136.银行理财还能怎么买？

大卫翁

:是这么个道理

烛影摇红_nX1Y:可是，ETF 有风险吧？我选不来，只好买国债逆回购。

Ass嘟嘟:「3️⃣怎么买银行理财」 「✅债券大牛市」 救了理财子，但也隐藏了更大的问题。 整个产品的谱系反而在萎缩，完全向低波跟固收走。 「✅建议」 1）扬长避短，银行理财买现金管理，低波固收类，不要买权益类 因为银行理财跟公募的债券基金，在投资范围上就有一些差异。在估值方式上，银行理财总能找到一些新的方式，让净值曲线走的更加的平滑。 一定要注意销售平台上的“成立以来年化收益率”“同类产品是年化收益率”。可能过去同系列有过非常出色的年化收益率，但是并不代表着这一款产品可以达到一样的收益率。 购买低波固收类理财的技巧：在A银行的APP上找B银行的理财产品。因为它去其他银行寻求代销，需要给更低的费率，甚至收益率要尽可能力压这个渠道的理财子。 2）能力分化，关注部分银行理财子的固收+产品体系 未来银行理财子的能力一定会分化。 看海外的发展经验，他们没有所谓的固收+，只有多资产。 招商银行，光大银行。兴业银行、中信银行。 3）关注能以“广义并购”整合产业链的理财子公司 银行系的基金公司，虽然背靠银行，有很多销售渠道，但是它的投研能力很难形成长期稳固的团队。那对于理财子公司也是类似的，所以对它的投研能力长期比较悲观。 但如果未来能有银行的理财子公司，走出一条“广义并购”或者打造多资产团队，或许中国也能诞生出比较优秀的理财子公司。 观察关注行业里的领头羊，他们在做一些什么改变。 普通人、机构的资金，在急速的向两端流动。一端是费率低的交易便利的被动型产品，指数基金和ETF。而如果想看资产管理机构的主动管理能力的话，会越来越集中于另类投资的领域。中间的资产管理机构就很尴尬。 「✅最后想说的话」 银行理财的钱，代表了中国千千万万老百姓真的费尽千辛万苦攒下来的钱，希望通过银行理财产品可以实现保值增值。但现在看起来，这个朴素的愿望越来越难实现了，因为没有了刚兑，没有了高收益、低风险的银行理财。 没有什么是免费的午餐，我们经历的那个时代，在背后是乌烟瘴气的资金池，是银行不像银行券商不像券商的金融乱象，还有很多饱中私囊的监管套利者。那个持续了十年的阶段，不但让中国的金融市场陷入到数次股灾、债灾和房地产泡沫的危机之中，也让中国的资产管理行业走了十年的弯路。目前理财子、信托机构，以及其他很多资产管理公司的投研能力如此羸弱，与这十年有很大的关系。”

