本期“大咖说”专栏，知本论独家对话野村中国首席经济学家陆挺。 打开研报与新闻，AI 算力、芯片出口、大模型迭代的消息铺天盖地，仿佛新一轮技术革命的红利已经触手可及；但落到真实的生活里，地产调整、消费疲软、就业分化的体感依然清晰。这种 “一半火热、一半清冷” 的温差，正是当下中国经济最真实的写照。 本期《知本论》邀请陆挺，从一线研究视角算清 AI 的真实经济账：1.2 万亿的 AI 投资对 GDP 拉动究竟有多少？出口高增背后藏着怎样的结构隐忧？AI 能否真正接棒地产成为增长新引擎？ 对话进一步拆解了 “AI + 地产下行” 交织形成的双重 K 型分化—— 从就业市场的白领岗位替代，到城市间的资源虹吸效应，技术革命在驶向繁荣彼岸的同时，也正在重塑收入格局与区域版图。陆挺同时从社保改革、地产债务处置、城市化方向等维度给出政策路径，并对下半年经济走势做出了务实判断。 不放大技术神话，不回避转型阵痛，一起看清变局中的真实逻辑。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 陆挺 野村中国首席经济学家 【本期主播】 冰洁 中信书院主播 【你将听到】 01:07 分裂的体感 ——AI 很热，为什么经济水温偏冷？ 03:08 算清 AI 的经济账：1.2 万亿投资，真实拉动有多大？ 11:45 中美差距：为什么中国 AI 投资规模仅为美国 1/3？ 15:12 AI 出口高增，为什么对 GDP 贡献有限？ 20:49 AI 能不能接棒地产，成为新增长引擎？ 29:14 就业分化：哪些岗位最先被 AI 替代？青年困境何解？ 33:07 民生托底：要让更多年轻人进入职工社保 37:31 城市分化：北上杭深AI 虹吸效应，红利难向下扩散 45:44 分化的代价：总需求疲软、消费不振的深层根源 49:38 解法：应对双重分化的三个发力方向 01:01:55 房地产判断：正确理解 “止跌回稳” 01:03:24 下半年展望：经济走势与政策预期 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 运营推广：张亚超 孙钰 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

你的第一双运动鞋是什么品牌？ 每个人的鞋柜里，大概都有过一双安踏、李宁、特步或是 361°。这些陪伴了几代人成长的国民运动品牌，绝大多数都来自同一个地方 —— 福建晋江。 提到晋江，很多人的第一反应是晋江文学城。这座面积仅六百多平方公里的闽南小城，走出了 26 位百亿富豪、50 多家上市公司，全球每 5 双运动鞋就有 1 双产自这里。四十年前，它还是遍地盐碱滩涂的贫困之地，本地鞋被调侃 “穿七天必开胶”，是假冒伪劣的代名词；四十年后，龙头企业早已把始祖鸟、斐乐、萨洛蒙等国际品牌收入麾下，向着全球运动巨头的目标进发。 《三联生活周刊》的主笔黄子懿，在过去几年里深入晋江陈埭镇等产业一线，走访了产业链上上下下的从业者，写成《鞋帮:中国运动品牌四十年》，还原了国产运动品牌跌宕起伏的成长经历。 本期《知本论》邀请黄子懿，从一双鞋聊起，来看看国货崛起背后的商业逻辑和时代脉络。 40年，一双鞋，一座城。一双运动鞋的进化史，也是一部中国民营经济的活化石。看懂晋江，也就看懂了一代中国制造的来路与去向。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 黄子懿 三联生活周刊主笔、《鞋帮：中国运动品牌四十年》作者 【本期主播】 冰洁 中信书院主播 【你将听到】 一座县城与一双鞋 03:30–06:00 ｜ 造鞋起点晋江陈埭镇：一座小镇为何家家户户做鞋？ 06:00–07:30 ｜ 安踏、特步、361老板都姓丁，丁氏宗族凭什么撑起中国运动品牌半边天？ 10:45–13:30 ｜ 林土秋，点燃做鞋第一把火的人 13:30–16:05 ｜ 晋江模式：费孝通总结的四种发展路径 星期鞋与假药案，第一次生死危机 16:05–19:05 ｜ 1985年晋江假药案：晋江鞋人人喊打 19:05–22:30 ｜ 福建省委书记项南的"除虫护花"："倒洗澡水不能把孩子也泼掉" 22:30–25:35 ｜ 90年代品牌意识觉醒：安踏老董事长丁和木的求质故事 25:35–27:45 ｜ 安踏丁世忠17岁北漂：背600双鞋闯北京 造牌运动与巨星代言大战 27:45–29:50 ｜ 安踏签孔令辉、悉尼奥运会一炮而红，引发全行业造牌运动 29:50–30:30 ｜ 特步签谢霆锋、德尔惠签周杰伦、贵人鸟签刘德华……顶流明星齐聚晋江 30:30–32:05 ｜ 晋江鞋企为何重金请明星代言？并非取悦消费者 2008奥运与库存危机 32:05–36:00 ｜ 安踏 vs 李宁：两种完全不同的成长路线 36:00–38:00 ｜ 北京奥运：李宁点燃火炬，丁世忠"五味杂陈" 38:00–40:00 ｜ 奥运红利下的盲目扩张：万店计划、疯狂上市 40:00–42:00 ｜ 库存危机全面爆发：2011年起大甩卖 42:00–42:30 ｜ 德尔惠、金莱克、喜德龙、贵人鸟——消失的品牌们 多品牌战争，安踏的全球“买买买”之路 42:30–49:40 ｜ 安踏与李宁开启双重并购之路，为什么安踏成功？ 49:40–58:30 ｜ 库里签约李宁，篮球明星代言高尔夫？ 58:30–01:00:30 ｜ 会“营销”的安踏，如何把始祖鸟从小众做出圈？ 面向未来：国产运动品牌的突围与转型之路 01:00:30–01:03:00 ｜ 安踏vs李宁：出海、收购与高端化 01:03:00–01:06:00 ｜ 死磕跑步的特步：走出了一条小众转型路线 01:06:00–01:10:00 ｜ 安踏李宁之外：361度与中乔体育的突围之路 【延伸阅读】 知本论“县城/县域经济”系列： 《vol.4 对话陆铭：回老家买房躺平，到底香不香？》 