1059
6为什么会再聊减仓计划？
我们聊过一些关于减仓的话题，从去年比特币减半，如果只说 Crypto ，从去年比特币减半到现在差不多已经有一年多的时间。
如果按照刻舟求剑的历史算法，每一轮比特币的牛市可能大约会持续减半之后一年到一年半时间，现在看起来好像这个时间快临近。
最近市场上也有很多的这种新的新闻在出现，比如说昨天关于 SEC 对于 Crypto 的监管一些新闻又出现了..
【活动信息】
分享主题：再聊建仓计划
时间：20:00（UTC+8）2025年8月1日
常驻嘉宾：
Odyssey 推特 @OdysseysEth
Zhen Dong 推特 @zhendong2020
Peicai Li 推特 @pcfli
【音频时间戳】
- 02:42-04:26 择时通常带来负收益（-3%~-4%），反对基于预测的择时（如追涨杀跌），支持基于估值的择时。
- 04:51-06:50 区分两类择时：预测驱动（高风险） vs 估值驱动（低买高卖）。周期由人类生物性（贪婪/恐惧）决定，长期存在。
- 07:30-09:12 否定"逃顶"可行性（顶是后验概念），主张牛市期间逐步减仓换现金，牺牲部分收益换取流动性安全。
- 11:50-13:26 当前持仓策略：保留特斯拉（看好AI和Robotaxi），以太坊观望进展，比特币按月减仓3%（目标现金占比40%）。
- 16:34-18:01 质疑Odyssey减仓本质仍是择时：若基于估值，应非线性执行（到目标价一次性减持），而非按月平均操作。
- 25:11-27:25 减仓逻辑核心是捕获"财富转移"（他人爆仓时接盘），非价格预测。牛市定义为情绪驱动的杠杆上涨，非单纯价格现象。
- 28:52-31:11 牛市需同时看情绪与基本面（如英伟达PE下降但EPS暴涨）。
- 38:17-40:14减仓应锚定刚性需求（如家庭支出占比），而非主观情绪判断。提出"20年生活费"现金储备模型。
- 44:20-47:52 减仓首要目的是资产配置（应对黑天鹅），非择时增持。认可"强制卖出"逻辑但难量化，倾向时间平均减仓。
- 54:22-58:04 Peicai Li质疑减仓50%与择时负收益理论矛盾；Odyssey称此为"风险不对称性权衡"（极端下跌时保留50%已算乐观）。
- 59:20-01:05:04 Odyssey：周期机会需专注（如猎豹捕食）；Zhen Dong：收益源于选股＞配置；Peicai Li：现金配置是理性冗余。
【space金句】
- 💡涨幅是在1%的时间发生的——你只能做到100%在场，去迎接那1%的闪电。
- 💡周期的起落由人类生物性决定：贪婪、恐惧、金融市场记忆不超过几个月……这需要几千年才会改变。
- 💡痛苦是客观的。减仓应锚定刚性支出（如家庭资产占比），而非虚无的价格预测。
- 💡牛市是情绪的上涨，情绪带来杠杆的上涨。价格只是表象，群体行为才是本质。
- 💡资产配置的本质是应对理性局限——黑天鹅永远在所有人视野之外，现金是唯一护盾。
【要点精选】
- Odyssey 推特 @OdysseysEth
坚守“闪电理论”原则，资产收益（尤其是99%的涨幅）往往集中在极短时间（1%）爆发，无法预测。因此，长期持有优质资产是基础策略，应避免无谓的“莫名其妙”操作。
基于预测市场走势的择时普遍无效，研究显示其平均带来负3-4%的回报。基于资产显著低估的买入/加仓，以及在高估区域逐步卖出/减仓是可行策略。
框架分三阶段：
第一阶段积累基础现金（已完成）；
第二阶段高估期匀速减持（当前进行中）；
第三阶段极端泡沫时加速退出。现在比特币和以太坊未到疯狂，但特斯拉因AI进展暂不减持。最终，若牛市巅峰现金达40%，仍保留一半加密资产——因周期下跌可能超80%，但长期信任这些资产。
关键点在于：
