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0前瞻钱瞻：2025年5月3日，沃伦·巴菲特94岁，在奥马哈举行的伯克希尔·哈撒韦Berkshire Hathaway股东大会上，用他第60场也是最后一场股东大会，完成了对资本主义最本质信念的复述。没有技术神话，没有市值炫耀，他讲的是“耐心、信任、制度、责任”——那些正在被快速时代遗忘的词语。他说，这可能是最好的会议，因为一切都建立在真实、透明与可持续之上。
🎯《巴菲特股东大会2025》八大核心议题精要总结
一、接班人计划：权力交接的制度胜利
巴菲特宣布，格雷格·阿贝尔将于年底正式接任伯克希尔CEO，他本人则保留董事长职务，继续参与关键事务。这一接班不是仓促决定，而是制度化传承的范本。
阿贝尔被称为“可托付的继任者”，拥有超过20年的公司经验，并管理过中美能源等核心资产。巴菲特表示：“他将比我做得更好。”
《巴菲特股东大会2025》八大核心议题精要总结
一、接班人计划：权力交接的制度胜利
巴菲特宣布，格雷格·阿贝尔Greg Abel 将于年底正式接任伯克希尔CEO，他本人则保留董事长职务，继续参与关键事务。这一接班不是仓促决定，而是制度化传承的范本。
阿贝尔被称为“可托付的继任者”，拥有超过20年的公司经验，并管理过中美能源等核心资产。巴菲特表示：“他将比我做得更好。”
二、贸易与关税：反对“以关税为武器”
巴菲特严厉批评当前贸易保护主义抬头，明确指出：
“贸易不应成为战争工具。”
他强调自由贸易对全球繁荣至关重要，呼吁各国保持开放心态，以合作替代对抗。
三、日本投资：长期主义的东方下注
巴菲特重申长期看好日本商社，称希望将对日投资从200亿美元提升至1000亿美元。
“未来50年我们不会卖出一股日本公司股票。”
他赞赏日本企业文化与运营稳健，并强调将深化与这些公司的合作。
四、现金与投资逻辑：等待优质机会
伯克希尔当前持有现金达3477亿美元。巴菲特解释：
“我们不是怕错失机会，而是不愿做错误的投资。”
他坚持：好资产值得等，仓促出击只会破坏复利。
五、AI与保险：观察先于下注
尽管AI在全球资本市场火热，伯克希尔仍保持克制态度。保险负责人贾恩表示：
“AI可能颠覆保险业，但我们会等它真正成熟后再介入。”
巴菲特将相关决策授权给贾恩，并强调“观望是智慧的一种形式”。
六、市场观点与年轻人建议：情绪之上，理性为王
巴菲特称近期市场波动“无足轻重”，强调投资者应理性看待短期价格变化。他提醒年轻人：
“找比你聪明的人同行。”
“你只需富一次，之后靠判断力活着。”
七、业绩与市场信心：稳健是最好的公关
尽管一季度净利润下滑64%，但伯克希尔A股上涨19%，跑赢大盘。投资者对公司制度传承与未来增长保持信心。
八、时代落幕，新章开启：从个人信仰到系统治理
这不仅是巴菲特的谢幕，更是一个“以人带系统”到“系统自运营”的转型节点。阿贝尔代表的，是“制度化长期主义”的接力。
巴菲特留下的最大资产，不是股票组合，而是一套值得继承的资本方法论。
第一部分：2025年全球趋势的25个信号（分5类）
一、全球宏观趋势（1–5）
- 利率高位钉住新常态，资金成本进入正利率时代。
“Interest rates today make a huge difference in asset pricing. Zero is gone, and it’s not coming back soon.”
资产定价体系已重构，投资者需回归“现金回报率”的世界。
- 通胀成为人口结构与地缘冲突共振下的慢变量。
“Energy, war, and policy shifts aren’t short-term phenomena. They shape decades, not years.” - 美元信用因赤字膨胀而受到长期稀释威胁。
“The U.S. can’t just keep writing blank checks. Fiscal gravity always pulls you back.”
- 全球制造基地向“去风险国家”重分布。
投资正从“低成本”向“政治安全+供应可控”转移。 - 贸易、能源、货币成为未来战争的新战线。
“Trade can be a form of cooperation—or a form of war.”
