牛市的先见与历史的偏见：如何避免成为“随机漫步的傻瓜”？

随着最近 BTC 和 ETH 双ATH，有一种牛市来了的感觉。

昨天shisheng提了很有意思的猜想，牛市的时候，好像大家都在回忆当年过错和没有错过的一些点。并提了一个很有意思的假说，如果保留我们现在的思维框架，穿越回去 2000 年，现在思维框架好使程度到底有多少？今天我们就一起来聊一聊这个话题。

【活动信息】

分享主题：牛市的先见与历史的偏见

时间：20:00（UTC+8）2025年8月15日

常驻嘉宾：

Odyssey 推特 @OdysseysEth

Zhen Dong 推特 @zhendong2020

Peicai Li 推特 @pcfli

【音频时间戳】

1. 03:32 Zhen Dong谈杠杆教训 回顾312暴跌：杠杆在极端行情下的毁灭性（BTC从7k→3k，ETH跌至几十美元），从此对杠杆极度谨慎。
2. 10:00 Zhen Dong反思投资框架 从无框架到接受「大猩猩投资」：聚焦垄断型企业（如BTC/ETH），放弃随机性交易。
3. 14:40 Peicai Li承认早期误区 曾盲目追逐新项目（如GameFi/NFT），用比特币换山寨币导致亏损，忽视「强者恒强」逻辑。
4. 17:22 Peicai Li总结策略优先级 投资需「策略先行」：明确边界条件（如矿机质量），避免模糊决策导致重大损失（如劣质矿机事件）。
5. 23:30 Peicai Li强调冗余重要性 现金冗余是熊市期权：过去鄙视现金，导致泡沫中盲目投资；冗余能抵御黑天鹅。
6. 26:01 Odyssey批判「叙事幻想」 牛市段子分三层：情绪（ALL IN口号）、逻辑叙事（如AI=2000年互联网）、世界观重塑（估值模型失效），大多为自我强化幻觉。
7. 32:46 Odyssey提出「结构性知识」 穿越周期的智慧需基础原理（如网络效应），而非依赖「这次不一样」的断言。
8. 38:59 Zhen Dong质疑框架普适性 反思「大猩猩投资」是否幸存者偏差？需平衡趋势与冗余（如持币8年可能错，但冗余保命）。
9. 45:09 Peicai Li区分两类知识 解释型知识（博弈论）VS 预测型知识（大猩猩框架）：后者更稀缺但需警惕失效。
10. 48:38 Odyssey解构牛市周期 历史重复模式：上涨→叙事合理化→泡沫→崩盘→PTSD→资产低估（如科网股→房地产）。
11. 53:25 结尾 Peicai Li：「想不清楚不行动」；Odyssey：「对外永不妥协的怀疑主义，对内坚不可摧的信念体系」。

【space金句】

💡 312那一次切实告诉我：杠杆可能在一个黑天鹅事件下带来毁灭性杀伤力，从此对杠杆心有余悸。

💡 人通俗地讲，拿自己的比特币换了一堆山寨币就亏了——这是缺乏区分范式转移与泡沫的代价。"

💡 检测真理的标准：同一套逻辑能否用在20年前、40年前？不能仅仅宣称'这次不一样'。

💡 哪怕这轮牛市少赚点钱也算了，但绝不能亏钱。如果你在人生上升趋势上，小波动的影响微乎其微。

💡 对外保持永不妥协的怀疑主义，对内构建最小维度的坚不可摧信念体系——这是对抗噪声的太极。

【要点精选】

• Zhen Dong 推特 @zhendong2020

市场剧震：杠杆的致命教训

• “312”闪崩： 亲历比特币从7000美金暴跌至3000美金，杠杆借贷头寸（如抵押买矿机）遭遇毁灭性打击。暴雨夜盯盘到凌晨的深刻记忆，彻底认清黑天鹅下杠杆的杀伤力。
• “519”矿难： 政策叫停挖矿，重金投入的矿机瞬间变废铁，现金流断裂，意识到套利策略的脆弱性。

