中国人的资产住在房子里,美国人的资产住在股市里,背后的逻辑是啥?

中国人的资产住在房子里,美国人的资产住在股市里,背后的逻辑是啥?

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本期对话者

许之彦:华安基金首席指数投资官

Sophie:卖房后,正考虑家庭资产配置问题

最近我看到了我朋友写的一篇文章,叫做「那些年卖掉房子去配置基金的人,他们还好吗?」文章里复盘了一些在过去几年卖掉房子去重仓基金的人,他们的一些变化。其实我身边就有很多类似情况的人,他们在2022年高价卖房之后,大多数人最后又投入到了打新购房的浪潮,真正配到权益类资产的比例其实相当有限。

这让我产生了一个很大的困惑。我们都知道中国人60%的家庭资产负债表都在钢筋水泥里,而房产如果从租售比来看,能够提供的回报显而易见是没有吸引力的。很多人或许都曾经怀疑过这个比例到底是不是科学,但为什么大多数人依然不敢把房子卖掉,重仓去买基金产品,特别是权益类的基金呢?

这两天我和我的朋友Sophie一起聊天,她也是在过去几年卖房,但是举棋不定,不知道应该怎么样去配置资产。正好那天我去拜访了华安基金首席指数投资官许之彦博士,我们俩就和许博一起聊了聊这个话题。

我们从2015年的那轮杠杆牛开始聊起,复盘了最近十年居民财富流动的方向,以及多年来一直困惑我们的问题,如果一个人想把自己的资产负债表重仓在多元资产上,什么样的组合配置才更适合普通人呢?这期节目我们聊得非常愉快,也解答了我很多的困惑,相信能够给你带来一些收获。

时间轴:

02:15 卖掉房子追牛市的人,后来都怎么样了?

04:32 在牛市里充斥着冲动情绪,但没有人想过如何做资产配置

06:49 随着年龄与市场的成熟,大家的投资风格变得更理性

10:25 在低利率的背景之下,如何把财富传承下去?

12:29 从2020年至今,房地产是如何从「永远涨」变成「卖不掉」的?

15:42 房子卖不掉还能出租,但现金拿在手里应该做什么呢?

19:26 能够满足基础居住需求的房子,天然就具备资产配置的效应

21:12 从投资机构的视角来看,拿到一大笔钱该怎么做配置,有哪些方法是个人可以借鉴的?

24:14 ETF作为一个投资工具,很好地满足了大家配置各类资产的需求

28:14 因为经历过通货膨胀与资产价格泡沫,我们对于踏空有着本能的恐惧

30:15 为什么美国人愿意“月光”、不存钱?

32:35 来看看许博为ETF配置搭建的两间样板房

38:13 从「博弈」思维转换到「配置」思维

40:45 买了ETF,但还是短进短出,这可能没有发挥出ETF最大的价值

43:07 如果我要把房子卖了来买ETF,该怎么配呢?

46:44 在买资产之前,要先认识到自己在承担的风险

50:55 针对个人用户的投顾,什么时候才能发展起来?

52:14 如果做资产配置,还需要考虑择时的问题吗?

55:42 进入AI平权的时代,可不可以跟着DeepSeek学投资

62:55 靠炒虚拟货币暴富的人,都是靠保守投资才能守住资产

64:19 站在2025年的春天,如果想做好资产配置,要重视那些资产?

66:04 黄金的上涨,代表着背后的资金逻辑发生了什么变化?

73:00 对海外权益资产,应该怎么配置?

76:11 对中国科技的重估,可能是未来一段时间的市场重心

本期制作

嘉宾:许之彦 Sophie

主播:杨天楠

制作:长波工作室

风险提示

本期节目所有投资相关内容皆以交流分享为目的,仅供参考,不构成任何市场预测、判断,或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐,不作为任何法律文件,内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,基金管理公司不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险,投资需谨慎。详情请认真阅读基金合同、招股说明书等基金法律文件。

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杨天楠
杨天楠
2025.3.19
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有一点在节目里漏说了,中国居民的家庭财务决策中,也有文化上的因素。

