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15本期嘉宾：华安基金医药生物股票基金经理 桑翔宇
欢迎来到行行行（hanghangxing），这是一档由华安基金出品的播客栏目，跟大家一起聊聊目前的热点行业、聚焦当下行情、说说深度且有趣的行话。
在第一期，首先和大家聊聊为什么要策划《行行行》这样的一个栏目。在过去几年，我们见证了很多行业崛起，也见证了更多的生活方式变迁。无论是新能源、AI还是智能制造，新消费、游戏或者是创新药，我们更多看到了行业迸发后的光鲜，但背后的故事及更深层次的产业逻辑却不为人知。
在未来，我们相信中国将有更多的行业涌现，有更多的巨头登顶，因此我们创办了这样的一个播客，以对话的方式畅谈真实的行业现状以及真实的中国，挖掘每个赛道的颗粒度和还原度，如果对你的投资和生活有帮助那就更好了。
节目的第一期，我们请到了华安基金医药生物股票基金的基金经理桑翔宇，来跟我们聊一聊最近火热的创新药。对于平时不关注创新药的小伙伴来说，这两年我们的创新药企无论在研发还是销售上都超出了大部份人的预期和认知，这背后的一整个逻辑是什么？未来创新药将如何发展？在这期节目里，桑经理将会给大家分享他自己的洞察和心得。
本期节目时长50min。
Timeline
02:02 医药回调下行情走到哪里了？
03:59 什么是PD-1？
07:00 跨国公司疯抢中国创新药的内因——CXO、工程师红利
10:08 跨国公司疯抢中国创新药的外因——专利悬崖、技术、“用药黄金铁三角”
14:34 中国创新药企为什么乐于和国际巨头做BD交易，里程碑付款是不是画大饼，卖专利是卖未来吗？
19:30 不输于AI的市场机会——中国企业领跑3000亿美金的肿瘤创新药市场
21:02 萌芽中的AI医疗，很有可能是五年前的创新药
24:26 集采会如何影响创新药？
27:06 投资创新药的真正风险：技术迭代与海外复现
27:49 创新药很可能是以年为维度的投资机会，中国有可能孵化出千亿美金的跨国创新药巨头
29:04 创新药投资方法论：寻找产业周期和个股周期共振
33:55 复盘实录：签下60亿美元大单的创新药公司是如何找到的？
35:35 给创新药企业估值：现在的创新药公司贵不贵？
38:54 投创新药：买ETF，还是信基金经理？
40:53 医药基金经理如何控制回撤？
42:57 大涨之后，创新药板块还能不能追？
名词通俗解释
PD-1：PD-1是免疫细胞表面的“刹车分子”，能抑制T细胞攻击，以防自身免疫。癌细胞会伪装自己，激活PD-1通路，从而逃避免疫系统的清除。PD-1抑制剂就是通过阻断这一通路，解除免疫“刹车”，让T细胞重新识别并杀死癌细胞，是近年来重要的免疫治疗手段。
VEGF：VEGF 是“血管内皮生长因子”，是肿瘤细胞用来“招兵买马”的信号，专门刺激血管生长。VEGF就像癌细胞发出的“建路指令”，它能促使新血管长出来，为肿瘤提供养分和氧气，帮助它快速生长和转移。抗VEGF药物就像“切断供应线”，让肿瘤饿死、困住，不让它继续扩张，是抗癌治疗的一种重要策略。
双抗：双抗（双特异性抗体）是一种可以同时识别两种目标的抗体，好比一把“双头钥匙”。它一头锁定癌细胞，另一头拉来T细胞，让免疫细胞贴身攻击癌细胞。相比普通抗体，双抗更精准、更高效，是新一代抗癌武器。
ADC：ADC（抗体药物偶联物）是一种“精准导弹式”的抗癌药。一端是能识别癌细胞的抗体，另一端连着强效毒素。抗体负责精准定位，把毒素送进癌细胞内部杀伤，就像“送快递+爆破”的组合，杀敌又少伤旁人。
TCE：TCE（T-cell Engager，T细胞接合器）是一种新型免疫抗癌药物，像“红娘”一样牵线搭桥，让T细胞和癌细胞面对面，从而触发精准杀伤。TCE是“牵线搭桥”的抗癌新药，一头抓住T细胞，一头抓住癌细胞，把它们拉在一起，让T细胞直接杀掉癌细胞。就像把士兵带到敌人面前，零距离开打，是免疫治疗的重要升级版。
CAR-T：CAR-T是一种“定制版”免疫治疗，把病人自己的T细胞改造成“精准杀手”，再输回体内，专门识别并消灭癌细胞。CAR-T就像给T细胞装上“GPS导航+导弹”，专门追踪并攻击癌细胞。医生先抽取患者的T细胞，在体外改造加装识别癌细胞的“武器”，再输回体内。是目前血液肿瘤（如白血病）治疗中非常强力的“活体药”。
BD交易：“BD交易”中的“BD”是“Business Development（商务拓展）”的缩写。BD交易就是医药公司之间“谈合作、做买卖”。可能是引进新药、授权专利、联合开发，也可能是卖掉某个项目或技术。它像是“医药界的高端撮合”，一边是有产品想出海的，一边是想补管线的，双方资源互换、共同赚钱。
License-in：License-in 是“买版权”——引进别人的药，拿到国内来开发或销售。
License-out：License-out 是“卖版权”——把自家药授权给海外公司去开发或卖钱。
本期制作
嘉宾：桑翔宇
主播：汪旭、舟舟
制作：于旭东、刘绍晖、卢彦舟、顾祥柏、吕欣怡
免责声明
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