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0在港交所的舞台上，老铺黄金无疑是一颗耀眼的新星。自 2024 年 6 月 28 日上市以来，它的股价走势堪称惊艳，首日便大涨 72.84%。截至 2025 年 2 月 13 日，其股价较发行价已上涨 996%，市值高达 747.55 亿港元，成功跻身港股 “十倍股” 行列。然而，与老铺黄金的火热形成鲜明反差的是，整个黄金首饰行业正面临着严峻的挑战。2024 年，中国黄金首饰消费总量同比下降 24.69%，周大福、六福集团等行业巨头也纷纷出现门店关闭、销售额下滑的情况。那么，老铺黄金为何能在这般逆境中脱颖而出，它的成功又隐藏着哪些潜在的问题呢？
老铺黄金成立时间并不长，其创始人徐高明早年在岳阳市畜牧水产局工作，后来受下海经商潮影响开启创业之路。1995 年创立旅游公司，2004 年成立北京金色宝藏文化传播有限公司，经营旅游相关商品。2009 年，徐高明涉足古法黄金珠宝业务，2014 年注册 “老铺黄金” 商标，2016 年品牌独立运营。此后，老铺黄金发展迅速，2017 年拓展线上渠道，并在深圳、北京等地的高端商场开设门店。
老铺黄金以 “传承中国宫廷制金技艺” 为核心，主打古法手工金器，运用花丝、錾刻、鎏金等非遗工艺，与其他品牌的工业化产品形成显著差异。其产品定价颇高，多集中在 1 万元至 5 万元区间，部分产品售价超过 25 万元。较高的定价带来了丰厚的利润，2021 - 2023 年，老铺黄金毛利率稳定在 41% 左右，远高于周大福、周生生、六福等品牌的 20%-30%。老铺黄金还坚持 “三不原则”：只做古法足金，不涉足硬金 K 金；不按克售卖，采用一口价模式；只做直营，不接受加盟。这些独特的策略，使其在市场上独树一帜。
老铺黄金虽价格高昂，却深受消费者青睐，堪称 “贵妇新宠”。2024 年上半年，其营收和净利润同比增速分别高达 148.3% 和 198.8% 。今年春节期间，更是出现多店排队的火爆场面，甚至有黄牛代购日赚万元。
老铺黄金的成功，得益于其在产品和营销层面的精心布局。在产品上，它打造了 “文化 + 工艺” 的稀缺性壁垒。古法手工制作的工艺复杂且产能低，赋予产品奢侈品 “限量供应” 的特质和收藏价值，契合奢侈品的价值逻辑。产品设计融入明清宫廷美学、佛教、道教等传统文化元素，将黄金变成了承载文化的载体，满足了消费者对身份认同和文化归属感的需求，提升了产品的情感溢价。
在营销上，老铺黄金构建了 “高端圈层 + 文化认同” 的消费场域。门店选址于一线城市的高端商场，与国际奢侈品牌相邻，借商圈的高端调性强化自身定位。中式美学风格的门店设计，打造出 “博物馆式” 购物体验，弱化了传统金店的商业气息，增强了文化仪式感。老铺黄金还通过私域运营，建立 VIP 客户体系，提供定制服务、私密品鉴会等专属权益，甚至设有 “小黑屋” VIP 贵宾室，强化高净值客户的归属感和尊贵感。此外，它坚持全渠道统一价格，极少促销，还定期涨价强化 “保值” 属性，塑造了 “买老铺 = 投资文化资产” 的认知。这些策略暗合奢侈品的稀缺性、叙事性、圈层性三大底层逻辑，成功开辟出高附加值赛道。
不过，老铺黄金的发展并非一帆风顺，它也面临着诸多挑战。在产品工艺方面，其技术门槛相对较低，周大福等头部品牌已快速跟进推出同类产品，老铺黄金的工艺独特性正逐渐被稀释。作为新锐品牌，它在消费认知上存在断层，部分年轻客群对 “古法工艺” 的价值理解不足，产品溢价更多依赖营销包装，容易陷入 “伪需求” 陷阱。
从经营模式来看，老铺黄金强调直营和手工制作，这虽然保证了产品品质，但也导致门店租金和员工成本高昂，限制了扩张速度，加重了企业运营负担。其资金状况也不容乐观，2024 年上半年，公司存货金额高达 21.1 亿元，而同期现金及现金等价物仅 8.2 亿元，大量资金被存货占用。与周大福等龙头企业相比，老铺黄金在供应链上缺乏优势，难以通过规模化生产降低成本；同时，Cartier、Van Cleef & Arpels 等奢侈品品牌也在加速布局相关品类，凭借强大的品牌溢价构建更高价值区间。若老铺黄金未来不能实现从 “工艺驱动” 向 “系统能力驱动” 的战略转型，可能会面临市场份额流失、盈利能力下滑的危机。
老铺黄金凭借独特的工艺和营销策略，在文化复兴的背景下成功打造出差异化定位，在黄金市场中占据了一席之地。然而，面对激烈的市场竞争和行业发展趋势，它需要警惕 “伪需求”“伪差异化” 陷阱，持续进行用户教育，在文化传承与商业创新之间找到平衡，构建真正的成本优势与品牌壁垒，才能在市场竞争中实现可持续发展。
