23.巴菲特致合伙人的信1966（1）

1966上半年收益：道指：下跌8.7%（含股息），合伙基金：+8.2%（跑赢道指16.9个百分点）。总结霍赫希尔德科恩公司收购案，投资逻辑：定量+定性分析：价格合理、管理层优秀（原团队留任）、业务稳健；仓位管理：仅占合伙基金总资产10%，避免过度集中风险。估值原则：按 成本价+留存收益 记账，拒绝主观上调估值；强调买入时已有安全边际：“不便宜就不会买”。