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本期文字稿:哈佛耶鲁抛售私募股权,次贷危机会重演吗?
本期主播:
@石磊TheAttract 微博:石磊Attractor_MS
@敏-姐 公众号:刘敏的咖啡馆
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本期脑图:

==============时间线==============
🎯part 1:哈佛耶鲁抛售私募股权
01:06 美国国债风险外溢到信用市场,新债王冈拉克提示风险:美国的新次贷风险正在逐渐的浮出水面;
01:48 哈佛耶鲁因何抛售私募股权资产?
03:19 风险何在?——流动性危机:
👉 私募市场资产账面估值往往高过资产实际价值;
👉 二级市场压力会导致一级市场投资意愿下降;
👉 如果底层资产需要不断融资,就会出现连锁反应;
05:22 流动性冲击来源——CLO:
➡️ CLO是一种结构性金融产品,通过将企业贷款(主要是杠杆贷款)打包并分层证券化,形成不同风险收益等级的证券组合;
➡️ 2022年后美国开启加息周期,导致浮动利率贷款付息压力加重;
➡️ 私募信贷与私募股权市场高度关联,且信息不透明;
➡️ 流动性风险上升,脆弱性上升;
🎯part 2:历史上的流动性危机
11:41 1998年的LTCM破产倒闭案例
💡LTCM的超级明星团队:债券套利之父+诺贝尔经济学奖获得者;
💡收益来源:模型依赖历史数据假设市场“理性回归”,认为极端事件概率极低,并借助超高杠杆放大收益;
💡1998年8月,俄罗斯因油价暴跌宣布卢布贬值并暂停偿付国债,引发全球流动性恐慌LTCM的多项核心策略同时失效;
💡美联储召集高盛、美林、瑞银等进行注资,原有股东权益缩水至10%,后连续三次降息0.75%,以缓解市场流动性紧张并稳定投资者信心;
17:55 2020年的负油价黑天鹅与原油宝事件
➰ 新冠疫情全球蔓延导致原油需求骤降;
➰供给端价格战激化:俄罗斯、沙特自杀式增产,美国页岩油因债务压力被迫维持产能;
➰生产商为避免无处存放,宁愿倒贴钱让买家接货;
➰4月美国WTI原油期货价格的历史性负油价水平为-37.63美元/桶;
➰ 风险涉及国内原油宝客户,因挂钩WTI原油5月期货合约,且未在合约到期前及时移仓,导致投资者不仅本金亏损,还需倒贴银行巨额债务;
🎯part 3:未来演绎的可能路径
27:59 4月底政治局会议重点精神:外部斗争,内部求稳,加紧实施,适内外协调之时;
30:0 中债与美债收益率的神奇对偶:中国长债利率定价了降息预期,但短债利率受到流动性的制约;美国长债利率定价了流动性制约与风险溢价,但短债收益率已回到降息前水平;

32:19 国内主要矛盾:供过于求与物价下降;
33:17 美国主要困局:系统性风险与流动性问题。