⏯️ 本期简介
大家好!欢迎收听本周的宏观七日谈。
当地时间4月9号,懂王在他的“对等关税”计划刚刚生效一个小时后,即再次宣布推迟90天。
从中国这边迟迟捞不着好处,美国只能拿“面子”充“里子”,给自己找台阶下,但特朗普对一些小国的态度仍然强硬。
从市场反馈看,美元资产上周罕见上演了“股债汇三杀”,特别是美债收益率大幅上行,触及到了特朗普的真正痛点。高利率对美国经济的冲击不言而喻,美债的海外需求更是美元地位的保障,高利率背后隐含的更高要求回报,让特朗普不得不松口,毕竟降低利率是他的核心诉求之一。
关税战第一阶段,特朗普已经宣告失败。接下来,特朗普手上还有牌么?
⏳ 时间轴
00:30 特朗普延迟对等关税90天,中美博弈第一阶段中国的强硬态度已然奏效
02:00 下一阶段,美国对大国要“面子”,对小国要“里子”
03:00 韩国人率先“俯首称臣”:油气运输、产业迁移、军费支持
05:00特朗普如何拿捏小国?“凭空造牌”技术、对美经济依赖、军事威慑
07:30 中国也在迅速升温国际关系、施以仁政,中美博弈本质上是多方的动态博弈
09:00 当前外交政策优先级高于对内的储备政策
12:30 对内政策要看数据实际情况,而非被美国声音带着走
14:30 特朗普政策的随意性,以及美国海关人手不足的事实,都可能使对等关税在执行层面不达预期
18:30 美元、美股、美国经济下行Trump短期内都能承受,唯有美债抛售不容忽视
21:30高利率会揭露美国经济的脆弱性,保障美债不违约也是美元地位、美国经济长期韧性的核心
23:00 人民币贬值无利于出口,也不利于当下的多边博弈,更不利于人民币国际化进程
27:00 市场对美债技术性违约担忧加剧,才是美债暴跌的核心
30:30 上一次美债技术性违约,是2022年2月美国冻结俄罗斯海外资产,这正是本轮黄金牛市的起点
33:30 从量、价两方面来看,短期美元流动性有边际紧张,但未明显恶化
34:40 关税政策带动美债波动率大涨,打爆了对冲基金基差交易
37:00 美债到期压力并不大,短债到期可以滚续,关键在于长债需求
44:00 美债违约距离成为事实还很远,但其“安全”资产的光环正在褪色
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📅 录制于2025年4月13日
[宏观七日谈],经济/政策/投资/海外,每周一讲。