受限的原因，特朗普的态度相对缓和。
05:51 对中国加征10%关税是起步价，而且在芬太尼问题上，中美协商一致的可能性较大。特朗普上任后主要是表演、赢得流量、曝光和短期政绩，而中国在中美第一轮贸易战中提升了出口的竞争力，以及通过出海等方式实现再全球化的现实，让他意识到时间在中国这边。
09:49 特朗普政府一方面回归多极化世界的认知，收缩美国国际化并专注于本土问题，尤其是如何提高行政效率，提高财政使用效率，减少赤字，让财政长期可持续化。另一方面挑软柿子捏，在关键战略要塞提出领土诉求。
12:52 中国采取的反制措施，整体比较温和，包括对部分美国商品加征关税，限制多种金属出口，并对谷歌等美国企业采取了行动，更多的是向特朗普传递双重信息：中国愿意冒与美国打贸易战的风险，但也在为通过谈判缓和紧张局势做准备。
17:39 中美可以在多方面开展谈判，例如重启中美第一阶段贸易协定、芬太尼管控、制造业回流等。中美大概率保持了一定的默契，先礼，至于后不后兵，还得继续观察接下来的情况，但是至少100天内，仍会比较缓和。
18:33 财政的目的是扩大内需，对冲出口压力。如果中美缓和期持续得比市场预期要长，财政发力节奏可能靠后。
19:18 “年初美元走弱、人民币升值”符合我们的预期，Deepseek的出现动摇了美国AI遥遥领先的叙事，外资审美开始改变，重新评估中国资产的价值。
📖阅读相关文章：《特朗普2.0的关税大棒分几步？》《人民币应该升值，而不是贬值》《美元的强势能否维持》《大转型与小转折》
📅录制于2025年2月9日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。