《vol.68 巴黎奥运会，为什么爆单的是义乌？》 《vol.101 那些去“县漂”的年轻人，后来怎样了？》 相关图书 《鞋帮：中国运动品牌四十年》 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广：孙钰 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbingjie@citicpub.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期节目由《知本论》联合《财经》播客共创，我们聊聊被戏称为今年“地表最强股市”的韩股。 KOSPI 指数一年涨幅超 160%，5200 万人口开出 1 亿个股票账户，全民加杠杆冲进权益市场；转头又因 AI 叙事松动单日暴跌，触发全市场熔断。 其中，表现最亮眼的SK海力士，员工人均年终奖超 600 万人民币，公司工装一跃成为韩国相亲市场的 “顶级通行证”。 2026 年的韩国股市，像一场被 AI 浪潮点燃的资本狂欢，也像一面被放大的镜子，照见了产业跃迁、资本博弈与社会情绪的所有褶皱。它不止是一个投资话题，更是理解韩国这个国家的绝佳切口。 我们邀请南方东英首席投资官王毅（南方东英旗下两倍做多海力士，成为全球最大的个股杠杆及反向产品），韩国高丽大学校长特别外事顾问、播客《东亚观察局》主播权小星，从暴涨熔断的行情切入，穿透三层真相： 表层是 AI 半导体的产业红利 —— 存储芯片如何从消费电子周期切换至算力基建周期，成为这轮牛市的硬核支撑； 中层是财阀制度的政治经济学 —— 循环出资、分拆收割的 “韩国折价” 从何而来，李在明的股市改革究竟是动真格还是政治叙事； 深层是阶层固化的社会焦虑 —— 当房产造富的路径收窄，炒股如何成了韩国年轻人仅剩的翻身赌局。 我们不止拆解投资机会与风险，更借这一场资本狂潮，看懂韩国经济与社会的底层逻辑，也思考这场 AI 浪潮给所有东亚经济体留下的共同命题。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 王毅 南方东英首席投资官 权小星 韩国高丽大学校长特别外事顾问、播客《东亚观察局》主播 【本期主播】 冰洁 中信书院主播 成孟琦 《财经》杂志研究员 【你将听到】 03:05 股市效应：海力士天价年终奖与韩国年轻人相亲标配 08:22 韩国社会“三大怪”：冰美式、补习班、不睡觉 12:20 行情拆解：一年涨 160%，韩股的核心驱动力 20:13 被忽视的上涨：韩国造船业的崛起 23:40 制度底色：“韩国折价” 与财阀的资本游戏 26:07 散户分化：“东学蚂蚁” 留守本土、“西学蚂蚁” 转战美股 30:59 李在明的改革：用股市转移注意力？ 35:00 韩国股市特点：高集中度、外汇管制与市场封闭性 41:02 关键变量：SK 海力士为何此时赴美上市？ 45:38 市场影响：美股 ADR 估值抬升将反哺韩国本土股价 51:36 不是在熔断就是在熔断的路上，高波动的背后 55:25 投资：当前还能不能入场？风险与拐点在哪？ 01:01:30 狂热的根源：股市成为普通人仅剩的阶层跃迁通道 01:04:53 从韩国体育、电影再到股市，韩国为何深陷“内卷”？ 01:15:20韩股半导体热对中国的产业及投资启示 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 郭楠 成孟琦 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广：孙钰 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期节目，我们聊聊创新药。 有两股趋势值得关注。 首先，2026年上半年，中国创新药出海再次刷新市场认知。 今年前 5 个月，国内创新药海外授权总额已经达到 894 亿美元。其中一季度对外授权 34 项、首付款 33.8 亿美元，两项数据都创历史新高。 一个最直观的变化就是，中国药企不仅仅只是将项目卖到海外，而在全球研发链条里开始占据更加靠前的位置。在ASCO 2026年会上，中国研究入选 94 项口头报告、13 项 LBA。要知道，这是这个全球顶级肿瘤学术会议成立 90 年来，第一次有中国创新药站上这个位置。 然而，从股价来看，则是另一番场景。港股创新药 ETF 与恒生生物科技指数始终笼罩着一层阴影，压在创新药头顶。 一边是中国资产成为全球药企的必选标的；一边是板块持续调整，股价与产业基本面出现明显背离，市场分歧持续加剧。 这场背离之下，普通投资者厘清背后在讲什么故事，很重要！ 创新药到底处在什么发展阶段？大额 BD 交易的真实价值有多少？政策转向将如何重构行业估值逻辑？中国创新药的全球竞争力到底如何？普通投资者又该如何参与这条赛道？ 你我执笔，共绘未来。由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造的“未来产业”系列深度对话。本期特邀工银瑞信研究部研究总监、基金经理谭冬寒与中信建投证券研究发展部联席负责人、未来产业和政策研究院执行院长贺菊颖。我们从大众最关心的困惑切入，厘清产业阶段，复盘出海逻辑，解读政策红利，梳理技术赛道，也给出普通人可参考的投资思路，全景呈现中国创新药的当下处境与长期未来。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 谭冬寒 工银瑞信研究部研究总监、基金经理 贺菊颖 中信建投证券研究发展部联席负责人、未来产业和政策研究院执行院长 【本期主播】 杨天楠 中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 01:01 为什么创新药成了让人「又爱又怕」的赛道？ 