买学区房=耕读传家,天然有合法性。卖房买基金=崽卖爷田去赌博,没有合法性。
細雨濕流光:主要还是房价 08 年后连续上涨,以及房子随便上涨点的增值碾压打工工资的背景下,三根大阳线改变价值观,何况连续多年单边牛市……
囧特慢:这个真的是。。。刻板印象无法变更。。。 被这个心态坑惨了。。。 但也难说,房子也就跌20个点左右,投资可就。。。
3条回复
HD335454w
HD335454w
2025.3.19
结果来看,这么多年的资产上涨中国普通人远比美国普通人更赚。美国股市的收益大多数美国人没吃到,中国人大多都吃到了房地产红利。
yisenn:86年之前生的人才吃到啊,90后基本都是亏的……95 00直接放弃买房不是没有原因
桂九:现在房价如果考虑持有成本和利息,已经跌到 13 到 16 年左右,大部分人成交是在最近 10 年吧?而且有多少人是逃顶且至今未重新进入房产的?
9条回复
GOOD棒
GOOD棒
2025.3.19
🈶️和我一样喜欢用 📝逐字稿 边听边看或者拿来做一下📒记录的小伙伴们可以自取👍
笔记等我做好后再分享😝
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鲍西亚不划水:感谢🥹
江辰努力
江辰努力
2025.3.19
56:58 这个点配黄金和港股,这不是玩呢
雾_hF1r:后面的回调就能把萌新劝退了
GOOD棒
GOOD棒
2025.3.19
🪴干货满满👍
🈶️整理笔记、思维导图和逐字稿
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笔记(部分)📒:
✨对于普通投资者来说,如何搭建一个合理的资产配置组合?
普通投资者可以通过ETF构建一个包含债券、黄金、港股及股票等多元化的资产配置组合,旨在降低单一资产带来的波动风险,实现相对稳定的收益表现。例如,可以设计一个约30%权益、70%其他资产(包括债券、黄金等)的配置方案,这样既能抓住股票市场的机会,又能通过黄金等避险资产对冲市场风险。


✨投资者对现金持有和投资决策的心态有何影响?
许多中国投资者由于过去经历,对踏空市场或持有大量现金怀有恐惧心理。然而,理性看待投资,通过配置不同资产类别来平衡风险与收益,是比单纯追求高收益更为稳健的做法。

✨对于大额资金(如卖房款500万)进行资产配置时,是建议一次性投入还是分批投入?如何根据当前市场情况给出一个资产配置方案?
建议在3到6个月观察期内,根据各类资产表现,如果没有出现重大异常,则按照这个方向进行投资。不推荐分十年投入,也不建议一次性投入,而是采取一定的择时策略,结合当前市场环境和自身风险收益偏好做好大类资产配置。初步建议为:债券配置50%-60%,权益类配置A股和港股(科技、消费等),海外配置5%,黄金配置10%-15%。这个配置组合具有一定的灵活性,未来可能会根据市场变化进行微调。

✨对于个人投资者来说,现在是否是一个适合进行资产配置的好时机?
现在正是个人资产配置的好时机,随着AI平权理念普及,越来越多的投资者有了重新审视和迁移资产的想法。市场上有多种资产可供配置,投资者可以通过学习和实践,结合AI工具和个人偏好,逐步实现个性化的资产配置方案。

✨认为今年在资产配置上应着重关注哪些资产类别?
对于稳健型投资者,建议增加债类资产配置,尤其是中期债券;权益类资产方面,重点在于A股和港股,尤其是新的生产力相关的公司。此外,黄金作为稀缺且对抗通胀的资产,随着地缘冲突、美元担忧、全球长周期博弈等因素,黄金开启新周期,是未来2-3年较好的配置选择。同时,对于偏好特定行业的投资者,可以考虑开设小比例的个性化账户进行博弈投资。

✨在当前环境下,对于美股、日股等资产的看法是什么?
虽然黄金短期价格较高,但我们建议投资者在价格下跌时分批买入。而在大类资产配置上,我们对海外市场的看法有所调整,特别是对于纳指,由于估值较高且存在一些不确定因素,我们采取了平配或低配策略。

✨在A股和港股方面,有哪些科技领域的投资机会和风险提示?
近期A股和港股科技板块重估明显,部分公司估值回到中位数且现金流改善。建议投资者关注中国科技的重估进程,同时警惕局部热点涨幅过高带来的波动风险。在持股周期上,长期来看是好的,但短期需要根据个人判断决定持有时间和介入时机。
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HD203188s:谢谢,请问编辑密码是什么?想做一下笔记
Ass嘟嘟
Ass嘟嘟
2025.3.22
「🏠房地产」
从2020年至今,资产高位波动,房地产全国先跌、上海晚跌。
房产→现金:房子卖不掉还能出租,但卖掉后能让什么资产承载它?
过去20年,中国家庭的资产负债表是住在房子里的,现在迁移、适应,需要一个过程。
低利率时代,改变观念需要一代人。
大周期来看,国家希望房地产止跌企稳;人口增量逐步下降;房子是多年沉淀,存量越来越多。
一线中长期没太大问题,但已经过了最好的阶段。

「✅房子 vs 权益」
过去能享受到房价带来的好处,一是房子天然是配置的,有居住需求;二是买房的仓位天然大,有的还带有杠杆。
但迁移配置到其他权益资产中,一是不会把自己资产配置主仓(大比例)放进去,因为没办法承受高波动;二是ETF的持有周期以短期为主,当作博弈的工具。

