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7第五期《圣狮应用价值投资课》已于 2025 年 8 月 10 日圆满收官 🎉！
来自 5 个国家、18 个城市的 60 余位同学与嘉宾齐聚一堂，以价值投资为共同语言，深入探讨中外产业与投资智慧。课堂内外，同学们积极互动，思想深度碰撞，共同营造了全球一流的课堂氛围与学习体验，让人仿佛重返哥大商学院的校园。 衷心感谢同学们的热情投入，嘉宾们带来的一线经验与启发，圣狮团队与助教们的辛勤付出！
📅 第六期课程计划于 2025 年 12 月在北京+上海+线上同步开课，为期七周，「提前报名」已启动，详情见公众号“圣狮投研院”。
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在本次节目中，两位主讲老师系统介绍了课程的背景沿革、内容设计与教学形式，深入分享了课堂体验与背后的理念构建。同时，结合自身经验，探讨了在中国环境中学习与践行价值投资所面临的独特挑战。
针对同学们普遍关注的问题，我们也在直播中进行了详尽的解答与交流。希望这段分享能够帮助你更全面地了解圣狮投资研习院的定位、课程的历史传承与设计逻辑，明确学习路径，更好的走在价值投资的长期实践之路上。
**本期主播**
联合主持人：Ice，圣狮创始合伙人，主导美股 & 中概股投资。Ex-企查查CEO，美国教师退休保险基金会 ，S&P Global 全球市场财智，埃森哲科技战略咨询。哥伦比亚商学院MBA。
联合主持人：Brian，圣狮创始合伙人，主导 A + H 股投资。曾在新加坡担任外资基金大中华区基金经理，晨星MorningStar五星评级。哥伦比亚商学院MBA。
1）实际收益差别不大
过去20年中国股市增加3.5倍、美国股市增加4倍；中国年化6%+、美国年化7%+。
2）中国股市的强周期性，逆向投资很重要，追高要慎重
导致投资收益和持有时长相关度低，
① 中国市场：每 3-5 年产生一个周期，周期性明显，成长性不明显
底部：很多低于长期趋势线的买点，买入后续有机会暴涨
顶部：顶部不常见，十年一次好的卖点（过去20年只出现了两次）
② 美国市场：每 7-20 年产生一个周期，周期性不明显，成长性更明显
底部：底部不常见，十年一次好的买点（09.20年）
顶部：高估可能持续很久
3）中国股票市场中极少数公司贡献股市的收益，精挑细选至关重要
全球的股市都具有马太效应，少数的公司贡献绝大多数的收益，中国股市的马太效应更加极端。
中国股市：前0.5%的公司(25支公司)创造了股市100%的净市值增长(1990-2022)，剩下99.5%的公司，对中国股市的成长没有贡献，不值得长期投资。
美国股市：前4%（≈标普500）的公司创造了股市100%的净市值增长(1990-2022，1926-2016)
4）上市公司数量众多，好公司分布在中港美，难分析、难挑选
5）投资要回归第一性原理，好投资要兼备社会价值和商业价值
股票投资的第一性原理：买股票就是买公司
中国股票投资要考虑独特的国情和文化：可持续的好投资要兼备社会价值和商业价值
社会价值：以人为关键。
商业价值：以商业模式为关键。
投资价值：以小股东的收益为关键。
「✅价值投资 - 特性」
价值投资是第一性原理。本质是关注你拥有的这家公司，高质量、高速成长、买入估值低，只是需要时间让它成长。
价值投资对很多人来说带来的不只是财富，还是一种生活哲学、处事态度、收获幸福的方式。
价值投资大部分时候，是你和你自己的关系、你和真实世界的关系。是小范围的小团队合作。
做股票投资和认知的提升极度相关。
股票投资到最后没有办法抄作业，都要自己做。本质上需要训练自己的大脑，变成一个大模型。最好的办法是有一个非常成熟的框架，开始借鉴，在这里找到你自己的路。
只要摸索肯定犯错，只要犯错你会亏钱。这是投资中必然需要经历的。
「✅价值投资」
最后会走上一条，绝对的第一性原理。动作少、拉长时间是更好的。找到一条你适合的价值投资路是重要的。
敢不敢为自己的认知买单，只买很少的公司、重仓的公司，是践行价值投资到最后真正的印证。
做投资，最后是一个极其个人的决定。
任何的认知是有第一性原理的。发展到一定的阶段，敢于直面真实，可以接纳另一个观点在你的脑子里存在。
你拥有一个观点，是因为你比持有相反观点的那个人更加熟悉这个话题。
不只是看价值投资或者分析，而是实实在在的创造了现金流和价值。价值投资和价值创业本质上是一体两面。企业价值来自于未来现金流的贴现，所以现金流最关键。
没有一家企业刚上来就有护城河，都是在日常工作中死磕各种能力。
「✅能力圈」
从无到有，需要大量的时间。
能力圈：在微观情况下的一个个独立的知识，
经营视角 - 前瞻性判断：你所熟悉的领域，能超前的看到未来2~3年的行业发展，一旦跳出这个行业，这套直觉就失效了。
投资角度：研究到一定阶段时，拿自己的认知和最懂这个行业的人碰撞。持有一家个公司，股价大跌时，心里不慌。证明你是真懂，不会再因为市场的误判而心慌。
「✅投资」
投资，是一个实践的科学和艺术。
投资是一个面向未来的事情，过去只能告诉我们一个现象，一个可能的规律。
投资要永远冲在一线，不停的提升自己的认知。
「✅股票池」
进入股票池，是你投资的开始，进入你的持仓之后，是一个持续观察的开始。长期投资是结果。
不能做完研究之后，放在那里，为了长期投资而长期投资。
段永平：在你投资的过程中，当你发现你的观点有问题，或者说企业已经涨了非常多，预期收益率较低时，就应该卖。
最好的修正的办法，就是立刻马上修正。
「✅成长」
单独的成长是不足够的，需要看到的是有价值的成长。
高成长型公司：判断它是有价值的还是没有价值的？
新兴行业：最终赢家是否能形成可持续的竞争壁垒，还是这个行业会无休止的内卷。因为竞争也是有周期的。
成长、价值，也是一体两面。
「📚书」
《证券分析》
价值投资，在你投入的那一刻，就能计算出你的预期收益率。现在投入的时间、成本，预期的收益。
《竞争优势》透视企业护城河
《价值投资第2版》从格雷厄姆到巴菲特
《Seven powers》7大市场力量：商业策略的基础