03:11 定位：中国创新药走到哪一步了？ 06:48 拆解 BD 交易：百亿金额背后的真实兑现逻辑 11:50 政策拐点：生物医药列为新兴支柱产业，意味着什么？ 16:35 多元化支付与定价改革会如何影响创新药？ 22:50 出海突围：600 亿美元交易背后的中国核心优势 29:11 市场困惑：基本面向好，为何股价持续调整？ 32:37 赛道坐标系：看懂创新药的三个核心维度 37:48 被 AI 盖住光芒的生物科技革命 40:22 重点关注：肿瘤、代谢病、自身免疫是当前创新最集中的三大方向 43:27 创新药的三大投资主线 46:24 热门赛道警示：减肥药会重蹈 PD-1 价格战覆辙吗？ 47:32 普通人投资指南：为什么不建议直接买创新药个股？ 52:53 长期展望：中国会诞生全球级药企巨头吗？ 56:27 创新药的前景，不仅关乎投资收益，更关乎全民生命健康 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 杨天楠 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广：孙钰 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

今年，科技股成为市场焦点。AI、算力、半导体轮番走强，又经历大起大落。有人借助行情收获满满，也有人看着股价上蹿下跳心里犯嘀咕：科技股就像坐过山车，涨的时候让人心动，跌的时候又让人心慌。 经历过互联网时代的投资者，总会下意识拿历史做对比；不少朋友调侃，现在选 AI 标的全靠碰运气。还有人提出疑问：大趋势面前估值已经没用，这话到底靠谱吗？如今的 AI 浪潮，和多年前的互联网泡沫真的能画上等号吗？全球科技板块集体火热，A 股又处在怎样的位置？ 由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造的“未来产业”系列深度对话，本期聚焦科技投资主题，我们邀请到工银瑞信焦文龙、中信建投武超则两位资深专家，跳出短期涨跌，从产业底层逻辑出发，拆解算力、大模型、AI 应用三大赛道的真实格局，重新解读科技行业的估值逻辑，也为听众分享可落地的投资思路。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 武超则 中信建投证券党委委员、中信建投国际董事长、未来产业和政策研究院院长 焦文龙 工银瑞信指数及量化投资部总经理、基金经理焦文龙 【本期主播】 杨天楠 中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 00:00-00:58 AI 行情跌宕起伏，你看懂了吗？ 00:58-02:55 不要错过“科技牛”，真相是幸存者偏差？ 02:55-05:30 全行业陷入 AI 焦虑，背后释放什么信号？ 09:28-16:41 大产业趋势下，估值真的彻底没用了？ 16:41-18:09 AI “无中生有”，传统定价体系失灵？ 18:09-20:30 AI 带来机遇还是成长阵痛？ 20:30-22:55 不看短期利润？科技股要看 “终局价值” 22:55-26:44 技术迭代越快，供应链龙头越安全？ 26:44-29:43 A 股震荡、海外走强，是方向分歧还是节奏差异？ 29:43-35:28 一招辨赛道：用 Gartner 曲线避开投资大坑 35:28-42:36 算力、大模型、AI 应用，三大赛道拆解 42:36-46:22 选股全靠运气？普通投资者该如何选标的？ 46:22-51:51 复盘互联网泡沫：个股风险高，指数为何能穿越周期？ 51:51-57:08 本轮 AI 浪潮，为何和早年互联网截然不同？ 57:08-01:00:15 AI 冲击之下，哪类企业能守住壁垒？ 01:00:15-01:04:25 AI 的机会在传统行业？三大黄金赛道 01:04:25-01:15:17 踏空、持仓两类投资者，现在该如何操作？ 【延伸阅读】 《AI产业全景图谱：技术范式、投资机遇与未来生态》 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 杨天楠 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广：孙钰 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

AI的尽头是算力，而算力的尽头是电力。 你我执笔，共绘未来。本期系“未来产业”系列深度对话第二期节目，聊聊新能源。 新能源，曾是A股上一轮牛市的主角。在经历上一轮“过山车”般的行情后，如今油价飙升、全球多地闹电荒，新能源板块再度回暖，也让不少人纠结： 一方面觉得：“新能源不是 21 年已经炒过一轮了吗？” 另一方面又隐隐感觉：“AI + 新能源，这次似乎不太一样。” 当下全球正在上演一场能源大变局：中东地缘冲突持续扰动原油供给，油价高位震荡，各国的能源安全焦虑从纸面落到行动；另一边 AI 产业狂飙，“AI 尽头是电力” 变成现实难题，双重变量让新能源的刚需属性被快速放大。 眼下所有人最关心三个问题：抛开盘面涨跌，储能、海风、新能源车真实生意到底好不好？本轮上涨只是短期题材炒作，还是长周期产业起点？从投资出发，现阶段究竟能不能布局新能源？ 由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造的“未来产业”系列深度对话。本期特邀工银瑞信研究部基金经理李文明、中信建投证券高端制造大组组长朱玥，依托一线产业数据，拨开迷雾，聊聊当下新能源的产业与投资逻辑，给普通人配置参考。