从关税战到金融战？美债一线发来战报：过去几天市场发生了什么？

墙裂坛

68分钟 ·3个月前

17969

本期（录制于4月10日）和在债市一线战斗了一周的郑老师一起分析：美债市场发生了什么？美元怎么了？懂王为什么突然大逆转？我们该怎么防守？中美之间最终台阶可能在哪里？以及我们的政策该如何出牌？

·时间戳·

00:03:00 死去活来（又死去）的市场：从“解放日”到“大奇迹日”（或称“认怂日”）

00:05:57 美债为何异常波动？

00:15:29 中国抛售美债作为反制武器？

00:18:33 特朗普为何突然推迟关税，“大赦天下”？

00:24:29 特朗普关税团队的内部博弈

00:27:26 关税政策的历史渊源与真实目的

00:35:17 关税战后续走向预测

00:40:57 短期、中期有解决方案，但长期影响只能是世界秩序重塑

01:03:01 我们会见证“历史级别无厘头事件”：懂王被MAGA背刺吗？

文字版（播客平台长度受限），请至《墙裂坛》公众号收看！

— End —

专栏主播｜郑朗肖小跑

编辑｜坛子

申请加入坛友群，请添加坛子微信：BKsufe，请注明：坛友

展开Show Notes

生而为猫奴

2025.4.12

羽扇纶guan巾😅

DHoHD:而且空号和符号隔开也不行

肖小跑

:抱歉抱歉😅

共7条回复

热心市民小魏

2025.4.12

嘉宾这里混淆了生产力和生产关系各自的作用：新的经济增长点，比如低空经济，它跟电动车不一样，创造了一种新的需求，一旦它出现，面临的就是像苹果手机刚出现的时候一样，是超高的利润率和广阔的市场。同时，房地产，贫富差距，内需些显然是关乎分配的生产关系问题。平均利润率越低，内卷越严重，分配的冲突越激烈。从历史角度看，所有平均利润率下降的问题，都是靠科技和战争结局的，所谓提振内需，似乎从来不能实现。

Mi0202:低空能有超高利润？我存疑

chaumontch:不要对一个新兴科技产业过早下结论，尤其还是在衣食住行方面的。

共10条回复

GOOD棒

2025.4.12

🚢开拓其他新兴市场，通过全球范围内的内需增长来缓解压力。
🈶️整理笔记、思维导图和逐字稿
需要可保存学习（复制到手机浏览器打开保存即可）
🔗：https://pan.quark.cn/s/43c1b793ee4e

笔记（部分）📒：
✨为什么会出现美股和美债同时下跌的现象？
这种现象主要有几个原因导致。
1️⃣ 首先，当美股大跌时，许多机构为补充流动性补交保证金或客户提取资金，会首先抛售流动性较好的资产，如美股和美债。
2️⃣ 其次，一些同步对冲策略（例如卖出美债以对冲美股下跌风险）在美债和美股同步下跌时失效，反而加大了损失，促使更多机构平仓，进一步推低美债价格。
3️⃣ 此外，基差交易策略也可能加剧了美债的下跌，因为近端期货相对于现货出现较大价差时，对冲基金需要大量杠杆操作，其平仓动作会导致美债价格剧烈下跌。
4️⃣ 最后，市场普遍担忧特朗普政策导致美国基本面信心动摇，资金因此逃离美国市场，无论是美债还是美股都受到抛售压力。

✨美国现在发新债的难度为何增大？
美国发新债难度增大表现在收益率提高以及分配给一级做市商的比例增加上。通常情况下，一级做市商会持有美债发行量的10%左右，但现在比例已超过20%，这一方向对美债市场的根本问题构成了挑战。

✨对于美国是否还能够作为避险资产的信任度有何影响？
美债收益率上升及政策不确定性已经对美国作为避险资产的可信度造成较大影响，虽然还未到完全丧失的程度，但距离这个程度已经很近，这可能是懂王在意的问题之一。

✨港币挂钩美元是否有可能脱钩？
由于美元的波动和美国可能采取的贸易政策，港币与美元脱钩的可能性增加，但这并非被动脱钩，而是主动考虑。若美元贬值，港币挂钩美元的价值会随之下降，从而促使香港考虑采用一篮子货币作为新的基准。

✨特朗普总统在中美贸易逆差问题上的真实意图是什么？
特朗普总统的真实意图可能更多是将贸易逆差问题作为谈判策略，并通过收取费用（即关税）来获取利益，而非彻底切断与中国的贸易往来。

✨美国历史上对于关税的看法如何演变？
美国自建国以来就存在贸易保护与自由贸易的争论，早期关税主要用于解决政府债务问题和保护制造业，后来在不同时期根据自身实力变化而有所调整，总体上在保护和自由贸易之间反复摇摆。

✨特朗普提高关税是否基于对美债利率的压力？
是的，特朗普提高关税部分原因是出于对压低美债利率的考虑，如果中美能够降温贸易争端，美债利率有可能逐渐降低。

✨对美债市场和全球贸易格局会带来什么影响？
这种可能性是存在的。美国可能会提出，购买越多美债，可以换取更多的对美进口额度、顺差额度或低关税额度，以此来绑定两国的贸易往来。若美国实施这一策略，可能会导致美债销售难度增加，利率上升，使得市场对美债的信心受损。同时，这也会给中美两国的贸易关系带来不确定性和挑战。

✨如何看待当前中美两国的交流状况及改善之道？
当前中美之间缺乏有效交流，需要通过面对面沟通、建立新的交流渠道等方式增进理解，减少误解。此外，在转口贸易问题上，可以通过寻找合适的贸易条款和方法，在坚持立场的同时，为第三方国家留出空间，实现双方共赢。

✨对于中美关系未来走向的看法？
短期内，无论特朗普还是拜登执政，两国关系都存在变数，但长期来看，随着债务问题加剧、利率上升以及国际体系的变化，现有的贸易体系可能难以维持。
中美两国都需要调整策略，寻求新的经济发展动力，并保护好自己的内需市场，同时探索符合各自国情的发展路径。

✨对于AI、机器人等技术的发展，是否认为它们会带来革命性的影响，并提升内需？
确实认为像AI、机器人，尤其是超低空经济领域的发展是革命性的。比如有人研究用超低空经济进行走私活动，这预示着未来城市高楼的房顶可能会变成停机坪，这种转变如果实现，将创造出更多就业机会，提高人们收入，从而提振内需。

✨技术革新是否会让所有人受益，还是会导致贫富差距加大？
技术革新确实有可能带来新的问题，例如AI替代大量人力，导致部分人群失业，如出租司机等职业可能受到冲击。虽然富人可以从技术进步中积累更多财富，但无法等比例拉高消费以提升内需。因此，技术发展对内需提振的效果还需观察。

✨在当前形势下，是否需要通过谈判或其它方式来解决问题？
短期内肯定是需要谈判，并且要保持强硬态度。但从长期来看，还需要看更多情况，可能需要多极市场策略，如开拓美国、欧洲以及其他新兴市场，如南美、非洲等，通过全球范围内的内需增长来缓解压力。

GOOD棒:https://pan.quark.cn/s/43c1b793ee4e