利润源于财富转移（如FTX爆仓者），而非价格预测。当别人杠杆破裂被迫抛售，才是估值真正的低点。这也是为什么说‘牛市是撤退’——上涨期存现金，是为熊市捕获别人割肉的筹码。
- Peicai Li 推特 @pcfli
减仓的核心是资产配置优先于择时，散户常陷入两难：既想高抛低吸增持筹码，又需现金应对黑天鹅，选择很明确——后者才是可持续策略。
择时（尤其是精准逃顶）成功率极低，如上一轮以太坊4200→1400→3800的波动，能连续做对两次决策者凤毛麟角。
具体计划：时间平均法减持，未来一年将现金比例拉至"20年生活费"红线。不预测顶点，因市场高估/低估需"一眼辨胖瘦"的模糊判断，非精确计算。当前持仓中比特币占比偏高，是减持主力；特斯拉配置低暂不动。
现金的本质是认清理性局限：FTX式黑天鹅或政策突变永远在预期之外。若牛市意外延续，红线内的现金已足够心安；若崩盘，30%现金便是抄底弹药。
Q、如果基于估值逻辑，是否应该有一个明确的价格点来判断高估并立即减仓？
核心视角：利润来源的底层逻辑（正和 vs. 零和/财富转移）
讨论利润来源，需区分两种机制：
- 正和博弈（财富创造）：
- 资产通过创造真实价值（如垄断性优势）捕获更多世界总财富增量。这是健康的利润来源。
- 零和/财富转移（博弈）：
- 利润实质来源于他人损失。此情景分两种：虚浮的“盈利”（击鼓传花）： 群体炒作抬高资产价格，账户显示浮盈，但利润来源实为参与者自身投入的后续资金。此“钱”非常虚，未创造真实财富。
真实的财富转移（爆仓）： - 当杠杆破裂（如FTX、加密暴跌），财富并未消失，而是发生再分配。爆仓者的损失（财富毁灭），实质转移给了未爆仓者（如持现者、美联储），增强了后者的购买力/财富份额。
择时策略的本质：定位财富转移
- 基于估值（如长期持币）关注内在价值增长（正和逻辑），但择时（如减仓）的核心逻辑是认可“周期”与“财富转移”必然发生。
- 其目标并非精准预测泡沫顶点，而是避免成为被迫爆仓者，并尽可能定位为能接收被迫抛售（爆仓）筹码的一方（如市场恐慌性折价时）。此时利润直接源于他人因杠杆/情绪崩溃导致的非理性割肉（财富转移），而非单纯的价格上涨或估值提升。
- 牛市本质是情绪和杠杆的扩张，价格上涨是其表现。择时需洞察此情绪周期以规避尾部风险，捕捉财富转移机会。
Q、如何看待择时交易，特别是在预测某个价格点上进行操作？
投资分为选股和择时两种类型。对于择时，有人基于一段时间的价格走势做预测，也有人根据估值逻辑来决定买卖时机。
即使在某个区间内做预测或择时，核心问题仍然是选择时间段和方法的原因。
如果选择现在减仓，那么需要思考为何不选择在未来某个时间点减仓，这背后涉及到对市场动态和自身投资逻辑的理解。
Q、在市场情绪判断上，是更侧重观察人的行为变化还是价格变化？在讨论牛市时，如何区分价格变化与人类行为的影响？
在投资（尤其是判断市场周期以指导减仓）中，观察并理解市场参与者的行为模式（如被迫卖出、杠杆爆仓、羊群效应），比直接预测具体的价格点位更本质、更可靠。
在观察市场情绪时，重点应放在观察人的行为变化上，而非单纯基于价格的变化。价格变化往往是人的行为决策带来的结果，是二阶的影响因素。
在讨论牛市时，应该聚焦于价格背后的人类行为，而不是直接预测价格点位。价格是非线性变化的，而人的行为和市场的群体行为更能直接引发市场的波动。
【特别说明】
在讨论中提到的任何项目，均不构成投资建议 ，加密市场是一个风险很大的市场，请大家谨慎对待。
【关于E2M Research】
From the Earth to the Moon
E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
文章合集 :mirror.xyz
关注推特 :twitter.com ️
小宇宙链接：www.xiaoyuzhoufm.com
DC链接：discord.gg