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 李文明 工银瑞信研究部基金经理 朱玥 中信建投副所长 高端制造大组组长 电新行业首席分析师 【本期主播】 杨天楠 中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 01:04-02:59 年初原油过剩预判落空，能源逻辑彻底变天？ 02:59-05:30 地缘政治只是加速器，新能源内生逻辑才是主线 05:30-10:12 两轮行情反差：21 年全民跨界造电池，如今没人盲目扩产 10:12-13:58 储能真相：碳酸锂涨跌不重要，电价才是命门 13:58-19:22 AI 算力引爆用电危机：中美的不同路线 19:22-30:40 全球能源新格局：燃气机、海风、储能、出海 30:40-38:50 壁垒挡不住性价比！欧美为何依然离不开中国供应链？ 38:50-49:30 “车市饱和无机会”？新能源车走到哪一步了？ 49:30-56:58 行情定位：既不在底部，也无泡沫区？ 56:58-01:01:00 普通人实操干货：不懂研报怎么投？ 01:01:00 立足全球大变局，抓新能源长期红利 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 杨天楠 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广：孙钰 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

你我执笔，共绘未来。本期系“未来产业”系列深度对话首期节目，聊聊新消费。 当平价咖啡与演唱会内场票、临期食品与帝王蟹，同时出现在同一个人的消费清单里，我们正身处一场彻底重构的消费革命。 曾经，消费是身份的勋章，人们为 logo、面子一掷千金；如今，年轻人集体拒交 “身份税”，消费走向分化：炫耀式消费退场，悦己体验与情绪价值站上C位。从多巴胺驱动的炫耀狂欢，转向血清素主导的内在满足，新消费正经历全方位洗牌。 狂热褪去，市场陷入迷茫： 网红品牌批量退潮、股价与业绩背离，新消费是资本炒作的伪风口，还是不可逆转的真趋势？投资陷阱如何避开？哪些赛道能真正从 “网红” 长成 “长红”？ “未来产业”系列深度对话，由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造。 首期节目对话工银瑞信基金经理林梦、中信建投证券研究发展部大消费研究负责人杨骥，拆解新消费的底层逻辑、代际变迁的需求密码，不追短期泡沫，只抓长期本质。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 林梦 工银瑞信研究部研究副总监、基金经理 杨骥 中信建投证券研究发展部大消费研究负责人、食品饮料行业首席分析师 【本期主播】 杨天楠 中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 01:55-04:20 市场冷观察，新消费为何遇冷？ 04:20-09:50 消费怪象｜极致分裂：抠门与豪横共存 09:50-18:00 拒交身份税，消费不再为炫耀买单 18:00-22:10 我们都在悄悄变化：个体消费选择，就是时代的缩影 22:10-29:40 新消费≠年轻人！银发经济藏巨大机遇 29:40-35:35 投资雷区｜短期爆火≠长期趋势，宠物经济就是典型警示 35:35-44:20 网红变长红，只看 3 个核心维度 44:20-50:00 估值洼地，现在是布局新消费的黄金期？ 50:00-54:17 义乌、华强北、小红书：提前捕捉下一个消费风口 54:17-01:03:27 消费进化，一路向 C！ 01:03:27-01:13:10 黄金赛道｜4 大赛道确定性最高 01:13:10-01:18:00 中国消费走向全球：出海不是短期风口，是长期国运逻辑 01:18:00-01:22:53 抓住新消费未来 10 年：悦己 + 享老 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 杨天楠 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广：孙钰 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期对话硅谷科技调查记者郝珂灵 Karen Hao，她历时近六年追踪 OpenAI。 5 月 18 日，加州旧金山高等法院。马斯克与山姆·奥特曼持续了 18 个月的 "世纪诉讼"落幕。 这场官司，不仅牵动着 8520 亿美元估值的全球最贵私有企业的命运，更将 OpenAI 成立 11 年来最核心的矛盾 ——科技理想与资本博弈，赤裸裸地展现在了全世界面前。 就在判决结果公布的前一天，OpenAI 向 SEC 提交了 IPO 招股书的保密文件，计划在今年第四季度登陆纳斯达克，目标估值 1.2 万亿美元。如果成功上市，它将成为人类历史上最大规模的科技 IPO，超过 2019 年沙特阿美的 256 亿美元和 2021 年 Rivian 的 137 亿美元。 很少有人记得，11 年前的 2015 年 12 月，当马斯克、奥特曼、彼得・蒂尔等人在旧金山一家简陋的咖啡馆里签下 OpenAI 的成立协议时，这家公司的初心是 "确保通用人工智能造福全人类"，并且明确规定"不以盈利为目的"。 11 年后的今天，OpenAI 拥有 4000 名员工，年化收入超过 200 亿美元，累计融资超过 1500 亿美元，背后站着微软、亚马逊、英伟达、软银等几乎所有全球科技巨头。