11123
56本期节目录制于25年9月2日，请君君老师来聊聊港股几大互联网公司未来的投资机会。
在中国互联网巨头转型AI的浪潮中，各公司采取了哪些不同的战略路径？
1. 阿里巴巴：硬核技术驱动，以云为核心的转型
阿里的转型路径被认为是“硬盒”的技术驱动型战略。其核心思路是围绕“云”业务进行重构，将大模型技术（通义千问）与云服务深度耦合，试图通过AI技术为云业务賦能，改变过去国内云服务用户付费意愿低的局面。
商业模式：阿里的策略是将“通义”大模型本身定价得非常便宜甚至免费，主要依靠其运行所需的云服务来赚钱。这种模式将大模型的调用成本转化为云服务的收入，从而提升云业务的增长和估值。
战略投入：尽管业绩面临下滑压力，阿里仍在持续进行资本开支，一方面用于AI算力建设，另一方面也用于拓展外卖等新业务。这种做法虽然短期内影响了利润，但被资本市场解读为坚定的转型决心。
生态融合：“通义”大模型已经开始与阿里内部的电商、外卖等众多业务进行融合，探索AI优化的可能性。同时，阿里利用其云服务优势，在外卖业务的竞争中，可以通过向外部平台（如外卖员使用的“外挂”APP）提供云服务，来回收一部分“内卷”成本，这被视为其独特的竞争优势。
挑战与前景：阿里的这条路挑战很大，成功与否取决于技术能否完全打通并与商业模式高效结合。如果转型成功，阿里可能不再仅仅是一家电商公司，而是成为类似华为的技术级企业。
2. 腾讯：依托强大生态，平台化赋能
腾讯的战略相对保守，其核心优势在于庞大且粘性极高的社交生态（微信）。腾讯本身并不执着于自研最顶尖的大模型，而是采取“能抄就抄，能借就借”的务实态度。
商业模式：腾讯的逻辑是提供平台、流量和生态，将外部优秀的大模型整合进来，对其生态内的众多公司（尤其是过去投资并购的企业）进行AI赋能，通过提升这些公司的估值来实现资本利得和流量变现。
战略定位：腾讯扮演的是一个“生态赋能者”的角色。它拥有云服务，但大模型相对弱势。其商业生态非常成熟，只要有好的AI技术接入，就能迅速对接并产生商业价值。
成功概率：由于其生态壁垒极高，类似于苹果的iOS系统，腾讯的转型成功率被认为较高，约为60%。只要行业内有成功的AI模式出现，腾讯可以凭借其生态优势快速复制和变现。
3. 字节跳动（抖音）：商业模式驱动，强应用压倒基础设施
字节跳动被视为一个特例，其AI转型路径由其极其强大的商业模式和商业生态驱动。
核心优势：字节拥有现象级的短视频流量、成熟的应用工厂、以及基于内容和社交的商业生态，这为大模型的应用提供了极佳的场景和海量交互数据。
技术路径：字节的大模型技术非常强，强大到可以掩盖自身在云基础设施上的相对不足。它不一定需要自建庞大的云服务，而是可以通过其强大的市场地位和商业优势，去压低外部云服务的价格，通过“外租”的方式解决算力问题。
模式对比：字节的模式被认为更接近Meta，都是媒体和社交驱动的公司，拥有强大的广告和社群生态，而这是阿里所不具备的。
4. 美团：有大模型但缺云和生态，转型前景不明
美团虽然也自研了大模型，但面临着“有大模型，没有云，缺乏开放生态”的困境，其转型路径充满挑战。
核心困境：缺乏自有的云服务是美团最大的短板。这意味着其大模型即便开发出来，也需要依赖腾讯云、阿里云等外部云平台运行，难以形成闭环的商业模式和生态系统。
生态局限：美团的生态是“封闭”且功能单一的，主要围绕外卖、酒旅等特定服务场景，缺乏内容和社交属性，用户粘性远不如抖音和微信。这使得它在AI时代很容易被功能更丰富、生态更多元的平台（如抖音）降维打击。
当前风险：美团的核心业务正面临来自阿里、京东等对手的激烈竞争，商家资源和外卖员都存在被抢走的风险。
5. 京东：缺乏核心壁垒，转型方向模糊
京东的问题与美团类似，其核心电商业务缺乏坚固的壁垒，在AI转型上尚未找到清晰的突破口。虽然其物流网络是优势，但在工业机器人等方面的尝试，由于国内人力成本相对较低，其替代的边际效应并不如亚马逊在美国那么显著。
6. 拼多多：潜在的黑马，AI与电商业务高度融合
拼多多被认为是一个不容忽视的潜在竞争者，其成功概率可能介于腾讯和字节之间。
技术基础：拼多多拥有很强的AI技术储备，其原始的AI技术（包括传统AI）与电商生态的融合度非常高，甚至可能在某些方面强于字节跳动。
商业场景：其独特的社群传播和电商场景为AI赋能提供了巨大潜力。它已经通过技术手段在电商业务上建立了难以撼动的壁垒。
转型潜力：拼多多擅长将AI技术以非常“接地气”的方式应用到实际业务中，这种利用AI赋能传统业务以赚取更多利润的模式，使其具备巨大的发展潜力。
总而言之，各巨头的AI转型战略与其自身基因深度绑定：阿里走技术驱动的“硬路”，腾讯依靠生态“躺赢”，字节以无敌的商业模式引领，而美团和京东则因缺乏核心壁垒而面临较大挑战。
本期节目要点：
00:50 阿里巴巴的“硬核”AI转型之路
10:00 阿里的转型路径非常“硬核”，核心是围绕“云”业务进行重构。
15:00 字节跳动（抖音）：商业模式驱动的王者
20:00 腾讯：依托生态，“躺赢”的平台赋能者
25:00 美团：缺乏核心壁垒，前景堪忧
30:00 京东：问题与美团类似，壁垒不足
35:00 在中国互联网巨头的AI转型竞赛中，拥有强大且开放生态（如字节、腾讯）或坚定走技术与云结合路径（如阿里）的公司更有前景，而那些核心业务壁垒不稳固、缺乏生态纵深的公司（如美团、京东）则面临巨大的生存挑战。
节目主理人：君君
节目制作人：小安
剪辑：王果然
在全球市场波动性加剧、宏观与结构性因素交织演化的当下，传统的单一市场视角已难以捕捉资产价格的真实驱动力【投知君君】主要聚焦在以对冲基金的投资框架与交易逻辑为基础，横向比较美股、港股与A股三大市场，帮助投资者建立更具前瞻性、体系化的全球资产配置视角。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。
