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6⏯️ 本期简介
大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。
当市场担忧出口数据将在高关税背景下大幅走弱之时，出口数据给出了强烈回应：4月中国出口（以美元计价）同比增长8.1%，对非美出口增速显著上行，表现出明显的“抢转口”特征。
从微观视角看，外贸企业正在探索各类出口新范式：抢转口+多元化市场、通过海外仓囤货、拆分商品成本避税等，成了近期外贸市场的关键词。
考虑到关税的本质是政治博弈，当美国“全球加税”引发反制，或其自身成本上升以至于消费者无法承担时，出口增速或许就会迎来新变化，这一时点大概在几月？目前，中国企业与美国企业各自对关税的态度前景如何？
⏳ 时间轴
01:30 4月出口数据符合“常识”，抢出口迹象尽显
02:20 市场此前对4月出口偏悲观，或低估了中国制造业成本和规模效应优势
03:40 中国制造业尚且未出现类似Deepseek的“重要时刻”
04:40 随着中美在途商品豁免期结束，中对美直接贸易快速下滑，但对非美出口增速显著上行，并增加了新的转口地
07:10 高关税也意味着高利润，不要低估民间货代贸易商降成本的智慧
10:00 4月中间品、资本品出口增加，消费品出口下降，反应了出口企业正在密集出海的行为
11:50 出口会强势到什么时候？新出口订单的时滞一般在2个月左右，6月以后出口增速可能出现压力
17:20 从美国进口商库销比看，到今年年中可能库存累积基本完毕
20:00 当出口增速转弱，国内财政政策出手对冲的可能性加大，现在主要精力仍在外交
20:30 从上市公司看，中国企业对关税较淡定而美国企业悲观居多，核心原因是对外依赖度差异
22:00 中国上市公司中，态度乐观的集中在电力设备行业，态度悲观的集中在机械设备和汽车行业
24:00 企业对关税态度的决定因素：1）美国市场重要性和依赖度；2）产品附加值替代性高低；3）是否已完成产能出海；4）企业家年龄也有一定影响
27:30 美国企业悲观的原因：1）海外营收占比整体较高；2）进口原材料成本涨价可能制约下游消费；3）担忧海外经贸报复行为；4）担忧堪比2020年的供应链错配重演
31:00 非上市公司能否克服高关税？看对美依赖度，看产业链议价权，看产品附加值，看终端消费弹性
38:00企业在多年出海过程中也了解了新需求，创造了新产品，提升了自身所处微笑曲线的位置，非洲的经验可以应用于其他市场
42:00 民间“避税”的智慧：拆分最终商品价值，扩大设计授权等“服务贸易”含量；高附加值与低附加值商品混装等等
45:00 当前的全球贸易网络非常复杂，不可能靠“以点带面”来围堵，收关税只会加速绕道和衰退
46:30 Trump加关税只是给选民的表演，闹剧背后的真正目的是要钱
📖 拓展阅读
《特朗普其人》
📅 录制于2025年5月11日
[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。
