vol.104 手握3万亿 60年赚5.5万倍 聊聊股神巴菲特最后的股东会

vol.104 手握3万亿 60年赚5.5万倍 聊聊股神巴菲特最后的股东会

71分钟 ·
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5月3日,一年一度的"投资界春晚"——伯克希尔哈撒韦股东大会在美国奥马哈如期召开。

94岁的“股神”巴菲特在大会上宣布,他计划在年底退休,这一消息震惊了在场的股东。

一个没有“股神”的时代即将到来。

资本市场如果有神话、有传奇、有常青树,那么一定是巴菲特。在近一个世纪的风风雨雨里,他将财富雪球越滚越大,创下了一个个增长奇迹;在美国对外关税政策冲击全球经济,对内政策抬升美国衰退预期之际,伯克希尔哈撒韦逆势增长,巴菲特也“独善其身”,成为是目前华尔街唯一一位没有亏损的主要投资者。

今年恰逢巴菲特收购伯克希尔·哈撒韦公司60周年,作为全球知名的投资集团,其投资决策一直是市场的风向标。而巴菲特看待世界、看待钱的底层逻辑,在一个动荡时代,或许更值得我们钻研。

漫长的投资生涯中,他多次在市场最黑暗的时刻逆势而行,取得了惊人的成功。

不是靠运气,也不是靠内幕消息,而是靠他一贯的本事:在杂音中看懂真正有用的信息。

美股震荡、通胀反复、地缘冲突升级,面对混沌,巴菲特在股东大会上,说了一句话:“我们还没有看到真正的机会。”

不是恐惧,不是迟疑,而是极度清醒的等待。

你也许会好奇:他究竟在等什么?巨额现金储备剑指何方?为何押注日本50年?

大幅跑赢标普500,巴菲特如何应对关税冲击?

动荡时代,价值投资如何实践?

本期节目我们邀请到了两位嘉宾,他们将用全球投资视野和 20 多年的实战经验,和我们一起分享、解读巴菲特的最新投资智慧。

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【本期嘉宾】

戚克栴

望华联合董事长、首席投资官

前中金公司投资银行部董事总经理

付蓓佳

中欧基金基金经理

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

00:00-02:15 | 开场:“股神”的最后一战:巴菲特宣布退休

  • 焦点:巴菲特在股东大会宣布“年底退休”引发震动
  • 亮点:伯克希尔哈撒韦逆势跑赢标普500,“股神”如何应对关税冲击与市场波动?

02:15-09:38 | 逆势增长密码:减持美股与现金储备策略

  • 核心:巴菲特为何大幅减持苹果、银行股?揭秘“巴菲特指标”预警市场过热,现金储备达历史高位(3342亿美元)。
  • ​美债短债配置逻辑——规避长期通胀风险,锁定3-5%稳定收益,印证“现金是氧气”的投资哲学。

09:38-18:44 | 价值投资内核:现金流为王与安全边际

  • 本质:巴菲特定义投资为“现金→更多现金”,聚焦消费(可口可乐)、能源(铁路)等现金流刚性行业,拒绝AI等高估值赛道。
  • 案例对比:科技股资本开支侵蚀利润 vs. 红利资产稳定回报,解析“别人恐惧我贪婪”的逆向投资逻辑。

18:44-26:01 | 历史镜鉴:20年等待日本市场的价值回归

  • 转折点:1998年首次关注日本,2019年发行日元债布局,ROE修复至10%+、股息率5%+的商社股成核心标的。
  • 策略启示:汇率对冲+低息融资套利,等待“估值陷阱”变“价值洼地”,诠释长期主义者的耐心。

26:01-35:01 | 市场变局应对:三条主线与未来战场

三大方向

  • 红利资产:全球高通胀下,日本商社、美股能源股持续受捧;
  • AI革命:警惕科技股泡沫,聚焦算力基建而非概念炒作;
  • 实物资产:黄金、有色金属对冲货币贬值风险。

  • 风险预警:消费板块承压(美国超额储蓄耗尽)、供应链重构冲击全球化企业。

35:01-41:41 | 现金流信仰:与宏观周期共舞的艺术

  • 哲学思辨:芒格“用合理价格买好公司” vs. 巴菲特“安全边际优先”,探讨估值与成长的平衡术。
  • 实战工具:DCF模型拆解日股价值,ROIC指标筛选隐形冠军,普通投资者如何复制“20个打孔卡”策略。

41:41-51:49 | 港股启示录:估值修复与结构性机会

  • 困境反转:互联网龙头盈利韧性显现,政策监管趋缓+AI布局打开想象空间,但流动性隐忧仍存。
  • 选股原则:规避“孤儿股”,聚焦万亿市值龙头,股息率>5%+回购力度强的标的更具确定性。