「✅资产配置」
1)投资:储蓄 vs 博弈
作为一个投资者,先别追求最高的,先做到7年翻一番(年化8%~10%)。
股票市场赚钱比例很低,先假设怎么能在不冒太大风险的情况下提高收益率。
持有现金也是一种恐惧。
资产管理是供给者,财富管理是需求者。两者之间是有鸿沟的,需要一代人去跨越。
2)ETF配置 - 样板房
不能简单的把ETF当作股票炒作。
工具没有好坏,工具只有用好、用坏。
ETF指数、ETF行业主题。一个低波动低风险,一个中高波动和中高风险。
比如30%权益(A股 & 港股 & 海外 )、70%其他(国内债券、黄金5%~15%)。
3)大类配置
战略性配置是方向性的;战术性配置是路径。方向比较清楚,路径有很多条。再平衡、月度小调季度多调。小布慢调为主。
4)配置思维
把配置思维(分散化)放在骨子里,而不是博弈。游泳能力再强,也得有安全意识。
多资产,控制整体的波动,阶段性的在某些资产上适当多一点。
既要承担风险,也要知道承担的风险大致的范围,而不是靠博弈,加杠杆去赌。
5)配置 - 择时
心理账户分开配置:配置账户、博弈账户。
一次性的大资金,观察3-6个月没有太大异常,按照配置方向投,做好大类配置。
比如5%~8%收益,配置50%~60%债券、中国科技20%~30%、海外5%、黄金5%~15%、A股&港股20%~30%。
配置方向:相对稳健的投资者,债券配置不能太低,权益上以新质生产力(高波动高涨幅)为主,比如科技、A500、创业板50。港股可以关注港股通的央企红利。

「✅美国人」
退休后,养老账户反向提供资金。
资产配置并不复杂,永久组合、股债比例等相对简单的组合。
难在思想的解放,以及中间出现波动时难以控制自己的情绪。
不是美国投资人理性,而是他们被规范住了。制度约束人性。

「✅黄金」
另类资产,最大的特征是稀缺、货币的对抗。
四大逻辑:冲突、美元的担忧、全球长周期的博弈、中长期能降低波动同时并没有降低收益的资产。组合里的柔和剂,和其他资产负相关。
未来两三年配置理由:黄金是对真实利率的反应。真实利率下降时投黄金,持有黄金成本更低。
黄金定价掌握在央行的边际需求上。2021年之前央行平均每年买500吨,过去三年每年买1000吨。
黄金是一个稀缺品,是一个对长周期通胀的抵御品,也对货币的超发的抵御品。
2023年《黄金开启新周期》
2024年《黄金依然在新周期路上》
黄金下一步投资需求的重要引擎是“真实利率下降”,绝对价格只是一个最终交易的结果。
黄金从来都是配置的,不是去赌博的。

「✅恒科」
大的方向是中国科技的重估。
估值回到中位数、现金流出现明显的改善。高度关注市场端涨幅过高后带来的波段风险。
中概,重点看业绩、估值和经营情况。
国内,重点看业务的前景和未来能不能占这个领域一席之地。
宇小宙177
宇小宙177
2025.3.19
对于普通投资人来说,指数基金和场外etf有什么区别?比如标普500etf联接和标普500指数,从收益感受来说我自己觉得好像没区别……
杨天楠
:
如果有证券账户的话,场内更实时,成本也低,但有些产品因为有溢价所以场外划算些。
听起来00:等市场恐慌去场内买折价的,等有溢价再卖出,赢两遍,而且折溢价确实能够体现市场的低估和高估
4条回复
32:40 想问一下几位老师说的这个样板房资料哪可以看到👀
沃柑_0VJt:同问
曼洋洋:同问
Annikastudyi
Annikastudyi
2025.3.20
许总说话慢悠悠的,上班摸鱼听真的很舒服了!!!晚上下班回学校就搜搜看样板房^_^
特殊编码
特殊编码
2025.3.21
1:03:04 高波动资产 有老婆能守住😂
Sophie_K37K
Sophie_K37K
2025.3.20
57:36 Ai就能编程了。程序员要下岗了。普通人以后编程会说人话就可以了,不用说机器语言了。
20:36 买房子一般都上杠杆的。能多少家能掏百万全款,刚好遇上高速增长。(本金够大)。真是运,买基金能有几个上杠杆。本小利大利不大。
01:19 声音刚开始我还以为是隔壁面基的老钱开新节目了呢
木小魚
木小魚
2025.4.05
27:15 请问app叫啥?这种复杂的投资收益一直算不明白。
袁_gIxp
袁_gIxp
2025.4.02
房子还能持有吗?节目里说的中长期没问题,可是市场上的房子太多了,每天虽然有卖出去的,可挂出来卖的更多,还有那些现在买的,也有可能再挂出来卖的。
一个有股票有债券的主动基金,在资产配置中算股还是债?
Melody梅
Melody梅
2025.3.28
提醒:普通人的家庭资产配置底层是个人养老金和保险啊,居然没提,容易误导吧?社保养老金多数是不够用的
超_ZfC0
超_ZfC0
2025.3.27
投资小白,买黄金,是买黄金的ETF还是买黄金活期?
超_ZfC0
超_ZfC0
2025.3.27
这期太及时了,刚卖房,正愁着钱放哪儿呢
汪汪大队
汪汪大队
2025.3.25
46:53 不大理解,如果有500万从楼市中止盈的钱放定期存款或者超长期国债不好吗?一年至少也10-12万收益了。否则500万的房子还要操心物业费和折旧费以及流动性