它的每一次产品发布，都会引发全球资本市场的剧烈波动；它的每一个技术突破，都会重新定义人类与 AI 的关系。 2019 年，《MIT 科技评论》记者郝珂灵（Karen Hao）成为首位获得 OpenAI 深度驻访权限的记者，彼时这家机构仍以 “非营利、造福人类” 的姿态示人；七年过去，OpenAI 创始团队分崩离析，仅余奥特曼与布罗克曼留守核心，从公益实验室蜕变为绑定微软、逼近万亿估值的营利帝国，一路向着 IPO 狂奔。 她历时近六年追踪 OpenAI，访谈超 250 位行业人士、90 余位 OpenAI 在职及前高管，以一手文件与内幕，撕开 AI 行业的官方叙事：OpenAI 的核心目标从来不是 AGI 普惠人类，而是击败谷歌、构建资本与权力裹挟的《 AI 帝国》。 本期对话，我们围绕马斯克与奥特曼的官司风波、行业热议的 “员工技能炼化”、AGI 骗局、AI 发展路径之争展开对谈，拆解硅谷制造的 AI 焦虑，也为普通人给出与 AI 共存的务实答案。 郝珂灵为美籍华裔科技记者、毕业于麻省理工学院机械工程专业， 曾任《麻省理工科技评论》高级人工智能编辑、《华尔街日报》科技记者，现为《大西洋月刊》撰稿人。郝珂灵以深度调查报道著称，是全球最早系统报道OpenAI的记者之一，被称为“AI吹哨人”。2025 年入选 TIME100 AI 榜单。 温馨提示：本期对话为英文，需要中英文对照文稿的朋友，欢迎扫码入群向小助手索要。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 郝珂灵（Karen Hao) 美籍华裔科技记者、毕业于麻省理工学院 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 03:20-07:20 马斯克 vs 奥特曼官司：没有正义的一方。 07:20-12:30 Karen 的视角转折：从硅谷信徒到批判者 12:30-16:00 为何跳出技术算法，只看权力与社会影响技术 16:00-20:30 2019 年因深度报道被 OpenAI 切断访问，独立调查的底气 20:30-26:00 OpenAI 蜕变真相：非营利从一开始就是策略并非初心 26:00-30:30 奥特曼被解雇又复职：AI 安全派与商业化的权力内斗 30:30-33:30 AGI 只是构建商业帝国的圈钱话术？ 33:30-35:30 马斯克为何与 OpenAI 决裂？ 35:30-39:00 为何造AI的人更怕AI？公众狂热 VS 从业者恐惧 39:00-42:00 “不用 AI 就会被淘汰” 是行业制造的营销焦虑 42:00-45:00 员工技能炼化，暴露AI 帝国的劳动力掠夺本质 45:00-48:30 AI 帝国在掠夺什么：资源、劳动力、信息主导权 48:30-52:00 OpenAI 路线的核心问题？是否存在更友善的 AI 路径？ 52:00-55:00 普通人与 AI 共存的务实建议 55:00-56:30 权力的游戏：AI 帝国的扩张并非技术必然 【延伸阅读】 《AI帝国：openAI的权力冲突与人类的未来》【美】郝珂灵（Karen Hao)/著 《科技共和国》【美】亚历山大·卡普/尼古拉斯·扎米斯卡/著 《马斯克原理》【美】埃里克·乔根森/著 《【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广：孙钰 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期「投资大师」系列，串台「自习室✖半拿铁」，聊聊《纳瓦尔宝典》。 如果这几年你逛过书店，或者听过播客，那你绝对绕不开一个男人的名字，硅谷投资人纳瓦尔（Naval Ravikant），《纳瓦尔宝典》是他的思想汇编，主要围绕财富积累和幸福追求两大核心主题。他重新定义财富自由，提出「把自己产品化」、辨析地位游戏与财富游戏等反直觉观念，也深度探讨欲望管理、内心平和、幸福的底层逻辑。 自2022年推出中文版后，常年霸榜理财和个人成长类的畅销书榜单。有人说他是硅谷最会把人生讲成算法和公式的人，有人把他奉为财富与幸福的圣经。但也有人觉得这不过又是一碗熬给中产，充满幸存者偏差的鸡汤。 今天我们请来了两位头部播客主播，读书播客「自习室」的主播Guxi，和商业播客「半拿铁/三五环」的主播刘飞。我们不做这本书的夸夸群，而是想来一次真诚的解剖：纳瓦尔宝典到底在讲什么？为什么能够长盛不衰？在 AI 狂飙，大家都在喊着搞钱太难的当下，他的那些财富公式还算不算数？更重要的是，那些听起来流传甚广的金句，到底是真理，还是某种精英阶层的傲慢？ 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 刘飞 前互联网产品经理/创业者 播客「半拿铁」、「三五环」 主播 古茜（Guxi） Poeticoder创始人/播客「自习室」主播 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 00:00 纳瓦尔宝典常年霸榜，为何口碑极度两极分化？ 02:35 心境变迁：年少读觉得是鸡汤，历经世事才读懂深意 05:30 财富认知重构：打破“稳定”幻觉，分清个人能力与时代运气 10:05 时代拐点：靠风口逆天改命的机会变少，普通人如何踏实赚确定性收益？ 15:06 「把自己产品化」：不必辞职创业，职场人同样可以践行 20:10 找到杠杆：小众行业，为何反而适合长期复利成长？ 25:08 跳出“地位游戏”，学会做大蛋糕的共赢思维 30:40 普通人进阶路径：不用卷行业第一，如何成为顶尖？ 35:30 真实的纳瓦尔：贫民窟走出的硅谷大佬？ 40:25 幸福的本质：是可以后天训练的能力 45:35 人生悖论：野心驱动成功，知足才能获得长久幸福 50:12 大脑预测模型：降低心理预期，才能治愈内耗 55:40 健康、幸福、财富，该如何取舍？ 60:30 AI 时代生存法则：最好的护城河，活成不可替代的自己 65:00 读懂纳瓦尔，也是一场读懂自己的终身修行 【延伸阅读】 《纳瓦尔宝典》 《马斯克原理》 《巴拉吉预言》 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 孙钰 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