二、企业与资本结构趋势（6–10）
- 市梦率终结，市现率、市盈率成为主角。
估值将从讲故事，回到讲利润。 - 现金流比规模更重要，规模不再自动产生优势。
“A billion-dollar revenue is meaningless without a billion in retained value.”
- 股东资本主义进入“治理型进化期”。
关注不是“能不能赚钱”，而是“能不能稳健地赚钱”。 - ESG进入冷静期，绿色资产的泡沫正被戳破。
只有盈利的绿色，才能持续。 - 苹果是核心持仓，不因科技，而因“消费者粘性”。
“Apple is not a tech stock to us. It’s probably the best business I know.”
三、AI与科技趋势（11–15）
- AI是通用工具，不是独家护城河。
“AI is powerful, but so was the car and TV. The winners weren’t obvious then either.”
- AI投资逻辑将被“能源、数据、监管”三要素所左右。
- 资本市场将重新评估AI企业的真实盈利路径。
- 科技企业分化：“生成式炒作”与“基础设施现金牛”。
- AI无法替代人性本能：贪婪、恐惧、等待、判断。
技术解决不了心理周期。
四、资产配置与市场行为（16–20）
- 现金再次成为王者。伯克希尔账面1900亿美元现金，为历史最高。
“We would spend $100 billion if something made sense. But most don’t.”
- 回购重获正当性，被巴菲特称为“最温和的资本回报方式”。
- 低波动、高分红行业（如保险、铁路、能源）重回主流。
- 主动管理回归，ETF增长放缓。
- 全球资本更重视“政策预测力”而非“增长幻想”。
五、长期主义与哲学信条（21–25）
- “不作为”是一种策略，而非懒惰。
“Charlie always said: if we just did five really good things in life, that’s better than 50 mediocre ones.”
- 专注于“少而精”，胜过盲目扩张。
- 风险管理≠回避风险，而是结构性思维。
- 情绪管理力是年轻人最稀缺的投资能力。
- 时间不只是成本，是竞争优势。
资本复利的本质，是给“能等待的人”准备的奖赏。
10条Takeaway总结投资人该记住的底层逻辑
技术热潮不会取代资本纪律，AI是工具，不是护城河。
现金为王时代重启，等待的能力是最大的投资门槛。
估值体系回归基本面，讲故事时代进入退潮期。
市场情绪依然左右周期，理性依旧是最难修炼的能力。
慢增长、强复利企业将获得更高估值溢价。
Greg Abel接班正式，继任计划不再是伯克希尔风险。
宏观政策（财政+利率+贸易）成为投资不可忽略的变量。
全球投资不再押注“增长”，而是“制度与安全”。
消费型科技（如苹果）比高烧科技更可持续。
与其追风口，不如深耕你能看清的护城河。
第三部分：给青年人的建议
“I would try to be associated with smart people… and do something I’d still love even if I didn’t need the money.”
——Warren Buffett
- 别急着致富，先构建你的认知护城河。
投资不是拼谁赚得快，而是谁活得久。 - 不要为了热点去改变原则。
趋势不断变，策略要守得住。 - 你现在的每次“等待”，都会变成未来的“自由”。
学会“忍”是投资里最核心的行动力。 - 读书是最便宜的复利，社交是最高成本的投机。
- 与聪明人一起做有意义的事，而非跟热钱一起炒短线。
给到青年的话
- “Find people smarter than you—and spend time with them.”
- “You only have to get rich once.”
- “If we ever do anything dumb with shareholders’ money—you should kick us out.”
- “We’re probably the oldest board in the world—and proud of it.”
- “Trade should not be used as a weapon.”
- “We want a prosperous world—not one we dominate.”
- “Trust is what everything here runs on.”
- “If you don't love what you’re doing—you shouldn’t be there.”
- “Carey had never edited a book before—and she did it.”
- “This might be the best meeting yet.”
在2025这个泡沫频发、战争阴影未散、AI热浪席卷的时代，巴菲特没有预测市场，却给出了方向。他不是在教我们买什么，而是在教我们不要忘了什么。
我们终究不是在投资一只股票，而是在投资一种价值观：理解力、耐心、结构与理性。
当别人都在谈“快”，他提醒我们：
“In the end, the world belongs to the patient.”
他指出：“你只需要富有一次，不要做任何可能让你失去财富的事情。”巴菲特的讲话为投资者提供了宝贵的见解，强调了理性思维和长期视角在投资中的重要性。
