E145 听说牛市来了，股市如何入门？| 永庆与听友交流

投资实战派

113分钟 ·7个月前

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🕰️ 本期播客三位嘉宾深入探讨了投资策略、公司研究、估值技巧以及市场时机把握等核心内容。强调基于事实和逻辑分析投资，而非依赖直觉或情绪，建议关注高质量公司的长期投资机会。

录制时间：2025年8月2日

🎺本期交流的听友

张凉粉：万境随心播客主播，前金融机构从业者，实战派播客热心听友

陆佳松：前医疗器械、Ai产品经理，投资实战派播客首席摄影师

投资实战派主理人、精选50Club发起人：永庆（wx：aqing5210305），从业近十年，先后就职于PE、对冲基金和家办，关注大消费、大互联网和大周期等行业的投资机会；投资思考和记录见公众号&雪球：投资实战派

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

💿 播客概览时间轴

00:00 投资入门与底层思维探讨

07:01 复利投资与心态管理的重要性

13:55 投资与赌博的界限：价值投资的真谛

16:55 定投策略与高质量公司选择

23:43 投资策略：关注公司质量而非市场指数

26:01 价值投资的界定与流派发展

38:50 如何识别优质公司与专业投资者

43:17 投资策略理解与评估：挑选优质基金经理的关键

54:21 构建个人投资者的投资框架

01:00:02 投资策略与牛市参与建议

01:15:48 投资策略与行业洞察：构建个人投资框架

01:25:44 公司生命周期与投资策略的演变

01:39:12 竞争优势与企业估值逻辑

01:43:39 投资策略与能力圈：理解估值区间与预期回报

01:48:27 投资策略：专注行业与交流

节目简介

投资不迷茫，实战派带你闯。投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。

投资实战派“知识星球”，主要提供：播客的文字版+高质量信息源；全球精选50公司持续跟踪，可以在知识星球中搜索“实战派”。

投资实战派“精选50Club”，两大活动主题：深度研究和讨论50家全球有竞争优势的公司，提供少量精选50Club付费旁听会员名额。（见文末图片）

（苹果用户想要「加入星球」，只需要点击星球预览页右上角的「分享」按钮，再点击分享到「微信」，然后在微信内打开刚才分享的页面，即可使用微信支付加入星球。）

粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。

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永庆好公司

2025.9.04

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期待有更多听友能够到线下与我们交流，提出你的问题和想法？可以跟帖，哈哈哈🤣

Ass嘟嘟

2025.9.02

「✅投资的基础理念」
1）复利思维（不亏钱）
2）实事求是
3）接受世界的不确定性

「✅复利投资与心态管理的重要性」
1）复利投资
现实中持续变强、变好的人和公司没那么多。
很多信息会干扰到你真正的执行复利，打断复利的进展。很多策略也不具备复利属性，A股更明显。
股票的合理预期8%~10%（长期）。
心态平和；投资到有竞争力的高质量公司；观察的周期要足够久一点，等它暴跌的时候再买。
2）80分策略
A股：不投资或者是用一些简单的方法定投高质量公司。比如低于5年PE、TTM以下，买一波（定投）。
美股：按照5年标普/纳斯达克100的PE、TTM以下定投。
3）隐性消耗
为了解决这个问题，可能要花巨大的时间和精力。导致很多人的时间精力被占用到垃圾的人/事儿/公司身上。反而在一些对的人和事儿上占用的时间精力不足。时间越久复利越低。
墨菲定律：你担心的问题，大概有可能会发生。
股票：交易价值 & 情绪价值

「✅投资与赌博的界限：价值投资的真谛」
知道自己买一个股票是在赚钱（不接受亏损），价格低于内在价值（确定有安全边际）。反之，是投机或交易。
价值投资整体框架：对企业竞争优势的分析；对公司财务预测和估值的判断；关注市场；在能力圈范围内。
一个框架和一个方法的底线是，你买这个公司的时候，满足你的预期回报。

「✅定投策略与高质量公司选择」
1）底部区间
国家队开始买的时候，那个区间及其以下是很适合的定投区间。代表着国家意志对市场的托底。当然可能买完之后还跌了15%。
2）高质量
高ROE；公司股东靠谱；业务不是衰退周期。
3）难点
持续的下跌会摧毁人的信心。
4）投资回报率
一个资产类别总是要有一个有底线的价格。暴跌的时候多想想底线的价值，上涨的时候多想想天花板的价值。离底线越近的时候多买点，离天花板越近的时候多卖一点。
熊市下跌的空间有限。但是牛市的下跌空间很大。
牛市期间，降低噪音对自己的影响。

