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0【嘉宾】
开源证券北交所研究中心总经理 诸海滨
北交所上市公司海能技术董事长 张振方
【主播】全景网首席节目官 天玉
【采访时间】2025.8.29
【内容简要】
1. 海滨总，今年以来北证50指数涨幅显著，市场估值中枢明显抬升。在当前宏观经济环境下，您如何评估北交所的整体估值水平？是处于价值发现后的合理区间，还是已出现局部高估？尤其对于部分市盈率超百倍的科技板块，其高估值是由高成长性预期支撑，还是存在情绪化泡沫？
2. 市场对“新质生产力”相关概念，如人工智能、商业航天、低空经济等板块报以高度热情。您认为驱动这些板块上涨的核心逻辑，是扎实的订单和业绩兑现，还是更多基于未来产业趋势的预期？对于投资者，如何穿透主题炒作，识别其中真正具备技术壁垒和全球竞争力的“核心资产”？
3. 目前正处于中报密集发布的时期，对于北交所目前的业绩表现，您能否总体性地概括一下？二季度，有哪些突出的亮点值得关注一下呢？
4. 张总，我们这期的主题是国产科学仪器“小巨人”的研发突围与国产替代新纪元。公司作为优秀企业代表，您先给我们简单介绍一下公司主营业务。海能技术2025上半年业绩显著扭亏为盈，四条产品线全线增⻓，尤其是⾊谱光谱系列增速亮眼。请问董事⻓，这⼀强劲复苏主要得益于哪些内外部因素？能否跟大家总结一下上半年的业务表现呢？
5. 海滨总，中小企业的治理风险和财务真实性是投资者的核心关切。在您的研究中，除了财报分析，您会通过哪些非财务的关键指标（如核心技术人员稳定性、关联交易的合理性、客户集中度等）来评估一家公司的治理水平和潜在风险？对普通投资者而言，有哪些简单有效的“排雷”信号值得警惕？
6. 张总，我们公司在“多品牌、多品种”战略下，公司如何平衡成熟产品（如凯⽒定氮仪）的稳健增⻓与新兴产品（如液相⾊谱仪）的市场开拓？未来，公司将如何巩固并扩⼤这⼀增⻓势头，确保各业务板块协同发展，提升整体盈利能⼒？
7. 公司强调技术驱动，研发投⼊连续8年增⻓，占⽐超15%。您如何看待当前国产⾼端仪器在核⼼技术上与国际巨头的差距？海能技术在突破卡脖⼦技术，如⾼效液相⾊谱仪和GC-IMS联⽤仪⽅⾯，取得了哪些关键进展？
8. 未来，公司在研发上将聚焦哪些前沿领域，如何通过与西安交通⼤学等⾼校的合作，加速原创性技术的产业化，构建核⼼技术护城河？
9. 海滨总，北交所的核心是服务“专精特新”中小企业。与科创板的“硬科技”相比，您认为北交所的投资逻辑在评估企业“科技含量”和“成长潜力”上有何根本不同？在您的研究框架中，评估一家北交所“小巨人”时，技术护城河、管理层格局、产业链议价权这三个要素，您会如何排序和考量？
10. 海能技术独特的“全产业链制造”模式是核⼼竞争⼒之⼀。在当前复杂国际形势下，这种模式如何保障供应链的⾃主可控与产品的⾼可靠性？近期公司计划在上海投建“科学仪器智能制造基地”，旨在打造“灯塔⼯⼚”。请问该项⽬对公司提升生产效率、智能化⽔平及吸引国际化⼈才有何战略意义？未来如何进⼀步发挥全产业链优势，应对成本压⼒与市场竞争？
11. 近期公司股价表现活跃，并启动了新⼀轮回购计划，这被市场解读为管理层对公司价值的信⼼。请问董事⻓，您如何看待公司当前的市值与内在价值？公司还将采取哪些措施来提升投资者信⼼，实现市值的稳健增⻓？在与投资者沟通⽅⾯，公司未来有何新的规划，以更好地传递公司长期投资价值？
12. 展望下半年，您认为影响北交所走势的最关键变量会是什么？
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