近日，A 股站上 4200 点创下 11 年新高，不少人却陷入尴尬：指数大涨，自己账户不涨反跌；存款利率持续走低，理财收益越来越薄，想找稳健生息资产，又怕踩坑。 红利指数近两年大火，被视作股市理财平替、养老底仓首选，但大多数人只知高股息，分不清中证红利 / 红利低波 / 自由现金流，看不懂高股息陷阱，也不知道现在还能不能配置、该拿多少仓位、要不要止盈。 本期知本论对话指数基金资深研究者银行螺丝钉，结合低利率、老龄化当下大背景，拆解红利火爆的底层逻辑，讲透红利和宽基的本质区别、三类红利品种怎么选、如何避开高股息陷阱，普通人怎么定投、怎么搭配仓位、养老如何配置，全是接地气的投资干货，新手也能听懂落地。 【注】本期内容不构成任何基金产品宣传推介、投资顾问服务或买卖建议。红利指数基金属于权益类基金，基金净值会波动，可能发生亏损，分红不保证，过往业绩和历史股息率不预示未来表现。具体产品风险收益特征、费率、分红安排和投资范围，请以基金合同、招募说明书、基金产品资料概要及销售机构适当性匹配结果为准。基金有风险，投资需谨慎。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 银行螺丝钉 金牛奖投顾主理人/"中国指数基金50人“之一，管理超百亿元投顾组合 《定投十年财务自由》《指数基金投资指南》《红利指数基金投资指南》作者 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 02:13 A 股站上 4200 点创 11 年新高，为何多数投资者反而不赚钱？ 05:13 低利率时代，红利是存款最强平替吗？ 09:31 新手入门｜一秒分清三类主流红利 19:17 股票分红≠基金分红，普通人最容易踩的坑是什么 20:09 红利指数长期收益从哪来？ 22:13 为什么保险、养老金等长线机构都在默默重仓红利？ 26:07 低利率叠加老龄化，会如何影响红利类资产行情？ 30:05 红利是 “牛市最憋屈板块”？ 38:09 什么是高股息陷阱？如何避开周期股、借贷分红类假红利标的 41:30 最简单的筛选标准，场内 ETF、场外联接、增强基金怎么选 46:10 如何判断红利估值高低？ 49:53 哪些人最适合定投红利资产？ 【延伸阅读】 银行螺丝钉”基金“系列丛书 《红利指数基金投资指南》 《个人养老金投资指南》 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

大概每个人都有一个财富自由的梦想，因为绝大多数人以为有钱就意味着幸福、自由、问题解决。 但今天的嘉宾方言（笔名）想揭开的是另一个真相：赚钱很难，有了钱之后的生活也不像我们想象的那么美好。很多人凭借运气、聪明、勤奋在经济上行期上岸，却在拥有财富后付出了巨大的代价。 方言自己是亲历者：他曾是90年代国内知名的设计师、广告人、企业家，在北京创立过国内数一数二的设计公司，服务过爱立信、万通地产、华谊兄弟、奔驰、爱慕等国内外知名企业，也见证过百度、搜狐等初代互联网企业从萌芽到崛起；为《天地英雄》《英雄》《夜宴》《十面埋伏》《画皮》等电影提供设计和宣传服务，2005-2008年参加北京奥运会开幕式的创意工作。2008年后，业务聚焦到房地产领域，为地方政府和房地产公司提供策划、销售宣传工作。他本人与"92派"那一代的财富英雄有过密切交往，见过他们的高光时刻，也见过他们一个个谢幕。2015年他在事业蒸蒸日上时主动清仓离场，成了少数"在散场前离开"的人。 这期节目，我们想通过他的亲眼所见和亲身经历，跟大家聊聊——那些富人的真实生活、有钱之后发生的那些事，以及更重要的，不管是不是富人，一个人该怎样跟财富相处。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 方言 知名设计师、广告人、企业家 《时代的期权》《第二天：金钱进化论》作者 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 01:32-03:16 普通人为什么要听 “富人故事”？ 03:16-05:48 时代造富｜那一代人如何靠时代红利实现财富跃迁？ 05:48-14:37 长安俱乐部与方言的创业路：从夜总会乐手到一线广告公司老板 14:37-19:47 富人真相｜2008 年后的财富癫狂：生意好做、奢靡成风、心态膨胀 19:47-24:26 典型陨落案例｜A 先生：移民、分居、高负债，从巅峰到清零 24:26-32:17 如何让一个富人破产？有钱人破产五大核心陷阱 32:17-34:04 消费主义｜古根海姆金马桶的讽刺：财富是陷阱，不是自由 34:04-39:07 财富与人性｜为何聪明人有钱后更易犯错？ 39:07-43:28 在散场前离开，2015 年为何在巅峰急流勇退？ 43:28-47:24 适合普通人的 3 条财富建议 47:24-50:21 赚钱到底为了什么？掌控时间，守住内心 【延伸阅读】 《第二天：金钱进化论》方言【著】 《时代的期权》方言、一民【著】 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