Ass嘟嘟:「2️⃣银行理财子的诞生」 「✅诞生和规模现状」 2018年的12月26日，银保监会正式批准了建设银行、中国银行设立理财子公司。而到了2019年5月24号，第一家银行理财子公司，建信理财获准开业。直到目前为止，全市场一共只有32张理财牌照。 从目前的理财子的规模来看，国有行和股份行齐头并进，各占了半壁江山。区域性的理财子公司，规模相对较小，而合资理财子公司规模就更小了。 截止到2024年底，各家理财子公司的规模表的汇总：招银理财、兴银理财、中信银行。 「✅第一个任务：尽快度过过渡期」 1）银行理财是公募还是私募产品？ 最终增加了一个新的类别，“银行的公募产品”，投资范围可以有一定程度上的放宽。 2）如何解决非标、摊余成本法和资金池三大顽疾？ 非标：非常严格的控制。 摊余成本法：公平化、净值化。严格监管，尽可能对齐对标。监管要求银行理财尽可能缩小对摊余成本法的利用，鼓励使用市值法计量。但还存在很强的博弈。 资金池：通过理财子公司跟总行托管之间的物理隔离。要求所有的产品单独建账，单独核算，不能混同。背后是过渡期期间银行动用了大量的自己原来储备的利润，补上了资金池里的漏洞。 3）成立合资理财子，寻找海外经验 但两者之间存在非常大的差异，几乎没有什么可以借鉴的。 首先海外银行的资管子公司，完全是由独立法人机构开展。而银行理财子的文化还是母行的信贷文化为主。 海外银行系资管公司的成长历程，基本上是并购的过程。但在中国，让银行的理财子公司收购其他类型的资管公司，目前来看难度比较大。 对于合资的理财子公司未来的发展并不是特别的乐观。 「✅第二个任务：寻找自己的定位」 1）获取客户 - 不存在 希望理财子可以利用这些理财产品帮助他们的母行，帮助银行获取到新的客户。 理财产品一开始给客户的吸引力来自于刚性兑付下的收益保障，但未来越来越困难，吸引力将不复存在。 2）经营客户 - 存在，但会导致自己的投资能力受限 这些理财的投资者是母行的客户，不是理财子公司自己的客户，母行的话语权更强。 银行渠道对理财产品的要求是稳定，不让客户产生净值波动上的焦虑。对理财产品的需求越来越低波，越来越偏向于固定收益，导致了理财子公司发布的产品，更加单一化。 帮母行、银行渠道把客户稳定住，但最终自己的产品也受到了渠道的约束，产品的频谱不能按照最初的规划发展。 3）利润中心 - 镜中花水中月 2024年各家银理财子公司对于整个银行利润的贡献率最高的是青银理财，6.7%。 最大的原因是理财产品的加权平均总费率往下走。竞争激烈、产品越来越单一化，集中在低波和中短期限的固定收益产品上。费率越低，利润率就越低。 「✅购买银行理财的一个“大坑”」 成立以来的年化收益率，或近一年的年化收益率。 看起来年化收益率很高，但买入后绝不可能有这样的收益。 第一，它的收益率是过去几年债市大牛市实现的。第二，可能还有一些释放浮盈导致的。 「✅三座大山」 1）母行的信贷文化 理财子公司市场化招聘过来的投研人员没有办法留下来，而从母公司来的这些人又不够专业。 ① 风险的运营机制 银行采取授信的模式，对风控的要求和程序比较固化；而投资文化会根据资本市场的变化，灵活控制自己的风险运营。 投研能力的缺失，市场化招聘 🆚 资管调派来的（最怕风险）。 ② 公司治理、股东控制 银行理财子公司是由这家银行独资控股的。 依赖什么就必将受制于什么。背靠股东/由母行完全控制的子公司的模式，导致的结果是，它有可能会沦为隐秘的角落。 2）客户的刚兑文化 大部分买银行理财的客户，是把理财产品当作存款替代的，有非常明确的保本保收益的预期。 双刃剑：降低了信任成本，但与此同时，一旦刚兑被打破，会产生非常大的反噬作用。 在接下来的产品的选择发行上，这些渠道就会对银行理财子有更强的约束。越来越往这个低波的，要尽量平稳，更多的精力放在了跟监管斗智斗勇，继续平滑净值曲线。 3）监管的行政文化 中国的金融业实施的是以机构监管为重的，而不是以行为监管为重的。 虽然有了资管新规对资管产品的一些统一的要求，但是在不同的监管体系之下，比如产品的投资范围依然没有拉平。 同时公募基金是有免税的优势，而银行理财子是又不具备这样的优势。 监管的行政文化，导致了在银保监会的监管下成长起来的银行理财子公司更加重视风险，对一些比较创新类的金融产品、一些投资范围非常谨慎。 由于这些原因，所以现在的理财子行业相当程度上在共同演绎同质化特征（把固收投资做到极致、把曲线的平滑控制到极致）下的规模扩张。 「✅标准化资产供应短缺」 也是国内理财行业面临的挑战之一。 成熟的金融市场是资管行业发展的基础。欧美的金融市场提供了极为丰富的基础资产。而在国内都处在停滞状态。

berry贝粒:看过天道你不普通了

胡子哥:🙏🏻🙏🏻

大卫翁

:😂

谢谢是疯牛座:干不动这两年做债的哇

ZzzzzzzzzQ:不是哥们你怎么会在同一个坑跌两次

谢谢是疯牛座:不能一杆子打死，还是要看底层资产的。理财子的产品相对还是符合现在普罗大众的心理预期，上了一些结构化衍生品私募，我们的老百姓客户还没到投资者教育透彻的阶段。而且之前机构乱象，老百姓的信任感失去太多了。

fupingboy:宁波银行的美元理财收益也不错。我的美元存款到期之后发现存款利息已经下降了，买了宁波银行的美元理财，超过存款利息的。

大卫翁

:是的，这个确实

熊阿姨:说明一下作者：这些都是财新记者吴红毓然主写的封面报道。

大卫翁

:是的，她是专跑这条线的

大卫翁

:谢谢，你说得非常专业精确，非标损失、资产池挪动等问题确实不应归咎于摊余成本法估值本身，而是风控或违规的问题。这期节目本就是抛砖引玉，感谢你的补充和纠正！

Cheryl-Wang:这位老师该不会是做估值核算的吧哈哈

Andrew061907:很喜欢最后引用的这段话，每个国家的人都是相似的，人心都有善恶，重要的是社会环境是更有利于放大人心的善，还是恶！

大卫翁

:哈哈这期在敏姐面前确实有点班门弄斧了

大卫翁

:就是同一个时期

HD476204z:我倒是感谢万众创新，要不是一冲动响应了这个号召离职银行去创业，我估计会在之后的多年乱象中内心长期煎熬。。。。🤣

Cheryl-Wang:还有预测中收，反正就掐指一算也没人比我算得更准了🙏🏻

SliverGold:确实！搞预测就跟以前那些咨询公司搞出来的烧脑面试题似的，还必须提供一套看似有理有据拿得出手的测算逻辑，不能是随便掐指一算给出的数字。好了，第一步考验智商的环节结束了，后面来到了考验情商的环节😂预测数太高了不行，因为最终完成不了就太难堪了；太低了也不行，因为同比环比排名这些都不能跌。最后，打听打听其他兄弟单位或业务部门报了多少，参考大众水平再调整一下预测数，切忌一枝独秀太过扎眼😂

LaSentinelle:董总？

大卫翁

:🥹