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1前脚稳定币，后脚RWA，香港在下一盘什么大棋？
传统的金融中心香港，如今已然成为数字金融的新高地。继在稳定币方面“领全球风气之先”，率先于今年8月1日实施《稳定币条例》后，香港在RWA方面再下一城！
据官方消息，全球首个RWA注册登记平台将于8月7日上线，由香港Web3.0标准化协会发起，将打通RWA资产代币化的数据化、资产化和金融化全过程服务体系。
可能有的财友会问，稳定币的风潮才刚刚兴起，现在又来个RWA，又是什么鬼呢？和稳定币又有怎样的联系呢？其实和稳定币类似，RWA并不是刚刚被发明的概念，而是早已进入资本市场的现实！
RWA，可以被“代币”的资产
所谓RWA，其实讲穿了，也就是“现实世界资产”（RealWorldAsset）的简写，说白了，无论是房地产、设备、能源设施、大宗商品这样的实物资产、公司股权、债券、票据这样的金融资产、还是知识产权这样的智力资产，都属于RWA的范畴。
这些RWA，以及与之相关的收益权、合同权益等，要想自由交易，传统方法是在各种交易所里进行，但这个过程往往耗时较长，同时面临着估值难以把握、价格存在波动、流动性时好时坏等问题。
而区块链技术，则可以将这些RWA通证化，以数字代币的形式在区块链网络上实现交易与流转，从而把现实资产直接带入链上世界，加速了Web3.0与实体经济的融合，实现财富在数字世界和现实世界自由流动。
据相关资料，RWA的发展虽然是最近七八年的事情，但也不是一朝一夕之功：它是随着去中心化金融（DeFi）的成熟，开始发展起来的，2017 年至2019 年为早期探索阶段，2020年至2022年为初步发展阶段，2023年至今为快速发展阶段。
RWA代币化最大的好处在于，让原本难以分割和流动性不足的资产，如房地产、艺术品等，以更灵活的形式进入市场，增加资产的流动性和投资的灵活性！
举个例子，一件价值1亿的某大师名画，放到拍卖行去拍卖，可能几年甚至十年都无人问津。但如果将其收益权分割成1亿份“证券化代币”发行，每份仅需1元，这是不是就大大降低门槛，让更多人有机会参与了？
其实说得通俗一点，RWA就类似于传统金融中的“资产证券化”，区别仅在于——资产证券化用的是法币，而这里用的是代币。此外，代币交易还有时间灵活，交易透明等优势。
稳定币和RWA之间，是相辅相成的关系。RWA的代币化发行，天然离不开稳定币这个工具，原因有三：
一是大部分稳定币与法币挂钩，使得用稳定币在区块链网络上买卖各类RWA代币时，交易各方无需担心加密货币价格的剧烈波动；二是稳定币具有高流动性，促进了RWA 代币的交易，可让投资者自由切换；三是稳定币跨境交易的便利。
那么现在RWA发展到多大规模了呢？据国信证券，2020年RWA市场规模从2022年的约50亿美元激增至2025年7月的约252亿美元，私人信贷和美国国债占据了近90%的份额。而RWA持有人规模也已突破11万人，行业发展已经从实验阶段进入规模化推广阶段。
而据BCG 预测，2033 年全球代币化资产总规模（含稳定币）有望达到18.9 万亿美元，2025-2033 年复合增速达到53%。
光看数字显然不够直观，目前我们身边，究竟有没有看得见摸得着的，RWA交易的实际例子呢？要知道对于一样新事物，人们对它的接受总是需要一个心理过程的，更何况RWA这种看不见摸不着的主！
据国信证券、华西证券整理，目前仅仅国内而言，就已有多个RWA项目见诸报端，其中朗新集团充电桩项目（2024年8月落地）是国内首单新能源实体资产RWA，在中国香港金管局Ensemble监管沙盒中完成约1亿元人民币跨境融资，资金用于支持充电桩扩建，验证了RWA在盘活重资产、提升资金周转效率的可行性。