不同于我们听多了的成功学叙事。本期节目讲述的是一个大厂边缘人的“失败”故事。 对话嘉宾叫张小满。曾是《深圳晚报》、《新周刊》的记者，2020年她进入总部深圳的国内某头部互联网大厂，成为一名 “大厂女工”。4年里换了3个岗位，经历7次考核，2次被裁员。2024年，她最终离开，整个过程历时1480天。 也许有听众或读者认识她，通过《我的母亲做保洁》。在书里，她写下了体力劳动者在城市边缘的挣扎；而这一次，她把手术刀对准了自己，完成了新作《大厂小民》。她试图拆解大厂作为一个庞大系统的运作规则，思考当一个有温度、有创造力的个体，撞上高度标准化、工具化的组织，会经历怎样的撕裂与挣扎？为什么无数人都陷在 “痛苦却离不开、想留却又憋屈” 的恶性循环里？ 这不是某个个体的故事，这是千万打工人的共同切片。 在过去的高速发展期，互联网大厂曾是很多年轻人向往的“岸”——它制造过财富神话，承诺过“改变世界”，经历周期切换，它也陷内缩、停滞与某种程度的僵化”。身处其中的个体，最能清晰感知到这股“寒气”。 为什么我们越努力越焦虑？当工作开始侵蚀我们的身体、吞噬我们的闲暇时，普通人除了卷和逃，还能如何“松一下”？ 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 ​【本期嘉宾】 张小满 前媒体人、非虚构写作者 《我的母亲做保洁》《大厂小民》作者 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 02:10-03:40 离开大厂两年后，张小满分享当下状态 03:40-05:20 故事的开始：进入大厂｜六轮面试的 “上岸” 05:20-08:40 2020-2024 年，大厂进入“寒冬”：疫情、反垄断、降本增效 08:40-10:50 戏剧性转折，两次裁员 10:50-12:20 “受不了也走不了“，大厂人都在焦虑什么？ 12:20-15:10 反对 “不开心就辞职”，接受工作 “仰卧起坐” 式起伏 15:10-18:30 痛苦也能带来安全感，揭秘大厂人心态 18:30-21:00 越努力越焦虑，也曾努力适应大厂，最终失败了 21:00-23:30 难以放弃的诱惑｜圈养式福利与难以逃离的悖论 23:30-25:50 生存真相，在大厂里如鱼得水的人都有什么特质？ 25:50-27:20 离开之后去哪？张小满的安全感从何而来 27:20-29:50 拿命换钱的身体与精神消耗，大厂加班现状 29:50-32:10 职场原子化｜体系里的孤独与无归属感 32:10-34:10 回顾大厂的1480天，始终对这段经历心怀感恩 34:10-36:50 谈写作：《我的母亲做保洁》到《大厂小民》，本质都是打工人的困境 36:50-40:50 在卷与留之间，如何松一下？ 40:50-43:50 离开大厂后的出路，张小满透露未来创作计划 43:50-45:00 收尾｜祝福所有打工人找到自洽之路 【延伸阅读】 《我的母亲做保洁》张小满【著】 《大厂小民》张小满【著】 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

2026年的“龙虾热”，就像一面镜子，照出了科技圈的浮躁与功利，也照出了全民AI焦虑与迷茫。 从全网 “养龙虾”，到如今热潮渐退，OpenClaw 这只开源 AI 智能体，在短短2个月里，完成了一轮从极客狂欢到全民焦虑，再到产业冷静的完整周期。 它被捧为 “数字员工”，也被质疑是 “算力消耗器”；催生了代装、卖课、硬件一条龙生意，也让企业与投资者陷入更深的迷茫：AI 到底是落地拐点，还是又一场泡沫？普通人该上车还是观望？一级市场逻辑是否已经失效？二级市场何时能从算力炒作走到真实应用？ 本期知本论邀请资深科技投资人庄明浩（播客「 屠龙之术」主理人），站在投资与产业交叉视角，展开聊聊龙虾热、Agent 生态、算力供需、Token 逻辑以及投资与机会。 在人人都谈 AI 的时代，最稀缺的不是热情，而是清醒。听完这一期，你会真正看懂：哪些是风口，哪些是泡沫；哪些是趋势，哪些只是生意。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 ​【本期嘉宾】 庄明浩 趣丸科技战略与投资负责人、「 屠龙之术」主播 曾任经纬创投VP 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 01:40-04:50｜庄明浩分享个人部署 OpenClaw 的全过程 04:50-08:30｜龙虾到底是什么？引擎、脚手架与 “数字员工” 的真相 08:30-11:20｜To C 火爆 vs To B 缓慢：企业在焦虑什么？ 11:20-14:10｜每年年初必爆 AI 新品：是规律还是情绪节点？ 14:10-17:30｜赚快钱的狂欢：代装、卖课、硬件与流量生意 17:30-20:00｜这波龙虾热的独特性：开源带来的全民叙事权 20:00-23:10｜安全与隐私：被推到极致的权限风险 23:10-26:00｜龙虾进一步推高 Token 消耗，“算力过剩消化工具” 是阴谋论吗？ 26:00-28:20｜国内外 Token 价差 17 倍：中国生态泡沫更大？ 28:20-31:30｜开源不赚钱，生态赚翻：投资视角如何估值？ 31:30-35:00｜早期投资人感叹：龙虾再火，和我无关？ 35:00-38:10｜爆款都来自 “世外高人”：传统创投逻辑失灵？ 38:10-41:30｜AI 会不会变成下一个 Web3 ？ 41:30-45:00｜市场进入冷静期：投入远大于产出，信心承压 45:00-48:30｜二级市场估值：从算力炒到应用，逻辑变了吗？ 48:30-51:50｜AI投资，如何区分价值股与投机股？ 51:50-55:20｜短剧的教训：AI 正在替代研发者自身 55:20-58:10｜一人公司 / 个体创业：是趋势还是幻象？ 58:10-61:30｜所有 AI 讨论，最终都会落到身心灵与教育 61:30-67:20｜热潮将如何落幕？ 67:20-69:00｜给投资者的忠告：想清楚自己在玩什么游戏 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

