慢慢变富 EP002 「筛选企业的生存法则」

“排除坏企业比选择好企业更重要——这是投资的第一性原理”

“统计学两类错误中，错过牛股只是遗憾，踩中垃圾股才是灾难”

“在进化中存活下来的不是最强壮的物种，而是最懂规避风险的鹿”

“FOMO（Feel Of Missing Out）是人性的弱点，投资本金的安全才是第一要务，错过牛股≠失败”

“留在牌桌上，持续进化自己，终将摘取复利的玫瑰”

“正如天气预报不是为了准确预测天气，而是为了提醒你带伞，财报的作用不是帮助你发现好公司，而是要先排除坏公司”

“君子不立危墙之下，过去十年是好企业，未来十年才更可能是好企业”

“宏观环境是我们必须接受的，而微观才是我们大有可为的”

“密西西比河有成千上万个湖泊，关键是要去有鱼的地方钓鱼，而且用最好的鱼饵”

“做对的事情，把事情作对”

当讨论如何选择投资标的时，首先必须遵循一个反常识的原则：优秀的投资者关键不在于捕捉黑马，而在于系统性地排除劣马。就像进化成功的鹿，存活时间远远超出了恐龙，其秘诀不是捕捉机会的能力，而是对致命风险的规避。人们都喜欢追逐凶残、性感的「恐龙」，殊不知恐龙依然灭绝，而小小的鹿却能存活至今。在投资时，真正的生存智慧在于：宁可错过机会，也不冒险损失本金，这也是统计学中提到的两类错误。

当我们规避掉风险以后，进一步而言，我们应当从哪里下手选择好的投资标的呢？尤其在当下宏观环境不是那么「友好」的时候，价值投资还能获得预期回报吗？芒格给出的答案是：“去有鱼的地方钓鱼”。密西西比河有一万多个大大小小的湖泊，我们不是要去人多的地方钓鱼，而是要去有鱼的地方，因为宏观环境是我们无法改变的，但是微观上的选择我们才是大有可为的。也就应了段永平提到的投资哲学：去做对的事情，把事情做对。

【时间轴】

00:01:40 投资第一步不是选择好企业，而是先排除坏企业

00:03:09 两类错误：把错的当做对的or把对的当成错的

00:04:22 投资的第一要义：不要伤害本金

00:05:00 进化学对投资的启示——进化成功的鹿

00:11:06 如何排除坏的企业？财报的秘密

00:13:35 我们要投的企业，过去就是好企业，现在也是好企业，未来更可能是好企业

00:14:58 不要羡慕凶残性感的恐龙，专注做持续自我进化的鹿

00:21:36 FOMO - Feel Of Missing Out，人性总是害怕错过

00:24:02 在不确定性巨大的时代，价值投资还能实现投资目标吗？

00:27:14 去有鱼的地方钓鱼，做对的事情，把事情作对

特别声明：本节目所提及的公司、相关信息、意见和预测均为个人判断，不代表任何企业、机构或组织观点，不构成任何投资买卖建议，仅供各位参考，投资有风险，入市需谨慎，谢谢！

【聊天的人】

知白@马克西姆汤、守黑@Manlimengji

【录音时间】2025.07.27