而稳定币通过价值锚定、效率革命、合规护航、流动性激活，破解RWA项目的价格波动、跨境摩擦、信任缺失与门槛高等痛点，有望使这些案例实现收益率提升、成本下降、规模扩张、全球化渗透，为RWA市场奠定“技术+合规+场景”的落地基础。
赴港RWA：机遇和挑战并存
6月26日，香港特别行政区政府正式发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》（简称《政策宣言2.0》），明确提出推动RWA代币化和稳定币发展，将香港建设为数字资产领域的全球创新中心，提出LEAP框架。而本文一开头的全球首个RWA注册登记平台上线，便是《政策宣言2.0》的具体实践。
在RWA方面，《政策宣言2.0》提出了对电动车充电站等收益性资产的代币化支持，这不仅拓宽了代币化的应用场景，也进一步推动了实体经济与数字金融的融合。与此同时，贵金属及有色金属的代币化将提升大宗商品交易的透明度和效率，使香港在全球商品交易网络中占据更重要的位置。
正因为RWA项目早已由理论变为实践，近年来，越来越多文旅潮玩、房地产、光伏新能源、充电桩等领域企业，积极探索旗下资产赴港RWA融资的可行性，作为企业探索数字资产业务发展与拓宽募资渠道的新突破口。
其中，房地产企业赴港 RWA的热情尤其高涨。因为他们希望能尽早将旗下租金相对稳定的成熟商业地产项目上链实现代币化融资，从而筹资偿还银行贷款与降低企业债务压力——例如，绿地金创在RWA方面动作频频。其它行业各自也都有自己的“小九九”，归结起来就是，靠RWA打开市场！
而香港目前针对RWA极为包容的态度，给了包括房地产在内的各行各业广阔舞台。这么好的事情，想必各方力量应该趋之若鹜。但是——金融玩到底，就是玩的合规，玩的牌照！
根据监管政策，内地企业不能直接将资产上链开展RWA融资，需先将境内资产与经营权益通过国内联盟链进行确权，再在香港设立一家SPV公司，由后者持有相关境内资产与经营权益，并上链以稳定币形式开展代币化融资。
与此同时，赴港RWA的企业还需要满足一系列条件，导致在实际操作环节，真正符合赴港RWA条件的内地资产不多。同时，赴港RWA的交易成本目前还不是“白菜价”！
据媒体报道，赴港RWA前期准备工作（资产尽调与审计评估）、项目规划与可行性方案设计、资产上链技术与用户界面开发、系统安全评估、前期市场推广路演费用分别需约30万、20万、30万、20万、30万元，累计下来超过百万元，对于规模较小的企业而言，这确实是一笔不小的开支，也给了一些想“浑水摸鱼”的中介机构“上下其手”的机会。
但不管是RWA还是稳定币，都不是法外之地——香港作为金融中心，法治更是健全。
按照目前《香港稳定币条例》要求，所有稳定币交易必须通过受监管的交易所完成，禁止钱包之间直接的点对点转账，每笔交易都必须满足严格的KYC（了解你的客户）和KYT（了解你的交易）要求。这样增强了安全性，却也削弱了RWA本质上“去中心化”的特性。
但是外部监管再严格，有一个基本逻辑还是需要把握的——和RWA挂钩的底层资产，究竟“是骡子是马”？会不会一天一个价？
正如上文所言，RWA大多锚定非标准化资产——如非上市股权、艺术品、碳信用等，这些资产价值波动大且难有客观公允定价，比如一幅画，能值多少钱这里面学问可大了，如果被分割以后，价格剧烈波动，会不会导致相关代币的流动性枯竭，这些都是需要考虑的问题。
同时由于RWA的国际性，涉及跨国法律，一旦底层资产存在问题，投资者的损失如何索赔也是难题。在这方面，香港之所以一开始将相关法规定得严格一些，虽然可能牺牲一定程度的便利性，但对降低投资者风险，确保一开始的市场信用是有积极作用的。
尾声
无论是稳定币还是RWA，从发明到投入到实际应用的时间都很短，很多问题还有赖于未来的实践中不断完善。而香港的实践，不但给未来其它地区“打样”，背后也蕴含着巩固金融中心地位的“大棋”。至于效果如何，让我们拭目以待~