牛市陷阱：狂热中的亏损

• 卷入GameFi/NFT浪潮：早期小赚，后期重仓高价NFT（如“猴子”）大亏，焦虑到夜不能寐。教训：情绪化追热点终将吞噬利润。

最重要的蜕变：拥抱“大猩猩”投资框架

• 经历市场起伏后，逐渐认同并实践投资人王川的“大猩猩”投资理念：严苛选标： 只聚焦具有强大垄断性、长期成长潜力的顶级资产（如BTC、ETH）。
  对抗随机性： 认识到市场波动中存在巨大随机性，避免陷入频繁交易、追逐热点的陷阱，努力区分真正的趋势与随机波动。
  长期视角： 追求看似保守，但拉长时间能带来优异复利的策略。

核心智慧：保持冗余，敬畏未知

• 最大的反思：即使坚信“大猩猩”框架，也要警惕它可能只是特定时代的“叙事幻想”。
• 核心原则： 无论判断多么笃定，务必“保持冗余”！为“万一错了”留足后路，避免All-in带来的毁灭性风险。
  相比“错过机会”，“买错”的代价往往更难以承受。
  在投资中，建立多维优势、积累长期壁垒、持续探索边界，比抓住单次暴富机会更重要。
• 若方向正确，复利自会显现；若错误，冗余能保你存活。
• Peicai Li 推特 @pcfli

踩坑总结：

盲目追“新”，不分“真创新”与“泡沫”： 早期迷信“唯新有暴利”，All in新赛道（豆丁网/比特币/GameFi），却忽视“强者恒强”本质。牛市后期用比特币换山寨币，本质是用价值换泡沫。致命教训：必须用手术刀分离范式转移（真创新）与流动性泡沫（庞氏陷阱）。

策略模糊，执行跑偏： 投资或业务要有清晰、完整、坚定的策略，比如做矿机托管，早期在稳定机房口碑很好。但当环境变化时策略没及时更新，执行就乱了套。

核心是：没把策略的关键要素（如矿机质量、风险控制）想透、抓牢，被短期利益带偏，忽略风险边界。

现金冗余不足： 曾鄙视现金为“贬值资产”，有钱必投→现金越多，标准越低，反成泡沫接盘侠。顿悟：熊市现金=看涨期权，冗余是抄底真机会的终极弹

深层思考： 事后诸葛亮的知识（解释力强，预测力弱）和能指明方向的知识（如“强者恒强”的大猩猩模型）都很重要，但如何融合它们形成真正可预测、可执行的策略？这是永恒的挑战。即使对有效的模型（如大猩猩投资），也要时刻警惕其未来效力。

核心收获： 拥抱新事物没错，但要火眼金睛辨真伪；行动前先想清、写透你的策略，并死守核心要素；最后，敬畏现金，留足冗余——这是穿越牛熊的压舱石。

• Odyssey 推特 @OdysseysEth

在信息爆炸的市场中，人们常陷入表面勤奋（追逐热点、拟合叙事）却缺乏实质进步的状态。判断标准在于：所学知识是否具备时间穿越性——能否用于过去或未来的不同周期，若仅依赖当下特定信息实为脆弱；若掌握结构性认知，则可跨周期复用。

市场叙事的三大陷阱：

1. 情绪层：身份认同口号（如“All in”“钻石手”），纯情绪驱动无逻辑。
2. 解释层：因果归因幻觉（如“AI=2000年互联网”），用故事合理化涨跌。
3. 世界观层：范式革命宣言（如“旧估值模型已死”），包装宏大但空洞的断言。

周期性陷阱与破局点：

• 群体行为规律：狂热期叙事固化认知，崩盘后引发PTSD式回避
• 机会诞生于共识盲区：当某类资产被集体抛弃（如泡沫破灭后的网易、加息周期中的美债），往往是结构性机会所在。

构建抗周期认知

1. 追问本质：剥离情绪外壳，锚定基础原理
2. 穿越测试：检验逻辑能否用于20年前/后
3. 警惕归因偏差：成功时勿忽视运气（后视镜叙事），失败时勿否定规律

真正的进步是思维框架的迭代，而非信息量的堆积。用结构性认知作“认知炼金石”，方能在叙事浪潮中保持清醒。

【特别说明】

在讨论中提到的任何项目，均不构成投资建议 ，加密市场是一个风险很大的市场，请大家谨慎对待。

【关于E2M Research】

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