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14/Intro/
时隔两年半复播，主播逐渐恢复了一点表达欲，两个老登坐下来聊一期中年男子最爱的话题-股票。
这两年全球股票市场最大的主题是AI，但还有另一条支线就是加密货币，其中表现最亮眼的就是微策略（MSTR），其5年以27倍的涨幅远超AI最亮眼的明星英伟达，去年成为了对冲基金和散户的香饽饽。股价上涨的背后伴随着巨大的争议，杠杆结构、庞氏骗局、比特币的投机等等。今天我们尝试用仅存的些许金融知识来跟大家分享一些事实、观点和不成熟的思考。
/参与人员/
主播：顾盼、斯温
制作/后期：顾盼
/Shownotes/
0:08:29 Part 1 核心模式：通过资本结构，将底层资产比特币进行证券化，为投资者提供不同的收益率结构
- 一句话总结：用发行可转债和股票溢价增发的方式购买比特币，通过不断降低股权稀释比例，持续增加每一股比特币持有数量（BTC holdings/share），这是公司最核心的指标，一切都以提升这个指标为目的
- 发行可转债提升btc holdings/share的原理：来自于可转债持有人因为低风险偏好而让渡的潜在股票收益
- 公司股票溢价能够一直存在的原因：高波动性本身就是价值的一部分
- 一些补充资料：
股价表现：超过知名AI明星和指数
可转债结构：利率低，还款期长
股票溢价率：常年高于2倍
利用资本结构使得核心指标每股btc持有量持续增长
大量的股债融资计划购买比特币
0:30:30 Part 2 比特币价格飙涨：点燃旁氏结构的飞轮
- 比特币价格单边上涨如何引起旁氏结构飞轮转动
- 飞轮的三个必要条件全部满足：1）比特币本身的上涨和高波动性，2）mstr通过资本结构提供的更高的上涨和波动性；3）持续的股票交易溢价
- 这种标准的旁氏结构使得mstr购买比特币的时点总是像在追高，看似愚蠢，实则赚麻
- 其他主流市场资金的加入给飞轮再添一把火，当然背后有来自于政治层面的转向
- 盈亏同源，飞得越高摔得越重，只不过可能没有想象中那么快
- 一些补充资料：
mstr的购买行为总像是在追高
购买平均成本已经65000美金
比特币储备法案通过预测将带来更多的买量
0:55:06 Part 3 比特币的价值阳谋：是数字黄金还是地产？寻找外部价值交换才能走出旁氏
- 数字黄金的定位可能比地产的比喻更合适
- 但是要成为黄金一样的共识还为时尚早，起码目前在国家持有者结构上和黄金比就非常不健康
- 但随着etf通过，基于比特币作为底层资产的金融产品，已经开始渗透到主流市场中，外部价值交换已经开始
- 高波动的资产成为衍生品的底层资产，不免有些担心，想起了08年次贷危机，讽刺的是，比特币就是在金融危机之后产生的无主货币体系，勇者终成恶龙吗？
- 哪怕有一天比特币真的成为了数字黄金，意味着波动性的消失，那mstr飞轮结构的前置条件不存在了，自己革了自己的命
- 一些补充资料：
基于比特币期货的风险敞口，最大的交易场所已经是主流的芝加哥期货交易所
头部持有者基本还是交易所和企业，国家持有量不是很健康
/引用/
BGM：
《Make more time》-MKJ
/节目介绍/
「即兴发挥FM」由「顾盼」、「斯温」主理的一档泛生活漫谈类播客节目，以普通人的主观视角，记录或喜或悲的生活感悟、分享有趣无用的热爱之事。在这里，我们聊些正事儿以外的东西，话题包括生活、成长、职场、兴趣、游戏、娱乐、影视、动漫、商业等等，全凭兴致。要是你在生活这场大戏演累了，不妨来我们这临时休息一会儿
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