「✅投资策略：关注公司质量而非市场指数」
这个公司（估值、业务），能否满足预期回报。
如果觉得一个公司很好，现在估值很高，不用急，因为他真的会跌。下跌的时候买一些好的。
不要把外部的某个很宏观的指标作为你的关键输入和输出变量，你的决策会受很多干扰。
一个OK的决策、不贵的估值是肉眼可见的，是股票投资的主要矛盾。

「✅价值投资的界定与流派发展」
1）界定
商业价值、安全边际（被低估了）、能力圈（能识别出它很好、它现在很便宜）。
巴菲特：买股票核心就是又好（竞争优势 → 商业价值）又便宜（内在价值＞价格）。
2）周期
1930~1950年，以格雷厄姆为代表，关心的是净资产。
1970~2010年，以巴菲特为代表的高质量公司，关注财报质量本身、关注公司没有体现在财报里的资产的质量。关心的是净利润和现金流。
互联网时代，关心的是未来的成长性。
价值投资：买好公司；公司质量没那么高但很便宜；这个公司三五年后会超级牛逼，现在不贵。
3）竞争优势
来源于网络效应、规模效应、品牌、心智。
平庸的公司除非超级便宜，大多数情况下都不要买。
暴富机会，不需要那么多。

「✅如何识别优质公司与专业投资者」
1）好和不好是比较出来的
如果比较后看不出来它好在哪，说明它不好。
2）多跟这个行业的人多聊
找高质量的调研，围绕一个公司的产业链上下游或者横向纵向做对比。
最好是带着问题去聊，找人交叉验证。
3）普通投资者
最优的解决方案是在市场的大周期底部定投高质量公司，或者自己买一些高质量公司。同时在自己行业里有特别好的投资机会时，抓一部分。
理解自己的收益率目标，自我匹配。至少有一个清晰的标准。

「✅投资策略理解与评估：挑选优质基金经理的关键」
1）事儿靠谱，人靠谱，心思在
知道这个基金经理的投资策略跟其他人的基金经理的策略有什么不一样？
过往这个人是否靠谱？
有维度可以跟他保持联系和交流。
核心：又好又便宜，老板要靠谱。
2）买基金公募
大多数人，不贵的时候定投沪深300/A500宽基指数。
行业判断挺难。
3）耐心
定投，解决焦虑问题，避免倒在黎明前。
因为股票上涨是股票的事儿，你买它你看到的它是一个稳定的部分，是你的事儿。
心态分离：股票是股票，你买的内在价值是内在价值。你要知道你买的是什么？
有波动的8%~10%：股市的分布，本身就不是均衡的。

「✅构建个人投资者的投资框架」
1）你要赚什么钱？
你要知道你在赚什么钱，这是资金的特点跟收益率目标决定的。
2）投资框架
竞争优势、估值、周期（判断买入时点）。
理想情况下，一个价值投资的时间节点一般都是有非共识的。
赚公司本身业绩增长的钱；赚估值催化（非共识 → 共识）的钱；赚高质量的管理层带来的馈赠。
3）普通人
宽基指数 + 少数的自己擅长的行业或公司就OK了。

