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11欢迎收听国投瑞银基金播客《投资心法·基金访谈录》。本期节目，我们深度对话拥有近二十年市场历练的基金经理吉莉。
吉莉的职业生涯始于2007年市场狂热的顶点，从研究周期性行业（煤炭、石油）起步，亲历了A股的大起大落与完整周期轮回。这份独特的起点，让她对市场的“反身性”与“超级不确定性”刻骨铭心，也奠定了她敬畏市场、深研周期、执着追问“凭什么”的投资底色。
“看清趋势以获取收益，理解周期以控制风险。” 吉莉的投资哲学，融合了深刻的周期洞察、对宏观趋势的把握、对微观公司质地的判断，以及对人性与市场情绪的深刻理解。她的分享，充满了实战的智慧与朴素的“常识”力量，为投资者在复杂市场环境中提供宝贵的思考维度和方法论启发。
【本期对话人】
魏衡|国投瑞银基金首席理财策略分析师
吉莉|国投瑞银基金经理、基金投资部总监助理
【时间轴导览】
00:06 - 投资中的“叙事陷阱”：市场常追捧高PE资产，却忽视低PB的黄金机会，当资产跌到“白菜价”时，多问“凭什么”—这可能是你发财的起点。
00:41 - 揭秘基金经理吉莉成长之路：研究员如何炼成基金经理？投资方法论如何从实战中淬炼？
01:25 - 职业起点：07年入行的“毒打教育”
回忆初入行看煤炭、石油周期行业，亲历60倍PE疯狂与崩盘。市场充满不确定性，从“糊涂”到抓住主要矛盾，需敬畏周期与市场反身性。
11:54 - 拓展视野：从周期到消费的“盲人摸象”
为何主动拓展行业覆盖？对比不同行业（如白酒vs化妆品），学会识别80分公司的价值，拒绝“隔靴搔痒”式分析。
23:58 - 转型投资经理：真金白银的“心态挑战”
2014年转岗券商自营，模拟组合vs实盘差异巨大，真金白银下，仓位调整更纠结。谨记珍言：投资如运动员上场，准备不足恐失机会——自信源于“置信度”。
38:50 - 投资框架揭晓：趋势+周期的双引擎
吉莉核心方法论：看清趋势获取收益（通胀+增长驱动） + 理解周期控制风险（均值回归），简单两句话，如何应对百年变局？
50:00 - 看清趋势：货币与人的“隐秘力量”
趋势非简单K线，货币通胀（“菜单成本”效应）、人口文化（东亚勤奋基因）是关键。确定性在变局中或成“免费午餐”，吸引溢价。
60:00 - 理解周期：转折点的“判断艺术”
周期转折难预测？煤炭从“不如白菜价”到暴涨的案例。左侧vs右侧取决于“置信度”，安全边际是关键。避免“鱼尾变带鱼”的叙事陷阱！
70:00 - 投资风格：均衡不是标签，是生存策略
为何持仓均衡？大变局下，拒绝执念“盐碱地挖金”。2021年资源股集中vs当前分散，动态调整逻辑——便宜遍地时，如何取舍？
80:00 - 决策神器：规则化表格“防情绪绑架”
吉莉的“检查清单”：股权风险溢价+流动性+增长六指标，主观打分如何避坑？
90:00 - 投资哲学：灵魂拷问“凭什么”
高估值背后是成长还是叙事？吉莉的批判思维：多问“凭什么”，少被40倍PE迷惑。
100:00 - 终极启示：置信度的“拼图游戏”
比喻投资如拼图——从高置信区块（如周期规律）拓展。经历毒打才懂“敬畏”，在不确定中寻找锚点，投资是终身进化。
【为什么值得收听？】
· 真实成长故事：吉莉从研究员到基金经理的“毒打”历程，揭秘市场敬畏心的来源。
· 实战框架： “趋势+周期”双引擎、规则化表格，可直接复用的投资工具。
· 反常识洞见： “确定性溢价”“均衡动态调整”，打破标签化思维。
· 哲学启发： “凭什么”批判思维和“拼图”置信度管理，提升长期生存率。
收听建议：适合投资者、金融从业者学习方法论，尤其关注周期应对、风险控制的你！点击播放，解锁吉莉的“按图索骥”投资智慧。
风险提示函
以上观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，基金投资需谨慎。
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，国投瑞银基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
3. 如果您购买的产品为商品期货基金，除了需要承担市场风险、信用风险等一般投资风险之外，还面临投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、期限结构风险、强制平仓风险等特有风险。
4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国投瑞银基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
