Vol.19 哈佛耶鲁抛售私募股权,次贷危机会重演吗?

Vol.19 哈佛耶鲁抛售私募股权,次贷危机会重演吗?

34分钟 ·
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评论数32

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本期文字稿:哈佛耶鲁抛售私募股权,次贷危机会重演吗?

本期主播:

@石磊TheAttract  微博:石磊Attractor_MS

@敏-姐 公众号:刘敏的咖啡馆

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本期脑图:

==============时间线==============

🎯part 1:哈佛耶鲁抛售私募股权

01:06 美国国债风险外溢到信用市场,新债王冈拉克提示风险:美国的新次贷风险正在逐渐的浮出水面;

01:48 哈佛耶鲁因何抛售私募股权资产?

03:19 风险何在?——流动性危机:

👉 私募市场资产账面估值往往高过资产实际价值;

👉 二级市场压力会导致一级市场投资意愿下降;

👉 如果底层资产需要不断融资,就会出现连锁反应;

05:22 流动性冲击来源——CLO:

➡️ CLO是一种结构性金融产品,通过将企业贷款(主要是杠杆贷款)打包并分层证券化,形成不同风险收益等级的证券组合;

➡️ 2022年后美国开启加息周期,导致浮动利率贷款付息压力加重;

➡️ 私募信贷与私募股权市场高度关联,且信息不透明;

➡️ 流动性风险上升,脆弱性上升;

🎯part 2:历史上的流动性危机

11:41 1998年的LTCM破产倒闭案例

💡LTCM的超级明星团队:债券套利之父+诺贝尔经济学奖获得者;

💡收益来源:模型依赖历史数据假设市场“理性回归”,认为极端事件概率极低,并借助超高杠杆放大收益;

💡1998年8月,俄罗斯因油价暴跌宣布卢布贬值并暂停偿付国债,引发全球流动性恐慌LTCM的多项核心策略同时失效;

💡美联储召集高盛、美林、瑞银等进行注资,原有股东权益缩水至10%,后连续三次降息0.75%,以缓解市场流动性紧张并稳定投资者信心;

17:55 2020年的负油价黑天鹅与原油宝事件

新冠疫情全球蔓延导致原油需求骤降;

➰供给端价格战激化:俄罗斯、沙特自杀式增产,美国页岩油因债务压力被迫维持产能;

➰生产商为避免无处存放,宁愿倒贴钱让买家接货;

➰4月美国WTI原油期货价格的历史性负油价水平为-37.63美元/桶;

➰ 风险涉及国内原油宝客户,因挂钩WTI原油5月期货合约,且未在合约到期前及时移仓,导致投资者不仅本金亏损,还需倒贴银行巨额债务;

🎯part 3:未来演绎的可能路径

27:59 4月底政治局会议重点精神:外部斗争,内部求稳,加紧实施,适内外协调之时;

30:0 中债与美债收益率的神奇对偶:中国长债利率定价了降息预期,但短债利率受到流动性的制约;美国长债利率定价了流动性制约与风险溢价,但短债收益率已回到降息前水平;

32:19 国内主要矛盾:供过于求与物价下降;

33:17 美国主要困局:系统性风险与流动性问题。

展开Show Notes
敏-姐
敏-姐
2025.5.06
置顶
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那种看起来夏普很好且收益很高的策略,大概率是把风险藏在客户不知道的地方。客户就像感恩节前的火鸡🦃,到风险爆发的时候就变成烤鸡了。
闪烁之星
闪烁之星
2025.5.06
石磊总和敏姐节目越听越多,越发觉得自己之前的投资决定是多么莽撞:(1)第一件事是,20年初医药股曾有那么一两天因某些原因深度回调,我凭直觉觉得这次与SARS类似便坚定买入。要是那次只是常规事件,那我一定得赔了。(2)第二件事,原油宝是作为上课的案例来写的。现在想想,自己也可能是那位“自认为专业的人”,也拿着钱去抄底原油了(幸好当时是学生)。最喜欢“反脆弱”的那集节目,常听常新。希望能通过石磊总和敏姐的节目不断精进自己的武器库和投资能力。申请试用Alice系统~祝节目越来越好,人气越来越旺u・ω・u
W洁
W洁
2025.5.05
从风险配置大发现听到十分吸引,上班第一天就更新地铁路上瞬间清醒哈哈
猫咪_aFei
猫咪_aFei
2025.5.05
喜欢吸引子从系统的角度分析现象,而且是带着发展的眼光。
腩腩
腩腩
2025.5.07
纠正一下,不是资金池生意。一般都是单个项目融资。
敏-姐
:
我查了一些资料,black stone的主流融资以资金池为主,只有少数特定项目才采用单项目融资
腩腩:us direct lending市场的主要参与者bxc(blackstone credit)的主流融资,是指资产管理公司本身的融资还是为旗下直接贷款策略基金进行融资。这一下小节讨论的是直接贷款的业务模式,那应该是为lbo项目提供工资,也就是单项目融资。“查了一些资料”“bxc 的主流融资形式”显得很模糊,我刚好是业内人士。
幻海大黄
幻海大黄
2025.5.05
👍👍今天看到Apollo CEO出来降温说自己这轮还抄底了公募债券,说危机时私募公募一样没流动性。还不如私募🤭
快速评论求吸引子账户 哈 等了3周没拼过手速
幻海大黄:申请Alice试用哈
葛立恒数
葛立恒数
2025.5.07
原油宝事件根本就不是投资者的问题,而是中行没有按照行业惯例提前移仓平仓,才给了市场投机者逼多的机会。
国内的其他银行类似产品按照行业惯例提前移仓,根本就没问题然而也被无辜牵连被叫停。
HD783775w
HD783775w
2025.5.07
25:09 石磊总对“相信常识”这一常见说法的批判真是醍醐灌顶。恰好在重读马克斯老先生的经典著作《投资最重要的事》,注意到书的副标题就是Uncommon Sense for the Thoughtful Investor
HD783775w
HD783775w
2025.5.07
11:50 LTCM的案例反复看,提醒自己没有什么是“不可能”发生的,绝不能低估尾部事件发生的概率,无论是6 sigma还是10 sigma,得做到万一发生也不会被迫离开牌桌。
申请Alice系统试用
胡小奇
胡小奇
2025.5.06
自从听了敏姐和石磊的节目就只听你们了,不上情绪 不靠猜,视野广阔 逻辑清晰 真的学到很多😎
Jason_7iDz
Jason_7iDz
2025.5.06
弱弱的问一下,上一期抢在前十留言的,还能获得试用机会嘛…
DHoHD
DHoHD
2025.5.06
25:16 常识还有一个前提,是社会共识的必然存在。如果多个不同圈层的壁垒越来越厚重,那共识本身只剩下有限可能。
某戴同学
某戴同学
2025.5.06
27:27 常识的前提是常态,到位
DYER_CXXv
DYER_CXXv
2025.5.05
申请Alice系统试用
miamysong:申请Alice系统试用
07:56 赶紧请乔总吧,想他了。
哄哄_PFBk
哄哄_PFBk
2025.5.13
Alice系统是什么呀?
HD107251f
HD107251f
2025.5.11
要是可以脱水沉睡度过危机就好了😁
Whatever2000
Whatever2000
2025.5.09
申请Alice系统试用