51:49-01:11:06 | 致投资者的信:时间的朋友与认知边界

底层逻辑

  • 普通人策略:100-年龄法则配置权益与债券,分散投资对抗波动;
  • 专业进阶:杠铃策略(红利+成长)平衡收益与回撤,善用大类资产配置降低久期风险。
  • 经典语录:“等待知更鸟报春,春天可能已结束”——逆向思维决定投资成败。

【延伸阅读】

巴菲特致股东的信

《巴菲特传》

《芒格之道》

【制作团队

出品人:朱虹

本期策划:姜艺萍  孙冰洁 岳嘉

后期制作:筝源华夏

视觉设计:赵妍

运营推广:孙冰洁 李思达

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ZWan-
ZWan-
2025.5.08
真是很久没见过男嘉宾这么蠢的人了,一看 title 还真是在国内做这行的酒囊饭袋中必赢比什么逻辑和知识都好使
HD272122k:35:33 我也想评论他,真的好蠢,什么如果要投亚洲,只能投日本。
椰椰椰耶_vLX8:非常自以为是。
3条回复
TianyuZ
TianyuZ
2025.5.07
45:51 女嘉宾逻辑非常完整,这位男嘉宾的很多观点则显然没有认真思考过。截至这个时点的三个观点1、长期投资回报趋同roic,是建立在估值不离谱的前提下。2、roe的r去向维持性capex还是可分配现金,差异是很大的。3、好企业的标准是高增长吗?可乐菲莫欧莱雅?
dukeduke:同意!女嘉宾的讲述非常清晰!
vigos
vigos
2025.5.07
36:30男嘉宾你怎么好意思来做巴菲特的节目??投日本是因为必须投亚洲然后排除法得来的?你真的了解巴菲特会说出这样的话?他宁愿不投也不会随便投一个自己不懂的不知道你那可怜的认知能理解吗?人家股东会上明明白白说了投200亿后悔了,投少了应该投1000亿,希望你不要传播错误观点来误导人,你可以不做播客,可以不说话,别说瞎话
屡次差点被男嘉宾的冲味儿熏走,又被女嘉宾清晰的、有逻辑的、情绪稳定的表达和分析拉了回来…
vigos
vigos
2025.5.08
1:00:09 听得出来人家这位女嘉宾才是真正了解过巴菲特的…男嘉宾算了吧…你所谓的科技股100跌到32.5巴菲特会买,你自己的逻辑别套给别人
男嘉宾一股子看不上巴菲特的感觉,也不了解巴菲特,我一个投资小白甚至对巴菲特不是很了解的人都知道他不会随便投资一个市场的呀!嗷嗷。一会看不上日本市场,一会说香港人穷。怎么这个男嘉宾的个人情绪这么重呢
Suzyjuno
Suzyjuno
2025.5.08
这位男嘉宾好多理所当然的表达
女嘉宾的输出好有条理
宋栀林
宋栀林
2025.5.08
能不能找专业的人来聊,男嘉宾之前又不是做投资研究的,感觉说话很自信但是凭借自己的逻辑闭环,没有足够的理论支撑,有些普信了
!!男嘉宾适合去写本《怎样普通且自信》
余叙
余叙
2025.5.09
23:26 听了前面部分就想吐槽男嘉宾,没想到评论区已经有很多人输出过了哈哈哈
女嘉宾观点表达清晰,逻辑缜密,投资哲学方面很有共鸣。
Somnr_ruXl
Somnr_ruXl
2025.5.10
额,评论区好多懂价值投资的大神,但现实做价值投资的又很少,而且赚钱的更少
( ๑ŏ ﹏ ŏ๑ )
57:05 香港老百姓也没有多少钱,人口也没有多少。有钱的香港人其实他的配置是全球的。
24:25 巴菲特一生总共关注投资过的公司是不超过50个的,都是好公司。你想60年50个就是一年不到1个公司嘛,对,所以这个这个定位我们要定准。他是非常深度,而且非常长期主义的。
我感觉女嘉宾心里已经翻了无数次白眼了🙄,另一方面同时也好奇主理人为什么找了一个不太懂巴菲特的人来聊,男嘉宾不懂也敢来聊确实也很勇敢。
絕藝
絕藝
2025.5.10
33:13 有没有一种可能,这就是一种防御行为。有一种是不看涨的策略。现在美债的利率4~5%。在长期不看涨,相比起而言美债的确定性和收益更稳吧
熊宝_2vuF
熊宝_2vuF
2025.5.09
一人拥有这么多财富并不是件好事……
向远飞
向远飞
2025.5.08
这男的来说脱口秀的吧!
吃橙子的企鹅:哈哈哈哈哈哈敢说
刘溜溜CC
刘溜溜CC
2025.5.07
38:22 非常认可,很棒的分析!