历史告诉我们：穿越周期的人，不是预测最准的，而是最懂控制回撤的。 全球局势动荡不安，冲突不断，很多人都在问：战争到底会不会影响股市？会如何影响房价、黄金这些重要资产？遇到不确定性，到底该止损、躺平，还是大胆加仓？ 历史其实早就给过答案。 回望二战，全球主要经济体的股市、债市、地产、汇率，都走出过惊心动魄的曲线。那些能穿越战火、穿越周期的人，不是预测最准的，而是最懂控制回撤的人。 今天我们就从战争、历史、金融的交叉点，聊聊当外部环境越来越不确定，普通人该如何守住财富、穿越周期？ 很多时候，单纯看经济数据、看政策解读，已经不够回答我们真正的困惑。我们需要一个更底层、更穿越周期的视角 —— 从历史看金融，从制度看增长，从民族性看国运。 这次，我们邀请清华大学金融学副教授、《追寻良治》作者黄张凯。他不局限于经济学模型，而是用历史、制度、认知、民族性来解读当下的宏观与资本市场。对话中，我们将重温二战时期的金融风云，复盘全球主要经济体在战火中的资产曲线。你会发现，那些能穿越战火、活下来的人，靠的从来不是预知未来，而是对风险的极致把控。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 ​【本期嘉宾】 黄张凯 清华大学经济管理学院金融系副教授、清华大学中国金融研究中心副主任 主要研究领域包括公司金融、制度经济学、政治经济学、经济史和金融史等。 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 02:00-06:30｜股市涨了，为什么经济体感还偏弱？ 06:30-11:00｜从二战看股市，中日对比 11:00-15:30｜地产泡沫冲击：美国、日本、中国三条路为何完全不同？ 15:30-19:30｜地方债务的本质：卖地收入消失，内需缺口如何补？ 19:30-23:00｜924 之后的政策底：为什么说中国转身虽慢，但方向已对？ 23:00-26:00｜AI的标志性意义：民企打出 “平型关大捷” 26:00-29:30｜牛市经验不是通用真理；周期切换后，旧框架会失效； 29:30-33:00｜历史与金融的共同规律：控制回撤，比追求盛世更重要 33:00-37:00｜东西方大分流：必然还是偶然？ 37:00-43:00｜蜜蜂与苍蝇：创新来自试错与运气？ 43:00-47:00｜人为什么总爱找 “确定性”？ 47:00-51:00｜乐观不是判断，而是选择：长期信心来自哪里？ 51:00-55:00｜先稳住自己，再穿越周期 【延伸阅读】 《追寻良治：中国与世界的三千年》黄张凯【著】 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

低利率、市场波动、信息过载，这届普通人想让财富稳步增值，到底难在哪？ 有人沉迷 “拿铁因子” 式省钱，却依然存不下钱；有人跟风追热点、买基金，结果踩雷被套；有人把房子、理财当 “保险箱”，却在刚兑打破后陷入焦虑。 本期我们邀请到播客「起朱楼宴宾客」‌主播、新书《资产配置行动指南》作者大卫翁，用近 20 年投资经验 + 资产配置思维，帮大家拆解财富增值的逻辑：不是靠精准择时、追涨杀跌，而是认清自己的 “人力资产” 属性，用 “低相关性” 配置对冲风险，在不确定的市场里找到确定的安全感。 从 “1 万就能起步” 的资产配置误区，到区分 “经常性收支” 的存钱技巧，再到应对地缘冲突、AI 热潮的决策方法，不仅有普通人能直接上手的实操思路，更有对投资背后价值观的思考。 读懂资产配置，不是为了 “一夜暴富”，而是为了在人生的不同阶段，都能从容应对风险，慢慢变富。 【找到组织】 扫码可加入知本论听友群。 【本期嘉宾】 大卫翁 播客起朱楼宴宾客主理人/CFA持证人 逾15年金融从业经验，曾任中资头部投行董事总经理 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 02:15-06:00｜为什么资产配置是普通人的理财解药？ 06:00-10:00｜误区澄清：资产配置≠投资 10:00-15:30｜拆解三类人力资产：体制内、大厂 / 互联网 、自由职业 / 创业 15:30-25:00｜为什么你拼命省钱，还是存不下钱？ 25:00-30:00｜不用记流水账！3 张表搞定家庭资产盘点 30:00-38:00｜决策逻辑：信息过载时代，如何不被噪音带偏？ 38:00-45:00｜地缘冲突、AI 热潮，该怎么应对？ 45:00-54:00｜房产投资：买房，现在该出手吗？ 54:00-59:00｜乱世买黄金，现在还靠谱吗？ 59:00-01:06:00｜警惕 “快思考” 陷阱，重大决策要 “慢下来” 01:06:00-01:10:00｜底线：单一资产仓位不超过 20% 01:10:00-01:13:00｜快问快答：直击普通人最关心的理财问题 01:13:00-01:15:00｜低利率时代，财富增值的理性预期 【延伸阅读】 《资产配置行动指南》大卫翁【著】 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app等主流音频平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至sunbj0410@163.com 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。