Ass嘟嘟:「✅投资策略与牛市参与建议」 1）投资策略 - 简约只要关注太多东西，信息输入量就会变得无穷大，人会很累。价值投资者：这个公司足够强且买的不贵的时候，对边际信息不需要关注，不需要做复杂的跟踪。好的投资：日常研究多调研，暴跌的时候买一波，涨得特别凶的时候卖一波，平常不要瞎搞。 2）牛市 - 建议中国是处于美国的80年代的状态，整个经济下台阶，对外压力比较大。最优策略是把钱从债市/银行变成股票。我们的钱无法自由兑换到海外；如果钱一直是在银行体系，除了债市、房地产之外，只有股市可以承接住。这些钱大概率一部分到股市的。哪怕增加10~20万亿，但对股市的影响不是涨10%到20%，因为上涨会带来更大的上涨。仓位管理：控制住自己股票类资产占两三年不用钱的比例。最好是做好自己主业，赚赚现金流。 3）判断高质量公司共识 or 非共识基本面是否是高质量公司？共识和非共识影响了它的股价，或者是它的估值，或者是未来增长的预期。用市场反向推测，一般市值都反映了当前市场上的各种人交易出来的结果，隐含了某种假设和预期。跟对这个公司买（卖）的比较多的机构或同行交流。 4）高质量信息源/靠谱的信息或认知一手信息：上市公司年报、招股书等公开的新闻或公告；管理层或公司前高管的采访；上市公司投资者交流会/线下的股东大会。二手信息（要筛选）：上市公司研报、卖方分析师或者是买方的同行。提出关键问题，找到有认知的人来帮你回答。前期的公开研究 + 调研（人） + 日常更新。「✅投资策略与行业洞察：构建个人投资框架」价值投资本质上是一个共赢的逻辑，博弈思维跟交易思维更多是零和博弈。点子获取来源：国内外的投资机构在买卖什么公司；自己本来关注的一些公司，是不是进入有重要的变化；同行交流。股市可能是你过于努力也不太好，不用特别努力反而还好。最好是在一个公司上多花一点时间。要让自己成为一些重要信息的节点。异类之所以是异类，应该是有各种各样的异类。其中有一个异类跑出来了，很牛逼。你需要让你的信息层面、时间层面能有一套机制容忍或者让信息能够输入，那你才可能提早发现异类。「✅公司生命周期与投资策略的演变」价值投资流派 - 核心点：又好又便宜且管理层靠谱（基本面的要求）；平常不要买，暴跌的时候多买一些（投资时间点的要求）；最好你的钱久一点，别急，慢慢来建立自己的能力圈。 1）从0到1的周期有梦想，有星辰大海，但是就是没收入和利润。主题投资：不关心业绩，关心你有没有干这个事儿。 2）高速成长期有收入，但不一定有利润，或利润从亏损到盈利，行业渗透率提升。赛道/成长股投资：有量价。既有收入利润也有估值提升。关注高频数据、关注业务变化。 3）高质量王者周期内卷期 → 高质量王者 → 衰退期大部分成长两三年后进入内卷，内卷期会有一波惨烈的下跌，内卷期之后就是真正的王者。内卷期核心关注的是这个公司能不能将来真正能够比同行要胜出。再接下来有些公司就进入衰退期了，大部分公司因此结束。 4）困境反转 or 价值陷阱如果有二次业务和并购的话，是困境反转。反之，公司消亡，是价值陷阱。「✅竞争优势与企业估值逻辑」看业务周期的理解。最差大概是什么样的增长。对增长预估的时候，应该是一个保守的态度（心态）。估值的逻辑，应该是竞争优势足够强，能够测算出来未来的收入利润的增长。同时管理层靠谱，业务数据可信，再给估值。判断竞争优势的时间内产生出来的现金流的数据，以及它的增长。逻辑上如果他没有比同行厉害，以后他就应该不值啥钱。接下来只需要判断他竞争优势持续的时间周期有多久，以及每年赚多少钱。竞争优势才能创造超额收益，他才更值钱。识别 → 调研 → 估值。「✅投资策略与能力圈：理解估值区间与预期回报」估值，都是一个区间值，能够感受到绝对的贵和绝对的便宜。其他人在哪是其他人自己的事儿。要知道自己在哪，这是自己的事儿。普通投资者的最优策略是平常多赚钱，估值不贵的时候定投一下宽基（沪深300/500）或者高质量公司。在自己职业或者行业相关里，如果有靠谱的成长或靠谱的王者公司合适的机会就会买一点。如果是一个美国的投资者，可以直接就买标普500和纳达克100。「✅投资策略：专注行业与交流」在自己行业里很专注，也很有认知。多找跟你投资策略认同的人交流，交叉验证。只在最关键的时候买和卖，平常不要瞎动。不要用你的业余爱好，挑战专业的投资者。实事求是，接受世界的不确定性，接受也许自己是错的。不需要研究那么多公司。对于特别异类的公司，要接受你的投资框架可能不包括它。但只需要在你的投资框架里的公司，赚取合理的回报即可。在你认知范围之外的，涨跌都跟你无关。

Ass嘟嘟:😊

卖艺的苏老板

2025.9.01

散户常见的七个认知误区
1. "我能精准预测市场"：市场短期不可预测，没人能次次猜对
2. "买的公司越多越安全"：过度分散会降低收益，10家以内足够
3. "越跌越补仓"：没有基本面支撑的下跌，补仓就是火中取栗
4. "跟着大佬买准没错"：别人的逻辑你不懂，持仓也可能已变化
5. "财报数据都是真的"：财务洗澡、修饰利润的情况屡见不鲜
6. "不看盘就会错过机会"：频繁看盘只会增加非理性交易
7. "投资要高智商"：投资需要的是理性和耐心，而非高智商